1 El manejo del apalancamiento operativo y financierocapitulo 5 McGraw-Hill/Irwin Copyright © 2011 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.

2 CONTENIDO DEL CAPITULO¿Qué es el apalancamiento? Análisis de punto de equilibrio El apalancamiento operativo El apalancamiento financiero apalancamiento combinado Ganancias potenciales o mayor riesgo?

3 ¿Qué es el apalancamiento?El uso de las fuerzas especiales y efectos para aumentar o producir más que resultados normales de un determinado curso de acción. Es capaz de producir resultados beneficiosos en condiciones favorables.. Es capaz de producir resultados altamente negativos en condiciones desfavorables

4 APALANCAMIENTO EN LOS NEGOCIOSDeterminación del tipo de los costos operativos fijos Instalaciones y equipo Elimina el trabajo en la producción de inventario mano de obra cara Disminuye oportunidad para beneficio pero reduce la exposición al riesgo Determinación del tipo de costos fijos financieros Deuda financiación Considerables beneficios, pero el incumplimiento de las obligaciones contractuales pueden resultar en la quiebra

5 APALANCAMIENTO OPERATIVOGrado en el que los activos fijos y los costos fijos asociados los cuales son utilizados en un negocio Los costos operativos incluyen: costos Fijos costos variables costos Semi variable

6 Grafica de Punto de equilibrio

7 Analisis del punto de equilibriopunto de equilibrio es de unidades, donde los costos totales y los ingresos totales de las líneas se cruzan, no hay ganancia ni perdida Unidades = 50, Total Variable costos fijos costos ingresos Totales Operacion (TVC) (FC) (TC) (TR) (50,000 X $0.80) (50,000 X $2) $40, $60, $100, $100,000

8 Analisis del punto de equilibrio firma apalancadaEl punto de equilibrio también puede ser calculado por: costos fijos = costos fijos = FC Contribucion marginal P.V. – C. V. UNID P – CV P.E $60, = $60,000 = 50,000 units $ $ $1.20

9 Volumen-costo-utilidad Análisis firma apalancadaTable 5-2

10 Un enfoque conservadorAlgunas empresas optan por no operar a un alto grado de apalancamiento operativo Costes variables más caros pueden ser sustituidos por planta y equipo automatizado Este enfoque puede cortar en la rentabilidad potencial de la empresa

11 Empresa Conservadora

12 Volumen, costo, utilidad: firma conservadoraTable 5-3

13 Factor de riesgo Factores que influyen en la decisión de mantener una posición conservadora o apalancados incluyen: situación económica La posición competitiva dentro de la industria Futuro posición - la estabilidad frente a liderar el mercado Coincidencia de un rendimiento aceptable con un nivel deseado de riesgo

14 Efectivo análisis de punto de equilibrioanalisis Se ocupa de los flujos de efectivo en lugar de los flujos contables Ayuda en el análisis de las perspectivas a corto plazo de una empresa Ejemplos de elementos no monetarios que están excluidos: depreciación Las ventas a crédito Créditos para adquisición de materiales

15 El grado de apalancamiento operativoCambio porcentual en los ingresos de explotación como consecuencia de un cambio porcentual en unidades vendidas Calculado sólo en un rango de operaciones rentable Más cuando se calcula más cerca de BEP DOL = cambio porcentual en los ingresos de explotación              Cambio porcentual en el volumen de la unidad

16 Ganancia o pérdida operativa

17 Cálculo del apalancamiento operativoLeveraged firm: DOL = Percent change in operating income = $24,000 X 100 Percent change in unit volume $36,000 20,000 X 100 80,000 = % = 2.7 25% Conservative firm: DOL = Percent change in operating income = $8,000 X 100 Percent change in unit volume $20,000 = 40% = 1.6

18 Formula cambio apalancamiento operativoDOL = Q (P – VC) , Q (P – VC) – FC Cuando, Q = Cantidad a la que se calcula DOL P = Precio por unidad VC = costos variables por unidad CF = Costos fijos Para la empresa apalancada, asumir Q = , con P = $ 2, VC = $ 0,80, y el FC = $ : DOL = ,000 ($ $0.80) ; 80,000 ($ $0.80) - $60,000 = ,000 ($1.20) = $96, ; 80,000 ($1.20) - $60, $96,000 - $60,000 DOL = 2.7

19 Limitaciones del análisisAsumir de la existencia de la función constante o lineal para los ingresos y costos como los cambios de volumen Puede que no son válidas en el mundo real Precio debilitamiento de captar mercado creciente Sobrecostos cuando se mueve más allá del tamaño óptimo funcionamiento Las relaciones no son tan fijos como asumiendo

20 análisis de equilibrio no linearAssumption of exact linear relation does not hold good in reality

21 Apalancamiento financieroRefleja el monto de la deuda utilizado en la estructura de capital de la empresa Determina cómo la operación se financiará Determina el rendimiento entre dos empresas con capacidades iguales operativos BALANCE               Activos Pasivos y patrimonio neto El apalancamiento operativo apalancamiento financiero

22 Impacto en las gananciasExamine two financial plans for a firm, where $200,000 is required to carry the assets Total Assets = $200,000 Plan A (leveraged) Plan B (conservative) Debt (8% interest) $150,000 ($12,000 interest) $ 50,000 ($4,000 interest) Common stock ,000 (8000 shares at $6.25) ,000 (24,000 shares at $6.25) Total financing $200, $200,000

23 Impacto del Plan de Financiamiento a las Ganancias por AcciónTable 5-5

24 Planes de Financiamiento y Ganancias por Acción?

25 Grado de apalancamiento financieroDFL = Percent change in EPS Percent change in EBIT For the purpose of computation, it can be restated as: DFL = EBIT . EBIT – I DFL for two plans can be calculated using values from Table 5-5 Plan A (Leveraged): DFL = EBIT = $36, = $36,000 = 1.5 EBIT – I $36,000 - $12, $24,000 Plan B (Conservative): DFL = EBIT = $36, = $36,000 = 1.1 EBIT – I $36,000 - $4, $32,000

26 Limitaciones en el uso de apalancamiento fianncieroMás allá de un punto, la financiación de la deuda es perjudicial para la empresa Los prestamistas perciben un mayor riesgo financiero Accionistas comunes pueden reducir el precio Recomendado para las empresas que son: En una industria que es generalmente estable En una etapa de crecimiento positivo Operando en condiciones económicas favorables

27 Combinando operativo? Y el apalancamiento financieroApalancamiento combinado: cuando ambos aprovecha permitir a una empresa para maximizar el rendimiento Apalancamiento operativo: Afecta a la estructura de activos de la empresa Determina el retorno de las operaciones Apalancamiento financiero: Afecta a la mezcla de la deuda-capital Determina los beneficios obtenidos se destinarán

28 El apalancamiento combinado influencia? En el Estado de ResultadosLast item under operating leverage, operating income, becomes the initial item for determining financial leverage “Operating income” and “Earnings before interest and taxes” are one and the same, representing the return to the owners before interest and taxes are paid

29 Combinando operativo? Y el apalancamiento financiero

30 Operativo y apalancamiento financiero?Table 5-7

31 Grado de influencia combinadaUtiliza la cuenta de resultados completa Muestra el impacto de un cambio en las ventas o el volumen de la línea de fondo ganancias por acción DCL = Percentage change in EPS ; Percentage change in sales (or volume) Using data from Table 5-7: Percent change in EPS $1.50 X 100 $ = 100% = 4 Percent change in sales $40,000 X % $160,000 =

32 Grado de influencia combinadaDCL = Q (P – VC) , Q (P – VC) – FC – I From Table 5-7, Q (Quantity) = 80,000; P (Price per unit) = $2.00; VC (Variable costs per unit) = $0.80; FC (Fixed costs) = $60,000; and I (Interest) = $12,000. DCL = ,000 ($2.00 – $0.80) = 80,000 ($ $0.80) – $60,000 – $12,000 = ,000 ($1.20) = 80,000 ($1.20) – $72,000 DCL = $96, = $96,000 = 4 $96,000 – $72, $24,000