1 Miguel Bein Argentina en el Contexto de la Economía Mundial Expoestrategas Agosto 2009

2 Internacional En USA la recesión hace piso y se estabiliza el desempleo

3 Internacional Y define un nivel mayor de ahorro

4 Internacional Mercado inmobiliario: ¿piso?

5 Internacional En los mercados emergentes se revierte el proceso de fuga de capitales.

6 Argentina

7 El cambio tecnológico en el sector agrícola y la nueva estructuralidad del sector externo…

8 …permiten que a pesar de la caída de 1/3 de la cosecha, el superávit de divisas se mantenga en niveles elevados

9 El desplome de las importaciones (ajustes de inventarios, freno a las decisiones de inversión y reestricciones al sector externo) ayudó

10 En 2009 el superávit de la balanza comercial alcanzaría a US$14.300 millones (US$10.000 millones en los primeros 6 meses)

11 Y el superávit de cuenta corriente aumentaría a 2,8% del PIB

12 60% de la salida de capitales se financió con el superávit de cuenta corriente.

13 Los pases con el BIS y los encajes limitaron además el impacto sobre las Reservas

14 Se moderan las expectativas de devaluación

15 Y los depósitos se mantienen dentro de los bancos…

16 …aunque con un aumento en el grado de dolarización

17 Tasas de interés: doble desequilibrio genera estiramiento de plazos en los depósitos remunerados

18 El tipo de cambio multilateral es el doble que en la convertibilidad

19 En una economía mundial frenada se desploma la inversión privada. La inversión pública no alcanza a compensar

20 ¿Green Shoots? Indicadores mixtos de oferta

21 ¿Green Shoots? Se frena la caída del consumo

22 Crecimiento PIB: INDEC vs. Estudio Bein

23 La política fiscal fue y sigue siendo la principal inconsistencia

24 Caída del superávit fiscal

25 La moderación de los subsidios fue menor a la esperada. La nacionalización de Aerolíneas pone presión

26 Si bien no hay atraso cambiario, el actual nivel de gasto público requiere de un tipo de cambio alto…

27 …que permita seguir cobrando retenciones a las exportaciones

28 Retenciones: Estimaciones 2010 considerando los precios futuros y las proyecciones de tipo de cambio

29 Costo fiscal de una eventual reducción en las alícuotas

30 Sin crédito la economía redujo fuertemente su endeudamiento. La licuación de la deuda indexada, vía manejo del CER (IPC) redujo 4 p.p. la relación deuda a PIB

31 … y la deuda intra-sector público (ANSES, BCRA y otros organismos) representa más del 30% del total…

32 Vencimientos agosto-diciembre 2009

33 Programa Financiero

34 Escenario Post Electoral