1 1 Dave Ingram, MAAA, FSA, CERA, FRM, PRM Presidente de IAA Enterprise & Financial Risk Committee Vice Presidente Ejecutivo, Willis Re Septiembre, 2012

2 2 DESCARGO DE RESPONSABILIDAD Esta presentación representa la opinión del presentador, David Ingram. Estos no son necesariamente los puntos de vista de la International Actuarial Association o su empleador, Willis Re. En el área de Gestión de Riesgos, siempre es peligroso confiarse de las opiniones y análisis de un tercero sin verificar con su propia investigación, pensamiento y análisis. Esta presentación no es una exepción a esa regla.

3 Una palabra de nuestros Abogados  Willis Re Inc. es un corredor de reaseguros. Willis Re Inc. no es un bufete de abogados, asesor de inversiones, o asesor tributario. Nosotros no damos asesoramiento jurídico, de inversión o de impuestos y nada aquí constituye ni debería interpretarse como tal. Dichas ideas se presentan sólo para fines de discusión y no constituyen asesoramiento de ningún tipo. Se cree que la información utilizada para preparar esta presentación es correcta, pero no se hace representación alguna en cuanto a su integridad o exactitud, tampoco hay garantías sobre su idoneidad para ningún propósito. Usted y sus asesores deben hacer una evaluación independiente sobre estos estos asuntos.  Los comentarios u observaciones hechas en este documento son sólo para fines académicos y no para depender de ella. Cualquier comentario al respecto no refleja los puntos de vista de Willis Re Inc. o sus clientes. 3 3

4 Plan para la Discusión 4

5 Porqué necesitamos esto? Dos hipótesis se han incorporado en nuestro enfoque de superivisión de seguros: 1.Los riesgos son similares de una compañía a otra y de un año a otro y nosotros sabemos cómo evaluar el tamaño del Riesgo 2.Todas las compañías administran riesgos sobre lo mismo y por lo general con un nivel de efectividad aceptable Ambos pueden haber sido correctos en algún punto en el pasado, pero no se cumplen ahora. 5

6 ¿Ya no es correcto? 1.Los riesgos que se etiquetan por igual pueden ser muy diferentes de una compañía a otra y de un año a otro. –Una regla de oro como que una prima supera los ratios de excedente tiene poco poder explicativo 2.La práctica actual de gestión de riesgo varía significativamente de una compañía a otra –El capital no sustituye la falta de gestión de riesgo –Una compañía con mala gestión del riesgo eventualmente perderá todo su capital, independientemente de la cantidad 6

7 Aseguradores Historicamente, la mayoría de los aseguradores también operaba bajo estas hipótesis Algunos han reconocido que no estaban en lo correcto y ya han adoptado: –Capital Económico / Modelos Internos –Pruebas de Estrés –Gestión del Riesgos en las Empresas 7 A menudo, después de sufrir grandes pérdidas que fueron causadas por demasiada confianza en estos supuestos

8 ¿Qué pueden obtener los Aseguradores de esto? Capital Económico / Modelos Internos – Proporcionan una visión consistente de todos los riesgos y una vista del riesgo total Pruebas de Estrés – Proporciona un control del ECM y un método para la Evaluación de los Riesgos Emergentes Gestión del Riesgo de las Empresas – Ampliación de las ideas de gestión de riesgo para todos los riesgos y del riesgo total agregado 8

9 ¿Qué pueden obtener los Supervisores de esto? 9 Capital Económico / Modelos Internos – Proporciona una visión consistente de todos los riesgos y un vista del riesgo total Pruebas de Estrés – Proporciona un control del ECM y un método para la Evaluación de los Riesgos Emergentes Gestión del Riesgo de las Empresas – Ampliación de las ideas de gestión de riesgo para todos los riesgos y del riesgo total agregado

10 Gestión tradicional de Riesgo Aplicar las ideas de gestión de riesgos por separado a los mayores riesgos de la aseguradora Las mediciones de riesgo suelen ser diferentes y totalmente inconsistentes entre sí –No hay manera fácil de saber cuál es el riesgo mayor, el segundo mayor, etc. –No hay manera fácil de saber si la empresa está siendo muy conservadora en un riesgo y agresiva en otro –No hay manera fácil de saber si la cantidad total de riesgo de una compañía de seguros está creciendo o no en relación a la cantidad de capital 10

11 Su Expositor - David Ingram Fue Director Senior ERM en la Insurance Ratings Group of Standard & Poors (2005 – 2008) –Autor principal del primer Criterio S&P para evaluar ERM (2005) –Capacitación de Analistas de S&P en US, Europa, Asia, Australia and Sud America para la revisión de ERM (2006 - 2007) –Realizó más de 150 opiniones de ERM de las compañías aseguradoras (2005 – 2008) –Desarrolló e implementó en profundidad el Nivel II de las revisiones de ERM de las más grandes Aseguradoras (2006 - 2008) –Desarrolló las propuestas iniciales S&P para la revisión de los Modelos Internos de (2008) 11

12 12. CONFIDENTIAL AND PROPRIETARY. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s. August 2005 ¿Cuál es la diferencia entre Gestión de Riesgos y Gestión de Riesgo de Empresas? (ERM) A través de TODOS los riesgos significativos de la empresa Consistentemente a través de los riesgos Consistentemente con los objetivos fundamentales de la empresa Un programa ERM aplica comprehensivamente la gestión del riesgo…

13 S&P decidió que... S&P tenía que dar una opinión sobre la solidez financiera de toda la empresa –Administración de riesgos por etapas no asume la responsabilidad por toda la empresa ERM significa que la administración examinaba el riesgo para toda la empresa –ERM implica que las acciones de administración estaban alineadas con las preocupaciones de la agencia calificadora 13

14 14. CONFIDENTIAL AND PROPRIETARY. Permission to reprint or distribute any content from this presentation requires the written approval of Standard & Poor’s. August 2005 Componentes de evaluación de la ERM Cultura de Administración de Riesgos Management Culture Proceso de control de riesgos Gestión de riesgos emergentes Modelos de Capital Económico y de Riesgo Gestión Estratégica de Riesgos

15 S&P Resultados 15

16 S&P Resultados (2012) Para las 40 mayores aseguradoras de Estados Unidos 16

17 ¿Por qué la baja aceptación de ERM por el universo clasificado por S&P? 85% de todas las aseguradoras y el 52% de las más grandes tienen sólo Adecuado o Débil ERM Siete años después S&P añadió el ERM a las clasificaciones del proceso de seguros! 17

18 18 Las Aseguradoras tienen diferentes objetivos para sus ERM

19 El énfasis varía con el objetivo –Énfasis en las prácticas ERM –Énfasis en Modelos Internos Algunos régimenes de ERM/Capital (S&P, Solvencia II) asumen objetivos uniformes de ERM –Usualmente, Administración de Capital y Riesgo de Dirección ¡Muchas compañías de seguros no están de acuerdo con estos objetivos! 19

20 CUANTIFICACIÓN Y AGREGACIÓN DE RIESGOS USANDO MODELOS INTERNOS Dependencias del módelo y efectos de diversificación La integración de escenarios de amenaza y modelos estadísticos de riesgo Modelando los riesgos de grupo 20

21 Usos de los Modelos Internos a. Sistema de Gobierno b. Sistema de Administración de Riesgo c. Proceso de toma de decisiones d. Evaluación de capital económico e. Asignación del capital económico f. Evaluación del capital de solvencia g. Asignación del capital de solvencia 21 Source: CIEOPS L2 Advice Internal Model Approval

22 Usos de los Modelos Internos Administración de Capital Gestión de riesgo Administración de Desempeño Administración de Producto 22

23 El uso de los modelos internos Gestión de Capital Mantener riesgo retenido en un nivel acorde con el capital Asistir con las decisiones sobre uso de capital a través de la asignación del capital, presupuestos de capital y retorno sobre el riesgo Tomar decisiones estratégicas en relación al mix de negocios que retornos superiores ajustados por riesgo Asignación estratégica de Activos 23

24 Uso de los Modelos Internos Gestión de Riesgo Identificación de concentraciones de riesgos para mejorar la capacidad de evitar grandes pérdidas Control de procesos sobre el riesgo total de unidades de negocio o lineas de producto o territorios Comprensión, comunicación y seguimiento del perfil de riesgo Demonstración del programa ERM a las Agencias Clasificadoras 24

25 Uso de los Modelos Internos Administración de Desempeño Medición de riesgos ajustados a retorno Diseño de estrategias para unidades de negocio con el fin de producir mejores retornos de negocio ajustado por riesgo Establecimiento de metas, gestión y monitoreo de rendimiento ajustado al riesgo. Incentivos compensatorios ajustados por riesgo 25

26 Uso de los Modelos Internos Administración de Producto Aplicar estándares uniformes en toda la organización para riesgos de producto y retorno Precios de productos que sean a un precio justo por el riesgo tomado Casos importantes de fijación de precio 26

27 Riesgo de Capital Determinación de Metodos 1.Factores estandar 2.Modelos USP 3.Pruebas de estrés 4.Estocástico simplificado 5.Modelos Internos Parciales 6.Modelos Internos Completos 7.Modelos plurianuales con acciones de manejo 27

28 Factores Estandar 28

29 Modelos USP 29

30 Pruebas de Estrés 30

31 Estocastico Simplificado 31

32 Modelo Interno Parcial 32

33 Modelo Interno Completo 33

34 Modelo plurianual con manejo de acciones 34

35 MODELOS INTERNOS COMPLETOS 35

36 Modelo Interno Completo Enfoques para cuantificación de riesgo Riesgos de Seguros de Vida – Modelos de procesos –Datos sobre el estado inicial de la póliza –Generadores de escenario aleatorio de las principales variables económicas Tasas de interés, rendimientos de renta variable, Inflación Tasas de siniestros – mezcla de experiencia propia con tablas de la industria –Reglas sobre valores de Contrato de Seguros –Supuestos acerca de ejercicio de opción para el asegurado –Genera flujos de caja e impacto de los ingresos en el estado de resultado / balance 36

37 Riesgos de Seguros no vida – Modelos de Resultados –Datos sobre el estado inicial de la póliza –Historia de la volatilidad de los siniestros Frequencia y severidad – propia experiencia e industria Separado por lo general en grandes siniestros y siniestros de desgaste –Reglas sobre la cobertura del reaseguro –Supuestos sobre frecuencia y severidad futura de grandes siniestros y siniestros de desgaste –Modelo Monte Carlo que combina siniestros grandes y de desgaste –Combinar con información de primas para generar distribución de pérdida/ganancia de seguros 37 Modelo Interno Completo Enfoques para cuantificación de riesgo

38 Desarrollo de reservas (Insuficiencia de Provisiones Técnicas) –Basado en parámetros de incertidumbre –Basado en potencial insuficiencia verdadera 38 Modelo Interno Completo Enfoques para cuantificación de riesgo

39 Riesgo de Inversión en Crédito – Modelo de resultados –Frecuencia /Severidad (Metodo Actuarial) –Mercado de renta variable implicita (Metodo Merton) –Mercado CDS Implicito(Diferenciales de crédito) –Con o sin reflejar las fluctuaciones en los valores de mercado debido a la volatilidad del spread –Mismo enfoque para el crédito de contraparte (reaseguradores) 39 Modelo Interno Completo Enfoques para cuantificación de riesgo

40 Riesgo de inversión en renta variable – Modelos de resultados –Modelos históricos de volatilidad –Modelo de Volatilidad de Mercado –Modelo basado en opinión –Régimen de conmutación vs. Modelos Log- Normal –Para tenencia directa de valores de renta variable –Riesgo en productos de Vida utilizados en Modelos de Vida 40 Modelo Interno Completo Enfoques para cuantificación de riesgo

41 Riesgo de tasa de interés – Modelos ALM –Uso de Modelos de Vida para riesgo incorporado en los productos –Para No-Vida y tenencia directa para cuenta con superavit Fluctuaciones de ganancias y Fluctuaciones MV La mayoría de los modelos de tasa de interés tienen insuficiencias problemáticas –Debido a que las tasas de interés son con frecuencia manejadas por los bancos centrales –No aleatorio 41 Modelo Interno Completo Enfoques para cuantificación de riesgo

42 Riesgo Operacional – Modelos de Frecuencia - Severidad –Eventos de Riesgo operacional significativo son raros y por lo general de compañías especificas –Por lo tanto los datos son un tema importante Es decir, nunca se puede crear un modelo confiable Pocas empresas que usan el modelo de riesgo operacional descansan en los valores de sus modelos para la toma de decisiones 42 Modelo Interno Completo Enfoques para cuantificación de riesgo

43 Modelos Internos Completos Salida (ou tput) Distribución de pérdidas y ganancias de “célula” modelada –La Célula puede ser un producto o un tipo de inversión –Agregado a la clase de riesgo mayor 43

44 Riesgo de suscripción – El programa de reaseguro actual reduce el riesgo de suscripción – pero es la estrategia más efectiva? 44

45 Riesgo de Reserva favorable unfavorable favorable unfavorable – Importante Volatilidad de Reserva – pero posibilidad para un favorable desarrollo así como para desfavorable pérdida de desarrollo 45

46 Riesgo de Mercado de renta variable favorable unfavorable – La volatilidad de la cartera está sesgada a favor pero la magnitud potencial de baja excede la volatilidad de la reserva 46

47 Riesgo de crédito – La probabilidad de un evento de incumplimiento es muy pequeña – La magnitud de exposición es también significativamente más pequeña que en otros riesgos 47

48 Riesgo de Tasa de Interés – Este riesgo no genera inconveniente por si mismo, pero incrementa la vulnerabilidad de otros riesgos 48

49 Empresa Modelo de Riesgo – Suscripción tiene el más grande potencial de baja, seguido de riesgo de acciones – Sin embargo, el riesgo de reserva también es importante, con mayor magnitud que riesgo de acciones en el escenario “moderadamente malo” 49

50 Agregación de riesgo – La agregación más conservadora: ve los riesgos como totalmente dependientes  La evidencia histórica sugiere una fuerte “correlación de cola” – es decir, riesgos que normalmente no se mueven sincronizados entre sí están correlacionados en los extremos bajos  Por lo tanto, ver los riesgos como independientes no es prudente en la gestión de riesgos  Ponderaciones intermedias ilustran la sensibilidad de la dependencia en los supuestos 50

51 Combinación de Riesgos Cuatro métodos comunes para la combinación de riesgos –Enfoque Todo o Nada (NAIC – US) –Matriz de Correlación (Solvency II, S&P) –Cópulas (Modelos Internos) –Conductores Comunes – Escenario Integrado (Modelos Internos) 51

52 Todo o Nada  El enfoque NAIC de Capital Basado en Riesgo consiste en considerar que los riesgos son correlacionados ya sea en 100% ó 0%  Riesgo Total = Raíz Cuadrada (a 2 + b 2 + c 2 ) + d + e + f – Donde a, b, c son 0% correlacionados y d,e,f son 100% correlacionados

53 Matriz de Correlación El método más comúnmente usado para combinar riesgos Cálculo relativamente simple –Basado en el Coeficiente de Correlación 53

54 54 IAAus – Estudio de Tillinghast “Research and Data Analysis Relevant to the Development of Standards and Guidelines on Liability Valuation for General Insurance,” Robyn Bateup and Ian Reed Matriz de correlación de variación total supuesta entre Líneas de Negocios GLCTP (Auto) WCProf Liab Assumed Re Fire / Prop MotorHOOther GL1.00 CTP (Auto)0.251.00 WC0.250.351.00 Prof Liab0.25 1.00 Assumed Re0.25 1.00 Fire / Prop0.00 0.051.00 Motor0.000.250.00 0.050.101.00 HO0.00 0.050.100.201.00 Other0.00 0.05 0.10 1.00

55 55 Solvencia II – Estudio de Impacto Cuantitativo 5

56 56 Solvencia II _Etudio de Impacto Cuantitativo QIS5

57 57 Solvencia II – Estudio de Impacto Cuantitativo 5

58 58 Matriz de Correlación de Standard & Poor’s

59 59 Comentario de S&P Standard & Poor's entregó crédito explicito para la diversificación dentro del modelo de capital, aunque a niveles que posiblemente sean más conservadores que aquellos usados por muchas aseguradoras en sus modelos internos. El enfoque refleja nuestra visión conservadora sobre correlaciones de cola, a través de la aplicación de matrices de correlación especialmente designada para este modelo. También refleja en parte las limitaciones en la fungibilidad de los créditos de diversificación a través un grupo consolidado. Existe información limitada para modelar con credibilidad y proyectar correlaciones de cola. Un estudio de las matrices de correlación de nivel de compañía - industria ha destacado numerosas metodologías y factores que están siendo utilizados, y eso ha llevado a una variación significativa en el monto del crédito de diversificación que esta siendo asumido por las compañías en sus modelos. Considerando las incertidumbres entorno a las correlaciones de cola, un 50% de recorte es aplicado al crédito de diversificación resultante.

60 Matriz de Correlación El método más comúnmente usado para combinar riesgos Cálculo relativamente sencillo Problema: –Asume que todas las distribuciones son normales –y la correlación es constante en el tiempo y respecto a la distribución 60

61 Dependencia de Cola Termino técnico que indica que las correlaciones son más altas para perdidas remotas. “en una crisis todas las correlaciones llegan a 1” Modelos que ignoran la correlación de cola van a sobrestimar el beneficio de diversificación para perdidas importantes. 61

62 62 Cópulas Correlación linear ρ(X,Y) = Cov(X,Y) / σ X σ Y –Comúnmente usada, fácil de calcular, pero ignora la dependencia de cola Las cópulas definen una estructura completa de dependencia –Normal Fácil para trabajar con ella, pero no hay dependencia de cola –Gumbel Más peso en cola correcta Difícil de parametrizar si hay más de dos variables –Estudiante Dependencia equivalente en ambas colas Manejable para más de 2 variables Si se desea, se puede usar para aproximar la copula Normal

63 63 Cópulas http://www.casact.org/education/reinsure/2010/handouts/CS24-zurbuchen.pdf Fuentes Adicionales: –“Modelling Dependence with Copulas and Applications to Risk Management”, Embrechts, et. al. –“Correlation”, Thomas Struppeck –“Understanding Relationships Using Copulas”, Frees and Valdez

64 Cópulas Permite al modelador elaborar en dependencias de cola Problemas: –Requiere más información –Muy difícil de explicar (Efecto de Caja Negra) 64

65 Impulsores Comunes (Incorporados en escenarios) Buscar para identificar y modelar los impulsores comunes de los riesgos –Incorporados en un Generador de Escenario Económico Riesgos del Mercado Financiero y el riesgo de inflación (Vida) –Relaciones integradas entre valores, bonos y otros mercados de inversión Mala estimación de tendencia de pérdida (No vida) –Vincular distintas lineas no vivas a la inflación y viceversa –Vincular riesgo de reserva al riesgo de inversión. 65

66 Impulsores Comunes Luego tendrán todos los modelos usando el mismo escenario. Simplemente agregue los resultados a lo largo del modelo El impacto de diversificación está totalmente “detrás de la escena” Problemas: –Es tecnicamente muy dificil (a menudo descansan en vendedores) –Caja Negra (pocos entienden) 66

67 Problema de la Diversificación El Parámetro del Riesgo es Enorme 67

68 Correlación Observada en 10 años 68

69 Correlación Observada en 10 años 69

70 Correlación Observada en 10 años 70

71 Integrando Escenarios de Amenaza en los Modelos Internos Es necesario convertir el escenario de amenaza en otro tipo de riesgo - Usualmente un exceso de pérdida de algún evento atípico - Crear una distribución de pérdida Pareto Mucho peso para extremar la pérdida Baja pérdida por debajo de la extrema 71

72 Swiss Re Example 72 …Pero los impactos pueden ser introducidos a través de dependencias con otros factores de riesgo tales como una pandemia letal

73 Modelando Grupos de Riesgos Modelo Interno para un grupo puede ser: Una combinación de modelos internos para los miembros del grupo Un modelo de grupo masivo que pueda o no reconocer 73

74 Swiss Re Example 74 Los Modelos Internos de Swiss Re descansan en evaluación de portafolios bajo simulación de factores de riesgo externo

75 Modelos Internos Conclusiones Los Modelos Internos son importantes para una exacta estimación del riesgo Cuando un asegurador tiene riesgos inusuales y/o conjunto de riesgos inusuales Cuando los riesgos son inestables Los modelos Internos proveen valores comparables para todos los riesgos –Permite el desarrollo del riesgo total de un asegurador Los Modelos Internos son complejos y altamente “supuesto dependiente” –Conducir con cuidado! 75

76 Información de Contacto Dave Ingram EVP Willis Re +1 212 915 8039 [email protected] 76

77 77 Fuentes 1.IAA Nota sobre el uso de Modelos Internos para el Riesgo y Propósitos de Administración de Capital por Aseguradores (2010)