1 Formulación y Evaluación de Proyectos Dra. MagFormulación y Evaluación de Proyectos Dra. Mag. en Economía y Administración Alicia Elsa Rey

2 Se puede aplicar a Inversiones de renovación Inversiones de expansiónInversiones de modernización o de innovación Inversiones estratégicas

3 Un proyecto es la búsqueda de una solución inteligente al planteo de un problema tendiente a resolver, entre tantas, una necesidad humana. Un proyecto de inversión es una decisión sobre el uso de recursos con el objetivo de incrementar mejorar o mantener la producción de bienes o prestación de servicios y/o incrementar, mejorar mantener o recuperar la capacidad de generación de beneficios de un recurso humano o físico.

4 LA VIDA DE UN PROYECTO Conceptos relativos a la administración de proyectos. Identificación de necesidades Soluciones propuestas El proyecto

5 El proceso de evaluar implica identificar, cuantificar y valorar los ingresos y egresos pertinentes de distintas y múltiples alternativas de proyectos para lograr los objetivos propuestos, a los efectos de establecer cuál de ellos es más conveniente ejecutar.

6 Atributos de un proyectoTiene un objetivo bien definido Una serie de actividades interdependientes Utiliza varios recursos Tiene un marco temporal específico Tiene un cliente Se desarrolla bajo incertidumbre

7 Factores que restringen el éxito del proyectoAlcance Costo Cronograma Satisfacción del cliente

8 Circunstancias ImprevistasCircunstancias imprevistas pueden poner en peligro el logro del objetivo respecto al alcance, al costo o al cronograma El director del proyecto tiene la misión de prevenir, prever y superar ese tipo de circunstancias a fin de terminar el alcance del proyecto en el plazo fijado, sin superar el presupuesto y a entera satisfacción del cliente.

9 Las series de ingresos y egresos que caracterizan una inversión forman la base de todo cálculo económico. La evaluación de proyectos depende únicamente de la forma de inversión y no de la financiación. Un proyecto es bueno o malo independiente de su financiación.

10 La evaluación de proyectos puede ser realizada desde dos puntos de vista:Empresarial: es determinar la rentabilidad y el riesgo que se corre si se ejecuta el proyecto. Social: es determinar el mayor bienestar o no que ocasiona a la comunidad el proyecto a realizarse

11 Tipos de análisis de evaluaciónAnálisis costo – beneficio Análisis costo – eficiencia Análisis costo - impacto

12 El Ciclo de los ProyectosPre Inversión Inversión Operación Abandono o muerte del proyecto

13 Pre - Inversión IDEA (identificación) PERFIL (preparación/evaluación)PREFACTIBILIDAD (estudios/evaluación) FACTIBILIDAD (estudios detallados/evaluación)

14 IDEA: realizar un diagnóstico identificar el problema a resolverdefinir los objetivos generar algunas posibles soluciones

15 PERFIL: información existente juicio comúnopinión que da la experiencia situación “sin proyecto” o “con proyecto” analizar la viabilidad técnica – económica de las alternativas propuestas, descartando aquellas que no son factibles de ejecutar.

16 PREFACTIBILIDAD: fuentes secundariasse descartan soluciones con mayores elementos de juicio. Se establece cual es la mejor alternativa de proyecto

17 FACTIBILIDAD: constituye el paso final del estudio preinversionalponer el esfuerzo en medir y valorar en la forma más precisa posible sus beneficios y costos. Se debe profundizar en el análisis de variables que inciden en el proyecto buscar el óptimo por ejemplo: en el tamaño del proyecto, la tecnología o la localización entre otros

18 Inversión DISEÑO se elabora el programa de actividades a ejecutar ajustado a los requerimientos resultante del estudio. Se elaboran los programas arquitectónicos detallados y/o estudios de ingeniería del proyecto. EJECUCIÓN se realiza el desarrollo de la obra física o la implementación de las actividades programadas

19 Operación Este estado corresponde a la puesta en marcha de los proyectos. En él se comienzan a concretar los beneficios estimados en la preinversión. En algunos casos se distingue dentro del estado de operación una etapa de puesta en marcha de una etapa de operación plena del proyecto

20 Alcances del estudio de proyectosSi bien toda decisión de inversión debe responder a un estudio previo de las ventajas y desventajas asociadas a su implementación, la profundidad con que se realice dependerá de lo que aconseje cada proyecto en particular.

21 Seis son los estudios que deben realizarse para evaluar un proyecto:VIABILIDAD: COMERCIAL TÉCNICA LEGAL AMBIENTAL ORGANIZACIONAL FINANCIERA

22 La estructura general de la metodología de la evaluación de proyectos puede ser representada por el siguiente diagrama:

23 Definición de objetivosProyección de beneficios. Determinación de ingresos Estudio de la localización Estudio técnico Estudio de Mercado y proyección de la demanda Costo de Inversión y proyección de los egresos Evaluación del Proyecto Armado del Flujo de Fondos Análisis de Sensibilidad

24 ESTUDIO DE LA FORMULACIÓN Y EVALUACIÓN DE PROYECTOSEstudio Técnico Estudio de Mercado Estudio Administrativo Estudio Legal Estudio Ambiental Estudio de Localización Estudio Financiero Análisis de Sensibilidad

25 Estudio Técnico Tiene por objeto proveer información para cuantificar el monto de las inversiones y costos de operación pertinentes a esta área. El proceso productivo se elige a través de un análisis tanto técnico como económico de las alternativas existentes.

26 Oportunidad Un plan debe demostrar cómo puede crecer una oportunidad: de qué manera la empresa puede expandir su rango de productos o servicios, base de clientes o alcance geográfico.

27 Tres aspectos que se deben estudiar:Estudio de Mercado Se define la cuantía de la demanda e ingresos de operación y los costos e inversiones implícitos. Tres aspectos que se deben estudiar: .El consumidor .La competencia y las ofertas del mercado y del proyecto .Comercialización (canales de distribución)

28 Estudio de la CompetenciaPresentación de los principales índices del sector y sus características principales. Tendencias futuras, tasas de crecimiento. Grilla contenido: datos básicos precisos de cada competidor y perfil de comparación (ventajas y desventajas) para cada uno. Análisis FODA. Descripción del producto/servicio de cada uno de los competidores. Gráfico de la composición de ventas (exportación, mercado interno) y compras ( locales e importaciones). Gráfico de consumo por sector. Evolución de las ventas por competidor.

29 Estudio de la CompetenciaAnálisis de las fuerzas de Porter. Mapas de posicionamiento frente a los principales factores (precio, calidad). Curvas de valor para la competencia. Análisis de la locación de la competencia. Análisis del ciclo de vida. Conclusiones.

30 FODA Para un buen análisis de marketing es crítico comprender las fortalezas y debilidades de la competencia. A menudo creemos tan fuertemente en las características superiores de nuestro producto o servicio que subestimamos la calidad y significatividad de las estrategias de nuestro competidor.

31 Competidor Directo / Indirecto / PotencialOrigen del capital de la empresa: Empresa independiente Multinacional Subsidiaria Local / Extranjera

32 Competidor Competencia extragenérica: No sólo los productores similares son sustitutos, hay que tener en cuenta todos los productos que cubren las necesidad por la que se consume el producto propio.

33 Competidor Análisis de ventajas y desventajas Precio CalidadDistribución Atención al cliente, etc.

34 Análisis del Sector Rentabilidad de la industriaGrado de concentración de los competidores Indentificar la etapa del ciclo de vida: Introducción Crecimiento Madurez Declive

35 Estudio AdministrativoPara cada proyecto es posible definir una estructura organizativa que más se adecue a los requerimientos de su posterior operación. Conocer esta estructura es fundamental para definir las necesidades del personal calificado para la gestión y, por lo tanto, estimar con mayor precisión los costos indirectos de la mano de obra ejecutiva

36 Equipo humano Lo primero que debe analizarse son los antecedentes laborales de la gente. Sin el equipo correcto, ninguno de los otros aspectos importan.

37 Equipo humano “Invierto en gente y no en ideas.”“Si es posible encontrar buena gente, no importa que estén equivocados respecto del producto que eligen porque seguramente van a cambiar.” Arthur Rock

38 La Estructura Elección de la naturaleza jurídica El organigramaCaracterísticas de los recursos humanos

39 Estudio Legal Los aspectos legales pueden restringir la localización y obligar a mayores costos de transporte o bien pueden otorgar franquicias para incentivar el desarrollo de determinadas zonas geográficas donde el beneficio que obtendría el proyecto superaría los mayores costos del transporte.

40 Estudio Ambiental Un enfoque moderno de la gestión ambiental sugiere introducir en la evaluación de proyectos las normas ISO , las cuales consisten en una serie de procedimientos asociados a dar a los consumidores una mejora ambiental continua de los productos y servicios que proporcionará la inversión, asociada a los menores costos futuros de una eventual reparación de los daños causados sobre el medio ambiente.

41 Estudio de LocalizaciónHay dos etapas necesarias que realizar la selección de una macrolocalización y, dentro de ésta, la de la microlocalización definitiva.

42 Localización comercial y producciónLos locales comerciales Los locales productivos La producción La disposición de planta La maquinaria

43 Estudio Financiero Calendario de inversiones y reinversionesDeterminación del valor residual Impuesto a las ganancias

44 El Plan de Marketing Objetivos EstrategiasComponentes de la mezcla de marketing Producto, Precio, Promoción/ publicidad, Canales de distribución/ venta Plan de ventas Punto de equilibrio operativo (break - even) Presupuesto Control

45 Servicios Externos Seguros Asesoría legal Asesoría fiscal

46 Licencias Existencia de autorizaciones Contenido Plazo de otorgamiento

47 Esquemas económicos – financierosRecursos e Inversiones Factibilidad técnica Factibilidad financiera Factibilidad económica Proyecciones del flujo de caja Punto de equilibrio financiero y económico Análisis de sensibilidad

48 Análisis de SensibilidadDetermina para que variables, el proyecto es sensible (o sea el VAN o la TIR se modifican en un porcentaje mayor a la modificación de las variables) y a dichas variables se las denomina críticas. Determina la sensibilidad máxima que podrían experimentar algunas de las variables para que el proyecto siga siendo rentable.

49 CRITERIOS PARA EL ANÁLISIS DE INVERSIONESCriterios que manejan flujos de fondos descontados: Valor Actual Neto (VAN) Tasa Interna de Retorno (TIR)

50 Valor Actual Neto El VAN del proyecto es el valor actual del excedente que la empresa obtiene sobre y por encima del que lograría mediante la inversión marginal. VAN= - Co + YN1 + YN2 + YN YNn + VRn+1 n n+1 (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) (1+i) Co = inversión inicial YN1 = YB1 - C1 = beneficio neto del período uno n = vida útil del proyecto VRn+1 = valor residual del proyecto i = tasa de mercado, tasa de descuento, costo de capital

51 Criterios de AceptaciónSi VAN>0 el proyecto es rentable Si VAN<0 el proyecto no es rentable Si VAN=0 es indiferente

52 Tasa Interna de Retorno (TIR)La TIR es la tasa de rentabilidad que se gana sobre el capital empleado, mientras esté empleado, tras permitir el reembolso parcial de la inversión inicial - Co + YN1 + YN2 + YN YNn + VRn = 0 n n+1 (1+) (1+) (1+) (1+) (1+)

53 Criterios de AceptaciónSi  > i el proyecto es rentable Si  < i el proyecto no es rentable Si  = i es indiferente

54 Desventajas de la tasa interna de retornoRaíces múltiples positivas Inversiones excluyentes, esto es, para la solución de un determinado problema, por ejemplo, existen dos opciones

55 Raíces múltiples positivasCondición necesaria: tantas raíces positivas (1+) como cambios de signos tenga la ecuación. Puede existir más de una raíz positiva pero no podemos afirmar más de un  positivo. Condición suficiente: existencia de capital negativo. Se aplica la TIR ampliada

56 Inversiones excluyentesSe aplica la TIR incremental

57 Restricción de capitalLa situación de racionamiento de capital se produce cuando las inversiones a realizar en un período están limitadas a un determinado monto.

58 Análisis de la rentabilidad en ausencia de certezaBajo riesgo No se conoce la ocurrencia del hecho pero sí la probabilidad de ocurrencia Bajo incertidumbre No se conoce la ocurrencia del hecho ni la

59 Métodos Bajo Riesgo .La prima de riesgo .Método del intervalo.El enfoque de la distribución de probabilidad para el riesgo El enfoque de Marcowitz

60 Métodos Bajo Incertidumbre.Árbol de decisiones .Análisis de sensibilidad .Modelos de simulación

61 Los elementos del análisis de decisiones de inversiónCaracterísticas del Flujo de Fondos El flujo de fondos, al tomar en cuenta el valor tiempo del dinero, se establece sobre una base caja después de impuestos

62 El cálculo del flujo de fondos debe hacerse sobre una base incrementalEl cálculo del flujo de fondos debe hacerse sobre una base incremental. Esto rige tanto para las inversiones, como para los costos operativos y los ingresos que de ellas se derivan. Para determinar los flujos de fondos marginales es conveniente utilizar la regla del con y sin. Es decir se miden los rendimientos durante toda la vida útil con la nueva inversión y sin ella. Cuidado con la asignación de gastos generales. Incluya todos los efectos derivados

63 No olvide las necesidades del fondo de maniobra (working capital) es la diferencia entre activo y pasivo a corto plazo de una empresa. Olvide los costos hundidos es decir salidas de cajas que fueron efectuadas en el pasado, y que son irreversibles, no deben ser consideradas en el análisis. Incluya los costos de oportunidad. A efectos de la aplicación de algún criterio de análisis de la inversión es necesario definir el período durante el cual se consideran los flujos de fondos.

64 PLAN TÍPICO DE UN ESTUDIO DE FACTIBILIDAD

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