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3  EL CASO ALEMÁN 1919-1932  LA PAZ DE VERSAILLES Y LAS REPARACIONES DE GUERRA  LA OCUPACION FRANCESA DEL RUHR  LA HIPERINFLACION ALEMANA DE 1923. EL MINISTRO HJALMAR SCHACHT  EL SETEO INCORRECTO DEL TIPO DE CAMBIO SOBRE LA BASE DEL IPM  LA SOBREVALUACION CAMBIARIA ALEMANA  EL PLAN DAWES Y LA PROHIBICION DE DEVALUAR POR DERECHA  DEFLACION Y DEVALUACION POR IZQUIERDA  DESOCUPACION  EL CALDO DE CULTIVO DEL NACIONAL SOCIALISMO  LAS ELECCIONES ALEMANAS DE 1932  CONSTRUCCION DE AUTOPISTAS Y ARMAMENTOS  CRECIMIENTO DEL PBI PER CAPITA DEL 50% DE 1932 A 1938  EL ENDIOSAMIENTO DEL DICTADOR  LA SEGUNDA GUERRA MUNDIAL  60 MILLONES DE MUERTOS Y TIPO DE CAMBIO REAL

4  INFLACION EN INGLATERRA DEL 200% DURANTE LA PRIMERA GUERRA  VUELTA EN 1925 AL MISMO TIPO DE CAMBIO NOMINAL DE 1914 IGUAL A 4,86 DOLARES POR LIBRA ESTERLINA  CRITICA DE KEYNES: LAS CONSECUENCIAS ECONOMICAS DE MR CHURCHILL  INFLACION EN ESTADOS UNIDOS DURANTE LA PRIMERA GUERRA DEL 100%  SOBREVALUACION CAMBIARIA INGLESA Y DEVALUACION INDIRECTA DE USA  RECESION Y DESOCUPACION INGLESA Y EXPANSION EN USA  DIALOGO ENTRE MR MONTAGU NORMAN PRESIDENTE DEL BANCO DE INGLATERRA Y BENJAMIN STRONG PRESIDENTE DE LA RESERVA FEDERAL DE USA  TASA BAJA EN USA Y TASA UN PUNTO MAS ELEVADA EN INGLATERRA  1928: BENJAMIN STRONG SUBE LA TASA DE INTERES EN USA ANTE EL PELIGRO DE INFLACION EN USA  GRAVE ERROR PUES UNA SUAVE INFLACION EN ESTADOS UNIDOS HUBIERA SOBREVALUADO EN TEMINOS REALES EL DÓLAR Y DEVALUADO EL MARCO ALEMAN Y LA LIBRA ESTERLINA EVITANDOSE ASI LA DEPRESION DEL 30  CAIDA DE WALL STREET DE 1929  APALANCAMIENTOS Y CATASTROFE BURSATIL EN USA  CAIDA DE LA INVERSION PRIVADA EN USA  AJUSTE FISCAL EN USA  FUERTE AUMENTO DE LA TARIFA ADUANERA LEY HAWLEY SMOOT. PRESIDENTE HOOVER, UN QUE LIBERAL NO LA VETA  RETORSION DE LOS DEMAS PAISES  DEPRESION EN USA, DESOCUPACION 25%, CAIDA DE LA PRUCCION 30%, CAIDA DE LOS PRECIOS 30%  DEPRESION MUNDIAL

5  PATRON ORO CAMBIO SUPER FIJO  SE PUEDE SALIR PERO LUEGO HAY QUE VOLVER AL MISMO  EMISION CONTRA COMPRA DE ORO POR LA CAJA DE CONVERSION  ROOSEVELT DEVALUO CON PATRON ORO INMEDIATAMENTE DESPUES DE ASUMIR EN 1933  PROHIBIO LAS TENENCIA DE ORO EN LINGOTES Y MONEDAS POR PARTE DEL SECTOR PRIVADO  TODO EL ORO DEBIA VENDERSE A LA RESERVA FEDERAL QUE LO COMPRABA EMITIENDO DOLARES BILLETE A 35 DOLARES LA ONZA CUANDO PREVIAMENTE COMPRABA A 20,67  SE TRATABA DE EMITIR BILLETES DÓLAR PARA SALIR DE LA DEPRESION  ÉXITO MUY MEDIOCRE  OTROS PAISES SIGUIEON CON DEVALUACIONES COMPETITIVAS  1939 EL DICTADOR HITLER CON ALEMANIA EN EXPANSION ECONOMICA INVADE POLONIA Y COMIENZA LA SEGUNDA GUERRA MUNDIAL  60 MILLONES DE MUERTOS  CAUSA INICIAL: PROBLEMA CAMBIARIO

6  CONCLUSION : LOS TIPOS DE CAMBIO DEBEN SER MATERIA INTERNACIONAL  DEVALUACIONES: PEDIR PERMISO AL FMI  PORQUE NECESARIAMENTE CUANDO UN PAIS DEVALUA, LOS DEMAS REVALUAN  PERO ESTADOS UNIDOS PROMUEVE FUERTES DEVALUACIONES EN JAPON Y ALEMANIA OCCIDENTAL EN 1948  GUERRA FRÍA: LOS TIPOS DE CAMBIO REAL DE LOS PAISES ESTRATEGICOS PARA ESTADOS UNIDOS SE DETERMINAN DESDE EL FMI Y WASHINGTON  JAPON Y ALEMANIA OCCIDENTAL AHORA ALIADOS DE ESTADOS UNIDOS  ENTRE 1950 Y 1980 LAS EXPORTACIONES ANUALES JAPONESAS SE MULTIPLICAN 60 VECES EN TERMINOS REALES  SIMILAR CRECIMIENTO LAS ALEMANAS OCCIDENTALES  AMBOS PAISES LLEGAN A IGUALAR EL PBI PER CAPITA DE LOS ESTADOS UNIDOS  EN 1961 ESTADOS UNIDOS AGOTADO POR LA GUERRA COREA HACE QUE COREA DEL SUR UN PAIS MISERABLE EN TERMINOS ECONOMICOS DEVALUE SU MONEDA EN TERMINOR REALES  HACIA 1960 COREA EXPORTABA ANUALMENTE 30 MILLONES DE DOLARES, ARGENTINA POR MIL MILLONES ES DECIR 30 VEC ES MAS.  EN LA ACTUALIDAD COREA DEL SUR EXPORTA 10VECES MAS QUE ARGENTINA Y SU PBI PER CAPITA DUPLICA AL ARGENTINO  LA HIJA DE PARK CHUNG HEE, EL PRESIDENTE DE 1961 A 1979 QUE DECVALUÓ EL WONG ES LA PRESIDENTA DE COREA DEL SUR ELEGIDA POR EL VOTO POPULAR  SIMILAR HISTORIA CON TAIWAN  BRASIL 1964-1984  CHILE 1982-2003  CHINA DESCUBRE EL JUEGO Y DEVALUA POR SU CUENTA 1990  CHINA CRECE AL 10% ANUAL Y SUS EXPORTACIONES AL 20% ANUAL  AL FINAL DEL PRECESO DE DESARROLLO TODOS LOS PAISES DEBEN REVALUAR SUS MONEDAS POR LA MECANICA INTERNA DEL PROCESO DE DESARROLLO  LA SOBREVALUACION DEL EURO PARA LOS PIGS

7  1860-1910 ARGENTINA GENERA UNA DEVALUACION INDIRECTA DEL 70% POR BAJA DE COSTOS DEBIDO A LA CONSTRUCCION DE FERROCARRILES Y PUERTOS  1898 ARGENTINA UNICO PAIS EN EL MUNDO QUE DEVALUO CON PATRON ORO DE UNO, A 2, 27 PESOS PAPEL EQUIVALENTE  DECENIO DE 1920 ARGENTINA DEVALUA INDIRECTAMENTE POR LA REVALUACION DE LA LIBRA ESTERLINA  DECENIO DE 1930 ARGENTINA DEVALUA PARA COMPENSAR LA CAIDA DE PRECIO DE SUS EXPORTACIONES Y MANTENERSE COMPETITIVA  1944 ARGENTINA NO PARTICIPA DE LAS DISCUSIONES SOBRE LA CRACION DEL FMI  1945 ARGENTINA NUMERO 5 EN EL RANKING DEL PBI PER CAPITA MUNDIAL  1946-1949 LA INFLACION INTERNA GENERA SOBREVALUACION CAMBIARIA. CRISIS DE BALANZA DE PAGOS DE 1949  1949-1955 CRECIMIENTO CERO EN EL PBI PER CAPITA POR ESTANCAMIENTO DE LAS EXPORTACIONES Y ESCASA INVERSION EN SERVICIOS PUBLICOS POR CONGELAMIENTO DE TARIFAS  1950 Y 1951 ALEMANIA OCCIDENTAL Y FRANCIA SOBREPASAN A LA ARGENTINA EN PBI PER CAPITA

8  Hay que dar incentivos para que la actividad privada produzca más y mejor.  La inflación ha contribuido poderosamente a destruir esos incentivos. El  funesto propósito de reprimir sus consecuencias mediante el tipo de cambio artificialmente bajo ha privado de estímulo a la producción agropecuaria llevándola a una grave postración.  Para elevar los precios rurales, ha sido inevitable reconocer la devaluación esperada en la moneda...  asimismo, el estímulo del cambio libre dará impulso a las actividades industriales y mineras.  Con mayores exportaciones, tendremos más divisas para adquirir materias  primas, aliviando progresivamente la escasez que ahora oprime a la  industria

9 APARECEN TRES SOBREVALUACIONES CAMBIARIAS, LA DE 1978-81, LA DE 1991-2001 Y LA DE 2011-2015. LA DE PERON DE 1949-55 NO APARECE EN ESTE GRAFICO

10  1949-55 PERON -MIRANDA, CEREIJO Y GOMEZ MORALES: AGOTAMIENTO DE LAS RESERVAS  1978-81 VIDELA-MARTINEZ DE HOZ-DIZ Y ARRIAZU  1991-2001 MENEM-CAVALLO-FERNANDEZ Y DE LA RUA –MACHINEA- CAVALLO  2011-2015 CRISTINA KIRCHNER-MORENO – KICILOFF  EL TIPO DE CAMBIO REAL ALTO DE 1983-89 CON UN  DEFICIT FISCAL DEL 8% DEL PBI Y PROVOCO HIPERINFLACION  EL TIPO DE CAMBIO REAL ALTO NECESITA DEL SUPERAVIT FISCAL

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12  EN 1949-54 ARGENTINA NO CRECIO Y ADEMÁS DILAPIDÓ LAS ENORMES RESERVAS DE ORO Y DIVISAS QUE TENIA EN 1945  EN 1976-83 ARGENTINA NO CRECIO Y LA DEUDA EXTERNA SE MULTIPLICO POR 5 PASANDO DE 9000 MILLONES DE DOLARES A 45000 MILLONES  DESDE 1991- HASTA EL 2001 EL PBI PER CAPITA NO CRECIO PERO LA DEUDA EXTERNA NETA DE PRIVATIZACIONES PASÓ DE 32 MIL MILLONES DE DOLARES A 160 MIL MILLONES ES DECIR QUE SE MULTIPLICÓ POR 5  EN 2012-2015 EL CRECIMIENTO DEL PBI PER CAPITA FUE DEL CERO POR CIENTO Y EL ENDEUDAMIENTO EXTERNO MASIVO FUE TRANSITORIAMENTE POSTERGADO HASTA EL 2015 MERAMENTE POR EL ÁLEA DE LOS ALTOS PRECIOS DE LA SOJA DEL PERÍODO 2010-2014

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14 AÑODESEMPLEO SALARIO REAL U$S SALARIO REAL $TCR 1990145595172 1991157796124 1992199295104 199320989496 1994261029593 1995261019493 199623999596 19972110095 1998231039592 1999241049894

15 AÑODESEMPLEO SALARIO U$S SALARIO REAL $TCR 200028100 2001339799102 2002273585243 2003233984214 2004194292219 2005194699213 20061751108212 20071657118207 20081356119212 20091656120215

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22  ES FALSA LA TESIS DE QUE EL TIPO DE CAMBIO REAL ALTO GENERA SALARIOS REALES BAJOS, CUANDO LOS SALARIOS SON DEFLACIONADOS POR EL IPC  ES VERDADERA LA TESIS DE QUE EL TIPO DE CAMBIO REAL ALTO GENERA SALARIOS BAJOS EN DOLARES  PERO EL SALARIO EN DOLARES ES IRRELEVANTE PARA LOS TRABAJADORES PORQUE POR LO GENERAL NO VIAJAN A PARIS LONDRES O NUEVA YORK  PERO ADEMAS EL SALARIO ALTO EN DOLARES GENERA DESEMPLEO  Y A LA INVERSA, EL TIPO DE CAMBIO REAL ALTO GENERA DEMANDA DE TRABAJO ES DECIR, EMPLEO  EL TIPO DE CAMBIO REAL ALTO GENERALMENTE VA ACOMPAÑADO DE RETENCIONES A LAS EXPORTACIONES LAS QUE TIENDEN A REBAJAR LOS PRECIOS DE LOS ALIMENTOS EN BENEFICIO DE LA CLASE TRABAJADORA  EL TIPO DE CAMBIO REAL ALTO VA ACOMPAÑADO DE TASAS DE INTERES BAJAS QUE FAVORECEN LA INVERSION Y POR ENDE LA DEMANDA DE TRABAJO Y LA CREACION DE EMPLEO

23  ASINTOTICAMENTE EL COEFICIENTE «β» O SEA LA RELACION CAPITAL PRODUCTO, DEPENDE DE LA TASA DE AHORRO «S» DIVIDIDA POR LA TASA DE CRECIMIENTO DEL PBI «G», ES DECIR β=S/G  LA SOBREVALUACION CAMBIARIA FRENA EL CRECIMIENTO «G» Y ESTIMULA QUE EL AHORRO «S» SE FUGE AL EXTERIOR TODO LO CUAL HACE AUMENTAR «β»  «α», LA PARTICIPACION DEL CAPITAL EN LA DISTRIBUCION EL PBI ES IGUAL A LA TASA DE RETORNO R MULTIPLICADA POR BETA : R*β  AL AUMENTAR «β» AUMENTA «α» EN DETRIMENTO DE LA PARTICIPACION DEL INGRESO DE LOS TRABAJADORES EN EL PBI  «R» LA TASA DE RETORNO DEL CAPITAL NO DISMINUYE PORQUE EL CAPITAL TIENE MULTIPLES ALTERNATIVAS DE USO, INCLUSO PUEDE FUGARSE DEL PAIS.  LA ELASTICIDAD DE SUSTITUCION ENTRE EL CAPITAL Y EL TRABAJO ES MUY ALTA E IGUAL A 1,6, LO CUAL CORROBORA EL RAZONAMIENTO ANTERIOR

24  DEFINCIÓN: TCR=PT/PN  O SEA EL PRECIO DE LOS TRANSABLES SOBRE LOS NO TRANSABLES. EL PRECIO DE LOS TRANSABLES SE DETERMINA EN EL MERCADO MUNDIAL  LOS BIENES TRANSABLES INTERNACIONALMENTE TIENEN COMO MERCADO AL MUNDO ENTERO  LOS NO TRANSABLES TIENEN COMO MERCADO AL BARRIO O A LO SUMO EL MERCADO INTERNO DEL PAIS Y SUS PRECIOS SE DETERMINAN EN EL MERCADO LOCAL  ADAM SMITH: LA PRODUCTIVIDAD DEPENDE DE LA DIVISION DEL TRABAJO  PERO LA DIVISION DEL TRABAJO DEPENDE DE LA EXTENSIÓN DEL MERCADO  Y ADEMAS LA DIVISIÓN DEL TRABAJO INCENTIVA LA INVENCION DE MAQUINAS QUE APROVECHAN DEL TRABAJO AUTOMATICO Y HACEN AUMENTAR MAS LA PRODUCTIVIDAD TODAVÍA  LAS ACTIVIDADES DE LOS TRANSABLES TIENEN UN MAYOR CRECIMIENTO EN LA PRODUCTIVIDAD Y EN CONSECUENCIA LA MAYOR ASIGNACION DERECURSOS HACIA ELLOS GENERA MAYOR CRECIMIENTO

25 1.-MODELO MATEMATICO DONDE HAY UN SOLO FACTOR DE LA PRODUCCION: EL TRABAJO. EL CAPITAL ES MERAMENTE TRABAJO ACUMULADO 2.-EL SECTOR PRODUCTOR DE BIENES TRANSABLES INTERNACIONALMENTE TIENE UN CRECIMIENTO EN LA PRODUCTIVIDAD DADO SU GRAN MERCADO, EL MUNDIAL, SIGUIENDO A ADAM SMITH 3.-EL SECTOR NO TRANSABLE TIENE UN CRECIMIENTO NULO O INSIGNIFICANTE EN SU PRODUCTIVIDAD 4.-EL SECTOR NO TRANSABLE O TRADICIONAL DE LA ECONOMIA TIENE UN NIVEL SALARIAL INICIAL IGUAL A UN CUARTO DEL NIVEL SALARIAL DE SECTOR TRANSABLE SIGUIENDO A WILLIAM ATRTHUR LEWIS PREMIO NOBEL,PERO EN EL LARGO PLAZO AMBOS NIVELES SALARIALES SE IGUALAN, CUANDO EL PAIS SE GRADUA COMO DESARROLLADO 5.-LA PROPORCION EN EL CONSUMO DE BIENES TRANSABLES Y NO TRANSABLES, O SERVCIOB, SE MANTIENE CONSTANTE EN EL LARGO PLAZO

26  EL TIPO DE CAMBIO REAL DEBE DECRECER EN EL LARGO PLAZO EN LOS PAISES QUE CRECEN, POR LO CUAL, PARA DESARROLLARSE, UN PAIS DEBE INICIAR EL PROCESO CON UN TIPO DE CAMBIO REAL ALTO  EL EMPLEO EN EL SECTOR TRANSABLE DEBE DISMINUIR EN EL LARGO PLAZO Y DEBE AUMENTAR EN EL SECTOR NO TRANSABLE  LA TASA DE CRECIMIENTO DE LA ECONOMIA EN EL LARGO PLAZO TIENDE A CERO  PARA EL ALGEBRA DEL MODELO CONSULTAR EDUARDO CONESA, MACROECONOMIA, EDITORIAL LA LEY CAPITULO 14

27  PARA VER EL ANALISIS «CROSS SECTION» MAS DE 80 PAISES VER CONESA, MACROECONOMIA, CAPITULOS 15, 16 Y 17  AÑOS 1992-80  AÑOS 1995-87  AÑOS 1990-65  METODOLOGIA ORIGINAL DE CONESA PARA ESTIMAR EL TIPO DE CAMBIO REAL «CROSS SECTION» PARA LOS AÑOS 1992, 1995 Y 1990  TIPO DE CAMBIO REAL RESULTA ALTAMENTE SIGNIFICATIVO Y DETERMINANTE DEL DESARROLLO  MODELO DE ARTHUR LEWIS SOBRE LA DICOTOMIA DE LOS SALARIOS EN EL SECTOR TRADICIONAL Y EN EL SECTOR MODERNO, TAMBIEN

28  OTRAS VARIABLES CLAVES Y ALTAMENTE SIGNIFICATIVAS Y DETERMINANTES DEL CRECIMIENTO ECONOMICO :  AUMENTO DE LOS SALARIOS EN LA TEORIA DE LEWIS  EL CAPITAL HUMANO O EDUCACION TEST DE MANKIW  LA TASA DE AHORRO Y DE LA INVERSION  LA ALTA INFLACION INCIDE NEGATIVAMENTE EN EL DESARROLLO. LA BAJA INFLACION DE MENOS DEL 7 U 8% % NO INCIDE EN CONTRA DEL CRECIMIENTO  LOS PAISES RICOS TIENDEN A CRECER A TASAS MENORES, LO CUAL CONFIRMA LA TEORIA DE LA CONVERGENCIA DE WILLIAM BAUMOL. (CONESA, OP.CIT. CAPITULO 16 )

29  VARIABLE DEPENDIENTE: ΔL PBI-PPP  COEFICIENTE DE  REGRESION «VALOR t»  LPT/PN 0.679 4.586  Lπ -0.005 -1.505  Lμ 0.702 5.088  LI/PNB 0.488 4.775  L(N+G+M) 0.062 0.187  LH 0.401 4.721  LPPP65 -0.519 -6.321  COEFICIENTE DE CORRELACION AJUSTADO: 0,815 74 PAISES PARA LOS CUALES HABÍA ESTADISTICAS

30  LA ARGENTINA CRECIÓ MIENTRAS MANTUVO EL TIPO DE CAMBIO COMPETITIVO 1860- 1947  DECRECIÓ Y SE ENDEUDÓ CON LAS SOBREVALUACIONES CAMBIARIAS DE 1949-50, 1978-81, 1991-2001 Y 2012-2015  CRECIÓ FUERTEMENTE Y SE DESENDEUDÓ CON EL TIPO DE CAMBIO COMPETITIVO DE 2003-2007  NO HAY EVIDENCIA DE QUE EL TIPO DE CAMBIO COMPETITIVO DISMINUYA LOS SALARIOS REALES, NI A NIVEL NACIONAL Y MENOS AUN A NIVEL INTERNACIONAL.  EL TIPO DE CAMBIO REAL ALTO REQUIERE SUPERAVIT FISCAL  COREA: LOS SALARIOS REALES AUMENTARON 10 VECES EN 30 AÑOS CON TCR ALTO. PRESIDENTE TE PARK CHUNG HEE Y SU HIJA  JAPON 4 VECES EN TREINTA AÑOS CON TCR ALTO. SIGUERU YOSHIDA  ALEMANIA 4 VECES EN TREINTA AÑOS CON TCR ALTO  CHINA 10 VECES EN 20 AÑOS CON TCR ALTO  EXPERIENCIA INTERNACIONAL ARROLLADORA  GRAVE ERROR: PRETENDER AUMENTAR SALARIOS REALES PESOS  MEDIANTE LA SOBREVALUACION CAMBIARIA