1 CAPITULO 2 MERCADOS FINANCIEROS:MERCADOS, INSTITUCIONES, TASAS DE INTERES E IMPUESTOS
2 MERCADOS FINANCIEROS MERCADOS DE DINERO VS CAPITALESMERCADOS PRIMARIOS VS SECUNDARIOS MERCADOS DE DEUDA VS DE ACCIONES MERCADOS AL CONTADO VS A FUTURO
3 INSTITUCIONES FINANCIERASBANCOS COMERCIALES FINANCIERAS CORREDORES DE BOLSA FONDOS DE PENSION ASEGURADORAS FONDOS MUTUOS
4 BOLSAS DE VALORES BOLSAS DE VALORES ORGANIZADASEJEMPLO: NYSE DOMICILIO FISICO MERCADO DE VENTAS SOBRE MOSTRADOR EJEMPLO: NASDAQ RED COMPUTARIZADA
5 COSTO DEL DINERO TASA DE INTERESEL COSTO DEL FINANCIAMIENTO CON DEUDA ES: TASA DE INTERES EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO POR ACCIONES: RETORNO SOBRE CAPITAL = DIVIDENDOS + APRECIACION DEL CAPITAL
6 COSTO DEL DINERO CUATRO FACTORES QUE AFECTAN EL COSTO DEL DINEROOPORTUNIDAD DE PRODUCCION PREFERENCIA DE TIEMPO POR EL CONSUMO RIESGO INFLACION ESPERADA
7 NIVELES DE TASAS DE INTERESFUNCION DE DEMANDA Y OFERTA MERCADO A: BAJO RIESGO MERCADO B: ALTO RIESGO TASA DE INTERES, kA TASA DE INTERES, kB % % O1 O1 kB = 12 kA = 10 8 D1 D1 D2 Dollars Dollars
8 TASA “REAL” VS “NOMINAL”= TASA NOMINAL k = TASA REAL DE INTERES LIBRE DE RIESGO E INFLACION k* = TASA NOMINAL DE INTERES LIBRE DE RIESGO PERO CON INFLACION kRF
9 DETERMINANTES DE LAS TASAS DE INTERESTASA NOMINAL LIBRE DE RIESGO k = kRF + PRI + PL + PRV k = TASA NOMINAL kRF = TASA REAL LIBRE DE RIESGO MAS PRIMA POR INFLACION (k* + PI) PRI = PRIMA POR RIESGO DE INCUMPLIMIENTO PL = PRIMA POR LIQUIDEZ PRV = PRIMA POR RIESGO AL VENCIMIENTO
10 ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS DE LA TASA DE INTERESESTRUCTURA DE LOS PLAZOS: RELACION ENTRE TASAS DE INTERES (RENDIMIENTOS) Y VENCIMIENTOS LA GRAFICA QUE MUESTRA ESTA RELACION SE LLAMA: CURVA DE RENDIMIENTO
11 CURVA DE RENDIMIENTO: U.S. Treasury BondTASA DE INTERES VENCE MAR ‘80 MAR ‘99 6 mo % % 1 yr yrs yrs yrs 16 14 12 10 8 6 4 2 INTERES (%) MARZO 1980 (INFLACION: 12% MARZO 1999 (INFLACION: 2% CORTO PLAZO INTERMEDIO LARGO PLAZO
12 TRES EXPLICACIONES SOBRE FORMA DE CURVA DE RENDIMIENTOTEORIA DE LAS EXPECTATIVAS (INFLACION) TEORIA DE PREFERENCIA POR LIQUIDEZ TEORIA DE LA SEGMENTACION DE MERCADO
13 TEORIA DE LAS EXPECTATIVASFORMA DE LA CURVA DEPENDE DE LAS EXPECTATIVAS SOBRE LA INFLACION EN EL FUTURO SI SUBIRAN, C-P TASAS SERAN BAJAS, L-P TASA ALTAS, Y VICE VERSA. LA CURVA PUEDE TENER UNA PENDIENTE ASCENDENTE O DESCENDENTE.
14 TEORIA DE LA PREFERENCIA POR LA LIQUIDEZINVERSIONISTAS PREFIEREN CORTO PLAZO Y SE CONFORMAN CON MENOS PRESTATARIOS PREFIEREN LARGO PLAZO Y ESTAN DISPUESTOS A PAGAR MAS
15 TEORIA DE LA SEGMENTACION DE MERCADOINVERSIONISTAS O PRESTATARIOS TIENEN VENCIMIENTOS PREFERIDAS LA PENDIENTE DEPENDE DE LA OFERTA Y DEMANDA EN LOS DIFERENTES PLAZOS
16 OTROS FACTORES QUE AFECTAN LAS TASASPOLITICA DE RESERVA FEDERAL CONTROLAR ACTIVIDAD ECONOMICA DEFICITS FISCALES DEFICITS GRANDES SUGIEREN TASAS ALTAS SALDO DE BALANZA COMERCIAL RIESGOS POLITICOS
17 TASAS DE INTERES Y LOS PRECIOS DE LAS ACCIONESA TASAS MAS ALTAS, MENOS GANANCIAS TASA DE INTERES AFECTAN LA ACTIVIDAD ECONOMICA, Y ESTA AFECTA LA RENTABILIDAD DE LAS EMPRESAS
18 IMPUESTOS EL RENDIMIENTO DEBE SER CALCULADO DESPUES DE IMPUESTOS = k x (1 – ISR) EJ. A 35% DE ISR, 10% DE RETORNO SE CONVIERTE EN 6.5% 10% x (1-35%) = 6.5%