1 Clases Magistrales CONTRATOS DE FINANCIAMIENTO: FACTORING – LEASING SECURITIZATIONJosé Leyva Saavedra Catedrático de Derecho Mercantil Universidad Nacional Mayor de San Marcos Diplomado en Derecho Empresarial y Corporativo Lima, agosto de 2012

2 “Ninguna empresa es tan grande UTILIDAD “Ninguna empresa es tan grande que no necesite de estos contratos de financiamiento, ni tan pequeña que no pueda utilizarlos” José Leyva Saavedra 18/04/2017 José Leyva Saavedra

3 Definición Clasificación FINANCIAMIENTO“Transferencia de fondos para un proyecto en particular” Clasificación Por su evolución Clásica Moderna Sofisticada Por su obtención Indirecta: sistema crediticio Directa: mercado de valores 18/04/2017 José Leyva Saavedra

4 Denominaciones Definición Clases de mercados MERCADO DE VALORESPrimario Secundario Capitales Financieros Divisas Derivados Opciones / futuros Forwards / swaps 18/04/2017 José Leyva Saavedra

5 Instrumentos financieros / productosMERCADO DE VALORES Valores mobiliarios Instrumentos financieros / productos Acciones Bonos Corporativos Estructurados Asset-securities Bonos estructurados 18/04/2017 José Leyva Saavedra

6 PRODUCTOS FINANCIEROSInstrumentos modernos Factoring Confirming Descuento bancario Leasing Lease back Securitization Project financing 18/04/2017 José Leyva Saavedra

7 PRODUCTOS FINANCIEROSPubli-financieros Sponsoring Definición Merchandising Bartering Product plecement 18/04/2017 José Leyva Saavedra

8 FACTORING: IMPORTANCIAECONOMICA FINANCIERA JURIDICA 18/04/2017 José Leyva Saavedra

9 NACIONAL MARCO LEGAL INTERNACIONAL UNIFORMELGSFyS, Ley 26702, 9/12/96, art. 16.B.3 Reg. Factoring (Res. SBS – 3/10/98) INTERNACIONAL EE.UU.: Uniform Commercial Code (16/7/54) FRANCIA: Ley Dailly, Ley 81/1 (2/1/81), modificada LB 24 enero 84. ITALIA: Disciplina della cessione dei crediti d’impresa, Ley 52 (21/2/91) UNIFORME Convención Unidroit Factoring Inter. (28/5/88) 18/04/2017 José Leyva Saavedra

10 DEFINICION «Es un contrato complejo en virtud del cual una de las partes, la empresa de factoring, se obliga a adquirir la totalidad de créditos provenientes de la actividad empresarial de la otra parte, la empresa factorada, a asumir el riesgo de insolvencia de los deudores cedidos, pero reservándose el derecho de seleccionar esos créditos, y a prestarle asistencia técnica y financiera a ésta; en contraprestación, la factorada se obliga a abonar una comisión en forma proporcional al financiamiento recibido». 18/04/2017 José Leyva Saavedra

11 CESION DE CREDITOS NATURALEZA JURIDICA DESCUENTO BANCARIOANTICIPO BANCARIO SEGURO DE CREDITO CONTRATO PRELIMINAR CONTRATO DE MANDATO TEORIAS MENORES 18/04/2017 José Leyva Saavedra

12 ESPECIALES PERSONALES ELEMENTOS EMPRESA DE FACTORING FINANCIAMIENTOEMPRESA FACTORADA EMPRESA CEDIDA? ESPECIALES FINANCIAMIENTO ADMINISTRACION Y GESTION GARANTIA COMISION DE FACTORING 18/04/2017 José Leyva Saavedra

13 SU EVOLUCION SUBTIPOS SU CONTENIDO AMB. GEOGRAFICO OTROS SUBTIPOSColonial factoring Old line factoring New style factoring SU CONTENIDO Con financiación Sin financiación SU NOTIFICACION Notification factoring Non notification fact. Undisclosed factoring AMB. GEOGRAFICO Domestic factoring International factoring OTROS SUBTIPOS 18/04/2017 José Leyva Saavedra

14 VENTAJAS FINANCIERAS ADMINISTRATIVAS: CAPITAL DE TRABAJO / ROTACIÓN KTAUMENTA LA LIQUIDEZ SIN DEUDAS MEJORA SUS ÍNDICES FINANCIEROS LOS GASTOS POR SERVICIOS SON DEDUCIBLES ADMINISTRATIVAS: ELIMINA DEPARTAMENTO DE COBRANZAS AHORRO DEL COSTO DE COBRANZAS RECIBE OTROS SERVICIOS 18/04/2017 José Leyva Saavedra

15 ECONOMICA FINANCIERA JURIDICA LEASING: IMPORTANCIA 18/04/2017José Leyva Saavedra

16 Código de Hammurabi (Babilonia, 1800 a.C.) APUNTES HISTORICOS Cinco mil año de leasing (Sumerios) Código de Hammurabi (Babilonia, 1800 a.C.) Siglo XIX: ferrocarriles americanos Bell telephon system: 1920, operating leasing Ohio, 1936: lease back San Francisco 1952: United leasing corporation Boothe leasing corporation 18/04/2017 José Leyva Saavedra

17 NACIONAL MARCO LEGAL INTERNACIONAL UNIFORMELDL: Dec. leg. 299 (29/7/84) Reglamento 559/84/EFC (28/12/84) Modificación: Dec. leg. 915 (12/4/01) INTERNACIONAL FRANCIA: Ley 66/645 (2/7/66) ESPAÑA: ITALIA: ARGENTINA: Ley (14/6/00) UNIFORME Convención Unidroit leasing Inter. (28/5/88) 18/04/2017 José Leyva Saavedra

18 DEFINICION «Es un contrato complejo en virtud del cual una de las partes, la empresa de leasing, se obliga a adquirir y luego dar en uso un bien, generalmente de capital, elegido previamente por la otra parte, la empresa usuaria, a cambio del pago de un canon como contraprestación por ésta, durante un determinado plazo contractual, que en lo habitual coincide con la utilidad del bien, finalizado el cual puede ejercer la opción de compra, pagando el valor residual pactado, prorrogar o firmar un nuevo contrato, o, en su defecto, devolver el bien». 18/04/2017 José Leyva Saavedra José Leyva Saavedra

19 ARRENDAMIENTO NATURALEZA JURIDICA COMPRAVENTA CON R.P. MANDATO MUTUOCONTRATO MIXTO CONTRATO COLIGADO TEORIAS MENORES 18/04/2017 José Leyva Saavedra

20 SUBTIPOS SUI GENERIS POR SU FINALIDAD: LEASING OPERATIVOLEASE BACK LEASING INTER. LEASING AERON. LEASING DI CALCIA. LEASING ARTISTICO LEASING ACCIONARIO LEASING DE SOFTW. LEASING DE MARCAS LEASING EMPRESAS LEASING MANO DE OBRA POR SU FINALIDAD: LEASING OPERATIVO LEASING FINANCIERO POR SU NATURALEZA: LEASING MOBILIARIO LEASING INMOBILIARIO POR SU PROMOCION: DIRECTO INDIRECTO 18/04/2017 José Leyva Saavedra

21 NORMAL TERMINACION ANTICIPADA OPCION DE COMPRA DEVOLUCION DEL BIENPRORROGA DEL CONTRATO SUTITUCION DEL BIEN ANTICIPADA RESOLUCION POR INCUMPLIMIENTO CLAUSULA RESOLUTORIA EXPRESA 18/04/2017 José Leyva Saavedra

22 GENERALES VENTAJAS FINANCIA EL 100% DE LA INVERSION FLEXIBILIDADELIMINA EL RIESGO DE OBSOLESCENCIA CELERIDAD CANONES SON GASTOS DEDUCIBLES PERMITE EQUIPAMIENTO 18/04/2017 José Leyva Saavedra

23 Relaciones entre las partesPROBLEMATICA Relaciones entre las partes Cláusulas generales Configuración jurídica Derecho societario Accionario Leasing de empresas Fraccionamiento negocial Marcas / uso de signos distintivos Derecho concursal 18/04/2017 José Leyva Saavedra

24 SECURITIZATION: IMPORTANCIAECONOMICA FINANCIERA JURIDICA 18/04/2017 José Leyva Saavedra

25 VENDER NUESTRAS ACREENCIASINTRODUCCION La securitization es la más fina expresión de la denominada financiación estructurada Es un mecanismo versátil que permite acceder a una amplia fuente de financiamiento por medio la transferencia de activo ilíquidos. VENDER NUESTRAS ACREENCIAS 18/04/2017 José Leyva Saavedra José Leyva Saavedra

26 1880: Primeras ventas globales de créditos. PROBLEMATICA 1880: Primeras ventas globales de créditos. 1970: Government National Mortage Association (GNMA); Ginnie Mae: Títulos respaldados con hipotecas (Mortage – backed securities) 1980: Crecimiento importante de la securitization. 2003: Cartolarizzazione Berlusconi: sistema previsional. 18/04/2017 José Leyva Saavedra

27 MARCO LEGAL NACIONAL Ley del Mercado Valores, Dec. Leg. 861, publicado el 22 de octubre de 1996, y refundido en el TUO de la LMV, DS N° , de 15 de julio de 2002; Título XI, Normas Especiales relativas al proceso de titulización. Reglamento: Res. Conasev N° EF/94.10, de 9 de enero de 18/04/2017 José Leyva Saavedra

28 DENOMINACION El término securitization no ha escapado de la vieja costumbre de la rebautización. La doctrina española ha propuesto, por ejemplo, los vocablos securitización, titularización y titulización; la francesa, titrisation; y la italiana, cartolarizzazione. Algunos autores, inconfor-mes con la propuesta española, prefieren utilizar otras denominaciones, como bursatili-zación o valorización. La ley peruana y su reglamento, siguiendo a la ley española (Real decreto 926/1998), utilizan el término tituli-zación. 18/04/2017 José Leyva Saavedra José Leyva Saavedra

29 DEFINICION «Titulización es el proceso mediante el cual se constituye un patrimonio cuyo propósito exclusivo es respaldar el pago de los derechos conferidos a los titulares de valores emitidos con cargo a dicho patri-monio. Comprende, asimismo, la transfe-rencia de los activos al referido patrimonio y a la emisión de los respectivos valores». Art. 291 LMV. 18/04/2017 José Leyva Saavedra José Leyva Saavedra

30 PASS-THROUGH PAY THROUGH FIDEICOMISO DE SECURITIZATIONSUBTIPOS PASS-THROUGH PAY THROUGH FIDEICOMISO DE SECURITIZATION SOCIEDADES DE PROPOSITO ESPECIAL (SPE / SPV) SYNTHETIC SECURITIZATION (SS) WHOLE BUSINESS SECURITISATION (WBS) 18/04/2017 José Leyva Saavedra José Leyva Saavedra

31 EMPRESA ESTRUCTURADORA EMPRESA MEJORADORA EMPRESA SERVIDORA PARTICIPANTES EMPRESA ORIGINADORA EMPRESA EMISORA EMPRESA ESTRUCTURADORA EMPRESA MEJORADORA EMPRESA SERVIDORA EMPRESA SPONSOR EMPRESA COLOCADORA EMPRESA CALIFICADORA EMPRESA FIDUCIARIA EMPRESA INVERSIONISTA OTRAS EMPRESAS 18/04/2017 José Leyva Saavedra

32 ACTIVOS SECURITIZABLESPRESTAMOS HIPOTECARIOS PRESTAMOS PARA VEHICULOS PRESTAMOS PARA PYMES FACTURAS POR TARJETAS DE CREDITO CONTRATOS DE LEASING PROPIEDAD INTELECTUAL MORATORIA NUCLEAR INFRAESTRUCTURAS 18/04/2017 José Leyva Saavedra

33 EXTERNAS: COBERTURAS INTERNAS: Propios activos de la empresa.SOBRECOLATERIZACION SUSTITUCION DE CARTERA SUBORDINACION DE LA EMISION SPREAD ACCOUNT / REVOLVING Propios activos de la empresa. EXTERNAS: DEPOSITO DE DINERO EN EFECTIVO LINEAS DE CREDITO SEGUROS DE CREDITO GARANTIAS REALES O PERSONALES Activos distintos a los que son objeto del proceso 18/04/2017 José Leyva Saavedra

34 NORMAL ANTICIPADA TERMINACION CUMPLIMIENTO DEL PLAZORESOLUCION POR INCUMPLIMIENTO CLAUSULA RESOLUTORIA EXPRESA 18/04/2017 José Leyva Saavedra

35 VENTAJAS INCREMENTA DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTOREDUCE EL RIESGO PARA EL INVERSIONISTA MEJORA LOS RATIOS FINANCIEROS MEJORA LA RATIO DE LIQUIDEZ INCREMENTO DE LA UTILIDAD SIN VARIAR EL ACTIVO TOTAL O EL PATRIMONIO SOCIAL REDUCE EL COSTO DEL FINANCIAMIENTO MAYOR OFERTA DE VALORES MOBILIARIOS POSIBILITA EL SPREAD PERMITE ACCEDER A OTRO TIPO DE INVERSIONISTAS 18/04/2017 José Leyva Saavedra

36 GRACIAS POR SU ATENCIONAgosto de 2012 José Leyva Saavedra 18/04/2017