1 Ataques Especulativos, Colapsos y Crisis Cambiarias

2 Modelos de 2da Generación (MSG) Modelos que simulan el comportamiento óptimo entre policy makers y participantes en el mercado Obstfeld (1996) y Oskan and Sutherland (1995). Obstfeld indica que los ataques especulativos pueden ‘autogenerarse’ y tener equilibrios múltiples (self-fulfilling atacks).

3 El modelo de Obstfeld Un gobierno vende unidades externas a cambio de locales en el mercado cambiario para fijar la tasa. Existen dos inversionistas en el mercado quienes pueden mantener su posición larga (6 unidades locales) o vender. El gobierno destina una cantidad fija R de reservas para defender la moneda. Si el ataque tiene éxito el tipo de cambio se deprecia 50% El costo de vender es una unidad doméstica.

4 Caso 1: Reservas Altas (20 u.) Trader 2 MantieneVende Mantiene ( 0,0 ) ( 0,-1) Vende (-1,0 ) (-1,-1) Trader 1 ¿Cuál es el equilibrio Nash?, ¿Se acaban las reservas?, ¿Qué pasa con el tipo de cambio?

5 Caso 2: Reservas Bajas (6 u.) Trader 2 MantieneVende Mantiene ( 0,0 ) ( 0,2) Vende ( 2,0 ) (1/2,1/2) Trader 1 ¿Cuál es el equilibrio Nash?, ¿Se acaban las reservas?, ¿Qué pasa con el tipo de cambio?

6 Caso 3: Nivel de Reservas Medio (10 u.) Trader 2 MantieneVende Mantiene ( 0,0 ) ( 0,-1) Vende ( -1,0 ) (3/2,3/2) Trader 1 ¿Cuál es el equilibrio Nash?, ¿Se acaban las reservas?, ¿Qué pasa con el tipo de cambio?

7 Conclusión Si ninguno de los jugadores cree que habrá un ataque el tipo de cambio sobrevive, de otra manera…. Contiene un elemento de profecía. Si hay coordinación el ataque ocurre. Reservas moderadas hacen que un colapso sea posible pero no es el efecto necesario.