1 Distribución Fondos Inversión: Arquitectura cerrada y abiertaJuan Pablo Jimeno. Managing Director Asset Management Global Businesses 3 de Junio de 2010 BBVA Asset Management 1
2 Tendencias de la Industria de Distribución de FondosÍndice Distribución Fondos Inversión arquitectura cerrada y abierta Sección I Tendencias de la Industria de Distribución de Fondos Sección II Modelos de Arquitectura Propia y Abierta Sección III Modelo BBVA: Mixto de Arquitectura Propia y Abierta 2
3 Sección I Hablemos sobre tendencias de la IndustriaDe Fondos de Acumulación a Fondos Income/Preservación de capital/Inflation Linked De benchmark sector/país… a benchmark por necesidad del cliente Separación de alpha y beta Institucionalización de las ventas: por costes y por mejor selección Incremento procesos due dilligence Mayor concentración en menos casas Precio basado en producto y no en tipo de cliente Mayor importancia de client servicing Industria de alternativos hacia fondos alpha Source: McKinsey Asset Management Survey
4 Sección I Survey Tendencias PricingSource: McKinsey Asset Management Survey
5 La arquitectura abierta sigue siendo importanteSección I Encuesta sobre distribución de Fondos de Inversión: Febrero 2010 Los inversores exigen mayor transparencia informativa 74% Los inversores reclaman una mayor transparencia informativa, pero no son reacios a invertir Interés en otras formas de inversión (p.ej ETF) 52% No hay un veredicto claro sobre qué fórmula es mejor para capear el temporal: los fondos tradicionales o los alternativos Vuelta a clases de inversiones tradicionales (p.ej RV, Fondos de mercados monetarios) 49% Enfoque en modelos de arquitectura abierta 48% La arquitectura abierta sigue siendo importante Porcentaje de encuestados que otorgan una puntación de 4 ó 5 a cada criterio. Es decir, un 74% de los encuestados indicaron que la exigencia de una mayor transparencia es una tendencia importante en el mercado de fondos de inversión Se tenderá a anteponer la protección y la transparencia a consideraciones de tipo nacional vs. “offshore” 74% A los inversores les interesan más las cuestiones como la protección, la transparencia y la rentabilidad de la inversión que la domiciliación o jurisdicción del fondo Los inversores se centrarán más en la rentabilidad de la inversión que en la jurisdicción 64% Aumentará la competencia entre los fondos de inversión extranjeros y nacionales 59% La competencia entre fondos de inversión extranjeros y nacionales irá en aumento Los inversores preferirán continuar con los fondos nacionales 27%
6 Sección I Entorno favorable a la arquitectura abierta/guiada de fondosReasons for delegation Los resultados de una encuesta a 90 gestoras publicados por PWM en agosto 2008 apuntan a que la crisis es una importante oportunidad para la arquitectura abierta Produtcs to be outsourced in future
7 Sección I Distribución de Fondos: Tendencias en la Industria1. Mayor Complejidad Nuevos mercados Nuevos canales distribución Productos mas sofisticados 4 2. Mayor Competencia Productos buenos o excelentes sobreviven 3 5 6. Gestión del Riesgo 2 6 3. Mayores Exigencias regulatorias 1 5. Contracción de Márgenes Normativa UCITs Evaluación de las Capacidades Internas 4. Mayor Protección al inversor
8 Modelos de Arquitectura Propia y AbiertaÍndice Distribución Fondos Inversión arquitectura cerrada y abierta Sección I Tendencias de la Industria de Distribución de Fondos Sección II Modelos de Arquitectura Propia y Abierta Sección III Modelo BBVA: Mixto de Arquitectura Propia y Abierta 8
9 Sección II Arquitectura Propia: Diferentes ModelosDifferent winning models have emerged in the retail and institutional segments Source: McKinsey Asset Management Survey
10 Sección II Arquitectura Propia: Diferentes ModelosThree “winning” strategies outperform on most dimensions Assets per IM and sales professional Source: McKinsey Asset Management Survey
11 Sección II Arquitectura Propia: Diferentes ModelosLong – term success will come on a redesigned chessboard From… …To Business model Mainly mutual fund and general account provider Focus on customer needs incl. new forms of service, e.g., wealth management, i-banking, insurance Product offering Relative – return-/benchamark-oriented Increasing separation of alpha and beta Rise of asset allocation products/solutions Opening up of distribution channels for third party producers Sales incentivized by producers retrocessions Potencial switch to “fee based advisoru”1 B2C aspects to gain in importance (e.g., brand, products, performance) vis-à-vis management of B2B interface Distribution Sharp increase in consolidation on production side driven by recent deals-potential breaking up of mega distributors (banks) Rise of “pure play” asset managers Consolidation Fragmented and largely banking-/ insurance – affiliated asset managers Regulation Stable regulatory environment, e.g., hardly any risk capital requirements Regulatory attention increasing, e.g., capital requirements likely to be enforced Source: McKinsey Asset Management Survey
12 Sección II Arquitectura Abierta/Guiada: Diferentes modelosDiferentes modelos de negocio a nivel mundial: Vocación: arquitectura abierta vs guiada Alcance de la actividad desarrollada: asesoramiento/ multigestión/ transaccionalidad Enfoque de cliente: interno, externo o ambos Personalidad jurídica: independiente (Banco, SGIIC, SA) o no Dos vertientes de desarrollo Distribución Multigestión Plataformas: Internas o abiertas a terceros Asesoramiento, transaccionalidad o ambos servicios Diferentes formatos: Fondos de fondos (FoF) Manager of managers (MoM) Carteras de gestión discrecional
13 Sección II Arquitectura Abierta/Guiada: Diferentes modelos
14 Modelo BBVA: Mixto de Arquitectura Propia y AbiertaÍndice Distribución Fondos Inversión arquitectura cerrada y abierta Sección I Tendencias de la Industria de Distribución de Fondos Sección II Modelos de Arquitectura Propia y Abierta Sección III Modelo BBVA: Mixto de Arquitectura Propia y Abierta 14
15 Sección III BBVA: Algunos Pilares de nuestro negocioTransparencia: tanto en la gestión propia como en la de terceros Modelo de Valoración de los Activos Control de los Riesgos Modelo de Ventas
16 Sección III BBVA: Nuestras “Core Competencies”(*)BBVA AM Global strategy, local action BBVA Asset Management Investment BBVA AM Europe € 66 bn in AuM Mexico* Venezuela* Colombia* Ecuador Peru* Chile* Argentina* Portugal* Spain* Luxembourg Switzerland* Singapore Hong Kong New York BBVA AM Mexico € 24 bn in AuM BBVA AM LatAm € 40 bn in AuM (*) includes BBVA Group Pension Funds in Mexico & LatAm * Investment Centers
17 Sección III BBVA AM: Un modelo mixto de Arquitectura Propia y AbiertaArquitectura Propia vs Fondos de Terceros como % total Activos bajo Gestión Baring G. Sachs ART Aberdeen AllianceBernstein Allianz Amundi AXA BlackRock BNP Paribas BNY Mellon Credit Suisse Deutsche Dexia Fidelity Franklin Gartmore Robeco Threadneedle Goldman ING Invesco Janus JPMorgan M&G MFS M. Stanley Pictet Pioneer Schroders UBP UBS Fondos de Terceros Fondos Arquitectura Propia
18 Sección III BBVA AM: Cadena de ValorCapacidadesde Gestión CIO Eficiencia Operativa COO Producto Distribución Cliente CIO Europa CIO Latam CIO Fondos de Terceros Operaciones Vehículos Riesgos V y P Product Development Product Manager Lux/Dublín Equipos de Ventas Especializados por Canal Servicio Cliente CIO PanLatam Procesos de Inversión claramente definidos Buen Performance. Clave disponer Track Record Equipos Senior de Gestión Excelencia Operativa Gestión del Riesgo Sistema de Valoración & Performance riguroso Una oferta amplia de Soluciones de Inversión para necesidades concretas Innovación Productos Globales Diferentes perfiles de riesgo Agilidad para responder a necesidades Asesoramiento w w w portales Capacidad de Distribución
19 Sección III Arquitectura Propia: Capacidades GestiónFabricación Eficiencia Operativa Producto Distribución Cliente Arquitectura Propia: Foco en Nuestras Ventajas Competitivas 2 Grandes Centros de Gestión en España y México Pan LatAm Liquidez Renta Fija Euro Estructurados Fondos de Inversión, Pensiones y Mandatos de Gestión Estructuración Global CIO Europa CIO Latam CIO PanLatam 19
20 Sección III Arquitectura Propia: Equipo de GestiónEquipo especializado en el área de Gestión de Fondos de Pensiones Equipo especializado en el área de Gestión de Fondos de Inversión Total – Gestores & Analistas Total - Gestores & Analistas Argentina 4 Colombia 13 Colombia 4 Chile 21 Chile 7 México 25 México 9 Perú 4 Perú 11 Venezuela 4 España 43 España 5 Suiza 3 Total 59 Total 94 Más de 120 personas en gestión en Europa y LatAm Los equipos locales se complementan con un equipo Pan Latam que utiliza las mejores Ideas de Inversión Mayor número de CFA’s en la industria en España
21 Sección III Un Proceso de Inversión GlobalAnálisis Top down Análisis Quant Análisis Bottom up Comité Inversiones Global Comité Pan Latam House View Gestor de Carteras Asset Allocation Global para Renta Fija, Renta Variable, Crédito, Divisas y commodities Comités Locales Performance Attribution Risk Attribution Análisis In-house y externo Top-Down, Bottom-Up y Quantitativo como soporte de las decisiones de inversión de los gestores de carteras Proceso continuo de Performance and Risk Attribution en la monitorización de las estrategias de inversión Un proceso de inversión común en toda la organización: disciplinado y sistemático con el objetivo de generar un performance consistente y de LP
22 Sección III Arquitectura Propia: Filosofía y Proceso de InversiónEuropa PanLatAm México Macro Inversión Mensual: Global CIO Equipo Global CIO Mercados Formular la Visión Estratégica Definición rangos de estrategias Presupuestos de riesgo Inversión Mensual: 1-3 Meses Vista CIO Europe Equipo Estrategia Global Macro Mercados Renta Fija Renta Variable Activos - todo Inversión Semanal: Revisión 1-3 Meses & < 1 Mes Implementación visión estratégica Visión táctica y posiciones Debate visión mercado
23 Sección III Arquitectura Propia: Oferta de Producto Centrados en Ventajas CompetitivasFondos: Oferta Producto Argentina Chile Colombia México Perú España Renta Fija Monetarios Corporates Gobiernos LatAM Renta Variable EURO LatAm Renta Variable local Fondos Mixtos Fondos Garantizados Retorno Absoluto Inmobiliario Private Equity ETFs Mandatos de inversión: Cías de Seguros, Planes de Empleo, Patrimonios, Clientes Corporativos
24 Sección III Arquitectura AbiertaFabricación Eficiencia Operativa Producto Distribución Cliente La Arquitectura Abierta o Fondos de Terceros: Complementa la Fábrica Propia Especialización y know-how en la Selección de Fondos de Terceros Soluciones de inversión a través de Fondos de Fondos complementando la fábrica tradicional de producto: Asset Allocation Temáticos Fondos Geográficos (BRIC, Asia, Mercados Emergentes) 24
25 Sección III Arquitectura Abierta: CapabilitiesFondos de Terceros Gestión de Fondos de Fondos (Multigestión) 62 Gestoras 412 Fondos 82 Categorías de activos 11 Fondos que incluyen: 5 fondos de Asset Allocation (carteras de multi-fondos en Europa) 1 fondo de Inversión Temático (QF Best Ideas) 3 fondos geográficos (BRIC, Asia, Mercados Emergentes) Multigestión (Gestoras Externas) Posicionamiento diferencial Asset Allocation Activo a través de tres fuentes de valor: Ideas de largo plazo Ideas de corto plazo Cartera Nuestros Nichos Elevado valor añadido: Asset Allocation flexible Gestión dinámica para diferentes perfiles de riesgo Vocación de preservación de capital Vocación de retorno absoluto
26 Sección III Arquitectura Abierta: Oferta de ProductoBeta FDF Alpha Beta Alpha Fondos de Fondos Actuales Local MF Bolsa Emergentes MF Asia Quality BRIC Quality Cartera Conservadora Quality Cartera Moderada Quality Cartera Decidida BBVA Gestao Flexivel BBVA MF Activo Flexivel MF BI Cubierto Quality Mejores Ideas Global No target de QF Target QF donde ya estamos Target QF donde no estamos Fondos de Fondos: Donde queremos Posicionarnos Beta Alpha Beta Alpha Local Emergentes Productos Banca Small Caps Privada de Gestión Activa Convertibles y High Yield Productos de inversión Alternativa Pura (Alpha) Fondos Productos Indexados y combinados alpha y beta ETF s Crédito Productos Renta Fija Sectoriales o Tem á ticos Global RV Desarrollados
27 Sección III Arquitectura Propia y Abierta: Infraestructura Operativa Best-in-ClassFabricación Eficiencia Operativa Producto Distribución Cliente Administración Valoración y Performance Riesgos Responsabilidades locales/globales en la operativa Amplia experiencia en el cálculo de Valor Liquidativo Proceso de validación del NAV con Administradores Reporting con especificidades del cliente Circuitos operativos para managed accounts Rigurosos Procesos de Valoración Amplia experiencia en la valoración de instrumentos en Mercados Emergentes Proceso de validación de precios con el Administrador Sistemas de Medición de Performance best in class Justificación del Performance para Clientes y Gestores Funciones de Riesgo muy vinculadas a los centros de gestión. Apoyar las decisiones de inversión Enfoque Global de funciones de Riesgo Análisis del Riesgo bajo 3 perspectivas: BBVA Banco Local Unidad de Riesgo Global Asset Management Unidad de Riesgo Grupo BBVA Unidad de Riesgo Excelencia Operativa Par Importante dedicación de recursos para tener nuestros sistemas actualizados y fortalecer la infraestructura operativa 27
28 Valoración: Proceso Riguroso Performance: Criterio EstrictoSección III Arquitectura Propia y Abierta: COO -Valoración y Performance Valoración: Proceso Riguroso Performance: Criterio Estricto Rigurosa metodología de valoración Pricing diario y automatizado de más de activos con software de desarrollo propio cubriendo toda la gama de activos: OTCs de Renta Variable, notas estructuradas, bonos con opciones implícitas, bonos ligados a la inflación, MBS, CDO’s, inversiones alternativas, private equity,.. Drivers en el proceso de Valoración: 1. La ley de Tolerancia Cero a Errores: controles sistemáticos para garantizar la calidad en el proceso diarios de pricing 2. Consistencia en Precio: la misma valoración de un activo en distintas unidades de negocio Global Investment Performance Standards (GIPS) – Más alto standard internacional de medición - Informes de Performance Attribution: Enfocados al cliente para explicar las fuentes de performance Enfocados a los gestores para monitorizar y mejorar el proceso de toma de decisiones en Inversiones Performance vs Benchmark: calculo a diario de ratios de riesgo (ex-post) y rentabilidad (Tracking Error, Volatilidades, Sharpe, Alpha, Beta, Correlaciones, Treynor) Performance vs Peers: informes mensuales
29 Sección III Arquitectura Propia: COO - Gestión de Riesgos GlobalObjetivos: Cumplir Normativa del Regulador Mantener Criterios Corporativas Cumplir el mandato del Cliente Apoyar las decisiones de Inversión Funciones: Identificación del Riesgo Medición del Riesgo Control del Riesgo Risk Reporting AMBITO VISION GLOBAL ESPECIALIZACION Definición de diferencias y responsabilidades LOCALES Control & Supervisión GLOBAL Cuidado especial con Fondos Garantizados, Riesgo de Liquidez, Riesgo de Crédito, Derivados e Inversión Alternativa Riesgo de Mercado España y Portugal México Latino- America Fondos de Inversión Fondos de Pensiones Carteras Gestionadas Riesgo de Liquidez Fondos de Mercados Emergentes Argentina Brasil Chile Riesgo de Crédito Colombia Perú Venezuela Riesgo Operacional / Regulatorio
30 Fabricación Eficiencia Operativa Producto DistribuciónSección III Arquitectura Abierta: La Importancia del Riesgo Operacional Fabricación Eficiencia Operativa Producto Distribución Cliente Riesgos Operacional Procedimiento exhaustivo y exigente de Due Dilligence Operacional Se analiza el riesgo operacional de los diferentes agentes implicados: Gestora Administrador Depositario Fondo 30
31 Sección III Arquitectura Abierta: Riesgo Operacional ProcedimientoCuestionario preliminar DD Gestora DD Administrador DD Depositario DD Fondo Verificación de requisitos institucionales mínimos Valoración de la estructura legal y regulatoria y robustez de procedimientos Análisis detallado de todos los procedimientos: relación con otros órganos de apoyo, valoración, reconciliación de NAVs etc. Estudio de la relación contractual y establecimiento de responsabilidades con otros órganos de apoyo (subcustodios, administrador…) Particularización de los puntos anteriores para cada fondo a recomendar. Un procedimiento exhaustivo y exigente, donde se analiza el riesgo operacional de los diferentes agentes implicados
32 Q QQ QQQ Universo de Fondos Analisis Cuatitativo Análisis CuanlitativoSección III Arquitectura Abierta: Procedimiento Análisis y Selección de fondos Universo de Fondos Analisis Cuatitativo Análisis Cuanlitativo Elaboración del listado de fondos pre-Due Dilligence Operacional Due Dilligence Operacional Listado de Fondos Quality “Fondos de Inversión” Analisis Cualitativo (Rentabilidades y Medidas de riesgo) Análisis Cuantitativo (Aspectos Estructurales y Timing) Q QQ QQQ
33 Fabricación Eficiencia Operativa Producto Distribución 33Sección III Arquitectura Abierta y Propia: Foco en Innovación en Producto Fabricación Eficiencia Operativa Producto Distribución Cliente Proceso continuo y sistemático de Innovación: Identificamos las mejores ideas en productos y se adaptan a las geografías locales Capacidades Globales e Implementación Local: Inteligencia comercial Investigación de Mercado Segmentación Clientes Gestión de la Oferta de Producto Objetivo: Liderar la propuesta de Soluciones de Inversión en los diferentes segmentos de Mercados en los que operamos y para el mundo Institucional 33
34 Sección III Arquitectura Propia y Abierta: Innovación en ProductoInputs Outputs INTELIGENCIA COMERCIAL Local Otras Geografías VEHICULOS Plataforma Lux Dublín Producto/Soluciones BANCA COMERCIAL Centro de Innovación Global Product Development Producto/Soluciones BANCA PRIVADA CLIENTES FEED BACK 1- Retail Producto/Soluciones EMPRESAS 2- B. Privada 3- Corporativas Producto/Soluciones INSTITUCIONAL CAPACIDADES: CIO GLOBAL ESTRUCTURACION GLOBAL CIO QF
35 Sección III Arquitectura Propia y Abierta: Soluciones de InversiónProducto Servicio Solución Bca. Minorista Bca. Privada y Patrimonial Bca. Empresas y Gobiernos Cliente Externo
36 Modelo de distribuciónSección III Arquitectura Propia y Abierta: Modelo Distribución Global y Know how del Cliente Fabricación Eficiencia Operativa Producto Distribución Cliente Modelo de distribución Distribución Global y know-how en Servicio al Cliente. Modelo basado en Performance y en Servicio al Cliente y Servicio Global Modelo de Servicio al Cliente basado en la Segmentación por Canal que nos permite ofrecer servicios a medida para distintas necesidades del cliente y máxima cercanía al mismo Modelo de Servicio Global basado en: Amplio Conocimiento y Experiencia en la gestión de redes de Distribución 36
37 Clientes Canal Red Canal Clientes Banca ComercialSección III Arquitectura Propia y Abierta: Modelo Distribución Especialización por Canal Clientes Canal Red Banca Comercial Banca Privada y Patrimonios Clientes Corporativos (Grandes + PYMEs) Otras redes del Grupo BBVA Internos Red Minorista Canal Distribuidores Externos: Entidades comercializadoras (unidades BP) Inversores Profesionales: Gestores de fondos de inversión, carteras y fondos de pensiones Compañías de seguros y mutualidades Tesorerías Cliente Institucional: Corporaciones e Instituciones Redes Distribución Plataformas Mayoristas Venta Directa Clientes En proceso para Arquitectura Abierta Externos
38 Equipos Ventas Locales Segmentados por tipo de clienteSección III Modelo de Distribución BBVA AM: Toque local muy importante junto con Recursos globales Gestoras Locales Argentina Colombia Chile México Perú España Equipos Ventas Locales Segmentados por tipo de cliente Minorista PYMEs Corporativo Banca Privada Cliente Externo Recursos Globales Producto Global Capacidades de Estructuración Global Modelo único de Servicio Global
39 Sección III Modelo de Distribución Clientes Externos: Global SpecialistsEspecialistas Global Fondos Pensiones Fondos Soberanos Cías de seguros Producto Vehículos EUROPA Pan LatAm Liquidez Renta Fija EURO Estructurados Fondos UCIT EE.UU ASIA Cuentas Segregadas ORIENTE MEDIO MÉXICO LATAM Corporates Brokers y Plataformas Gestoras de Fondos Poner en valor nuestras mejores capacidades de gestión ante el cliente global
40 3.178 1.498 LatAm México España EE.UU. 784Sección III Arquitectura Propia y Abierta: Distribución por Canal Red Minorista Distribución a través de una red minorista muy extensa 3.178 1.987 1.498 LatAm México España EE.UU. 784 Más de 7,400 puntos de distribución Adaptación de la estrategia de distribución a las necesidades locales 17
41 Sección III Arquitectura abierta - DistribuciónB. Privada, gestores fdf, estructurados Es y continuará siendo el principal foco de arquitectura abierta/guiada Incremento de los contratos de distribución global ante las crecientes sinergias en grupos globales y paneuropeos Desarrollo de centros de especialización IFAs Cada vez más numerosos y diversificados geográficamente. Suelen trabajar con gestoras con gran poder de marca Centrados fundamentalmente en productos de RV, sofisticados y con excelente track record Búsqueda activa de estrategias de distribución a las compañías de seguros Banca retail Incipiente y si existe, es a través de socios estratégicos (Deutsche, ABN, Nordea…) En base a las nuevas Directivas Europeas (MIFID…) y su artículo de “Best Execution” se trata de arquitectura guiada Redes de distribución: evolución del mercado Seguros Plataformas web Muy dependientes de las posibilidades que les brinda la regulación europea. Los unit link ofrecen oportunidades para la distribución de fondos de terceros, principalmente RV En determinados países trabajan a través de IFAs Tres tipos de actores: bancos retail, entidades dedicadas a IFAs y agentes transaccionales Constituyen una potente herramienta para el desarrollo de la arquitectura abierta o guiada Estarán cada vez más interconectados con los IFAs y los seguros