1 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAProf. dr hab. Jan W.Bossak
2 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAPODSTAWOWE CELE FIRMY WZROST WARTOŚCI DLA AKCJONARIUSZY, WŁASCICIELI MAKSYMALIZACJA PRZEPŁYWÓW GOTÓWKOWYCH OBNIŻENIE KOSZTÓW FINANSOWANIA WZROST NADWYŻKI FINANSOWEJ WZROST ATRAKCYJNOŚCI FINANSOWEJ FIRMY ZMNIEJSZENIE RYZYKA UMOCNIENIE POZYCJI RYNKOWEJ FIRMY FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
3 ROLA DYREKTORA FINANSOWEGOANALIZA I PLANOWANIE FINANSOWE OPRACOWANIE BUDŻETU PLANOWANIE I ZARZĄDZANIE PRZEPŁYWAMI FINANSOWYMI I GOTÓWKĄ NADZÓR NAD KSIEGOWOŚCIĄ STOSUNKI Z BANKAMI, FUNDUSZAMI ,RYNKIEM KAPITAŁOWYM ZARZĄDZANIE KREDYTAMI I DBAŁOŚĆ O WYSOKĄ ZDOLNOŚĆ KREDYTOWĄ NADZOR NAD OPRACOWANIEM SPRAWOZDAN FINANSOWYCH ZAPEWNIENIE EFEKTYWNOŚCI PODATKOWEJ ZAPEWNIENIE ATRAKCYJNOŚCI INWESTYCYJNEJ FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
4 PRZEDMIOT ANALIZY EKONOMICZNEJZMIANY W OTOCZENIU FIRMY : MAKROEKONOMICZNE, KIERUNKI POLITYKI PANSTWA, ZMIANY WARUNKÓW KONKURENCJI PRZEDSIĘBIORSTWO JAKO CAŁOŚĆ A OTOCZENIE WEWNĘTRZNE WSPÓŁZALEŻNOŚCI TENDENCJE ZMIAN: STAN PRZESZŁY, OBECNY I PRZYSZŁY PORÓWNANIA : RANKINGI, SCORINGI, RATINGI I BENCHAMKING RYNEK I WARUNKI KONKURENCJI ORGANIZACJA I FINANSE FIRMY FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
5 METODY ANALIZY EKONOMICZNEJWSKAZNIKOWA WZORCOWYCH NIEROWNOŚCI BENCHMARKING ANALIZA DUPONTA ANALIZA WRAŻLIWOŚCI ANALIZA TRENDÓW ANALIZA ZESTAWU WSKAZNIKÓW (RADAR NAGASHIMY) ANALIZA SCENARIUSZOWA INNE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
6 PRZEDMIOT ANALIZY FINANSOWEJZEWNĘTRZNE I WEWNĘTRZNE UWARUNKOWANIA DECYZJI FINANSOWYCH INSTYTUCJE I FUNKCJONOWANIE RYNKU FINANSOWEGO POLITYKA MONETARNA, FISKALNA, KURSU WALUTOWEGO, RYNEK FINANSOWY, ZMIANY WARUNKÓW FINANSOWANIA KONIUNKTURA GOSPODARCZA WARUNKI KONKURENCJI FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
7 CEL I PRZEDMIOT ANALIZY FINANSOWEJCELEM ANALIZY JEST POSTAWIENIE DIAGNOZY I PODJĘCIE DZIAŁAŃ ZWIĘKSZAJĄCYCH WARTOŚĆ FIRMY PRZEDMIOTEM ANALIZY SĄ DOKUMENTY ZRÓDŁOWE ; RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT,BILANS,PRZEPŁYWY FINANSOWE WSKAZNIKI FINANSOWE OKRESLAJĄ STAN PRZEDSIĘBIORSTWA I STOPIEŃ REALIZACJI BUDZETU ANALIZUJEMY ZMIENNE OKRESLAJĄCE WYNIKI FINANSOWE I PRZEPŁYWY PIENIEŻNE OKREŚLAMY DZIAŁANIA JAKIE NALEŻY PODJĄĆ BY OSIĄGNĄĆ POŻĄDANY STAN FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
8 JAKOŚĆ ANALIZY FINANSOWEJSTARANNA WERYFIKACJA JAKOŚCI DANYCH ZASTOSOWANIE ODPOWIEDNICH METOD ZACHOWANIE PORÓWNYWALNOŚCI DANYCH (NOMINALNE, REALNE) PRZESTRZEGANIE GRANIC CZASOWYCH ANALIZY POSTAWIENIE PRAWIDŁOWEJ DIAGNOZY FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
9 EWIDENCYJNE I POZAEWIDENCYJNE MATERIAŁY ZRÓDŁOWESPRAWOZDANIA FINANSOWE, RACHUNEK WYNIKÓW , BILANS I PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE PLANY, PROJEKCJE I BUDZET KOSZTORYSY PROTOKOŁY Z AUDYTÓW,KONTROLI WEWNETRZNEJ RAPORTY ROCZNE, ZAMÓWIONE EKSPERTYZY, MATERIALY I ANALIZY SEKTOROWE, RYNKOWE, MAKROEKONOMICZNE ANALIZY DLA ZARZĄDU I RADY NADZORCZEJ FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
10 ZEWNETRZNE UWARUNKOWANIA DECYZJI FINANSOWYCHUWARUNKOWANIA INSTYTUCJONALNE FUNKCJONOWANIE RYNKU POLITYKA MONETARNA KOSZT I DOSTĘPNOŚĆ FINANSOWANIA DLA FIRMY INFLACJA I TENDENCJE ZMIAN KURS WALUTOWY KONIUNKTURA GIEŁDOWA SYSTEM I POLITYKA FISKALNA WARUNKI KONKURENCJI KONIUNKTURA GOSPODARCZA FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
11 PODMIOTY WYSTEPUJĄCE W OBROCIE GOSPODARCZYM I FINANSOWYMOSOBY FIZYCZNE SPÓŁKA CYWILNA SPÓŁKA JAWNA SPÓŁKA KOMANDYTOWA SPÓŁKA Z OGRANICZONA ODPOWIEDZIALNOSCIĄ SPÓŁKA AKCYJNA SPŁDZIELNIA PRZEDSIEBIORSTWO PAŃSTWOWE JOINT VENTURE SPÓŁKA SKARBU PAŃSTWA FUNDACJA BANKI KOMERYCJNE BANKI SPÓŁDZIELCZE FUNDUSZE INWESTYCYJNE INWESTORZY INSTYTUCJONALNI INWESTORZY INDYWIDUALNI BANKI INWESTYCYJNE INSTYTUCJE FINANSOWE REGULACYJNE PRZEDSIĘBIORSTWA FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
12 FORMY KONCENTRACYJNE PODMIOTÓW GOSPODARUJACYCHKONCERN PRZEDSIEBIORSTWO WIELOZAKŁADOWE HOLDING (KONCERN KOORDYNUJACY) GRUPA KAPITAŁOWA KOMBINAT KONGLOMERAT KEIRETSU,CHEABOLE KORPORACJE TRANSNARODOWE WORLD NET FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
13 FORMY WSPÓŁDZIAŁANIA I POWIĄZAŃ PRZEDSIĘBIORSTWUMOWNE : HANDLOWE KOOPERACYJNE WSPÓLNE PRZEDSIĘWZIĘCIA POŻYCZKA, DZIERŻAWA, LEASING FORMY KOORDYNACYJNE : KARTELE SYNDYKATY KORPORACJE TRANSNARODOWE ALIANSE STRATEGICZNE FRANCZYZA OUTSOURCING FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
14 PORÓWNANIE KONCERNU Z PRZEDSIĘBIORSTWEM WIELOZAKŁADOWYMSTATUT PRAWNY SAMODZIELNOŚĆ WŁADZE I SYSTEM PODEJMOWANIA DECYZJI FORMY ROZRACHUNKÓW ROZKŁAD RYZYKA I ODPOWIEDZIALNOŚCI ZNAK FIRMOWY FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
15 WSTĘPNA ANALIZA BILANSUBILANS ANALITYCZNY: CZTERY CZĘŚCI AKTYWA: MAJĄTEK TRWAŁY I OBROTOWY PASYWA: KAPITAŁY WŁASNE I OBCE ANALIZA PIONOWA I POZIOMA ANALIZA STRUKTURY AKTYWÓW I PASYWÓW ZŁOTA ZASADA BILANSOWA PORÓWNANIA BILANSÓW Z KILKU OKRESÓW FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
16 BILANS ANALITYCZNY .AKTYWAMAJĄTEK TRWAŁY RZECZOWY WARTOŚCI NIEMATERIALNE PRAWNE FINANSOWY MAJĄTEK TRWAŁY NALEŻNOŚCI DŁUGOTERMINOWE MAJĄTEK OBROTOWY ZAPASY NALEŻNOŚCI KRÓTKOTERMINOWE PAPIERY DO OBROTU ŚRODKI FINANSOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
17 BILANS ANALITYCZNY .PASYWAKAPITAŁY WŁASNE : KAPITAŁ PODSTAWOWY ZAPASOWY REZERWOWY ZYSK/WYNIK FINANSOWY (BIEŻĄCY I NIEPODZIELONY Z POPRZEDNICH LAT KAPITAŁY OBCE : ZADŁUŻENIE DŁUGOTERMINOWE ZADŁUZENIE BIEŻĄCE W TYM : ZOBOWIĄZANIA I KREDYTY KRÓTKOTERMINOWE DYWWIDENDA DLA AKCJONARIUSZY REZERWY FUNDUSZE SPECJALNE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
18 RACHUNEK ZYSKÓW STRAT. UKŁAD PORÓWNAWCZYWYNIK NA SPRZEDAŻY (PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY- KOSZTY) WYNIK NA DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ WYNIK NA DZIAŁALNOŚCI FINANSOWEJ WYNIK NA DZIAŁALNOSCI GOSPODARCZEJ WYNIK BRUTTO WYNIK NETTO FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
19 RACHUNEK ZYSKÓW I STRAT. UKŁAD KALKULACYJNYWYNIK BRUTTO NA SPRZEDAŻY : PRZYCHODY ZE SPRZEDAŻY –KOSZTY SPRZEDANYCH PRODUKTÓW I TOWARÓW WYNIK NA SPRZEDAŻY : WYNIK BRUTTO- KOSZTY SPRZEDAŻY –KOSZTY OGÓLNEGO ZARZĄDU POZOSTAŁE POZYCJE JAK W UKŁADZIE PORÓWNAWCZYM FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
20 KOSZTY WG.RODZAJU WARIANT PORÓNAWCZYAMORTYZACJA ZUŻYCIE MATERIAŁÓW I ENERGII USŁUGI OBCE WYNAGRODZENIA PRACOWNIKÓ BRUTTO NARZUTY NA WYNAGRODZENIA PODRÓŻE SŁUŻBOWE KOSZTY SPRZEDAŻY KOSZTY LIKWIDACJI RERZERWY NA UTRATĘ WARTOŚCI FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
21 ANALIZA PRZEPŁYWÓW PIENIĘŻNYCHKRÓTKOTERMINOWA RÓWNOWAGA PIENIĘŻNA, PŁYNNOŚĆ FINANSOWA FIRMY ANALIZA TENDENCJI ZMIAN MIĘDZY WPŁYWAMI A WYPŁYWAMI (WYDATKAMI) PIENIĘŻNYMI UJĘCIE KSIĘGOWE (DOKUMENTOWE) A KASOWE WG. STANU PŁATNOŚCI. WADY I ZALETY IM WIEKSZE ZATORY PŁATNICZE I WYŻSZE KOSZTY FINANSOWE TYM ANALIZA TA JEST WAŻNIEJSZA KOSZTY A WYDATKI PIENIĘŻNE. PRZYKŁAD ; AMORTYZACJA A ZAKUP ŚRODKÓW TRWAŁYCH FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
22 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAPRZEPŁYWY PIENIĘŻNE PŁYNNOŚĆ FINANSOWA PRZEDSIEBIORSTWA A PRZEPŁYWY: OPERACYJNE FINANSOWE INWESTYCYJNE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
23 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAWARTOŚĆ DODANA TO WARTOŚĆ NOWOWYTWORZONA W DZIAŁALNOŚCI OPERACYJNEJ W PODZIALE TEJ WARTOŚCI ZAINTERESOWANI SĄ : AKCJONARIUSZE WIERZYCIELE BUDŻET PAŃSTWA PRACOWNICY FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
24 ANALIZA. WZORCOWE NIERÓWNOŚCIPRZYROST ZYSKU > PRZYROST WARTOŚCI DODANEJ > PRZYROST SPRZEDAŻY > PRZYROSTU KAPITAŁÓW WŁASNYCH > PRZYROSTU ZATRUDNIENIA FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
25 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAWZORCOWE NIERÓWNOŚCI PRZYROST ZYSKU NETTO > PRZYROST ZYSKU BRUTTO > PRZYROST ZYSKU OPERACYJNEGO > PRZYROSTU ZYSKU NA SPRZEDAŻY > PRZYROSTU WARTOŚCI DODANEJ > PRZYROSTU SPRZEDAŻY NETTO> PRZYROSTU KAPITAŁÓW WŁASNYCH > PRZYROSTU AKTYWÓW > WZROSTU ZATRUDNIENIA FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
26 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAWZORCOWE NIERÓWNOŚCI JEDNOSTKOWE KOSZTY PRODUKCJI POWINNY MALEC W WYNKI SZYBSZEGO : PRZYROSTU WYDAJNOŚCI PRACY PRZYROSTU WYKORZYSTANIA ŚRODKÓW TRWAŁYCH PRZYROSTU EFEKTYWNOŚCI WYKORZYSTANIA SRODKÓW OBROTOWYCH FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
27 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAPRÓG RENTOWNOŚCI KOSZTY DOCHODY SPRZEDAŻ KOSZTY STAŁE PRÓG RENTOWNOŚCI KOSZTY CAŁKOWITE PR=SPRZEDAŻ*KOSZTY STAŁE/(SPRZEDAŻ- KOSZTY ZMIENNE) FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
28 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWASCHEMAT DUPONTA FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
29 NOMINALNA I REALNA STOPA ZWROTU Z INWESTYCJIFINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
30 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAWSPÓŁZALEŻNOŚCI RENTOWNOŚCI KAPITAŁU Z RENTOWNOŚCIĄ SPRZEDAŻY I ROTACJĄ AKTYWÓW FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
31 ŚREDNIOWAŻONY KOSZT KAPITAŁU -WACCRZECZYWISTY KOSZT KREDYTU Stopa podatku dochodowego – CIT Oprocentowanie kredytu dla przedsiębiorstwa (OKP) TARCZA PODATKOWA=(1-CIT)*OKP STOPA ZWROTU Z KAPITAŁU WŁASNEGO – Rkw Rkw = Rw+b(RR-Rw) Rw- rynkowa stopa procentowa wolna od ryzyka B-beta wpółczynnik ryzyka dla akcji spółki RR-oczekiwana rynkowa stopa zwrotu od kapitału WACC = KOSZT KREDYTU NETTO + KOSZT KAPITAŁU WŁASNEGO FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
32 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWARYZYKO A DOCHÓD SKŁONNOŚĆ DO RYZYKA DOCHÓD WOLNY OD RYZYKA PREMIA ZA RYZYKO RYZYKO RYNKOWE A RYZYKO SEKTOROWE RYZYKO PRZEDSIEBIORSTWA WSPÓŁCZYNNIK BETA I ALFA SML (SECURITY MARKET LINE) R=rf+B(rm-rf) RYZYKO OPERACYJNE RYZYKO FINANSOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
33 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWASTOPA ZWROTU A RYZYKO RYZYKO STOPA ZWROTU PREMIA ZA RYZYKO BONY SKARBOWE OBLIGACJE SKARBOWE OBLIGACJE KORPORACJI AKCJE KORPORACJI FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
34 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAWACC.PRZYKŁAD FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
35 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAWACC.PRZYKŁAD-2 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
36 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAZMIANA CIT A WACC FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
37 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAWZROST CIT A WACC FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
38 WACC, ROIC I NOPLAT A WARTOŚĆ PRZEDSIĘBIORSTWAFINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
39 SCHEMAT PENTAGONALNY CENY I WARTOŚCI ORAZ ZARZĄDZANIA WARTOŚCIĄ FIRMYBIEŻĄCA CENA RYNKOWA OPTYMALNA CENA WARTOŚC PO RESTRUKTURYZACJI WARTOŚĆ FIRMY POTENCJALNA WARTOŚĆ LUKA WARTOŚCI RESTRUKTURYZACJA INŻYNIERIA FINANSOWA M&A FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
40 GDZIE POWSTAJE WARTOŚĆ ?KLUCZOWE CZYNNIKI WZROSTU WARTOŚCI FIRMY CZY NASZA STRATEGIA ZWIĄZANA JEST Z WZROSTEM WARTOŚCI ? JAK NASZE WYNIKI KSZTAŁTUJĄ SIĘ NA TLE KONKURENTÓW ? FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
41 KONKURENCYJNOŚĆ A ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ FIRMYCELE ZARZĄDZANIA A WARTOŚĆ DLA AKCJONARIUSZY JAK MOTYWUJEMY MANAGERÓW BY REALIZOWALI CELE WŁAŚCICIELI JAK ZAPEWNIĆ HARMONIZACJĘ CELÓW POSZCZEGÓLNYCH SZCZEBLI DECYZYJNYCH Z CELAMI KORPORACYJNYMI JAK POWIĄZAĆ WYNAGRADZANIA Z POPRAWĄ WARTOŚCI FIRMY FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
42 KONKURENCYJNOŚĆ, VBM A PRZEPŁYWY GOTÓWKOWESILNA KORELACJA MIĘDZY CENAMI AKCJI A ZMIANAMI PRZEPŁYWU GOTÓWKI W PRZEDSIĘBIORSTWIE SV = PV PRZYSZŁYCH STRUMIENI GOTÓWKI ZDYSKONTOWANYCH O WACC I POMNIEJSZONYCH O ZADŁUŻENIE CAŁOŚĆ WOLNYCH PRZEPŁYWÓW GOTÓWKI = ZYSK OPERACYJNY NETTO + ZMIANY KAPITAŁU + ZMIANY W ZADŁUŻENIU FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
43 CZYNNIKI WZROSTU WARTOŚCI FIRMYWZROST DOCHODÓW GOTÓWKOWYCH MARŻE ZMIANY KAPITAŁU ZMIANY KAPITAŁU OPERACYJNEGO STRUKTURA KAPITAŁU WACC RYZYKO FIRMY FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
44 KONKURENCYJNOŚC FIRMY A VBMKONKURENCYJNA FIRMA TWORZY WARTOŚĆ DODANĄ FIRMA NIEKONKURENCYJNA NISZCZY WARTOŚĆ KONKURENCYJNOŚĆ JEST ZDOLNOŚCIĄ PODMIOTU DO KREACJI WARTOŚCI KONKURENCYJNOŚĆ W ZNACZNYM STOPNIU ZALEŻY OD JAKOŚCI ZARZĄDZANIA FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
45 ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ FIRMY - VBMBYĆ KONKURENCYJNYM OZNACZA PODEJMOWAĆ DECYZJE ZWIĘKSZAJĄCE WIELKOŚĆ GOTÓWKOWYCH PRZEPŁYWÓW, REDUKUJACYCH WACC I RYZYKO FIRMY PRZEPŁYWY GOTÓWKOWE= OPERACYJNE NETTO + FINANSOWE + INVESTYCYJNE PRZEPŁYWY FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
46 SŁABOŚCI WYCEN KSIĘGOWYCH I MAJĄTKOWYCHUJĘCIA STATYCZNE OCENIAJĄ NAKŁADY A NIE SPODZIEWANE WYNIKI POMIJAJĄ WARTOŚĆ PIENIĄDZA W CZASIE NIE UWZGLĘDNIAJĄ RYZYKA POMIJAJAJĄ KOSZT KAPITAŁU UJĘCIE KSIEGOWE WYNIKÓW POMIJA REALNY ZYSK OPERACYJNY NETTO I PLANOWANE INWESTYCJE NETTO FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
47 ATRAKCYJNOŚĆ INWESTYCYJNA PRZEDSIEBIORSTWATO ROŻNICA (LUKA WARTOŚCI ) MIĘDZY CENĄ BIEŻACĄ A WARTOŚCIĄ FUNDAMENTALNĄ (EKONOMICZNĄ) ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ POTENCJALNA WARTOŚĆ PO RESTRUKTURYZACJI WEWNETRZNEJ POTENCJALNA WARTOŚĆ PO RESTRUKTURYZACJI ZEWNĘTRZNEJ INŻYNIERIA FINANSOWA FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
48 MNOŻNIKI RYNKU KAPITAŁOWEGOCENA/ZYSK (P/E) WARTOŚC AKCJI= ZYSK/NA AKCJĘ*CENA/ZYSK WARTOŚĆ AKCJI SPÓŁKI=ZYSK NETTO SPÓŁKI*P/E RYNKU DYSKONTO DLA SPÓŁKI NIEPUBLICZNEJ PREMIA ZA KONTROLNY PAKIET AKCJI CENA / SPRZEDAŻ WARTOŚĆ AKCJI =SPRZEDAŻ NA AKCJĘ*P/S RYNKU METODA STOSOWANA W ODNIESIENIU DO SPÓLEK O SILNEJ POZYCJI RYNKOEWEJ ,ALE PONOSZĄCEJ STRATY FINANSOWE WARTOŚĆ RYNKOWA/WARTOŚĆ KSIĘGOWA WR SPÓLKI=WK* WR/WK RYNKU FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
49 ZASADY POSZUKIWANIA INWESTORÓWCO WNOSI INWESTOR KAPITAŁ TECHNOLOGI KNOW-HOW NOWE PRODUKTY DOSTEP DO RYNKU MARKĘ ZDOLNOŚCI PRODUKCYJNE NOWE MATERIAŁY CO WNOSIMY MY DOSTEP DO RYNKU ZAOPATRZENIA NISKIE KOSZTY PRACY ZDOLNOSCI PRODUKCYJNE DOŚWIADCZENIE NISKIE KOSZTY INFRASTRUKTURY FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
50 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAMETODY WYCENY SPÓŁKI KSIĘGOWE, MAJĄTKOWA - AKTYWA NETTO (NET ASSET VALUE -NAV) DOCHODOWE (DISCOUNTED –DCF) DOCHODOWA (ECONOMIC VALUE ASSTES –EVA) MNOŻNIKI RYNKU KAPITAŁOWEGO PORÓWNAŃ RYNKOWYCH ODTWORZENIOWE FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
51 WYCENA WARTOŚCI SPÓŁKI. PODSTAWOWE POJĘCIAZYSK ZE SPRZEDAŻY EARNININGS BEFORE INTEREST AND TAXES (EBIT) ZYSK OPERACYJNY NETTO (PO OPODATKOWANIU) NET OPERATING PROFIT LESS ADJUSTED TAXES (NOPLAT) STOPA ZWROTU Z ZAINWESTOWANEGO KAPITAŁU RETURN ON INVESTED CAPITAL (ROIC) STOPA ZWROTU Z NOWO ZAINWESTOWANEGO KAPITAŁU RETRUN ON NEW INVESTED CAPITAL (RONIC) FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
52 ZYSK EKONOMICZNY=IC*(ROIC-WACC)ROIC=NOPLAT/IC RONIC=^NOPLAT/^IC ZYSK EKONOMICZNY=IC*(ROIC-WACC) FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
53 PODSTAWOWE SPOSOBY ZWIĘKSZENIA WARTOŚCI SPÓŁKIZWIĘKSZENIE RENTOWNOŚCI ZAINWESTOWANEGO KAPITAŁU (ROIC) ZWIĘKSZENIE RENTOWNOŚCI NOWYCH INWESTYCJI (RONIC) OBNIŻENIE ŚREDNIOWAŻONEGO KOSZTU KAPITAŁU (WACC) ZWIĘKSZENIE NOPLAT GDY RONIC >WACC FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
54 FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWAMODEL WYCENY DCF FCF = NOPLAT-INWESTYCJE NETTO CZYNNIK DYSKONTUJACY WACC WARTOŚC FIRMY (WF) = PV FCF WARTOŚĆ KAPITAŁU AKCYJNEGO = WF-ZOBOWIĄZANIA FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
55 WARTOŚĆ SV EVA = WF - DŁUGMODEL WYCENY EVA ROIC = NOPLAT /IC (ZAINWESTOWANY KAPITAŁ) EVA= (ROIC - WACC)*IC WARTOŚC FIRMY (WF) = PV EVA + PV RV (RESIDUAL VALUE) + IC + PAPIERY WARTOŚCIOWE KRÓTKOTERMINOWE WARTOŚĆ SV EVA = WF - DŁUG FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
56 ZAINWESTOWANY KAPITAŁ (IC)OPERACYJNY KAPITAŁ OBROTOWY MINUS KREDYT HANDLOWY (DOSTAWCZY) MINUS REZERWY NA UTRATE TRWAŁEJ WARTOŚCI MINUS PAPIERY KRÓTKOTERMINOWE MAJATEK TRWAŁY MINUS REZERWY NA TRWAŁA UTRATE WARTOŚCI MINUS WARTOŚĆ GOODWILL FINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA
57 PORÓWNANIE FINANSOWANIA KAPITAŁEM WŁASNYM A OBCYMFINANSE PRZEDSIĘBIORSTWA