1 Los ANIMAL SPIRITIS. De Keynes a Akerlof y SchillerG. AKERLOF-R. SHILLER, Animals Spirits. How Human Psychology Drives the Economy, and Why It Matters for Global Capitalism, Princeton University Press (2009) Prof. Carles Manera, a partir de la lectura del libro y de las aportaciones de ESADEgeo-CENTER for Global Economy and Geopolitics, bajo supervisión de los Prof. Javier Solana y Javier Santiso

2 LOS “ESPÍRITUS ANIMALES” EN JOHN MAYNARD KEYNES…John M Keynes, Teoría General de la ocupación, el interés y el dinero: "Aún haciendo a un lado la inestabilidad debida a la especulación, hay otra inestabilidad que resulta de las características de la naturaleza humana: que gran parte de nuestras actividades positivas dependen más del optimismo espontáneo que de una expectativa matemática, ya sea moral, hedonista o económica. Quizá la mayor parte de nuestras decisiones de hacer algo positivo, cuyas consecuencias completas se irán presentando en muchos días por venir, sólo pueden considerarse como el resultado de los espíritus animales —de un resorte espontáneo que impulsa a la acción de preferencia a la quietud, y no como consecuencia de un promedio ponderado de los beneficios cuantitativos multiplicados por las probabilidades cuantitativas." Prof. Carles Manera

3 …afectan todos los agentes económicosSigue Keynes: “Si la fogosidad se enfría y el optimismo espontáneo vacila, dejando como única base de sustentación la previsión matemática, la empresa se marchita”. Para Keynes lo único que motiva a los inversores son conjeturas elaboradas a partir de estados psicológicos que tienen muy poco que ver con la racionalidad económica. Keynes se refirió a estas motivaciones con el término animal spirits, y creyó que ahí estaba la causa de la volatilidad de la inversión, lo cual a su vez se traducía, a través del mecanismo del multiplicador, en fluctuaciones de la producción y del empleo. Sin embargo, esta noción prácticamente desaparece durante el proceso de reelaboración de las ideas keynesianas que se inicia casi inmediatamente después de la publicación de la Teoría General, y que lleva al desarrollo del análisis IS-LM y a la “gran síntesis neoclásico- keynesiana” de los años cincuenta y sesenta. (Fuente: y John M Keynes, Teoría General de la ocupación, el interés y el dinero). Prof. Carles Manera

4 Excepción: Charles Kindlerberger, Hyman MinskyLa esencia del argumento de Kindleberger, basado a su vez en el modelo de Hyman Minsky, se podría resumir como sigue: la causa principal (aunque no la única posible) de los ciclos económicos hay que buscarla en ciertos mecanismos psicológicos –los animal spirits de Keynes– que generan fluctuaciones imprevisibles en los precios de los activos. El inicio del proceso puede estar en alguna perturbación exógena (por ejemplo, una innovación técnica o financiera, un cambio político) que genera grandes expectativas de beneficio en algún sector. Este optimismo pone en marcha una onda expansiva que se propaga fácilmente gracias al incremento del crédito bancario (oferta monetaria endógena). La onda expansiva conduce a eso que Adam Smith llamaba overtrading, es decir una situación de excesiva “alegría financiera”: sobre estimación de los rendimientos futuros de las inversiones, reducción de las garantías exigidas por los bancos para la concesión de créditos y especulación pura y dura. En definitiva, se crea una burbuja financiera que finalmente acaba explotando. (Fuente: Prof. Carles Manera

5 Siguen Kindlerberger y Minsky…En la cima de la onda expansiva, algunos individuos (generalmente los que cuentan con algún tipo de información privilegiada) se retiran del mercado, no sin antes vender sus activos sobrevaluados con el fin de realizar las plusvalías correspondientes. Esto crea problemas a algunas entidades financieras, que pueden acabar en la quiebra; lo cual acaba generando pánico: la inversión se contrae bruscamente y la economía abandona la fase maníaca para entrar en la fase depresiva. El fin de esta situación llega cuando los precios de los activos han caído lo suficiente y los inversores de nuevo se sienten motivados para realizar inversiones a largo plazo. (Fuente: y Charles Kindlerberger: Manias, Panics and Crashes, Palgrave Macmillan, 2011; Hyman Minsky, Stabilizing an Unstable Economy, MacGraw-Hill, 2008). Prof. Carles Manera

6 PUNTO DE PARTIDA DE LA TEORÍA ECONÓMICA ORTODOXAQue todas las personas que intervienen en la economía lo hacen por motivaciones económicas, siendo RACIONAL su comportamiento. ESTO ES ERRÓNEO. Recordemos John Maynard Keynes: Animals Spirits, gobiernan muchas actividades económicas, con premisas claras: los estímulos no siempre son económicos y las decisiones no son invariablemente racionales. Prof. Carles Manera

7 ¿CÓMO ENTENDER LA ECONOMÍA?Teniendo en cuenta cómo se ve afectada por estos “espíritus animales”: sólo así podemos comprender las inestabilidades del capitalismo. Los “espíritus animales” no son reducibles a fórmulas matemáticas ni a modelos econométricos: por esto, la economía los ha ignorado. Pero la Historia Económica demuestra que estos “espíritus” forman parte de la realidad y que, si no se les tiene en cuenta, la interpretación de la economía acaba siendo insuficiente con las tesis ortodoxas. Prof. Carles Manera

8 LOS CINCO “ESPÍRITUS ANIMALES” para Akerlof-Shiller1. Equidad. 2. Confianza. 3. Corrupción, fraude y mala fe. 4. Ilusión monetaria. 5. Historias. Prof. Carles Manera

9 1. EQUIDAD Los salarios: para la teoría neoclásica, se trata de un precio más que se ajusta en un mercado considerado como simétrico y perfecto. Pero un factor determinante es la percepción que tiene la gente de la equidad: la disparidad salarial enorme (acrecentada en épocas de crisis) es apreciada por la población como un elemento de desigualdad. De inequidad. Una correcta teoría socio-psicológica de la equidad puede explicar hechos tan importantes como el desempleo. [El planteamiento de Akerlof-Shiller recuerda, sin ser necesariamente exacto, las aportaciones del economista Michael Kalecki y su teoría de la explotación; y, desde otra perspectiva, los trabajos de Daniel Kahneman, Premio Nobel de Economía Para aproximarse a Kalecki, ver Manera (Capitalisme desfermat pp ). La principal contribución de Kahneman a la ciencia económica consiste en el desarrollo de la teoría de las perspectivas, según la cual los individuos toman decisiones en entornos de incertidumbre, que se apartan de los principios de probabilidad. Es lo que se denominan “atajos heurísticos”. Una de las manifestaciones de los atajos heurísticos es la aversión a la pérdida. De este modo, un individuo prefiere no perder 100 dólares antes que ganar 100 dólares, lo cual supone una asimetría en la toma de decisiones. La importancia de las investigaciones de Kahneman radican en su utilidad para modelar comportamientos no racionales, que se apartan de la concepción neoclásica del homo economicus y se aproximan a la teoría keynesiana y algunas teorías del ciclo económico. Su libro más reciente está traducido al español: Pensar rápido, pensar despacio, Debate, Madrid 2012]. Prof. Carles Manera

10 2. CONFIANZA Es el más importante de todos los “espíritus animales” para la economía. La confianza es irracional: significa que la gente actúa conforme a lo que cree que es cierto. La crisis financiera actual es, en buena parte, consecuencia del bajo nivel de confianza. Por ello, es necesario que intervenga el Estado para compensar ese déficit de confianza y devolver el crédito necesario para recuperar puestos de trabajo. Prof. Carles Manera

11 3. CORRUPCIÓN, FRAUDE Y MALA FEAlgunas fluctuaciones pueden atribuirse a la aceptación de la corrupción descarada. Ej.: Enron y abuso fraudulento de los principios contables, relación con la recesión de 2001 (véase Joseph Stiglitz: Los felices 90. La semilla de la destrucción, Taurus, Madrid 2003). Las hipotecas subprime están en la base de la recesión iniciada en 2007 (ver Carles Manera: Capitalisme desfermat, Lleonard Muntaner Editor, Palma 2012). Prof. Carles Manera

12 4. ILUSIÓN MONETARIA Ilusión monetaria es cuando las decisiones económicas se basan en el valor nominal del dinero. Es la impresión que tienen los individuos y empresas de haber incrementado o disminuido su capacidad de compra al haber sufrido un cambio sus rentas nominales o los precios. NO SE TOMA EN CUENTA LA INFLACIÓN, que produce pérdida del poder adquisitivo real. La presunción de la macroeconomía ortodoxa es que los agentes económicos (en particular, los trabajadores) no están afectados por la ilusión monetaria. Ejemplos de lo contrario: parte de contratos que no indexan los salarios con la inflación real; o que los bonos de deuda pública tengan un tipo de interés que no varía con la evolución de la inflación. Prof. Carles Manera

13 5. HISTORIAS Historias individuales y colectivas: la mente humana piensa en términos de narraciones. Las “historias” mueven mercados: tienen un efecto económico real. Son una fuente importante de confianza o de falta de ella. Pueden contagiarla o desmotivarla. Prof. Carles Manera

14 OTROS ELEMENTOS CLAVES: BANCOS CENTRALES1. BANCOS CENTRALES Y SU INFLUENCIA EN LA ECONOMÍA Un banco central pueden influir en la cantidad de dinero en circulación mediante: Operaciones de mercado abierto: afecta tipos de interés y volumen total de crédito. Préstamos directos a bancos privados, generando confianza. Akerlof-Shiller recomiendan estimular b) en la crisis actual (aunque los resultados son poco sólidos, en Europa). Prof. Carles Manera

15 OTROS ELEMENTOS CLAVES: INFLACIÓN Y DESEMPLEO2. RELACIÓN INVERSA ENTRE INFLACIÓN Y DESEMPLEO Con pleno empleo los trabajadores piden incrementos salariales. Hay inflación elevada con desempleo bajo (curva de Philips). Pero la política económica suele estar más preocupada por obtener una inflación lo más baja posible, despreocupándose del nivel de desempleo, que llegará a lo que los neoclásicos denominan “tasa natural de desempleo”. Prof. Carles Manera

16 OTROS ELEMENTOS CLAVES: LA CRISIS ACTUALOtro aspecto importante del libro de Akerlof y Shiller es el análisis de la actual crisis financiera, interpretada básicamente como una crisis de confianza: el colapso de la confianza en determinados productos financieros y en un determinado modus operandi de las instituciones bancarias. Aunque, junto al factor confianza, los autores también destacan la importancia de la corrupción corporativa en el desarrollo de la crisis. Ellos no emplean el término “corrupción corporativa”, pero sí destacan el papel de la corrupción en el sentido de “mala fe” –una manifestación más de los animal spirits–, sobre todo en relación con las prácticas de “contabilidad creativa”, los procesos de creación y difusión de una serie de productos financieros cada vez más opacos y más arriesgados, la actuación de las agencias de rating, etc. Con respecto a la cuestión de cómo salir de la crisis, los autores apoyan las medidas de salvamento de las instituciones financieras más afectadas por aquélla y destacan la necesidad de regular el sistema financiero de modo que puedan evitarse situaciones similares en el futuro. (Fuente: Prof. Carles Manera