1 Credit Crunch e Regulação BancáriaLições da Crise à Luz de Basiléia II André Morandi Seminários de Macroeconomia DIMAC/IPEA Rio de Janeiro Maio, 2010 1

2 Agenda Credit Crunch Basics: Subprime Mortgages e Securitização (ABS, RMBS, CDOs, SIVs, ABCPs): Asset-Backed Financing & the Bubble in the Making! Alavancagem, Ratings, Pricing, Concentração de Risco: Risk is on the Rise! A Estrutura de um CDO, Spreads Senior e Junior (Mezzanine): Collateral Damage & a False Sense of Security! A Crise: Defaults, Preço de Ativos de Lastro, Iliquidez & Insolvência Marking-to-Market (MtM): Abordagens Through-the-Cycle (TTC) x Point-in-Time (PIT): Estabilidade x Precisão (Pró-ciclicalidade/volatilidade). Precificando Risco de Crédito e Capital Econômico: o Framework Portfolio Invariant de Basiléia II e Abordagens RAPM/RAROC Desafios para a Regulação Bancária à Luz de Basiléia II Referências

3 A Correlação PD/LGD no Ciclo Econômico:Entendendo a Crise: Estrutura de um CDO – Collateralized Debt Obligation Framework de Basiléia II: PD, LGD, EAD, EL, UL (K) Avaliando Riscos: Rating (senior unsecured/PD x transação/PDxLGD) Precificação (preço do colateral & volatilidade) Correlação (Pulverização x Diversificação) Marcando a Mercado: PIT x TTC Precisão x Estabilidade Liquidez x Solvência A Correlação PD/LGD no Ciclo Econômico: ABS & Collateral Damage: A False Sense of Security (in a AAA!) 3

4 Estabilidade x PrecisãoFilosofias de Rating: Point-In-Time (PIT) x Through-the-Cycle (TTC) Estabilidade x Precisão Fonte: BCBS, Maio/2005 4

5 A Estrutura Conceitual de Basiléia II – Abordagem Portfolio-Invariant Perdas Esperadas, Não Esperadas, Capital Regulatório e RaRoC Alavancagem K x EAD >= RwA x 8% ou RwA <= 12,5 x K x EAD Fonte: BCBS, Julho/2005 RAROC Pricing = EL + (ROE x K) 5

6 Alavancagem (alto LTV) + Maior Volatilidade (C.V) = Alavancagem & Volatilidade: Entendendo Perdas e Collateral Damage em ABS Alavancagem (alto LTV) + Maior Volatilidade (C.V) = Collateral Damage (LGD) Fonte: Moody’s Investor Service, 2006. Fonte: Castro, L.B., 2007 6

7 Originadores e Investidores (Securitizações e Inovações Financeiras)Day After & Desafios para a Regulação Bancária Originadores e Investidores (Securitizações e Inovações Financeiras) Instituições Financeiras e seus Empregados Estrutura Regulatória e de Fiscalização (Tesouros, BACENs, SECs) Agências de Rating & Transparência (Asset-Backed Financing) Modelos 1: Precificação e Capital Econômico (Pilar 1) Modelos 2: Correlações e Risco de Concentração (Pilar 2) Concentração Bancária (Buy-outs Privados/Nacionalização) Moving Forward: Recuperando o Crédito (Bail-out strategies) Recapitalização & Alavancagem: Recompondo K. Algumas Lições: Regulação de Instituições x Risco Sistêmico Perspectivas Pós (?) Crise (Meltdown?): Brasil e Exterior (diferenças) 7

8 Referências Altman, E., Resti, A. & Sironi A. The PD/LGD Link: Implications for Credit Risk Modeling. In: Altman, E. et al (editors). Recovery Risk. The Next Challenge in Credit Risk Management. Riskbooks, 2005. Basel Committee on Banking Supervision (BCBS). An Explanatory Note on the Basel II IRB Risk Weight Functions. July, 2005. BCBS. Working Paper No. 14. Studies on the Validation of Internal Rating Systems. Revised Version. May, 2005. BCBS. International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards. A Revised Framework. June, 2004. BCBS. Credit Risk Transfer. Developments from 2005 to July 2008. Borio, C. The financial turmoil of 2007–?: a preliminary assessment and some policy considerations. BIS Working Paper 251. March 2008. Castro, L.B. Regulação Financeira – Discutindo os Acordos da Basiléia. Revista do BNDES, Rio de Janeiro, V. 14, N. 28, P Dezembro 2007 Regulação Financeira – Discutindo os Acordos da Basiléia. Revista do BNDES, Rio de Janeiro, V. 14, N. 28, P Dezembro 2007 Elis, L. The housing meltdown: Why did it happen in the United States? BIS Working Paper 259. September 2008. Frye. J. Collateral Damage. Risk.April 2000. Gordy, M. A Risk-Factor Model Foundation for Ratings-Based Bank Capital Rules. Working Paper Hull, J. The Credit Crunch of 2007: What Went Wrong? Why? What Lessons Can Be Learned? September 2008.

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