1 Inversión, cambio estructural y crecimientoDr. Juan Carlos Moreno-Brid, PHD CAMBRIDGE Profesor titular Facultad de Economía, UNAM Facultad de Estudios Superiores Aragón, UNAM, 40 Aniversario,11 de abril de 2016 Dr. Juan Carlos Moreno-Brid Ciudad de México, 2016
2 Dr. Juan Carlos Moreno-BridTemas I. Reformas avances y pendientes II. Inversión: hechos estilizados III. Cambio estructural y motores del crecimiento IV. Propuestas de un pacto para la inversión Dr. Juan Carlos Moreno-Brid Ciudad de México, 2016
3 I. Tres décadas de reformas: grandes logros y mayores pendientes
4 Tres décadas de reformas: grandes logros y mayores pendientes1. Estabilización nominal macro y auge exportador manufacturero. 2. Destaca la desaceleración de la economía con notable pérdida de impulso de la inversión 3. ¿Cómo se logró el ajuste fiscal? Con recortes, y con alza en ingresos. Dependencia del petróleo, baja carga fiscal, basada en impuestos indirectos, regresiva, con muchos regímenes especiales, no ayuda a disminuir la aguda concentración del ingreso, ni tiene margen para aplicar políticas contra-cíclicas.
5 Lenta expansión de la actividad y recomposición de la formación de capital4. Reformas cambiaron la visión oficial y práctica en cuanto al papel del Estado en la economía. De ser pilar insustituible del desarrollo, la inversión pública pasó a ser percibida en el discurso gubernamental como una ineficiente y casi innecesaria fuente de distorsiones y de desplazamiento (crowding out) de la inversión privada 5. Mantra: Estabilización nominal y retraimiento del Estado son la llave del desarrollo
6 II. Inversión y crecimiento: la perspectiva macro1. Exportaciones. Permiten entrada de divisas para aliviar la restricción externa. Amplían mercados y posibilitan un mayor volumen de producción y la explotación de beneficios de las economías de escala. 2. Inversión. Incide tanto a través de la demanda como, de manera crucial, sobre los acervos de capital fijo –plantas productivas, infraestructura, maquinaria y equipo- y por ende sobre la capacidad de crecimiento potencial de largo plazo.
7 II. Inversión y crecimiento: la perspectiva de mcaro
8 II. Inversión y crecimiento: la perspectiva macroImportaciones no son lastre al crecimiento como la cifra contable sugiere. Indispensables en economías emergentes para complementar débil oferta local de bienes de capital. Por la presencia de procesos maquiladores en las exportaciones manufactureras, las importaciones de bienes intermedios son componente mayúsculo del dinamismo exportador. Reto: Su financiamiento sostenible y oportuno. Agravado por la tendencia a la apreciación cambiaria y el deterioro de los términos de intercambio.
9 Inversión y crecimiento en México: fases y tendencias
10 ¿Cambio del motor de crecimiento bajo el nuevo modelo de desarrollo?
11 ¿Cambio de motor de crecimiento en el nuevo modelo de desarrollo?Cálculo del multiplicador de la actividad económica y de los coeficientes de ahorro y de importaciones. Las reformas colocaron al sector exportador como motor de la economía. Consiguieron el “export-led growth”, pero no lograron que el PIB crezca más rápidamente. Ocurrió justo lo contrario.
12 ¿Cambio de motor de crecimiento bajo el nuevo modelo de desarrollo?Periodo PIB Inversión Exportaciones Multiplicador (Yt-Yt-1 /Yt-1) ΔIt/It-1 It-1/Yt-1 (D)=(B)*(C) ΔXt/Xt-1 Xt-1/Yt-1 (G)=(E)*(F) α (A) (B) (C) (E) (F) (A)/(D+G) 2.87 4.88 0.15 0.74 5.85 0.05 0.30 2.75 Tasa media de alza anual, % 6.35 8.39 9.14 1.13 2.27 0.14 0.32 3.90 0.54 1.27 2.55 4.17 5.64 Cuadro 3. México. Multiplicador del ingreso y peso relativo de la inversión y de las exportaciones como motores del crecimiento: y Nota: Las columnas A, B y E reportan el crecimiento del PIB, de la inversión bruta fija y de las exportaciones entre el año final y el inicial del período. En esas columnas, el primer renglón reporta el cambio acumulado de la variable en cuestión como proporción de su valor inicial, y el segundo la tasa media de variación anual correspondiente en porcientos. Las columnas C y F reportan los cocientes de inversión y de exportaciones a PIB en el año inicial del período. D y G reflejan la contribución contable de la inversión y de las exportaciones al crecimiento del PIB en el período. La última columna presenta el valor del multiplicador del ingreso. Fuente: elaboración propia con datos del INEGI, BIE, Estadísticas Históricas de México 2014, Información Agregada; 2016
13 ¿Cambio del motor de crecimiento bajo el nuevo modelo de desarrollo?
14 Crecimiento económico y el cociente de inversión
15 Formación de capital fijo en maquinaria-equipo y construcción.A lo largo de las casi siete décadas cubiertas en este análisis la inversión en construcción supera marcadamente a la de maquinaria y equipo, pero la brecha se ha reducido.
16 Formación de capital fijo en maquinaria-equipo y construcción.La retirada de la inversión pública, en particular por su efecto en ampliar el déficit de infraestructura, ha ido en detrimento de las ventajas que la inversión privada y su ampliación y modernización de la maquinaria y el equipo pudieran lograr sobre el crecimiento económico de largo plazo. Este déficit no parece estar en vías de cerrarse…
17 Avance del Plan Nacional de Infraestructura: 2014-18
18 Comentario de CEPAL y The Economist sobre infraestructuraEl dualismo de México se evidencia en que mantener una política macroeconómica correcta es necesario pero no es suficiente. [Mejorar] la infraestructura tiene suma importancia… Mucha de la infraestructura básica de la economía moderna del país data de hace décadas, con lo que vastas extensiones de la nación permanecen desconectadas”. (The Economist, 2015) En una economía moderna se requiere invertir en infraestructura 6% del PIB. (CEPAL, 2015)
19 III. Inversión, cambio estructural y crecimiento económico: perspectiva micro
20 Cuadro 7. México: Crecimiento del acervo neto de capital fijo y del PIB – 2014, (tasa media anual, porcentajes). Valores medios (2.77%, 2.89%)
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22 III. Inversión, cambio estructural y crecimiento económico: perspectiva micro
23 III. Inversión, cambio estructural y crecimiento económico: perspectiva micro
24 III. Inversión, cambio estructural y crecimiento económico: perspectiva microLa economía mexicana ha tenido un proceso muy moderado de transformación de su estructura productiva a nivel global (9% del PIB y 8% de su composición de acervos netos de capital fijo), en un contexto de menor expansión de la inversión (y menos de su componente de inversión pública) y lento crecimiento de la actividad económica. En este proceso, la industria manufacturera -junto con comercio- han sido los actores protagónicos de la acumulación neta de capital fijo. De hecho en la manufactura el cambio estructural es mayor. Pero no su dinamismo.
25 IV: Hacia un pacto por la inversión y el desarrolloConclusiones: Avances de las reformas y limitaciones Estabilidad, exportaciones manufactureras y retracción del Estado. Desaceleración del crecimiento, persistencia de volatilidad y crisis ante choques externos Razones: Freno en inversión –sobre todo en pública- y reducción del multiplicador. Acotado cambio estructural a nivel agregado. Mayor en la manufactura, pero los sectores que más acumulan capital no generan suficiente valor agregado local, se desarticula los efectos de la inversión misma.
26 IV. Hacia un pacto por la inversión y el desarrolloCompromiso por impulsar la inversión. Aumentar la inversión pública. Modificar la orientación de la inversión privada: i) diversificar su concentración en actividades y empresas, ii) estimularla más a generar valor agregado interno, y no meramente en aumentar las exportaciones, iii) no basar su ventaja competitiva en bajos salarios, y iv) potenciar mercado interno.
27 IV. Políticas para el pacto por la inversión y el desarrolloReforma fiscal de fondo. Políticas de desarrollo industrial. Política cambiaria orientada a evitar apreciaciones reales persistentes, y Colocar a la desigualdad en el centro de las preocupaciones de la macro
28 Gracias Juan Carlos Moreno-Brid, (PhD Cantab) [email protected]Profesor Titular, Facultad de Economía, UNAM Facultad de Estudios Superiores Aragón, UNAM, 40 Aniversario,11 de abril de 2016 Dr. Juan Carlos Moreno-Brid Ciudad de México, 2016