1 APORTE DEL SISTEMA DE AFP CHILENO AL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS Encuentro “Fondos de Pensión: Ahorro Productivo y Desarrollo” Buenos Aires, Argentina Octubre 2002 Guillermo Arthur E., Presidente FIAP Autor: Asociación de AFP de Chile

2 FONDOS DE PENSIONES US$ 35.460 Millones (+50% del PIB) FONDOS ADMINISTRADOS COMPAÑÍAS DE SEGUROS DE VIDA US$ 11.668 Millones (+17% del PIB)

3 INVERSIÓN FONDOS DE PENSIONES SECTOR MMUS$ % F.P. Eléctrico1.305 3,73% Telecomunicaciones1.025 2,92% Sanitario 90 0,26% Recursos Naturales1.119 3,20% Inmobiliario4.78613,63% Infraestructura 613 1,76% Financiero7.57321,58% Extranjero5.38915,36% Estatal 11.57232,99% Industrias varias 1.613 7,64% TOTAL 35.085 100%

4 SECTOR INMOBILIARIO – LETRAS HIPOTECARIAS4.229 MM US$ – BONOS SECURITIZADOS 135 MM US$ – FONDOS DE INV. INMOB. 422 MM US$ Terrenos (16,2%) Edificaciones (34,9%) Edificaciones-Leasing (8,2%) Viviendas-Mutuos Hipotecarios (1,9%) Participación en S.A. Inmobiliaria (23,3%) Otros (15,5%) TOTAL INVERSIÓN 4.786 MM US$ % FONDOS PENSIONES 13,63% Financiamiento: 467 mil viviendas (LHF), oficinas, locales comerciales, galpones industriales...

5 SECTOR INFRAESTRUCTURA (CARRETERAS, AEROPUERTOS, PUERTOS) – BONOS DE INFRAESTRUCTURA492 MM US$ – FDO. INV. DESARROLLO DE EMP.121 MM US$ TOTAL INVERSIÓN 613 MM US$ % FONDOS PENSIONES 1,76% Inversiones: Rutas del Pacífico (Bonos); Ruta La Araucanía (Bonos); Autopista del Bosque (Bonos); Autopista del Sol (Bonos); Talca- Chillán (Bonos); Metro (Bonos); Aeropuertos Santiago, Tepual y Loa.

6 FONDOS DE INVERSIÓN Desarrollo de Empresas: US$ 121 millones Autopista Temuco – Rio Bueno US$ 13,3 millones Carga FerrocarrilesUS$ 11,8 millones Autopista Santiago – San AntonioUS$ 11,5 millones Ferrocarriles BoliviaUS$ 7,4 millones Constructora DELTAUS$ 7,1 millones Asfaltos ChilenosUS$ 6,7 millones Aeropuerto Santiago AMBUS$ 6,1 millones Camino La Madera VIII RegiónUS$ 4,9 millones PROYECTOS SECTOR INFRAESTRUCTURA

7 SECTOR ELÉCTRICO – ACCIONES 604 MM US$ – BONOS 451 MM US$ – BONOS CONVERTIBLES 250 MM US$ TOTAL INVERSIÓN 1.305 MMUS$ % FONDO PENSIONES 3,73% Empresas: AES Gener, Enersis, Endesa, Colbún, CGE, Conafe, Edelmag, Pilmaiquén, Transelec...

8 SECTOR TELECOMUNICACIONES – ACCIONES 867 MM US$ – BONOS 158 MM US$ TOTAL INVERSIÓN 1.025 MM US$ % FONDOS PENSIONES 2,92% Empresas: Telefónica-CTC; Entel; Telefónica del Sur; Cía. Teléfonos de Coyhaique; Manquehue Net; GTD Teleductos

9 SECTOR SANITARIO – ACCIONES 36 MM US$ – BONOS 54 MM US$ TOTAL INVERSIÓN 90 MM US$ % FONDOS PENSIONES 0,26% Empresas: Aguas Andinas; Esval; Esbio

10 SECTOR RECURSOS NATURALES – ACCIONES 854 MM US$ – BONOS 265 MM US$ TOTAL INVERSIÓN 1.119 MM US$ % FONDOS PENSIONES 3,20% Empresas: Cap; CMPC; Gasco; Minera Escondida; Copec; Terranova; Pesquera Itata; Soquimich; Pucobre

11 SECTOR FINANCIERO – DEPÓSITOS A PLAZO6.632 MM US$ – BONOS BANCARIOS 344 MM US$ – BONOS SUBORDINADOS 329 MM US$ – ACCIONES BANCARIAS 268 MM US$ TOTAL INVERSIÓN7.573 MM US$ % FONDO PENSIONES 21,58%

12 SECTOR FINANCIERO DESTINO DE LOS FONDOS – Agricultura 5,9% – Industrias Manufactureras 10,1% – Construcción 4,8% – Comercio14,0% – Créditos de Consumo 10,0% – Servicios 1,1% – Establec. Financieros, Seguros, Bienes Inmuebles, Serv. Empresas19,0% – Otros 35,1% TOTAL INVERSIÓN 100% Fuente: SBIF

13 Efectos Económicos de la Reforma de Pensiones  FISCAL - FINANCIERO: Desactivó la crisis que vendría por los cambios demográficos  AHORRO: 25% del aumento del ahorro nacional en los años ’90 se explica por la reforma de pensiones  CRECIMIENTO ECONÓMICO: 26,5% del aumento de la tasa de crecimiento del producto en los años ’90 se explica por la reforma de pensiones  DESARROLLO DEL MERCADO DE CAPITALES: –Mejoramiento del Mercado de Capitales: Clasificación de Riesgo Custodia Gobiernos Corporativos, etc. –Nuevos Instrumentos financieros –Acumulación de Recursos de largo plazo –Profundidad Mercado Bursátil Nacional (Fuente: Klaus Schmidt-Hebbel, Gerente de Investigación Económica del Banco Central de Chile)

14 Impacto del Sistema de AFP en el Mercado Laboral  DISMINUCIÓN DESEMPLEO ESTRUCTURAL: Disminución permanente de largo plazo (2 puntos porcentuales)  AUMENTO DE LA COBERTURA: 198051% de la fuerza de trabajo 199865% de la fuerza de trabajo  AUMENTO DE LA FORMALIDAD Reduce incentivos a la informalidad de la producción y el empleo (Participación del Sector Informal en el PIB: 18% Chile)

15 INSTRUMENTOS ESTATALES L. HIPOT. BANCOS BONOS DE EMPRESAS DEPÓSITOS BANCARIOS ACCIONESTOTAL (Diciembre 2001): AFP FONDOS DE PENSIONES Y MERCADO DE CAPITALES (Diciembre 2001): AFP

16 INSTRUMENTOS ESTATALES L. HIPOT. BANCOS BONOS DE EMPRESAS DEPÓSITOS BANCARIOS ACCIONESTOTAL FONDOS PREVISIONALES Y MERCADO DE CAPITALES (Diciembre 2001): AFP: Cías. Seguro Vida

17 COMENTARIOS FINALES La contribución de las AFP al financiamiento de proyectos se ha potenciado con el aporte de las Compañías de Seguro de Vida (CSV):  Inversiones CSV (marzo 2002) U$11.668 millones Las AFP han decidido libremente sus inversiones sujetas sólo a los límites legales de inversión y a las condiciones de mercado. De esta forma, han seleccionado los instrumentos que, en su opinión, ofrecen mejores condiciones de retorno-riesgo.

18 Las AFP no pueden hacer inversiones directas en proyectos. Esta restricción asegura la liquidez y adecuada valorización de la inversión. La calidad de la inversión de los fondos de pensiones y de las compañías de seguros de vida en proyectos, ha sido favorecida por la estabilidad macroeconómica y la calidad de las regulaciones en el mercado de capitales. COMENTARIOS FINALES

19 APORTE DEL SISTEMA DE AFP CHILENO AL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS* Guillermo Arthur Errázuriz Presidente FIAP * Presentado en el Encuentro “Fondos de Pensión: Ahorro Productivo y Desarrollo”, organizador por la UAFJP y FIAP. Buenos Aires, Argentina, Octubre 23, 2002