1 La política fiscal: recapitulaciónCapítulo 27 La política fiscal: recapitulación
2 La política fiscal: recapitulaciónResumen A corto plazo: el déficit presupuestario aumenta DA e Y A medio plazo: Y vuelve a YN ; iy I A largo plazo: disminuye I disminuye K disminuye Y Conceptos fundamentales La restricción presupuestaria del sector público Evaluaremos la importancia del déficit público El déficit público de Estados Unidos y las expectativas en relación al mismo
3 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La definición del déficit presupuestario Déficit = rBt-1 + Gt - Tt Todas las variables en términos reales Bt-1: la deuda pública al final del año t-1 r: el tipo de interés real (que suponemos constante) rBt-1: los intereses reales pagados por la deuda pública existente Gt: el gasto público en bienes y servicios en el año t Tt: los impuestos menos las transferencias en el año t
4 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La definición del déficit presupuestario Déficit = rBt-1 + Gt - Tt Dos características relevantes Déficit ajustado por la inflación: i.e., en términos reales. G no incluye las transferencias, que se descuentan de T La restricción presupuestaria del sector público: La variación experimentada por la deuda pública en el año t es igual al déficit del año t o... Bt - Bt-1 = déficitt Bt-Bt-1 = rBt-1+Gt-Tt
5 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La definición del déficit presupuestario Bt - Bt-1 = rBt Gt-Tt Variación de la deuda Pagos por intereses Déficit primario O Bt = (1+r)Bt Gt-Tt Déficit primario
6 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público Impuestos actuales frente a impuestos futuros Ejemplo en el año 1: La deuda pública es igual a cero (hasta el año 1, el sector público ha equilibrado su presupuesto) El Estado disminuye los impuestos en 1 durante un año Entonces, la deuda, B1, es igual a 1 Devolución total en el año 2
7 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público Impuestos actuales frente a impuestos futuros Devolución total en el año 2: Restricción presupuestaria: B2 = (1+r)B1 + (G2-T2) B2 = 0 y B1 = 1 T2-G2 = (1+r) Para devolver la deuda en el año 2, el sector público debe experimentar un superávit primario igual a (1+r) o T2 un (1+r)
8 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público Impuestos actuales frente a impuestos futuros Devolución de la deuda en el año 2 (a) Devolución de la deuda en el año 2 1,5 Deuda al final del año 1,0 Impuestos 0,5 0,0 -0,5 Impuestos -1,0 -1,5
9 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público Impuestos actuales frente a impuestos futuros Devolución total dentro de t años Desde el Año 2 hasta t-1: El déficit primario es cero Deuda año 2 : B2=(1+r)B1+0=1+r Deuda año 3: B3=(1+r)B2+0=(1+r)(1+r)=(1+r)2 Deuda año t : Bt-1=(1+r)t-2 Restricción presupuestaria año t: Bt=(1+r)Bt-1+(Gt-Tt) Bt=0 Bt-1=(1+r)t-2 0=(1+r)(1+r)t-2+(G-Tt) Tt-Gt = (1+r)t-1
10 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público Impuestos actuales frente a impuestos futuros Devolución de la deuda en el año t =6 (b) Devolución de la deuda en el año 6 1,5 1,0 Impuestos 0,5 0,0 Deuda al final del año -0,5 Impuestos -1,0 -1,5
11 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público Impuestos actuales frente a impuestos futuros Observación: Un descenso de los impuestos debe ser contrarrestado con un aumento de los impuestos en el futuro. Cuanto más espere el gobierno, o cuanto mayores sean los tipos de interés reales, mayor será el aumento final de los impuestos.
12 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La deuda y los superavit primarios Estabilizar la deuda significa modificar los impuestos o el gasto para que permanezca constante La estabilización de la deuda (año 2) Restriscción presupuestaria: B2=(1+r)B1+(G2-T2) B2= B1= 1 (estabilización) 1 = (1+r)+(G2-T2) T2-G2 = (1+r) - 1 = r Para estabilizar la deuda: el superávit primario debe igualar el pago de los intereses reales de la deuda existente.
13 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La deuda y los superavit primarios Estabilización de la deuda en el año 2 (c) Estabilización de la deuda en el año 2 1,5 Deuda al final del año 1,0 0,5 0,0 Impuestos -0,5 Impuestos -1,0 -1,5
14 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La deuda y los superavit primarios Observación: El legado de los déficit pasados es una deuda pública mayor. Para estabilizarla, el gobierno debe experimentar un superávit primario igual a los intereses que hay que pagar por la deuda existente.
15 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La evolución del cociente entre la deuda y el PIB Dividiendo la restricción presupuestaria del gobierno por la producción real: Y
16 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La evolución del cociente entre la deuda y el PIB (continuación) Suponga que la tasa de crecimiento de la producción g es constante Entonces Y
17 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La evolución del cociente entre la deuda y el PIB Observación: La variación de la tasa de endeudamiento es igual a la suma dos términos. El primero es la diferencia entre el tipo de interés real y la tasa de crecimiento multiplicada por la tasa inicial de endeudamiento. El segundo es el cociente entre el déficit primario y el PIB. Comparese con: Bt-Bt-1 = rBt-1+Gt-Tt
18 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La evolución del cociene entre la deuda y el PIB La ecuación implica que la tasa de endeudamiento será mayor: cuanto más alto sea el tipo de interés real; cuanto más baja sea la tasa de crecimiento de la producción; cuanto más alta sea la tasa de endeudamiento inicial; cuanto mayor sea el cociente entre el déficit primario y el PIB.
19 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE La década de 1960: elevado crecimiento, (r-g) fue negativo y las tasas de endeudamiento disminuyeron sin experimentar grandes superávit primarios. La década de 1970: crecimiento menor y r bajo e incluso negativo, (r-g) fue negativo. Mayores descensos de la tasa de endeudamiento. La década de 1980: crecimiento menor y alto r y la tasa de endeudamiento aumenta rápidamente. Años 90: bajo crecimiento y alto r. Para estabilizar la tasa de endeudamiento, los países experimentan superávit primarios.
20 La política fiscal: recapitulaciónLa restricción presupuestaria del sector público La evolución de la tasa de endeudamiento en la OCDE Estados Unidos 21,6 42,0 36,0 3,5 Unión Europea 24,0 56,7 55,6 2,3 Italia 56,4 107,0 102,8 5,0 Bélgica 82,2 114,7 109,0 5,8 Grecia 27,1 108,7 104,7 6,8 Deuda/PIB Superávit primario/PIB País (predicción) 1998 Fuente: OECD Economic Outlook, diciembre de 1998, Cuadros 32, 34, 35.
21 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal La equivalencia ricardiana La teoría: Ni el déficit público ni la deuda afectan a la actividad económica La lógica: Dada la restricción presupuestaria, un descenso en el ahorro público (déficit) se contrarresta con un aumento igual del ahorro privado (para pagar el aumento futuro de impuestos). Sin embargo: Los consumidores pueden ignorar la posibilidad de un aumento futuro de los impuestos. Si es así, el déficit: A corto plazo: estimulará la actividad económica; A largo plazo: reducirá la acumulación de capital y el crecimiento.
22 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Los déficit, la estabilización de la producción y el déficit ajustado cíclicamente Déficit ajustado cíclicamente (deficit estructural): Ajustando el déficit al nivel natural de producción, de acuerdo con la política vigente de ingresos y gasto. Interpretación: Si el déficit efectivo es elevado, pero el déficit ajustado cíclicamente es cero, no habrá un aumento sistemático de la deuda con el paso del tiempo. Cuando la producción retorne a la producción natural, el déficit desaparecerá y la deuda se estabilizará.
23 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Los déficits, la estabilización de la producción y el déficit ajustado cíclicamente Elaboración de las medidas del déficit ajustado cíclicamente: Paso 1: Calcular la relación entre la producción y el déficit. En USA, una disminución de la producción de un 1 %aumenta automáticamente el déficit de un 0,5% del PIB. Paso 2: Calcular el valor de la producción natural Si la estimación del valor de la producción natural es demasiado alta, la medida del déficit ajustado cíclicamente será excesivamente optimista.
24 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Las guerras y los déficit Beneficios de la financiación por medio del déficit Traspasar la carga de la guerra Dos maneras de financiar una guerra: Mediante déficit: r I Las futuras generaciones soportarán algunas de las cargas de la financiación de la guerra Mediante impuestos: T C y el cambio en r y en I será inferior La generación presente soporta una gran parte de la carga de la financiación de la guerra
25 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Las guerras y los déficit (continuación) Beneficios de la financiación por medio del déficit Reducir las distorsiones fiscales La financiación de la guerra por medio de recaudaciones de impuestos requiere unos impuestos muy altos que generan grandes distorsiones económicas. La financiación por medio del déficit permite mantener un tipo impositivo relativamente constante (suavizar los impuestos) con el paso del tiempo y unas distorsiones económicas inferiores.
26 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada Costes de una deuda pública elevada (repaso): Menos acumulación de capital Impuestos más altos y distorsiones económicas mayores Círculos viciosos que dificultan la gestión de la política fiscal
27 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada Círculos viciosos Recuerde: Desarrollo Suponga: Tasa de endeudamiento = 100% r = 3% g = 2% Gt-Tt = -1% (superavit) Entonces: (3% - 2%) x 100% = 1% del PIB Y: 1% + (-1%) = 0%: La tasa de endeudamiento se mantendrá constante
28 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada Círculos viciosos Desarrollo (continuación): Suponiendo que los inversores exigen un tipo de interés más alto para los bonos del Estado y r sube del 3 al 6 por ciento Entonces: (r-g) = 6% - 2% = 4% Luego se debe aumentar el superávit primario del 1%al 4% del PIB para mantener constante el cociente entre la deuda y el PIB
29 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada Círculos viciosos Desarrollo (continuación): Mateniendo el cocientre entre la deuda y el PIB T & G DA Y Si la recesión (r-g), hace que resulte más difícil mantener la tasa de endeudamiento Si el superávit primario no sube, la tasa de endeudamiento empeora y el riesgo de una crisis fiscal catastrófica aumenta.
30 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada Conclusión: Cuanto mayor es el cociente entre la deuda y el PIB, mayores son las posibilidades de que se desencadene una dinamica explosiva de la deuda.
31 La política fiscal: recapitulaciónCuatro cuestiones de política fiscal Los peligros de una deuda muy elevada ¿Cuál es su opinión? ¿Resulta la suspensión del pago de la deuda una buena alternativa para la larga austeridad fiscal exigida para la reducción de las altas tasas de endeudamiento? El problema de las suspensiones de pagos es el de la inconsistencia temporal
32 La política fiscal: recapitulaciónEl déficit público de Estados Unidos La interpretación de las cifras El presupuesto de la administración incluye las cifras locales, estatales y federales. Superávit presupuestario, 1998 (% del PIB) Federal 0,8 Estatal y local 1,7 Estatal, local y federal 2,5
33 La política fiscal: recapitulaciónEl déficit público de Estados Unidos Presupuesto federal Dos sistemas de contabilidad: Administración federal Contabilidad nacional (NIPA) Diferencias entre la administración y la contabilidad nacional Periodo de tiempo Administración: Ejercicio fiscal Contabilidad nacional: Años naturales
34 La política fiscal: recapitulaciónEl déficit público de Estado Unidos Presupuesto federal (continuación) Categorías presupuestarias Administración: Presupuestarias y extrapresupuestarias superávit de 1998 de millones de dólares : millones de dólares (presupuestario) millones de dólares (extrapresupuestario). Contabilidad nacional: Sin distinción Déficit/superávit de la contabilidad nacional extrapresupuestarias + presupuestarias Venta de los activos públicos Administración: Considera la venta de activos como ingresos Nacional: No considera la venta de activos como ingresos Inversión pública Administración: Considera todos los gastos Nacional: Gasto corriente: excluye la inversión, pero incluye la depreciación.
35 La política fiscal: recapitulaciónEl déficit público de Estados Unidos Dos sistemas de medición Deuda bruta: La suma de los pasivos financieros de la administración federal (1998: 5,5 billones de dólares, 65% del PIB) Deuda neta: La deuda en manos del público (1998: 3,6 billones de dólares, 42% del PIB)
36 La política fiscal: recapitulaciónEl déficit público de Estados Unidos Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos 1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional) Ingresos 21,7 Impuestos sobre las personas físicas 10,1 Impuestos sobre los beneficios de las sociedades ,4 Impuestos indirectos 1,1 Cotizaciones a la Seguridad Social 8,1 Gastos, excluidos los intereses pagados 18,2 Gastos de consumo 5, Defensa 3, Civiles 1,9 Transferencias 9,6 Ayudas a las administraciones de los estados 2, y las administraciones locales Otros gastos 0,5
37 La política fiscal: recapitulaciónEl déficit público de Estados Unidos Ingresos y gastos presupuestarios federales de Estados Unidos 1998 (Porcentaje del PIB (Contabilidad nacional) (continuación) Superávit primario (1) (+ signo: superávit) 3,5 Intereses netos pagados (2) 2,7 Intereses reales pagados (3) 1,9 Componente de inflación 0,8 Superávit oficial : (1) menos (2) 0,8 Superávit ajustado: (1) menos (3) 1,6 Promemoria: Cociente entre la deuda y el PIB 42,0 April 1999, Source: Survey of Current Business, Tables 3-2 and 3-7
38 La política fiscal: recapitulaciónEl déficit público de Estados Unidos Observaciones: 1998 Ingresos federales 21,7% del PIB Gastos 18,2% del PIB (intereses excluidos) Superávit primario 3,5% del PIB Intereses pagados al público 2,7% del PIB Superávit oficial 0,8% del PIB (3,5%-2,7%) Superávit real 1,6% del PIB (Superávit primario (3,5% - Intereses reales pagados (1,9) = 1,6%))
39 La política fiscal: recapitulaciónEl déficit público de Estados Unidos Perspectivas presupuestarias hasta el año 2009 Oficina Presupuestaria del Congreso de EE.UU (CBO) (efectivo) (previsto) (previsto) Superávit 0,8 2,0 2,8 Deuda 42,0 29 9,0
40 La política fiscal: recapitulaciónEl déficit público de Estados Unidos Perspectivas presupuestarias hasta el año 2009 Observaciones: Según el gasto anual y las reglas sobre impuestos: El superávit oficial aumentará ,8% del PIB ,8% del PIB La deuda en manos del público disminuirá % del PIB % del PIB (nivel más bajo desde la Primera Guerra Mundial)
41 La política fiscal: recapitulaciónPerspectivas presupuestarias de Estados Unidos-- ¿Será el futuro tan prometedor? Los superávit y la baja tasa de ahorro de Estados Unidos La tasa de ahorro de Estados Unidos es baja en Estados Unidos en ,2% del PIB 3% inferior a la media de la OCDE Preguntas ¿Por qué se desea tener una tasa de ahorro alta? ¿Por qué los superávit elevados de la administración federal incrementarían la tasa de ahorro? ¿Podría encontrarse el Estado en una posición deudora negativa?
42 La política fiscal: recapitulaciónPerspectivas presupuestarias de Estados Unidos Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos Pensiones 4,0 5,0 7,0 7,0 Medicare 2,0 3,0 6,0 7,0 Medicaid 1,0 2,0 3,0 3,0 Total 7,0 10,0 16,0 17,0 Source: “The Economic and Budget Outlook: Fiscal Years ” El gasto previsto en pensiones, Medicare y Medicaid en Estados Unidos, (porcentaje del PIB)
43 La política fiscal: recapitulaciónPerspectivas presupuestarias de Estados Unidos Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos Los grandes aumentos previstos para los programas sociales se deben a dos causas: El envejecimiento de la población de Estados Unidos Tasa de dependencia de las personas de edad avanzada= Población Población de : 20% : 40% El coste creciente de la asistencia sanitaria
44 La política fiscal: recapitulaciónPerspectivas presupuestarias de Estados Unidos Los superávit y el envejecimiento en Estados Unidos ¿Cuál es su opinión? ¿Pueden contrarrestarse estos aumentos del gasto en los programas sociales con una reducción de otros gastos y/o con un aumento en los impuestos de la Seguridad Social?
45 La política fiscal: recapitulaciónFinal del capítulo La política fiscal: recapitulación