1 . Bancolombia 4T2016, 24 Febrero 2017 Sorprende pero no despreocupaLos resultados financieros de Bancolombia para el 4T2016 y el 2016 superaron nuestras expectativas. Hechos Destacados El 14 de Diciembre, la calificadora de riesgo Fitch publicó su informe de Bancolombia, presentando una calificación de escala nacional de largo plazo en AAA(col) y de corto plazo en F1+(col). De tal manera, esta le mantuvo la perspectiva estable al banco, principalmente por la adaptación que presentó la entidad ante la difícil coyuntura colombiana. Además, según las proyecciones de Fitch, un crecimiento menor y una generación interna de capital sostenida podrían ayudar al banco a fortalecer sus indicadores de capital durante el Por otra parte, mostraron que los indicadores de calidad de activos han permanecido en general estables a través de los ciclos, beneficiándose en parte del crecimiento crediticio rápido junto a la exposición crediticia, la cual está bien diversificada dada su presencia en Colombia y su franquicia dominante en El Salvador y Panamá. La Junta Directiva de Bancolombia, aprobó someter a consideración de la Asamblea General Ordinaria de Accionistas del Banco, la cual se llevara acabo el próximo 16 de marzo de 2017, un dividendo a razón de COP $ por acción en circulación, pagaderos así: COP $237,60 por cada acción y trimestre, en las siguientes fechas: 3 de abril, 4 de julio, 2 de octubre y 27 de diciembre de 2017. Para finales de enero, Bancolombia S.A. informa que efectuó el diligenciamiento de la encuesta Código País, con el reporte de sus prácticas de gobierno corporativo, de acuerdo con las recomendaciones impartidas por la Superintendencia Financiera en la Circular 028 de 2014. Bancolombia anunció que la Superintendencia Financiera de Colombia (mediante Resolución 0169 del 7 de febrero de 2017 y notificó al Banco el 23 de Febrero), le impuso una sanción por ochocientos cuarenta millones de pesos (840' ), por afectaciones en los servicios de tecnología que interfirieron con la prestación de los servicios a los consumidores entre los meses de junio y julio de Además, Bancolombia presentará los recursos legales procedentes en contra de la decisión. Estado de Resultados Los ingresos netos por intereses (NII) para el 4T2016 y el acumulado del año presentaron un incremento vs el mismo periodo de 2015 de 28.10% y 34.07%, respectivamente. Lo anterior es explicado por (i) mayores volúmenes de cartera denominada en pesos, (ii) aumentos en el margen de interés de cartera; la mas destacada fue la cartera comercial la cual tuvo un crecimiento anual de 39,73%, (iii) el comportamiento de la tasa repo del Banco de la República, debido a los aumentos que tuvo durante el 2016 alcanzando los 7.50% en el mes de Diciembre, (iv) la reversión de impuestos de 126 mil millones de dólares generado por la acumulación de capitales hecha por el banco (v) el positivo comportamiento de los negocios intermedios; en el que se destaca Tuya con grupo Éxito en donde Bancolombia recibió utilidades de COP$1,61 billones por medio de los incentivos presentados al crédito de consumo. El costo de fondeo se mantuvo constante durante el 4T2016 a pesar de los aumentos de tasas por parte del Banco central en la primera parte del año. Las cuentas corrientes y de ahorro mantuvieron su participación en el fondeo total durante el trimestre, y el costo promedio ponderado anualizado de los depósitos fue 3,58% en el 4T2016, incrementándose 13 puntos básicos con respecto a 3T2016. En cuanto a márgenes, el margen neto de interés (NIM’s) anualizado presentó un comportamiento positivo hasta ubicarse en 6,0%. En particular, fueron dos factores los que influenciaron positivamente estas inversiones. El primero fue la revalorización de los prestamos ya existentes y en segundo lugar las emisiones con unas tasas mas altas. Por otra parte, el banco logró obtener ganancias por derivados, títulos de deuda y repos, los cuales impulsaron el crecimiento de los NIM. Además, el objetivo de Bancolombia en el ultimo trimestre del año fue de tener una holgada posición de liquidez y disminuir la sensibilidad del balance ante cambios de tasas de interés. Por lo cual, aumentaron sus provisiones en un 62% en comparación del 2015. Descripción del Negocio Con 141 años de experiencia, BANCOLOMBIA es una de las entidades financieras más importantes de Latinoamérica, la más sostenible del continente y la de mejor reputación y liderazgo de Colombia. Con presencia en 10 países, Bancolombia ofrece un amplio portafolio de productos y servicios financieros a más de 11 millones de clientes activos. El Banco Fue la primera entidad financiera colombiana listada en la Bolsa de Nueva York en la que está desde 1995, y distribuye productos y servicios a través de una plataforma compuesta por 1,173 sucursales, 5,256 cajeros automáticos propios, 565 puntos de atención móvil, 7926 corresponsales bancarios y empleados. En 2015, la entidad realizó 2,400 millones de transacciones, que representan cerca de la mitad de las que se realizan en Colombia, y por primera vez en la historia la mayoría de estas operaciones se hicieron por canales digitales, además de los canales virtuales. Información de PF Bancolombia Market Cap (COP) millones Dividendo anual (COP) 888,12 Dividend yield 3,19% % Colcap 14,10% Valor en libros 20.508,21 QTOBIN 1,35 RPG 10,60

2 . Investigaciones económicas Global Disclaimer.Estamos convencidos que todo inversionista debe diversificar sus inversiones en una variedad de clases de activos, en cualquier entorno o tendencia de mercado, así como colaborar permanente y estrechamente con su asesor financiero, para asegurar que su cartera esté adecuadamente diversificada y que su plan financiero respalde sus objetivos a largo plazo, su horizonte temporal y tolerancia al riesgo, aunque, la diversificación no garantiza ganancias ni protege contra las pérdidas. La información que precede, así como las empresas y/o valores individuales mencionados, no deben interpretarse como un consejo de inversión, una recomendación de compra o venta, ni como una indicación de la intención de comercializar en nombre de cualquier producto de Acciones & Valores S.A.. Los valores que se mencionan pueden o no ser parte de los fondos de Acciones & Valores S.A. Para obtener una lista completa de las tenencias de cualquier cartera de Acciones & Valores S.A., consulte el informe anual, semestral o trimestral más reciente en nuestra página web. Este documento es de carácter informativo. Acciones y Valores, no se hace responsable de la interpretación de dicha información, dado que la misma, no comprende la totalidad de aspectos que un inversionista pudiera considerar necesaria o deseable para analizar su decisión de participar en alguna   transacción, dado que se presenta de manera abreviada. Es necesario que los inversionistas para efectos de contar con la total y absoluta precisión, consulten todos los documentos suministrados a través de la página web. Igualmente, los inversionistas deberán adelantar, por su cuenta, el análisis financiero y legal para efectos de tomar cualquier decisión de inversión.  Los valores y números aquí consignados son obtenidos de fuentes de mercado que se presumen confiables tales como Bloomberg, Reuters y los Emisores. Las calificaciones hechas en el informe no deben considerarse como recomendaciones de inversión ni tampoco como sustitutos a las calificaciones dadas por agencias de crédito certificadas tales como Moody’s o Standard & Poor’s. Estas calificaciones son únicamente cuantitativas, no incluyen factores cualitativos y dependen de la información financiera disponible en el mercado en el momento de ser preparadas. Las opiniones, estimaciones y proyecciones en este reporte reflejan el juicio actual del autor a la fecha del reporte, y se aclara que el contenido de la información aquí contenida puede ser objeto de cambios sin previo aviso. La remuneración de los autores no está asociada a los resultados del reporte ni a las recomendaciones realizadas. La presentación y cualquier documento preliminar sobre los productos aquí mencionados no constituyen una oferta pública vinculante, por lo cual, tanto la presentación como cualquier otro documento pueden ser complementados o corregidos. © 2017 Acciones & Valores S.A.  Héctor Wilson Tovar García Análisis Macroeconómico Gerente de Investigaciones (0571) (1300) Luisa Fernanda Díaz Analista Renta Variable (0571) (1304) Camilo Zaraza Palomino. Analista del sector financiero (0571) (1314) Fabián Uribe Guerra. Analista de Retail (0571) (1310) Susana Pérez Clavijo. Analista de holdings (1312) Juan Pablo Rojas Medina. Analista del sector Energético (0571) (1309)