1 1 Indicadores de la Economía Mundial Indicadores de la Economía Mundial Indicadores de la Economía de México Los Mercados Financieros Internacionales Mercado de Cambios Indicadores de la Economía de México Los Mercados Financieros Internacionales Mercado de Cambios Mercado de Dinero y Bonos Mercado de Dinero y Bonos Mercado Accionario Mercado Accionario Portafolios de Inversión Portafolios de Inversión Escenarios Políticos Escenarios Políticos Perspectivas Económicas Internacionales y de México Perspectivas Económicas Internacionales y de México Presentación para www.resumenfinanciero.com ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL

2 2 Presentación para www.resumenfinanciero.com ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL Indicadores de la Economía Mundial Indicadores de la Economía Mundial Indicadores de la Economía de México Los Mercados Financieros Internacionales Mercado de Cambios Indicadores de la Economía de México Los Mercados Financieros Internacionales Mercado de Cambios Mercado de Dinero y Bonos Mercado de Dinero y Bonos Mercado Accionario Mercado Accionario Portafolios de Inversión Portafolios de Inversión Escenarios Políticos Escenarios Políticos Perspectivas Económicas Internacionales y de México Perspectivas Económicas Internacionales y de México

3 3 Presentación para Comité Nacional de Tesoreros IMEF www.resumenfinanciero.com ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL Indicadores de la Economía Mundial Indicadores de la Economía Mundial Indicadores de la Economía de México Los Mercados Financieros Internacionales Mercado de Cambios Indicadores de la Economía de México Los Mercados Financieros Internacionales Mercado de Cambios Mercado de Dinero y Bonos Mercado de Dinero y Bonos Mercado Accionario Mercado Accionario Portafolios de Inversión Portafolios de Inversión Escenarios Políticos Escenarios Políticos Perspectivas Económicas Internacionales y de México Perspectivas Económicas Internacionales y de México

4 4 Presentación para Dirección General de Administración Financiera Gobierno del Distrito Federal www.resumenfinanciero.com ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL Indicadores de la Economía Mundial Indicadores de la Economía Mundial Indicadores de la Economía de México Los Mercados Financieros Internacionales Mercado de Cambios Indicadores de la Economía de México Los Mercados Financieros Internacionales Mercado de Cambios Mercado de Dinero y Bonos Mercado de Dinero y Bonos Mercado Accionario Mercado Accionario Portafolios de Inversión Portafolios de Inversión Escenarios Políticos Escenarios Políticos Perspectivas Económicas Internacionales y de México Perspectivas Económicas Internacionales y de México

5 5 El Ciclo Económico en EU El Ciclo Económico: El ciclo económico tiende a ser cada vez menos volátil y mas largo. Esto se explica por los avances en la tecnología, las comunicaciones, la ciencia, la democracia y la conducción de la política económica. En el ciclo anterior, en la década de los noventas, la expansión duró 41 trimestres. (10 1/4 años). En el ciclo actual la expansión lleva apenas 23 trimestres (5 3/4 años). Es probable que el ciclo continúe otros 5 años mientras no suceda algo muy grave.

6 6 El Ciclo Económico Global El Ciclo Económico Global Actual: Se tiene una expansión sincronizada en todas las regiones del Globo Esto produce un crecimiento global muy superior al del promedio histórico El ciclo de liquidez mundial también ha crecido a niveles nunca vistos Cuando una región marca debilidad, la expansión de las otras regiones ayudan a sacarla adelante La inflación ha sido relativamente baja a pesar del ritmo de expansión y de la liquidez Se tienen distintos motores globales: China, Estados Unidos, Europa Occidental, Europa Oriental, P. Emergentes

7 7 La liquidez internacional El exceso de liquidez internacional genera distorsiones en los distintos mercados. Jugadores principales:  Banco Central de China: USD1.2 billones  Banco Central de Japón: USD$0.9 billones  Banco Central de SudCorea: USD$0.25 billones  Crédito de Japón (Carry Trade) La Oferta de papel crece a un ritmo mas lento que la Oferta de Recursos prestables. La diversificación de los portafolios de Reservas es indispensable. Los precios de los Comodities y muchos otros activos tienen un sobreprecio derivado de la liquidez. La curva de rendimientos invertida se explica por el exceso de liquidez.

8 8 Destino de La liquidez internacional $ Materias Primas Fusiones Bonos Tesoro Bonos Corporativos Bienes Raíces Bonos Emergentes Acciones Bolsas

9 9 Factores de Riesgo del Ciclo Económico Global: Factores Geopolíticos Desastres Naturales y ecológicos Factores Financieros

10 10 Aspectos Geopolíticos Los Focos Rojos:  Iraq Guerra civil entre Sunitas y Chiítas Presencia Militar de EU indefinida.  Irán La intransigencia de Mahmoud Ahmadinejad se ha moderado ante las negociaciones nucleares en la ONU.  Al Qaeda: Osama Bin Laden y el factor terrorista seguirá activo, con riesgos en EU, GB, España, Cd. Vaticano, Israel.  Israel – Hezbola: La intervención reciente solo debilitó la infraestructura militar de Hezbolá, pero el conflicto sobrevive.  Norcorea: Kim Yuong sigue retando a EU, Japón y China con Nuktests. Difícilmente podría darse una intervención mientras persista el problema en Iraq  Cuba: El delicado estado de salud de F. Castro, hace factible una crisis política y el intento de los exhiliados de tomar el poder. Un Congreso Demócrata y la situación en Iraq reducen el riesgo de intervenciones militares en 2007-2008 Guerra Civil en Iraq Programa Nuclear Irán

11 11 Crisis de Crédito T. Interés 1% Liquidez Boom Vivienda Sub-prime Ninjas Bursatilización Vehículos apalancados Calificadoras Bancos Europeos Mdo Hipotecario EU USD$8 b Subprime: 10% Cartera Vencida Esperada: 25% Monto: USD$200 mm

12 12 Crisis de Crédito Efecto Fly to Quality $ T. Bonds Bajan sus Tasas Sube USD$ Bajan Bolsas Bajan Comodities Bajan Bienes Raices

13 13 1.Mínimo impacto: (P30%) No afecta la Actividad Económica 2.Desaceleración Económica temporal: (P55%) Genera una Desaceleración 2 Trimestres 3.La Crisis se acentúa, y se genera una Recesión: (P15%) Se sale de Control y provoca una grave crisis financiera global, y una recesión de entre 4 a 5 trimestres. Posibles Escenarios e impactos para mediano y largo plazos de la Crisis Financiera:

14 14 Posibles Escenarios e impactos para mediano y largo plazos: En este sentido, vemos que los efectos de mediano plazo mas probables son: Probable contracción temporal del Crédito Ligera desaceleración Económica en los próximos dos trimestres. Baja de Tasas de Interés de Bancos Centrales Debilitamiento de dólar Menores Expectativas en los precios objetivos en los mercados 2007/2008 Baja de Materias Primas, petróleo en menor proporción Menor Inflación mundial Efecto en México: Menor flujo de Divisas por Menor Inversión Directa Menor Inversión Financiera Menor flujo de Remesas Menor crecimiento en el Sector Industrial ante desaceleración en exportaciones Menor crecimiento en el Consumo ante el sobre-endeudamiento de Tarjetas de Crédito, menor crecimiento y menores Remesas Continuará la presión inflacionaria interna ante la Reforma Fiscal, los Huracanes y la inercia inflacionaria, y un tipo de cambio ligeramente mayor

15 15 Fuentes: Goldman Sachs, Brookshire, RJ/crm

16 16 Índices de Precios de Materias Primas Fuentes: Goldman Sachs, Brookshire, RJ/crm

17 17 La Bolsa de Shangai Fuente: Shangai Stock Exchange / Bloomberg.

18 18 Curva de Rendimientos EU

19 19 Proyecciones del Precio del Petróleo 2007

20 20 Evolución histórica de los Principales Mercados Accionarios BOLSASCAMBIO SEMANAL % CAMBIO EN EL 2007 % CAMBIO EN EL 2006 % CAMBIO EN EL 2005 % CAMBIO EN EL 2004 % MÉXICO-IPC-0.31 +14.38+42.86+37.81+46.87 EU-DOW JONES+1.83 +5.22+15.17-0.61+3.15 EU-NASDAQ-1.18 +6.23 +8.88+1.37+8.59 INGLATE-FTSE-100-1.78 -0.48 +10.17+16.71+7.54 ALEMANIA-DAX-30-2.64 +12.73 +20.24+27.07+7.34 FRANCIA-CAC-40-4.11 -2.00 +15.67+23.40+7.40 JAPÓN-NIKKEI-2.70 -6.41 +6.17+40.24+7.61

21 21 Proyecciones de la Economía Mundial 2007-2008 (Revisión post- crisis hipotecaria en EU)

22 22 Economía de los Estados Unidos Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo Semana Pasada: Gasto en Construcción. Jul –0.4% ISM Manufactura. Ago 52.9 Pts ISM Servicios. 55.8 Pts Costos Laborales 2T-2007. 1.4% Productividad 2T-2007. 2.6% Decisión de Política Mon. BCE 4.0% Tasa de Desempleo. Ago 4.6% Nómina No Agrícola. -4,000 Comercio al Mayoreo. Jun 0.1% Inventarios de Petróleo. 329.7 MB. -3.9 MB Agenda de esta Semana : Lunes Sep 10  Crédito al Consumidor. Jul 0.40% Martes Sep 11  Balanza Comercial. Jul –60,100 Jueves, Sep 13  Finanzas Públicas. Agosto –78,200 Mdd Viernes Sep 14  Cuenta Corriente 2T-2007 -188,240  Precios de Importación. Ago 0.5%  Precios de Exportación. Ago 0.20%  Ventas Menudeo. Jul 0.24%  Producción Industrial. Ago 0.40%  Sentimiento del Consumidor. U. Mich. Prel. Sep 84 Pts.

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26 26 S&P 500

27 27 Proyecciones de la Economía de México 2007-2008 (Revisión post- crisis hipotecaria en EU)

28 28 Economía Mexicana Confianza del Consumidor Semana Pasada: Confianza del Consumidor. Ago 108 Pts Inflación. Ago. General. 0.41%. Anual 4.03% Subyacente 0.21%. Anual 3.86% Inversión Fija Bruta. Jun 5.0% Remesas. Jul 2,107.4 Mdd. 4.4% Mensual Asegurados IMSS 1a. Qna Ago +44,411 +0.31% Qnal. Agenda para esta Semana Lunes Sep 10  Balanza Comercial. Rev. Jul. -762.50 Mdd. Jueves, Sep 13  Actividad Industrial. Jul 2.1%

29 29 Propuesta Priísta de cambios a Reforma Hacendaria ITU:  Cambio de Nombre  Posible deducción de Salarios (En Duda, limitado a x salarios mínimos)  Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales  Tasa del 19%  Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de Inventarios y de Inversiones antes del 2008) IDE  Cambio de Nombre  Deducción Universal Código Fiscal Federalismo Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos Exigencia al SAT de un programa de 2 puntos del PIB contra Informalidad y Contrabando Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica transferencia del control (Permanencia de 5 años mínima) Impuesto del 5% a Gasolina 100% participable a Estados

30 30 Propuesta Reforma Hacendaria en Comisiones ITU:  Cambio de Nombre  Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales y Retenciones de Impuestos  Tasa del 17 - 18%  Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de Inventarios y de Inversiones antes del 2008) IDE  Cambio de Nombre  Deducción Universal Código Fiscal Federalismo Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos (75%) Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica transferencia del control (Permanencia de 5 años mínima) IEPS: Impuesto del 4.5% a Tabaco, Cervezas y Alcoholes, y 5.5% a Gasolina 100% participable a Estados con deslizamiento Reducciónes a las Tarifas Industriales de Electricidad en horas pico (CFE)

31 31 Escenarios Inflación con Reforma Fiscal Escenario A Sube IEPS Tabaco, Cervezas y Vinos Sube Gasolina a Pemex 3% Anual Bajan Tarifas de Energía Industriales en Horas Pico Escenario B Sube IEPS Tabaco, Cervezas y Vinos Sube Gasolina a Pemex 3% Anual Bajan Tarifas de Energía Industriales en Horas Pico Sube Gasolina para Estados 5.5%

32 32 Evolución probable de la Inflación México 07

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34 34 Mercado Cambiario Perspectiva. Estimamos que del 29 de diciembre del 2006 al 31 de diciembre del 2007 la cotización del dólar frente al peso en el mercado spot operará dentro de un amplio rango de oscilación registrando un nivel mínimo en $10.6900 y un máximo en $11.3400, para cerrar en $10.9600.

35 35 Mercado de Dinero

36 36 Curva de Rendimientos en Pesos a Mercado (Al 7 de Septiembre del 2007)

37 37 Curva de Rendimientos en Pesos: (Mercado vs. Curva Teórica al 7% a un día)

38 38 Tenencia de Valores Gubernamentales en manos de extranjeros

39 39 Pronóstico del IPyC de la BMV 2007- 2008 Modelo del Camino Racional del Mercado Accionario

40 40 Mercado Accionario Portafolio 2007.

41 41 Mercado Accionario Especulativas 2007

42 42 Recomendaciones Semanales

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44 44 Estrategia de Inversión Corto Plazo Mercados Internacionales Deuda en Divisas:  Treasury Bonds 10Y compra sobre 4.53% Venta a 4.35% Forex  (Dólar/Euro) Dólar Compra sobre 1.375 Euros, Venta debajo de 1.355 euros Bolsa EU  S&P500 Compra debajo de 1,450 pts y venta arriba de 1,600 pts. Mercado en Pesos Mercado de Dinero – Bonos M: BM 10; Compra a 7.96% Venta a 7.85% Mercado de Cambios – Compra a 11.02 y Venta a 11.13 Mercado Accionario – Compra a 29,500 pts Venta a 31,000 pts Mediano Plazo: Se recomienda con una visión de mediano plazo incrementar posiciones tanto en el mercado accionario mexicano como en el norteamericano. Se recomienda ser muy selectivo en emisoras en directo y en caso de querer comenzar a conformar inventarios en algunos nombres consideramos que a mediano plazo algunas oportunidades pueden ser en nombres como: Walmex, Femsa, Iusacell, Ica, Televisa, Telmex, Alsea, Alfa.

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