1 Horyzonty czasowe rynków wschodzącychMagdalena Załuska-Kotur Krzysztof Karpio Arkadiusz Orłowski

2 Indeks giełdowy WIG Od

3 Indeks giełdowy WIG rt(t)=ln S(t+t) - ln S(t) s(t)=lnS(t)Odejmujemy trend d(t)

4 WIG Trend jest liczony dla 100 punktów Notowania od 1991 roku

5 Notowania giełdy a błądzenie przypadkowex

6 Statystyka zwrotów w danym przedziale czasuBrak krótko-czasowych korelacji Fat tails – „tłuste” ogony rozkładów – przy krótkich czasach volatility clustering – grupowanie się wielkości zmian- korelacje pomiędzy wartością bezwzględną zwrotów, lub ich kwadratem - potęgowy zanik korelacji Obecność skalowania (DFA, falki) – korelacje między różnymi skalami długości .

7 Rozkłady zwrotów w danym przedziale czasu8min 4096min

8 Horyzont czasowy inwestycji – investment horizon approachTurbulentny przepływ na giełdzie?

9 Horyzont czasowy inwestycji – investment horizon approachTurbulentny przepływ na giełdzie? Metoda odwrotnej statystyki Rozkład czasów, po jakich uzyskujemy daną stopę zwrotu. M.H. Jensen, A. Johansen, and I. Simonsen,Int. J. Mod. Phys. B 17, (2003)4003.

10 Czas pierwszego przejściaHoryzont czasowy inwestycji Błądzenie przypadkowe – czas pierwszego przejścia

11 Indeks giełdowy DJIA s(t)=lnS(t) Od 1896 - 2001rt(t)=ln S(t+t) - ln S(t) s(t)=lnS(t) Odejmujemy trend d(t)

12 Dane dla DJIA – dopasowanie czasu pierwszego przejścia dla błądzenia przypadkowego

13 Rozkład horyzontu czasowego inwestycjiBłądzenie przypadkowe =1.5; =a; =1; t0=0

14 Rozkład horyzontu czasowego inwestycji

15 Rozkłady dla DJIA dla długich czasów

16 Optymalny horyzont czasowy inwestycjiBłądzenie przypadkowe

17 Optymalny horyzont czasowy dla DJIA

18 Rozkład horyzontu czasowego inwestycji

19 Optymalny horyzont czasowy dla WIG

20 Optymalny horyzont czasowy dla WIG

21 Optymalny horyzont czasowy dla DJIA

22 Giełda słowacka

23 Giełda węgierska

24 Giełda czeska

25 Giełda austryjacka

26 Współczynnik „dojrzałości” giełdy - zysk ’ - strata =  - ’ DIJA 1.8 1.6 0.2 ATX 1.54 1.44 0.1 PX50 1.48 1.65 -0.17 WIG 1.11 1.42 -0.31 BUX 1.81 -0.37 SAX 1.27 1.67 -0.40

27 Różne nachylenia – korelacje między spółkami?

28 Budimex

29 DzBank

30 Eldorado

31 WIG 20

32 Współczynnik   ’ =  - ’ BEST 1.3 0.88 0.42 BUDIMEX 1.7 1.6 0.1DZBANK 0. ELDORADO 0.3 WIG20

33 Wnioski Asymetria zysk-strata dla rynków rozwijających się ma charakter odwrotny do asymetrii obserwowanej dla dojrzałych rynków- krócej czekamy na zysk niż na stratę. Nie obserwujemy takiej asymetrii analizując indeksy pojedynczych spółek – asymetria ma swoje źródło w korelacjach pomiędzy notowaniami różnych spółek.

34

35 Dalsza analiza Badanie korelacji pomiędzy spółkami. Wpływ korelacji na zachowanie indeksu giełdowego Obszary krytyczne a zachowanie optymalnego horyzontu inwestycji