1 La Fuga de Capitales en Venezuela 1950-99EMILIO J. MEDINA-SMITH Instituto de Investigaciones “Dr. Manuel Pocaterra Jiménez” (INFACES) UNIVERSIDAD DE CARABOBO

2 Estructura de la PresentaciónIntroducción Eventos Históricos Definiciones Alternativas Determinantes Consecuencias Métodos de Estimación Datos Estadisticos y Periodo de Tiempo Activos en el Exterior Comentarios Finales

3 I.- Introducción La pregunta se ha planteado a menudo:¿Por qué nos referimos con beneplácito a la “inversión extranjera” por los norteamericanos, japoneses y kuwaitíes y utilizamos el término malicioso de ‘fuga de capital’ para describir la misma actividad emprendida por los latinoamericanos? Donald R. Lessard y John Williamson (1987, p. 201)

4 II.1. - Episodios HistóricosFinales del Siglo XIX y XX Guerra Franco-Prusiana (1873) La Gran Depresión de los años 30 ( ) Segunda Guerra Mundial ( ) (Guerras Mundiales y Depresión Económica)

5 II.2.- Episodios HistóricosFinales del Siglo XX Precios del Petróleo (1973, 1979, 1982 y 1986) Tasas de Interés a Nivel Internacional ( ) Crisis de la Deuda Externa ( ) (La Crisis Económica de los años 70 y 80)

6 III.1.- ¿Qué es la Fuga de Capitales?No hay una definición de fuga de capitales generalmente aceptada. Distintos escritores suelen utilizar conceptos diferentes cuando tratan de la fuga de capitales, y en particular al momento de medirla. De hecho la literatura económica sostiene que la teoría económica carece de una definición unánime del término fuga de capital.

7 III.2.- Definición “Amplia” de la Fuga de CapitalesSe podría llamar fuga de capitales a toda salida de capital privado de los países en desarrollo, ya se trate de inversiones a corto o a largo plazo, en cartera o en activos netos.

8 III.3.- Definición “Estrecha” de la Fuga de CapitalesSin embargo, la definición más empleada sugiere que este fenómeno está asociado con salidas de capital privado a corto plazo para fines especulativos, resultantes de incertidumbres económicas o políticas en el país de origen.

9 IV.1.- Motivos EconómicosCondiciones Macroeconómicas Crecimiento Económico y Riqueza Nacional Deuda Interna, Déficit Fiscal e Inflación Deuda Externa y Balanza de Pagos Tasas de Interés Domésticas y Externas Sobrevaluación del Tipo de Cambio Real

10 IV.2.- Motivos EconómicosCondiciones de Inversión Tasas Impositivas Distorsiones de Precios Control de Precios Barreras Arancelarias

11 IV.3.- Motivos Políticos Partidos Políticos ExpropiaciónEstabilidad Institucional Partidos Políticos Leyes Constitución Democracia Riesgo y Seguridad Expropiación Nacionalización Repudiar Deudas Participación Extranjera

12 V.1.- Consecuencias Erosión de la base tributariaIntroducción de impuestos indirectos e.g. IVA Impuesto inflacionario Devaluación Reducción de los salarios reales Pobreza Inequidad en la distribución del ingreso

13 V.2.- Consecuencias Desequilibrios en la balanza de pagosReservas internacionales Endeudamiento externo Reducción de recursos financieros disponibles Inversión privada Crecimiento económico Socialización de la deuda privada Déficit Fiscal Presiones inflacionarias

14 VI.1.- Estimación MÉTODOS DE ESTIMACIÓN DIRECTOS INDIRECTOS OTROS

15 VI.2.- Métodos de EstimaciónDirectos Depósitos Bancarios Privados en la Banca Internacional “Dinero Caliente” Cuddington (1986) Indirectos Dooley et al. (1983) Erbe (1985) y Banco Mundial (1985) Morgan Guaranty Trust (1986) Cline (1986) Duwendag (1986)

16 VI.3.- Métodos de EstimaciónOtros Métodos Dooley (1986) La Economía Subterránea, Mercados Paralelos o Mercado Negros Falsa Facturación Comercial -Subfacturación de Exportaciones y Sobrefacturación de Importaciones

17 VII.1.- Datos EstadísticosFuentes Nacionales Banco Central de Venezuela (BCV) Informe Económico (varios años) Series Estadísticas de los Últimos Cincuenta Años (Tomos I-VI) coordinada por Ignacio Antivero. Asdrúbal Baptista (1991, 1997)

18 VII.2.- Datos EstadísticosFuentes Internacionales - I Avramovic Avramovic y Gulhati (1958) Avramovic y Asociados (1964). The Economist Intelligence Unit (EIU) Country Profile y Country Reports (varias ediciones). James W. Wilkie et al. (varias ediciones) Statistical Abstract of Latin America (SALA) Statistical Yearbook of Latin American and the Caribbean (SYLAC).

19 VII.3.- Datos EstadísticosFuentes Internacionales - II Fondo Monetario Internacional (FMI) Estadísticas Financieras Internacionales (EFI, varias ediciones) y la Direction of Trade Statistics (DOT, varias ediciones). Banco Mundial (BM) World Tables, Global Development Finance, World Debt Tables, World Development Indicators y World Bank Atlas. Organización de las Naciones Unidas (ONU) e.g. UN, 1953, 1962 y 1964 Banco Interamericano de Desarrollo (BID) El Progreso Socioeconómico en América Latina (varias ediciones). Comision Economica para la America Latina y el Caribe (CEPAL) Anuarios Estadísticos de América Latina y del Caribe

20 VII.4.- Periodo de Tiempo Todos los datos son anuales y su disponibilidad limitó el periodo de tiempo seleccionado para esta investigación, por ende, está circunscrito a , lo cual produce un número relativamente pequeño de observaciones (n = 49), que puede disminuir la eficiencia de los métodos econométricos empleados y, por ende, le impone una limitación a la metodología utilizada.

21 Morgan Guaranty Trust (1986)VIII.1.- Activos de los Venezolanos en el Exterior en Millones de US$ (1999) Banco Mundial (1985) Erbe (1985) 57.032 Morgan Guaranty Trust (1986) Cline (1986) 64.237 Duwendag (1986) 97.536 Cuddington-I (1986) 48.703 Cuddington-II (1986) 52.511 Cuddington-III (1986) 48.245 Cuddington-IV (1986) 59.140

22 IX.1.- Comentarios FinalesVenezuela no padeció ni sufre de escasez del capital, la cual constituye una explicación frecuente y hasta trillada, con lo cual se ha intentado justificar el escaso crecimiento económico experimentado por la mayoría de los países en desarrollo (PED).

23 IX.2.- Comentarios FinalesPor el contrario, la economía venezolana tuvo y tiene ahorros domésticos suficientes para financiar su proceso de desarrollo sin arriesgar su estabilidad macroeconómica y sin requerir cantidades significativas de capital del extranjero en términos de préstamos externos y de Inversion Extranjera Directa (IED).