1 1 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 1 Saliendo de la crisis: Una visión empresarial Prof. Juan José Toribio Lunes, 23 de noviembre de 2009
2 2 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 2 LA CRISIS: ¿DÓNDE ESTAMOS?
3 3 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 3 09 Fuente: FMI, WEO, Octubre 2009
4 4 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 4 09 Fuente: FMI, WEO, Octubre 2009
5 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 5 Algo más que “brotes verdes” Recuperación bursátil Recuperación en Estados Unidos Recuperación en Europa OCDE Leading Indicators
6 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 6 Recuperación bursátil Dow Jones: Mín: 9/3/08: 6.547’1 Máx: 10/11/09: 10.246’9 IBEX 35: Mín: 9/3/08: 6817’4 Máx: 17/9/09: 11885’3 56.5% 74.3% Fuente: Thomson Datastream
7 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 7 Recuperación en Estados Unidos Fuente: Bureau of Economic Analysis
8 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 8 Recuperación en Europa Fuente: European Commission Interim Forecast. Otoño 2009
9 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 9 OECD Leading Indicators EurozoneUnited States GermanyChina Fuente: OCDE
10 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 10 Previsiones España 2009
11 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 11 Previsiones España 2010
12 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 12 Previsiones España: Crecimiento intertrimestral Fuente: European Commission Interim Forecast. Otoño 2009
13 13 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 13 ¿UNA RECUPERACIÓN INCIERTA?
14 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 14 Financieras “Exit strategies” Incertidumbres sobre la recuperación Política fiscal Política monetaria
15 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 15 Fuente: Banco de España Incertidumbres financieras (I): Morosidad
16 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 16 % Bancos% Cajas Fuente: Banco de España Incertidumbres financieras (II): Morosidad AFI: 6.6%AFI: 7.9%
17 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 17 Nº entidades Bancos67 Globales2 Nacionales50 Extranjeros15 Cajas de Ahorros 46 Coop. De crédito 83 Estab. Financieros de crédito 75 PWC: “Sobran” 12.000 sucursales y 35.000 empleos 15.580 oficinas 25.000 oficinas 115.129 empleados 134.786 empleados Incertidumbres financieras (III): Reestructuración bancaria Fuente: Banco de España
18 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 18 Ajuste a la baja euribor Encarecimiento financiación Aumento morosidad Calendario provisionamiento (corto y largo plazo) Desapalancamiento familiar y empresarial Agotamiento provisiones genéricas (Efectos del Rating) (Desempleo y evolución economía real) Máximo: 2/10/08: 5.52 Mínimo: 7/10/09: 1.22 0910 PIB Desempleo - 3.7- 0.7 18.220.2 Incertidumbres financieras (V): Próximos meses Financiación masiva BCE (Inversión en deuda), pero:
19 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 19 Financieras “Exit strategies” Incertidumbres sobre la recuperación Política fiscal Política monetaria
20 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 20 Política fiscal: Disminución ingresos Fuente: Ministerio de Economía y Hacienda
21 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 21 TOTAL: 25.000 millones de euros 8.000 4.070 3.000 6.000 400 3.530* *: Plan MotoE, Plan Educa 3, Cheque bebé… Millones de euros Política fiscal: Medidas anticrisis
22 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 22 20072008▲08/072009*▲09/08** Altas313.104396.44426.6%772.26449.6 % Benficiarios1.422.2251.621.58914%2.658.50743.6 % Gastos (miles de euros) 1.262.3841.525.78320.9%2.610.88837.8% España: Prestaciones por desempleo *: Octubre 2009 **: Octubre 2009 / Octubre 2008 Fuente: INEM Política fiscal: Prestaciones por desempleo
23 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 23 ¿Es sostenible? 200920102011 BBVA (11/09) - 11.4 %- 10.3 %- C.E (11/09) - 11.2 %- 10.1 %- 9.3 % FMI (10/09) - 12.2 %- 12.4 %- Consenso (09/09) - 9.2% - Pptos. 2010 - 9.5 %- 8.1 %- 5.2 % B. España (4/09) - 8.3 %- 8.7 %- Política fiscal: Previsiones déficit presupuestario
24 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 24 Quizá sí… (I) 20092010 Francia- 7.0 %- 7.1 % Alemania- 4.1 %- 4.6 % Italia- 5.5 %- 5.6 % Grecia- 6.3 %- 7.1 % Eurozona- 6.1 %- 6.5 % Incumplimiento generalizado del Pacto de Estabilidad y Crecimiento Fuente: FMI, WEO Octubre 2009
25 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 25 Quizá sí… (II) 200620072008200920102011 Euroarea68,36669,378,284,088,2 Alemania67,661,165,973,176,779,7 Reino Unido43,444,25268,680,388,2 Francia63,763,86876,182,587,6 Italia106,5103,5105,8114,6116,7117,8 España39,636,239,554,366,374,0 Deuda Pública, % PIB Fuente: European Commission, Interim Forecast, Autumn 2009
26 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 26 …o quizá no ¿Habrá financiación disponible? ¿A qué coste? Acumulación déficit (por intereses) “Ricardian effect” (Hoy, Bancos Centrales)
27 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 27 Calendario ▼ G ▲ Recaudación tributaria ¿G consumo? ¿G inversión? ¿Qué impuestos? “¿Efecto Laffer?” En cualquier caso: efectos recesivos Política fiscal: Corrección déficit
28 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 28 Financieras “Exit strategies” Incertidumbres sobre la recuperación Política fiscal Política monetaria
29 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 29 Posible corrección monetaria: Evolución tipos de interés Fuente: Thomson Datastream
30 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 30 Posible corrección monetaria: Intervenciones extraordinarias Fed: –Term Auction Facility (TAF) –Primary Dealer Credit Facility (PDCF) –“Quantitative easing” BCE: –Term Facility: 1,3,6 y 12 meses –Compra de covered bonds (a partir 4/6/09)
31 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 31 Posible corrección monetaria: Ampliación balances Bancos Centrales (index, 1/5/2007=100) Lehman Brothers U.K. Japan Euro area U.S. Fuente: Reserva Federal de San Luís ¡Corrección inevitable!
32 32 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 32 EL PERFIL DE LA SALIDA
33 33 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 33 La salida de la crisis: V 1 2 3 4
34 34 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 34 La salida de la crisis: U 1 2 3 4
35 35 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 35 La salida de la crisis: W 1 4 2 3
36 36 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 36 La salida de la crisis: L 1 2 3 5 6 4 7
37 37 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 37 EL FUTURO A MEDIO PLAZO
38 38 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 38 Fuente: FMI, WEO Octubre 2009
39 39 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 39 Fuente: FMI, WEO Octubre 2009
40 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 40 España: Previsiones a largo plazo 20102011201220132014 Crecimiento PIB - 0.70.861.41.72.0 Inflación 0.80.60.91.41.7 Déficit exterior - 4.6- 4.3- 4.1- 4.0- 3.9 Fuente: FMI, WEO Octubre 2009
41 41 Zona Euro Otras grandes economías BRIC’s Fuente: El País, con datos del FMI, WEO Octubre 2009
42 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 42 Mientras dure la crisis: Impacto en sectores Construcción inmobiliaria Sectores anexos a lo inmobiliario Bienes de equipo Consumo duradero Consumo no duradero Consumo público (Capítulo II) Energía y “utilities” Construcción infraestructuras
43 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 43 Mientras dure la crisis: Impacto en empresas Endeudadas vs. autofinanciadas Intensivas o no en mano de obra Con o sin marca Exportadoras vs. no exportadoras Ámbito nacional vs. ámbito global Ventas al sector público Ventas a los sectores privados
44 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 44 Energía eólica Energía solar Desalinación Infraestructuras Alta velocidad Industria aeroespacial Biotecnología España: Ventajas tecnológicas Españ a Fuente: Technology Review, MIT
45 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 45 Marcas españolas en otros sectores -Telecomunicaciones -Banca -Turismo (mundial) -Moda y diseño -Agricultura de exportación -Etc. …PERO BAJA COMPETITIVIDAD
46 46 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 46 COMPETITIVIDAD = “Factores, políticas, e instituciones que determinan la capacidad de una economía para generar, de forma sostenible, crecimiento económico y prosperidad”
47 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 47 Medidas de la competitividad Global Competitiveness Index – WEF Doing Business – Banco Mundial
48 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 48 Global Competitiveness Index –1. Instituciones –2. Infraestructuras –3. Estabilidad macroeconómica –4. Sanidad y educación primaria –5. Educación superior –6. Mercado de bienes eficiente –7. Mercado de trabajo eficiente –8. Mercado financiero potente –9. Empleo de tecnologías existentes –10. Tamaño suficiente de mercado –11. Creación empresarial innovadora –12. Investigación Requerimientos Básicos Potenciadores de la eficiencia Innovación y sofisticación
49 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 49 Global competitiveness index: Ranking 2009 - 2010 1.Suiza11. Hong Kong21. Luxemburgo 2.Estados Unidos12. Taiwán22. Qatar 3.Singapur13. Reino Unido[…] 4.Suecia14. Noruega28. Arabia Saudí 5.Dinamarca15. Australia29. China 6.Finlandia16. Francia30. Chile 7.Alemania17. Austria31. Rep. Checa 8.Japón18. Bélgica32. Brunei 9.Canadá19. Corea33. España 10.Holanda20. Nueva Zelanda34. Kazakhstan Total: 133 países
50 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 50 Principales problemas para hacer negocios en España
51 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 51 Doing Business 2010 1. Starting a business 2. Dealing with licenses 3. Employing workers 4. Registering property 5. Getting credit 6. Protecting investors 7. Paying taxes 8. Trading across borders 9. Enforcing contracts 10. Closing a business
52 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 52 Doing Business 2010 1.Singapur11. Georgia21. Suiza 2.Nueva Zelanda12. Tailandia22. Bélgica 3.Hong Kong13. Arabia Saudí[…] 4.Estados Unidos14. Islandia57. Samoa 5.Reino Unido15. Japón58. Bielorrusia 6.Dinamarca16. Finlandia59. Vanuatu 7.Irlanda17. Mauricio60. Mongolia 8.Canadá18. Suecia61. Kuwait 9.Australia19. Corea62. España 10.Noruega20. Bahrein 63. Kazakhstan Total: 178 países
53 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 53 Doing Business 2010 TOTAL (out of 178 countries) STARTING A BUSINESS DEALING WITH LICENSES EMPLOYING WORKERS REGISTERING PROPERTY GETTING CREDIT PROTECTING INVESTORS PAYING TAXES TRADING ACROSS BORDERS ENFORCING CONTRACTS CLOSING A BUSINESS 2009 62 146 53 157 48 43 93 78 59 52 19 Difer.2010 51 139 50 154 46 41 88 86 52 19 - 11 - 7 - 3 - 2 - 5 - 7 = + 8 =
54 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 54 Los talones de Aquiles de España Creación de empresas: Puesto 146 – Nº procedimientos: 10 – Tiempo: 47 días – Coste: 15% sobre renta per cápita – Capital máximo: 12.8% sobre renta per cápita Mercado laboral: Puesto 157 – Dificultades contratación [0-100]: 78 – Rigidez horarios [0-100]: 40 – Obstáculos despido [0-100]: 30 – Barreras al empleo [0-100]: 49 Presión fiscal: Puesto 78
55 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 55 Reformas estructurales (I) Mercado de trabajo Restablecimiento de la unidad de mercado Sistema tributario (en su conjunto) Sistema educativo: Informe PISA y FP Sector energético Mercados oligopolizados: más competencia
56 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 56 Apoyo a la vivienda:Ley del Suelo Ley de Arr. Urbanos Redes comerciales: Liberalización Organismos Reguladores (CNE, CMT, etc): Mayor independencia Sistema de pensiones: hacia la capitalización Otros Reformas estructurales (II)
57 57 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 57 Mientras tanto… SUGERENCIAS DE GESTIÓN EMPRESARIAL
58 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 58 Algunas sugerencias para la gestión en el momento actual (I) Dos frases (discutibles) de Tom Peters: – “En 15 años, el 85% de las grandes empresas habrán desaparecido” –“¿Tienen que suicidarse los mayores de 35 años? No, pero tienen un problema” Implicaciones: –Innovación contínua –Anticipación y adaptación al cambio –Desarrollo de personas y equipos
59 © Juan José Toribio – IESE Business School 2009 59 1. Valorar las tendencias (post-crisis) de la sociedad y el mercado. 2. Prevenir los efectos de las “exit strategies”: subidas de impuestos y tipos de interés. 3. Mantener: cash o activos muy líquidos o fuentes saneadas de financiación. 4. Consumidor más sensible a precios. 5. ¡Cobrar es más importante que vender! 6. Exportar y/o invertir en el exterior: recuperación española más lenta. 7. Mantener ajustes en costes 8. Ajustar la plantilla, pero retener el personal cualificado. 9. Liderar ¡con el ejemplo!. 10. Toda crisis genera oportunidades que no vuelven a presentarse. ¿A quién prestan los bancos? Plantilla (Aumento productividad) Otros costes (Proveedores, etc…) Algunas sugerencias para la gestión en el momento actual (II)