1 “INVERSIÓN SOCIALMENTE RESPONSABLE”San José, 25 Mayo 2017 Dr. Diego Valero Presidente de Novaster Profesor Universidad de Barcelona Co Director Académico GPP-London School of Economics Dr. Diego Valero

2 Financieros No financieros2 Gestionando los riesgos Financieros No financieros El reto es integrar los factores ESG en la gestión global de riesgos Dr. Diego Valero 2

3 No confundir ISR con Inversión Solidaria3 Un inciso… No confundir ISR con Inversión Solidaria La primera espera retornos, la segunda no Dr. Diego Valero 3

4 . Inversiones según impacto ISR 4 Tradicional Responsable SostenibleTemáticas Prioridad Impacto Filantropía Resultados Financiero Competitivos Gestión del riesgo ASG Oportunidades ASG Soluciones de Alto Impacto Finanzas solo El Nuevo Ámbito Impacto Solo Enfoque No enfocado o limitado a enfoque a los factores ASG de las inversiones subyacentes Centrado en los riesgos ASG abarcando desde una valoración amplia hasta la exclusión de productos dañinos Centrado en oportunidades ASG, por la selección de inversiones, gestión de cartera y activismo accionarial Centrado en uno o varios temas donde necesidades ambientales o sociales crean oportunidades de crecimiento económico Centrado en uno o varios temas donde necesidades sociales o ambientales exigen algún sacrificio financiero Centrado en uno o varios temas: acción social / filantropía donde necesidades sociales o ambientales exigen un sacrificio financiero total Ejemplos Capital Riesgo que integra ASG Inversiones con exclusiones éticas Fondos o empresas "Best-in-Class" Fondos de bolsa integrando investigación ASG para crear valor Fondos de inversión de energías limpias Fondos de Salud en mercados emergentes Microfinanzas Inversiones de impacto directas Fondos que proporcionan financiación a empresas sociales u organizaciones comerciales caritativas . 4

5 ISR Cada sector tendrá un peso diferente de cada ámbito5 Derechos Humanos ISR Compromiso con la comunidad Recursos Humanos Comportamientos en los mercados Gobierno Corporativo Medio ambiente Cada sector tendrá un peso diferente de cada ámbito Dr. Diego Valero 5

6 Cómo lo hacemos… Estrategias Políticas Excluir Integrar ImplicarseObjetivos ESG Estrategia Implementación Control Dr. Diego Valero 6 6

7 Estrategias ISR Exclusión: actividades y comportamientos IntegraciónBest-in-class Integración con el análisis financiero Inversiones temáticas Implicación Ejercicio del voto Implicación directa con las empresas Adhesión a organismos ISR: generalistas y temáticos Aplicación a toda la cartera: también a inversiones alternativas Dr. Diego Valero 7 7

8 Fondo del Gobierno Noruego: Referente global en cuanto a exclusiónAlgunos ejemplos Desinversión en empresas que incumplen los Principios del Pacto Mundial Invertir en soluciones sostenibles Implicarse con las empresas para promover la sostenibilidad y el buen gobierno Ejercer activamente los derechos de accionistas Obtener información ESG para incorporarla a las decisiones de inversión Reporting público Fondo del Gobierno Noruego: Referente global en cuanto a exclusión Dr. Diego Valero 8

9 Noruega publica una lista de compañías a excluir de la carteraDr. Diego Valero 9

10 Good Practice 4: Investment / Market Risk ControlMarcos legales y mejores prácticas (I) Guía de buenas prácticas para la gestión de riesgos de Fondos de Pensiones de IOPS/OCDE (2011) Good Practice 4: Investment / Market Risk Control 4.2 An investment policy is a key mechanism for identifying and managing investment risk. Pension funds should have a written policy in place, covering at a minimum strategic asset allocation, performance objectives, any broad decisions regarding tactical asset allocation, and trade execution. The use of external managers and establishing mechanisms for monitoring the costs of their services. A socially responsible investment policy may also be added to the overall investment strategy, outlining how the pension fund intends to consider environmental, social and governance risks Dr. Diego Valero 10

11 Principios de Inversión Responsable de la ONUMarcos legales y mejores prácticas (II) UN-PRI Principios de Inversión Responsable de la ONU Incorporaremos las cuestiones ASG en nuestros procesos de análisis y de adopción de decisiones en materia de inversiones Seremos representantes activos de nuestro patrimonio e incorporaremos las cuestiones ASG a nuestras prácticas y políticas Pediremos a las entidades en que invirtamos que publiquen las informaciones apropiadas sobre las cuestiones ASG Promoveremos la aceptación y aplicación de los Principios en la comunidad inversora Colaboraremos para mejorar nuestra eficacia en la aplicación de los Principios Informaremos sobre nuestras actividades y progresos en la aplicación de los Principios Dr. Diego Valero 11

12 Marcos legales y mejores prácticas (III)Marco legal En España, comply or explain En Francia y US, huella carbono En UK, gobierno y voto, Stewarship Code Iniciativas europeas IORP II UE, consulta pública sobre inversión sostenible y a LP Dr. Diego Valero 12

13 Pretextos “No estamos dispuestos a perder rentabilidad”“Mi fondo de pensiones no es una ONG” “Mi deber fiduciario no me lo permite” “Si no es obligatorio no lo hago” Dr. Diego Valero 13

14 Obviedades y dogmatismos aparte, por dónde estamos? (I)La Inversión Responsable se está convirtiendo en una tendencia mainstream “La íntima relación entre los pobres y la fragilidad del planeta, la convicción de que en el mundo todo está conectado, la crítica al nuevo paradigma y a las formas de poder que derivan de la tecnología, la invitación a buscar otros modos de entender la economía y el progreso, el valor propio de cada criatura, el sentido humano de la ecología, la necesidad de debates sinceros y honestos, la grave responsabilidad de la política internacional y local, la cultura del descarte y la propuesta de un nuevo estilo de vida” Dr. Diego Valero 14

15 Dr. Diego Valero 15

16 Obviedades y dogmatismos aparte, por dónde estamos? (II)El papel de los inversores (accionistas, titulares de fondos y gestores de fondos) está cambiando y su capacidad de influencia creciendo Aparecen nuevas responsabilidades para los propietarios de activos: ya no se puede vivir en la ignorancia Activismo del accionista 16

17 De una cuestión de sostenibilidad a un riesgo sistémicoCambio climático De una cuestión de sostenibilidad a un riesgo sistémico Dr. Diego Valero 17

18 Aquí hay tarea para todosGestores de activos: aumentar los recursos destinados al análisis Consultores: las prácticas ESG como criterio de selección Estados: legislar y controlar (judicialmente también) Dr. Diego Valero 18

19 Cambiando el paradigma (I)Beneficios y sostenibilidad deben estar alineados Transparencia (“decir lo que haces y hacer lo que dices”) Reporting Integrado, memoria de sostenibilidad, reporting UN-PRI Uso de la potencia de los inversores: criterios de voto, activismo inversor Medición de impactos: inversiones temáticas Cambios en Gobierno Corporativo Dr. Diego Valero 19

20 Cambiando el paradigma (II)Los dos vectores que deben guiar las políticas de los inversores son: desinversión en compañías de combustibles fósiles y desinversión en empresas intensivas en carbono Existen dos obstáculos fundamentales para la implantación de la Inversión Responsable Visión cortoplacista frente a objetivos de largo plazo Lobbies empresariales que se resisten a aplicar este nuevo enfoque Dr. Diego Valero 20

21 Pero también se generan oportunidades (I)Según la ONU, en 2040 la demanda de agua superará a la oferta en un 40% Esa escasez de agua pone en riesgo 63 bn USD en activos Para abordar el problema de la escasez, haría falta una inversión de 1 bn USD Dr. Diego Valero 21

22 Pero también se generan oportunidades (II)Políticas de eficiencia energética Sostenibilidad y mercado inmobiliario Certificaciones de eficiencia energética Obligatorio en UK y US Dr. Diego Valero 22 22

23 Pero también se generan oportunidades (III)Inversión responsable en la industria agroalimentaria Dr. Diego Valero 23

24 26% del ahorro colectivo con criterio ISRY en España?(I) 26% del ahorro colectivo con criterio ISR Dr. Diego Valero 24

25 Y en España? (II) Un 26% del ahorro colectivo se gestiona con algún criterio ISR Pensiones: Asumido, consolidándose, y desarrollando estrategias más sofisticadas Seguros: Poco desarrollado, incluso por internacionales que sí lo hacen en otros países Fondos Inversión: Relevante crecimiento de la mano de gestoras extranjeras, pero con penetración muy baja todavía Los motivos principales son Apoyo al desarrollo sostenible Control de riesgos Protección reputación Medios y estrategias Se empieza a invertir en información, análisis y verificación La exclusión es la estrategia más generalizada Se extiende la integración, utilizando cada vez más agencias de notación Hay poca implicación (sólo ONU PRI), no hay política de voto ASG (a lo sumo G), pero aumenta el voto delegado en la gestora Dr. Diego Valero 25

26 © NOVASTER GE, S.A. c/ Jorge Juan nº 40 Bajo Izda., 28001 MadridAVISO LEGAL El presente material y documentación relativa al curso, es propiedad de NOVASTER GE, S.A. Prohibida la reproducción, total o parcial, sin expresa autorización escrita del propietario del copyright. Todos los derechos reservados bajo sanciones establecidas en las leyes. El contenido de este curso y su documentación está protegido por la Ley, que establece penas de prisión y/o multas, además de las correspondientes indemnizaciones por daños y perjuicios, para quienes reprodujeren, plagiaren, distribuyeren o comunicaren públicamente, en todo o en parte, una obra literaria, artística o científica, o su transformación, interpretación o ejecución artística fijada en cualquier medio o tipo de soporte o comunicación a través de cualquier medio sin la preceptiva autorización. © NOVASTER GE, S.A. c/ Jorge Juan nº 40 Bajo Izda., Madrid 26

27 Tómese 10 minutos para reflexionar sobre la siguiente cuestión¿Qué cosas le preocupan en su retiro? 27