1 21/10/08 BMV en los Próximos Años, Jesús Muñoz y Miguel Vite “Aquellos que no han aprendido del pasado están condenados a repetirlo” Jorge Ruiz de Santayana Colaboración de PIFIS en CIECAS: Pedro Jennifer Nadia Adriana * Artículo a solicitar a los autores.

2 21/10/08 BMV en los Próximos Años Los eventos en la BMV estarán supeditados al comportamiento de la bolsa de EU, lo que a su vez estará determinado por la crisis financiera mundial que empezó en agosto de 2008. La situación de 1929 se repite. Tras años de grandioso crecimiento, EU cayó en esos años (sobre todo en 1933) y sólo se recuperó en los años 40. De ahí nació la macroeconomía Esta crisis de debe a que estalló la burbuja de préstamos hipotecarios en EU y desencadenó una insuficiencia de crédito, la caída de la banca internacional y las bolsas internacionales lo reflejan, anticipando lo que sucederá en un año y medio en el sector real

3 21/10/08 BMV en los próximos años Fue una crisis “tipo México.” Hubo dos aquí en 1982 y en 1994. En 1994, México sufrió una gran crisis cambiaria debido a una devaluación combinada con la caída de su sistema financiero debido a una falta de regulación y a un exceso de deuda en dólares de las empresas. Tras la muerte de Colosio y Ruiz Massieu, el TLC y Chiapas, la burbuja de Salinas se pinchó En EU la situación fue similar (aunque éste es un país desarrollado) pero en vez de los créditos al consumo, fueron los créditos hipotecarios, pero no hay devaluación. Al contrario, los inversionistas se han refugiado en el dólar

4 21/10/08 BMV en los próximos años Cuando hay mas demanda por dólares que por pesos, el peso tiende a devaluarse. Las operaciones de las principales empresas mexicanas en estos meses desataron un apetito por dólares En la BMV, en el mercado accionario, el exceso de oferta de acciones (nadie las quiere a corto plazo) hace que el IBMV (o su índice) caiga, lo mismo que el DJ, el FT o el Nikkei. Las demás bolsas son menos importantes

5 21/10/08 BMV en los próximos años Al refugiarse los inversionistas en el dólar, el peso y las monedas latinoamericanas así como rublos se han devaluado desde agosto de este año, a pesar del blindaje de nuestro peso (90 billones de dólares), el cual se ha reducido Si las bolsas han sufrido, presagian un mal panorama internacional para este año en cuanto a exportaciones (la UE)‏ La administración de Bush de los últimos 4 años ha sido nefasta, con una guerra cara, un sistema financiero mal regulado y una burbuja que se rompió, misma que había iniciado con el auge de los años de Cllnton en 1993 con el boom del internet

6 21/10/08 BMV en los próximos años La acida de EU ha arrastrado a Londres, a París, a Tokio y a Alemania vía contagio. La BMV ha dado rendimientos negativos en este 2008 Contagio es un tema poco estudiado en macroeconomía, pero existe (Edwards, 1999)‏ Los bancos de EU y RU ahora tienen que ser rescatados por el Estado, pero ello debe ser creíble (Galbraith, 2008)‏ Hubo un bailout en EU por 850 billones de dólares y otro en Londres por 90 billones d e dólares

7 21/10/08 BMV en los próximos años En México, se había dicho que nada iba a pasar, pero el contagio viene vía exportaciones, remesas y turismo (Carstens, 2008). Esto es el de la cuenta corriente de la balanza de pagos, pero el principal efecto viene de la cuenta de capitales (se fugan capitales al exterior) y vía tasa de interés, principal indicador de expectativas y certidumbre. Esto se aplica a todo el mundo Se reduce el crédito, suben las tasa de interés (Cetes) y se devalúa

8 21/10/08 BMV en los próximos años Hay varios modelos para explicar la nueva crisis que implica un nuevo oren mundial: – Marx 1890 – Keynes 1936 – Mc Kinnon 1997 – Krugman 2000 (Premio Nóbel 2008)‏ – Dornbusch 1999 – Tornell 1999. Krugman (2000) explica que una crisis cambiaria o bancaria afecta inmediatamente la inversión en bienes de capital y que esto produce desempleo y caída de la producción, es decir, una recesión, a lo cual se suman las malas expectativas

9 21/10/08 BMV en los próximos años Marx hablaba de crisis recurrentes en el capitalismo, en tanto que Keynes pensaba que era por falta de demanda agregada. Estas explicaciones son complementarias No se vislumbra más que una reducción de la actividad empresarial en México, como en EU (cuya crisis empezó con la caída de Lehman Brotehrrs, “too big to fail”). Ya antes había estado el caso de Enron Para México, Werner de Banxico anunció un paquete de rescate empresarial y en las firmas de construcción en México (54 mil millones de pesos)‏

10 21/10/08 BMV en los próximos años Hoy el bailout o rescate de EU ha sido lento y con poco efecto para el público, lo cual retardará la recesión, pero que finalmente han de resolver pues sus sistemas financieros son poderosos No obstante la Federal Reserve System falló en supervisión al igual que los bancos de Europa Finalmente, las acciones de Comerci, Telemex, Cemex, Alfa, GISSA y Vitro. Esto no ha sido porque sus operaciones sean débiles

11 21/10/08 BMV en los próximos años Se debe a que tales firmas especularon con derivados con relación al peso y fallaron, pero especularon en plena crisis Un derivado es un instrumento explosivo (acción sobre acción) y un manejo irresponsable del mismo produce grandes pérdidas, las de la Comer son de 2,100 millones de pesos, cuando previamente sólo debía 90 millones de pesos Ahora habrá desempleo

12 21/10/08 BMV en los próximos años Estamos en una era de economía virtual, en la cual las expectativas son todo. Como en la las predicciones de Keynes Como ejemplo del mal manejo de derivados y de la información y de la incertidumbre a fines de los años un broker inglés de 27 años destruyó un banco inglés en Asia Otro ejemplo es Ivan Boemsky, quien destruyó la teoría de la eficiencia de los mercados bursátiles que consiste en el manejo de la información, pero que fue a la cárcel por manejar información privilegiada

13 21/10/08 BMV en los próximos años Es la nueva era de los especuladores, quienes pueden desatar o exacerbar una crisis, como George Soros que lanzó un ataque al Baht (moneda tailandesa), en 1997 desatando la crisis asiática de los 90 México deberá fortalecerse internamente. Hoy por hoy exporta 85% de sus productos a EU ye so lo hace altamente dependientes En cuanto a los países del G8 se ven afectaos pues el capital es internacional y las operaciones de todos los bancos están mezcladas

14 21/10/08 BMV en los próximos años La BMV deberá recuperarse a fines de 2009, con crecimientos modestos ante un nuevo orden mundial La BMV deberá diversificarse de sus 174 acciones sólo 30 son bursátiles reflejando al estructura monopólica del país Gracias.