1 11 La Argentina en la Economía Mundial Mario I. Blejer

2 Condiciones Macroeconómicas Inflación (alta pero relativamente controlada) Recesión: Fuerte caída en el crecimiento y en la generación de empleo Caída en el nivel de reservas internacionales Pérdida de Competitividad Cambiaria

3 ORIGEN DE ESTA SITUACIÓN: PÉRDIDA DE LOS TRES EQUILIBRIOS FUNDAMENTALES Interno, Externo y Financiero

4 El Problema Económico Principal A pesar de las tensiones macro y de la actual cesación de pagos, no estamos frente a un escenario probable de crisis

5 El Problema Económico Principal El mayor déficit en el camino al crecimiento sostenido es la falta de inversión adecuada.

6 El Problema Económico Principal Esto es cierto para la inversión privada como para la pública, la doméstica como la extranjera La inversión ha caído probablemente al 17% del PIB y la inversión extranjera directa a mínimos históricos

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11 Como se revierte esta situación?: Recomponiendo los Equilibrios, fortaleciendo la Confianza y recuperando el acceso a los mercados financieros internacionales

12 Como se revierte esta situación?: Depende de políticas internas consistentes y de como condiciona el resto del mundo la economía Argentina

13 LAS VARIABLES INTERNACIONALES RELEVANTES CHINA BRASIL EL REAL EL PRECIO DE LA SOJA [EL NIVEL DE LIQUIDEZ INTERNACIONAL]

14 RESEÑA DE LA ECONOMIA MUNDIAL

15 El Final de la Crisis? Continua la recuperación global pero a un ritmo mediocre y decreciente - Menor Crecimiento Global Aumenta la disparidad entre EEUU y Europa – incluyendo las expectativas sobre futuras políticas monetarias El riesgo de una “recaída” continua

16 Menor Crecimiento de las Economías Emergentes

17 17 Crecimiento del PBI - % (Datos y Proyecciones Barclays Capital) 2013 MUNDIAL3.0 Avanzadas1.2 EEUU 1.9 Japón 1.5 Euro Zona - 0.4 Emergentes 4.8 Barclays Capital – Actualización 8 de Se´ptiembre 2014 3.2 1.7 2.0 1.1 0.8 4.7

18 Crecimiento Diferencial Economias Emergentes - Avanzadas %

19 19 Crecimiento del PBI - % (Proyecciones Barclays Capital – Agosto) Emergentes China America Latina Brasil Argentina Barclays Capital – Actualización 28 de Agosto 2014 4.7 7.4 1.3 0.1 -0.8

20 Condiciones Generales Menos Crédito y Menor Inversión en las Economías Avanzadas Mas lentos los movimientos de capital

21 Crédito Bancario

22 Inversión en el G7 (% del PIB)

23 Activos Bancarios Internacionales (% del PIB global)

24 Economías “de Frontera” Mercado de Valores

25 Estados Unidos

26 26 EEUU: Tasa de Crecimiento del PIB

27 EEUU: Desempleo

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29 EEUU: Deuda Pública (% del PIB) Proyección

30 EEUU: Activos Financieros en manos de la Reserva Federal Bonos del Tesoro Hipotecas

31 “Tapering” Normalización Monetaria: El impacto sobre la economía de los EEUU y el sistema global de la reversión de la política monetaria “inusual” y altamente expansiva de la Reserva Federal

32 EUROPA

33 La Crisis no ha terminado El PBI de la Eurozona al final del primer trimestre 2014 es 1.5% menor que en 2007. En el mismo periodo, la inversión se contrajo en un 19% El empleo cae 17% en España y 2% en Italia. La Deuda Pública se duplica desde el 2008

34 Eurozona: Proyecciones Crecimiento 2014

35 Eurozone: Desempleo

36 Europa: Desempleo Juvenil (% de la fuerza laboral juvenil) Alemania GIIPS: Grecia, Italia, Irlanda, Portugal y España

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38 Eurozona: Deuda Pública

39 Percepción de Riesgo

40 EMERGENTES

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42 China: Crecimiento del PBI - Caída Estructural? Potencial Crecimiento

43 Commodities

44 Commodities Agrícolas

45 LAS VARIABLES INTERNACIONALES RELEVANTES CHINA BRASIL EL REAL EL PRECIO DE LA SOJA [EL NIVEL DE LIQUIDEZ INTERNACIONAL]

46 La Negociación Internacional 5 Elementos

47 1.El Acuerdo con Repsol 2.El Club de Paris 3.Normalización con el FMI 4.Los juicios en el CIADI 5.Los holds out y el default residual

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49 Muchas Gracias