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2 17/07/20150 ARGENTINA 2002 Buenos Aires, 26 Noviembre, 2002

3 page17/07/20151 La Economía argentina finalizó el año 2001 en una de las peores crisis de toda su historia contemporánea. Gráficamente podemos resumirlo:

4 page17/07/20152 What Happened ? Argentina 2002 Default on Public Debt Devaluation Abandonment of Convertibility Exchange Controls Expansion of Provincial “quasi - currencies” Pesification “Corralito” (freezing of bank deposits) Inflation Freezing of Tariffs (Public Services)

5 page17/07/20153Function name ARGENTINE REGULATIONS - evolution La evolución de Leyes, Decretos, Comunicacione s del BCRA y Resoluciones de la Secretaría de Comercio shows Herramientas para contener la fuga de capitales TRIAL AND ERROR UNCLEAR RULES UNTIDINESS UNCERTAINTIES

6 page17/07/20154 Ley de Emergencia Pública: Evolución Decreto 1570/01 Decreto 1570/01Limita transferencias al extranjero salvo las de Comercio Exterior. Decreto 1606/01 Decreto 1606/01Restablece obligación del ingreso de divisas Resol. SC270/01 Resol. SC270/01Establece plazos mínimos para pagos Resol. SC269/01 Resol. SC269/01 Establece plazos máximos para ingreso de divisas

7 page17/07/20155 Principales Consecuencias de la Devaluación: On Balance Sheets - Peso receivables, diluted in dollar terms - Government bonds, defaulted Assets- Private bonds, defaulted - Fixed Assets, diluted in dollar terms - Tax losses carryfowards:exposed to dilution (inflation) - Peso debts, diluted in dollar terms Liabilities- Dollar debts (under Argentine Law):pesified + CER - Dollar debts (under foreign law) :remain in dollar Valuation of assets Adjustment for inflation Negative net worth PN

8 page17/07/20156 Principales Consecuencias de la Devaluación On P&L - Improved revenues in Pesos Exports - Most debts are in real dollars - Lower volume of sales (recession) Domestic - Lower margins (b-brand, generics)

9 page17/07/20157 Toda negociación de cambio sin intervención de institución autorizada Operar en cambios sin autorización Falsa declaración relacionada a operaciones de cambio Omisión de rectificar declaraciones o ajustes si la operación real fuere distinta a la denunciada Operación realizada por cantidad, moneda, cotización o plazos distintos de lo establecido por las normas Todo acto u omisión que infrinja las normas sobre cambios FIGURAS PENALES

10 page17/07/20158 Multa = hasta diez veces el monto Prisión de 1 a 4 años (1° reincidencia) Prisión de 1 a 8 años (2° reincidencia) + Suspensión para operar en cambios (10 años) Sanciones

11 page17/07/20159 Destrucción de la Moneda por la proliferación de medios de pago Letras de Tesorería que funcionan como monedas

12 page17/07/201510 Bonos Provinciales AconcaguaNeuquén BecorSan Juan Río NegroSalteño BosafiTucu2 BosoTucu3 CedepirTucu5 Cemis Form Formosa

13 page17/07/201511 Bonos Municipales Hurligham Ituzaingo J.C.Paz Malvinas Moron Munitucu Resistencia