1 Área de Supervisión Mauricio Rosillo Rojas 2005

2 Contenido I.Modelo de Autorregulación de la BVC II.Área de Supervisión día a día III.Ley 964 de 2005 IV.Retos del modelo de autorregulación frente a la Ley 964 de 2005.

3 I. Modelo de Autorregulación BVC

4 – BVC como Autorregulador del Mercado. En Septiembre de 2003 la Asamblea de Accionistas tomó la decisión de separar la función de supervisión y la función disciplinaria de la administración de la BVC. La reforma reglamentaria, que comenzó a regir a partir del 7 de junio de 2004, incluyó modificaciones al Libro Segundo del Reglamento General, relacionadas con la instauración de un nuevo esquema de supervisión, dentro de las cuales es necesario resaltar: -La creación del Área de Supervisión independiente respecto a la Administración de la BVC. ( estructura propia, autonomía funcional y presupuestal) -Figura del Rector del Mercado como cabeza de la función de supervisión. -Creación de la Comisión de Supervisión como órgano que debe velar por que el Área de Supervisión actué de conformidad con las normas que rigen su actuación -Cambios en la composición de la Cámara disciplinaria y eliminación de la participación de la administración de la BVC en la misma. El Área de Supervisión inicio sus actividades el 8 de Junio de 2004. I. Modelo de Autorregulación BVC

5 BVC AREA SUPERVISION COMISION DE SUPERVISION RECTOR ADMON NEGOCIO CONSEJO DIRECTIVO PRESIDENTE BVC CAMARA DISCIPLINARIA Independencia Área de Supervisión I. Modelo de Autorregulación BVC

6 a. Actividades de Autorregulación Anterior Actual  Supervisión  Normativa  Disciplinaria  Supervisión  Disciplinaria Nota: La función normativa la mantiene la administración de la BVC. El Área de Supervisión puede proponer al consejo directivo por medio de la comisión de supervisión reformas reglamentarias.

7 I. Modelo de Autorregulación BVC Presidente /Vicepresidencia Jurídica BVC Director de Seguimiento a firmas (1) Coordinador de seguimiento a firmas (1) Profesionales (6) Total funcionarios: 23 b. Estructura Organizacional Anterior Actual Total funcionarios: 8 Cámara Disciplinaria

8 I. Modelo de Autorregulación BVC c. Composición de la Cámara Disciplinaria Anterior Actual 10 miembros  Presidente de la bolsa  6 Externos (al menos 3 abogados)  3 Internos Presidente de la Cámara: Presidente de la Bolsa Funcionamiento de la Cámara 9 miembros  6 Externos (al menos 3 abogados)  3 Internos  Miembros Ad-hoc Sala de Decisión Funcionamiento de la Cámara Elegidos por Asamblea General de Accionistas Presidente de la Cámara: Elegido en sala plena entre los miembros externos Sala Plena ( 2da instancia) 2 Externos - 1 Interno Al menos 1 abogado Sala de Decisión 3 Externos - 1 Interno Al menos 1 abogado

9 Compuesta por :  Presidente de la Cámara Disciplinaria  2 miembros independientes elegidos por la misma Cámara. Sus funciones principales son: Velar por que el Área de Supervisión ejerza sus funciones en forma objetiva, eficiente e independiente; Evaluar que el Rector cumpla con sus labores de supervisión Evaluar la calidad de los esquemas de supervisión y estándares de investigación, y Proponer al Consejo Directivo el presupuesto del Área de Supervisión y de la Cámara Disciplinaria. d. Comisión de Supervisión I. Modelo de Autorregulación BVC nuevo

10 I. Modelo de Autorregulación BVC Es nombrado por el Consejo Directivo de la BVC de una terna enviada por la Cámara Disciplinaria. Sus principales funciones son: Verificar el cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias por parte de las sociedades comisionistas de bolsa y de las personas vinculadas a ellas; Celebrar y hacer seguimiento a los planes de ajuste o desempeño de las sociedades comisionistas de bolsa. La adopción de medidas preventivas previa autorización de la Comisión de Supervisión cuando lo considere pertinente. Celebrar y aprobar Acuerdos de Terminación Anticipada Proponer por intermedio de la Comisión de Supervisión, al Consejo Directivo las modificaciones a los reglamentos que considere pertinentes. nuevo e. Rector del Mercado

11 I. Modelo de Autorregulación BVC f. Presupuesto Total Gastos operacionales Cifras en millones de pesos No. firmas No. Funcionarios Autorregulados v.s Funcionarios Área de Supervisión 200320042005 278.164 738.308 1.066.624 Cifras en USD $

12 II. Área de Supervisión día a día

13 Área de Supervisión día a día Enforcement a. Enfoque de la Supervisión c. Marco de referencia sancionatoria b. Proceso disciplinario

14 a. Enfoque de Supervisión Identificación de la estructura de ingresos de las SCB Identificación de Riesgos por Líneas de Negocio Calificación de Riesgos por Líneas de Negocio Identificación de controles asociados a los Riesgos Identificados Planeación de las actividades In-Situ y Extra - Situ Ejecución Identificación de fortalezas, oportunidades de mejora e infracciones materiales Cumplimiento de normas que regulan temas relacionados con los principales riesgos identificados Segmentación de las SCB por grupos de riesgo 10 75 5025 4060 30 20 10 15 208 4 25 2 5 10155 4 2 1 Probabilidad de Ocurrencia Magnitud de Impacto BAJO ALTO MEDIO Modelo de supervisión basado en riesgos nuevo

15  Supervisión Preventiva  Vigilancia y monitoreo del mercado  Visitas de carácter especial a. Enfoque de Supervisión Indicadores de Alerta Temprana Monitoreo a límites legales y reglamentarios Cartas de recomendación y preventivas Vigilancia permanente sobre las actuaciones de las sociedades comisionistas de bolsa en los sistemas continuo, serializado y de renta variable. Herramienta de Minería de datos Complementado por……. nuevo

16 a. Enfoque de Supervisión Información a 26 de Agosto de 2005 Comunicaciones emitidas por el Área de Supervisión

17 a. Enfoque de Supervisión * Durante 2004 ** A agosto 26 de 2005. Visitas a sociedades comisionistas de bolsa

18 . *Solicitud formal de explicaciones Evaluación de explicaciones Solicitud de Terminación Anticipada 2 meses 10 días hábiles prorrogables por 5 días mas Etapa preliminar * El Área de Supervisión de la BVC no puede solicitar formalmente explicaciones después de transcurridos 3 años de la ocurrencia de los hechos. Archivo del caso o recomendaciones Remisión del pliego. Traslado a investigados Archivo del caso previo concepto favorable de la Comisión de Supervisión Conducta observada y la probable norma violada. Presentación de explicaciones Aceptación o negación de los hechos y pronunciamiento sobre la normatividad presuntamente violada 10 días hábiles prorrogables por 10 días más En caso de que la respuesta a la solicitud de explicaciones no niegue o aclare los hechos o las conductas señalados por el Área de Supervisión, se tendrá como indicio grave. Etapa de Investigación (Rector BVC) b. Proceso Disciplinario

19 . Recibo escrito remisorio del pliego Audiencia (de oficio o a solicitud) Fallo Absolutorio o Sancionatorio Recurso de Súplica Solicitud de Terminación Anticipada 3 meses2 meses8 días hábiles Se permite que las partes aporten pruebas durante esta etapa siempre que sean concluyentes o determinantes para la decisión. En todo caso de las mismas se da traslado a la contraparte para que se pronuncie sobre las mismas Rector, sus delegados o investigado Resolución sin salvamentos de voto (Presidente de la Sala y Secretario) Cuando la Sala de Decisión considere que deben aportarse otras pruebas sobre los hechos investigados o precisarse algún aspecto relacionado con el proceso disciplinario podrá devolverlo al Rector para que éste realice tales actividades y nuevamente remita el PLIEGO DE CARGOS Etapa de Decisión (Cámara Disciplinaria) b. Proceso Disciplinario

20 . ATA Solicitud ATA por parte del Investigado. Evaluación por parte del Rector Suscripción directa con el investigado El proceso se suspende desde la solicitud del investigado hasta por 2 meses, prorrogables por 1 mes más Desde que se rinde explicaciones y hasta antes que se produzca el fallo de la Sala de Decisión 30 días hábiles (Apremio) Rector no considera posible suscribir el ATA Únicamente cuando el acuerdo incorpore sanciones a conductas objetivas determinadas en la normatividad del mercado de valores o sanciones de amonestación, o multa inferior a 10 SMLMV para el caso de personas naturales 25 SMLMV para el caso de personas jurídicas (apreciación integral de los hechos). Remisión a la Cámara para su información Remisión del Proyecto de ATA a la Cámara para aprobación 2 meses Evaluación por parte de la Cámara b. Proceso Disciplinario nuevo

21 No aprobación AprobaciónSuscripción del ATA con el Rector Evaluación por parte de la Cámara Devolución para ajustes menores Notificación al Rector por el Secretario Recurso de Súplica Notificación al Rector por el Secretario Correcciones (Aprobado) No Correcciones (No aprobado) Suscripción del ATA Continuación del proceso 15 días hábiles 2 meses Notificación al Rector por el Secretario Revoca (Aprueba ATA) Suscripción del ATA con el Rector Confirma (No aprueba ATA) Continuación del proceso Motivación de carácter general ( no implica prejuzgamiento) ATA (cont) b. Proceso Disciplinario nuevo

22 b. Proceso Disciplinario Duración del proceso disciplinario para casos iniciados durante el año Nota: Para el 2005 ningún caso ha finalizado, 83 días corresponde al tiempo que lleva en la etapa de investigación o decisión a corte de Agosto 28 de 2005. 8 14 28 21 Casos Forma de terminación de proceso disciplinario para casos iniciados durante el año

23 c. Marco de referencia sancionatorio Objetivos de la Facultad Sancionatoria - Afectación –Protección de los clientes –Desarrollo de un mercado eficiente (transparencia y seguridad) –Evitar riesgo sistémico Gravedad de la conducta – Gravedad –Listado de Agravantes y Atenuantes Criterios para la graduación de la sanción disciplinaria – Dosimetría- Expulsión y/o Suspensión y/o Multa (máxima) + beneficio (salvo que éste haya sido reembolsado al perjudicado) Suspensión y/o Multa (1/3 de máxima a máxima) Multa y/o Amonestación (1/2 de máxima o menos) nuevo

24 AFECTACIÓN CRITERIOS PARA DETERMINAR NIVEL DE AFECTACIÓN Protección al Inversionista Mercados transparentes y eficientes Prevención Riesgo Sistémico Monto Reiteración Número de clientes Reputación Violación confidencialidad Grado de distorsión de precios o tasas Relevancia de la información Monto del beneficio Naturaleza de título cuya cotización fue afectada Monto y número de transacciones (preacuerdo) Tamaño de la firma Magnitud compromisos Número de inversionistas que pueden resultar afectados Naturaleza del riesgo (financiero, reputacional – lavado de activos) nuevo

25 GRAVEDAD Gravedad Relación Agravantes – Atenuantes (sana crítica) 4La importancia relativa de los atenuantes es superior a la de los agravantes 3La importancia relativa de los agravantes y atenuantes es similar, o ninguno de estos existen 2La importancia relativa de los agravantes es superior a la de los atenuantes 1 La conducta es gravísima y en consecuencia la sanción debe ser la máxima a pesar de que la afectación sea mínima o inexistente. Equiparable a infracciones de peligro. Los atenuantes no tienen importancia relativa AgravantesAtenuantes Naturaleza de la Conducta – Conducta de peligro Reparación daño Maniobras para realizar la conductaEvitar mayores perjuicios Propósito de obtener provechoAusencia de antecedentes Planeación - grado de participaciónColaboración con la investigación Interés ColectivoMedidas administrativas correctivas y preventivas Conducta prolongada o reiterada (si no fue tenida en cuenta para la afectación)Relación de subordinación Maniobras para ocultar o dificultar investigaciónGrado de participación menor nuevo

26 c. Sanciones AñoATAResolución 200200 200300 200402 200500 AñoATAResolución 200200 200312 200400 200520 AñoATAResolución 20020 0 200300 20040 1 2005 4 0 Amonestación SuspensiónExpulsión Multa AñoATAResolución 2002202 200353 200493 2005100

27 En síntesis ventajas & desventajas del esquema…  Conflicto de Interés: Administración del negocio y actividad de autorregulación Etapa de Investigación Etapa de Decisión ( Presidente de la BVC- Presidente de la Cámara)  Falta de coordinación entre el autorregulador y el supervisor estatal.  Falta de especialización de los profesionales en actividades especificas (Vigilancia-Inspección- Riesgos).  Supervisión correctiva y no con un enfoque preventivo.  Dependencia financiera y tecnológica de la BVC  Falta de recursos humanos  Falta de oportunidad en el enforcement Desventajas del modelo anterior  Buenas prácticas de gobierno corporativo: Independencia de la Administración del negocio y la actividad de autorregulación. Creación de la Comisión de Supervisión Independencia presupuestal y administrativa Cámara disciplinaria independiente  Mayor coordinación entre el autorregulador y el supervisor estatal.  Especialización de los profesionales en actividades especificas en los grupos de Vigilancia, Inspección y Riesgos.  Mayor agilidad en la etapa de investigación. (existencia de un Grupo Jurídico)  Supervisión con un enfoque preventivo.  Supervisión con enfoque en riesgos que permite maximizar la utilización de recursos.  Fortalecimiento de mecanismo de ATA  Cooperación con otras autoridades a través de Memorandos de entendimiento como la Fiscalía y la UIAF.  Certificación del proceso con normas de calidad ISO 9001-2000 Ventajas del modelo Actual

28 III. Ley del Mercado de Valores (964 de 2.005)

29 a. Diagnostico del mercado de valores antes de la Ley 964 de 2005 en relación con la Autorregulación  Arbitraje regulatorio entre los diferentes intermediarios del mercado público de valores.  Sociedades Comisionistas únicos intermediarios autorregulados, lo cual sugiere mayores exigencias frente a los demás intermediarios.

30 Requisitos (Art. 26) Reglamentos (Art.28) Función Disciplinaria (Art. 29) Fusiones (Art.30) Prohibiciones (Art. 31) Proceso Disciplinario (Art. 32) Admisión Miembros (Art.33) Solicitudes de inscripción (Art. 34) Motivación de las decisiones (Art. 35) Ámbito de la Autorregulación ( Art. 24) Obligación de Autorregulación (Art. 25) b. Ley 964 de 2005… nuevo

31 Ámbito de la Autorregulación (Art. 24) Se indica que la autorregulación comprende el ejercicio de funciones normativas, de supervisión y disciplinarias. Obligación de Autorregulación (Art. 25) Se obliga a toda persona que realice actividades de intermediación de valores a autorregularse. Estas obligaciones deben atenderse a través de cuerpos especializados para tal fin. Podrán desempeñar funciones de autorregulación las siguientes entidades: Organizaciones exclusivamente constituidas para tal fin, Organizaciones gremiales o profesionales, Las bolsas de valores, Las bolsas de productos, y Sociedades administradoras de sistemas de negociación. Las anteriores entidades pueden desarrollar algunas o todas las funciones de autorregulación. Supone retos para la construcción del modelo de autorregulación Que estructura se va a optar Ley 964 de 2005… b. Ley 964 de 2005… nuevo

32 IV. Retos del modelo de autorregulación y el “enforcement” frente a la Ley 964 de 2005.

33 a. Múltiples posibilidades para la formulación de un modelo de autorregulación… Único Órgano Gubernamental Original Modelo con subsidiaria Múltiples Sro´s Independencia SRO- Admón. Único Autorregulador Opciones para el modelo de autorregulación en Colombia No existe un modelo a seguir. La construcción se elabora a partir de la estructura de mercado existente y los objetivos a alcanzar.

34 b. Retos específicos frente al diseño del esquema de autorregulación.……  Estructura de Gobierno Corporativo  Financiamiento  Estructura de Ingresos y Costos  Infraestructura  Capital Humano  Recursos Tecnológicos  Si es un modelo de múltiples SRO : »Competencia e Interrelación entre cada una de las SRO´s »Posibles ineficiencias por múltiples SRO  Relación con el Supervisor Estatal

35 ACCIONES MEC INVERLACE OPCF ESCENARIOS DE NEGOCIACIÓN 44,2 MM 5,28 b Volumen Promedio Diario de Negociación 0.3% Participación total mercado c. Gran reto: Esquema sea el óptimo para la estructura del mercado de valores colombiano….. SEN 4,25 b 3,6 b25,18 MM 34 %42%24%0.2% * Promedio diario de negociación II Semestre 2005. Fuentes BVC – Banrep Total Volumen Promedio Diario de negociación: $ 12,65 B

36 d. Aspectos a tener en cuenta por parte del Gobierno para reglamentar la actividad de autorregulación  Definir alcance de las tres funciones  Definición de intermediación  Definir si la autorregulación se lleva a cabo por actividades o por sujetos  Precisar el alcance de la supervisión de la superintendencia a los organismos autorreguladores  El SRO debe estar dentro o fuera de la bolsa?

37 [email protected]@bvc.com.co GRACIAS