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2 Por: Jorge M. Flores [email protected]El Capital Privado Como Alternativa Para Ampliar Las Exportaciones de Empresas Guatemaltecas Objetivos de la Charla> Introducir a los asistentes a las alternativas de financiamiento no bancarias En unas bien y en otras no tan bien. Por: Jorge M. Flores
3 El Tema de Hoy… EL CAPITAL PRIVADO COMO ALTERNATIVA PARA AMPLIAR LAS EXPORTACIONES DE EMPRESAS GUATEMALTECAS Jorge M. Flores 3
4 Las alternativas de Financiamiento HOY en nuestro paísPrestamos con entidades bancarias Emisión de títulos de deuda (Bolsa de Valores) El Capital Privado es una mezcla entre el 1, 2 y 3. 4
5 Histórico de Emisores ALIMENTOS MARAVILLA, S.A. ALIMENTOS,S.A. ARRENDADORA CENTROAMERICANA, S.A. BAC VALORES GUATEMALA, S. A. BANCO CENTROAMERICANO DE INTEGRACION ECONOMICA BIENES EMPRESARIALES, S.A. BOLSAS DE PAPEL, SOCIEDAD ANONIMA CAJAS Y EMPAQUES DE GUATEMALA, S. A. CEMENTOS PROGRESO, S.A. CENTRAL DE EMPAQUES,S.A. CITIVALORES, S.A. COMERCIAL ADMINISTRADORA, S.A. COMPANIA DESARROLLADORA FERROVIARIA, S.A. CONTECNICA, S.A. CORPORACION DE CAPITALES, S.A. DESARROLLO DE LA ARTESANIA DE GUATEMALA, S.A. DESARROLLO E INVERSIONES DE CENTROAMERICA S.A. DESARROLLOS HOTELEROS INTERNATIONAL EXCELENCIA EN SERVICIOS INMOBILIARIOS, S.A. FABRICA DE BEBIDAS GASEOSAS SALVAVIDAS, S.A. FACIL HOGAR, SOCIEDAD ANONIMA FACTORRENT, S.A. FOMENTO DE INVERSIONES Y ARRIENDOS, S.A. - G&T CONTICREDIT, S.A. HOGAR DOS MIL, SOCIEDAD ANONIMA IDC HIPOTECAS, S.A. INTERAMERICAN POWER & LIGHT INTERFOREST LIMITED INTERNATIONAL FINANCIAL DEVELOPMENT CORPORATION INVERSIONES CENTROAMERICANAS, S. A. INVERSIONES DE FOMENTO, S.A. INVERSIONES Y SERVICIOS COMERCIALES, SA INVERSIONES Y SERVICIOS INTERNACIONALES, S.A. INYECTORES DE PLASTICO, S.A. LAS AMERICAS INVESTMENT OVERSEAS LITOGRAFIA BYRON ZADIK, S.A. MULTICAJA, S.A. NEGOCIOS Y TRANSACCIONES INSTITUCIONALES, S. A. OPERACIONES INSTITUCIONALES, S.A. PLATA, S.A. RECURSOS EDUCATIVOS Y PEDAGOGICOS, S.A. RECURSOS INMOBILIARIOS Y SERVICIOS DIVERSOS ESPECIALIZADOS, S.A. SERVICIOS COMERCIALES E INDUSTRIALES, S. A. TABLEROS Y EXPLOTACIONES MADERERAS, S.A. TARJETAS DE CREDITO DE GUATEMALA,S.A. TOK, S.A. UTIL VALOR,S.A. El Capital Privado es una mezcla entre el 1, 2 y 3. 5
6 Histórico de Emisores ALIMENTOS MARAVILLA, S.A. ALIMENTOS,S.A. ARRENDADORA CENTROAMERICANA, S.A. BAC VALORES GUATEMALA, S. A. BANCO CENTROAMERICANO DE INTEGRACION ECONOMICA BIENES EMPRESARIALES, S.A. BOLSAS DE PAPEL, SOCIEDAD ANONIMA CAJAS Y EMPAQUES DE GUATEMALA, S. A. CEMENTOS PROGRESO, S.A. CENTRAL DE EMPAQUES,S.A. CITIVALORES, S.A. COMERCIAL ADMINISTRADORA, S.A. COMPANIA DESARROLLADORA FERROVIARIA, S.A. CONTECNICA, S.A. CORPORACION DE CAPITALES, S.A. DESARROLLO DE LA ARTESANIA DE GUATEMALA, S.A. DESARROLLO E INVERSIONES DE CENTROAMERICA S.A. DESARROLLOS HOTELEROS INTERNATIONAL EXCELENCIA EN SERVICIOS INMOBILIARIOS, S.A. FABRICA DE BEBIDAS GASEOSAS SALVAVIDAS, S.A. FACIL HOGAR, SOCIEDAD ANONIMA FACTORRENT, S.A. FOMENTO DE INVERSIONES Y ARRIENDOS, S.A. - G&T CONTICREDIT, S.A. HOGAR DOS MIL, SOCIEDAD ANONIMA IDC HIPOTECAS, S.A. INTERAMERICAN POWER & LIGHT INTERFOREST LIMITED INTERNATIONAL FINANCIAL DEVELOPMENT CORPORATION INVERSIONES CENTROAMERICANAS, S. A. INVERSIONES DE FOMENTO, S.A. INVERSIONES Y SERVICIOS COMERCIALES, SA INVERSIONES Y SERVICIOS INTERNACIONALES, S.A. INYECTORES DE PLASTICO, S.A. LAS AMERICAS INVESTMENT OVERSEAS LITOGRAFIA BYRON ZADIK, S.A. MULTICAJA, S.A. NEGOCIOS Y TRANSACCIONES INSTITUCIONALES, S. A. OPERACIONES INSTITUCIONALES, S.A. PLATA, S.A. RECURSOS EDUCATIVOS Y PEDAGOGICOS, S.A. RECURSOS INMOBILIARIOS Y SERVICIOS DIVERSOS ESPECIALIZADOS, S.A. SERVICIOS COMERCIALES E INDUSTRIALES, S. A. TABLEROS Y EXPLOTACIONES MADERERAS, S.A. TARJETAS DE CREDITO DE GUATEMALA,S.A. TOK, S.A. UTIL VALOR,S.A. El Capital Privado es una mezcla entre el 1, 2 y 3. 6
7 Las alternativas de Financiamiento HOY en nuestro paísPrestamos con entidades bancarias Emisión de títulos de deuda (Bolsa de Valores) Invitación a inversionistas individuales a participar de su empresa El Capital Privado es una mezcla entre el 1, 2 y 3. 7
8 Varias Rondas de FinanciamientoFinanciamiento según Etapa Guatemala’s 19 commercial banks had an estimated USD 16.9 billion in assets among them in 2008 There is no market in publicly traded equities, the absence of which raises the cost of capital and complicates mergers and acquisitions. As of November 2008, borrowers faced a weighted average nominal interest rate of percent, 16 non-bank financial institutions, which perform primarily investment banking and medium and long-term lending In October 2006, the SIB recommended that Guatemala’s fourth largest bank, Bancafe, be suspended due to financial problems arising from an off-shore investment of USD 204 million in the bankrupt U.S. commodities brokerage company Refco. As a result, the financial group headed by the suspended bank was dissolved and the license of its off-shore bank was canceled. In January 2007, the license for Banco de Comercio was suspended after the bank requested intervention by the SIB due to its overextended loan portfolio. As part of its effort to fortify the domestic banking system against global financial turmoil, at the end of 2008 the SIB increased the reserve requirement for all non-performing loans to 100 percent Varias Rondas de Financiamiento Family, Friends & Fools Angel Investors Venture Capital F. Private Equity F. Bancos y BVN
9 Cómo funcionan los Fondos de Capital PrivadoSociedad de Inversión z Inversionistas Empresa 1 Empresa 2 Empresa 3 Empresa N Empresa 4 Dividendos Regulado Supervisado Diversificación Ya existe en Guatemala
10 Estadísticas de la Industria en L.A.Más de 250 Fondos de Capital Privado dedicados a América Latina. + US$ 25 billones en Activos. Brasil: 32% Argentina: 29% Regional: 15% México: 10% Chile, Colombia 6% Otros: 5% Centro América: 3% Guatemala menor al 1% El monto promedio por Fondos de Capital Privado orientado a Latinoamérica es de US$ 339 mm Regulado Supervisado Diversificación Ya existe en Guatemala 10
11 Diferencias entre Capital Privado y un CréditoExiste un cobro de intereses. No se cobran intereses, la inversión misma del capital debe generar los retornos que se proyectan. Se participa de utilidades según aportación. Debe existir una garantía. Convenios que especifican detalladamente lo que se hará con el capital obtenido. Menor consideración a los flujos que se generarían Mayor consideración a los flujos de efectivo derivados de la inversión capital. No necesariamente deben existir los flujos actuales. No existe asesoría en la inversión de los recursos. No existe acompañamiento empresarial en la gestión administrativa. Existe un acompañamiento por parte del gestor de la Sociedad de Inversión, interesado en pro-activamente ayudar al empresario a que su empresa de valúe en el tiempo. El empresario obtiene acceso a redes de contactos empresariales adicionales, fuentes secundarios de financiamiento, etc. Existe un cobro de intereses. No se cobran intereses, la inversión misma del capital debe generar los retornos que se proyectan. Guatefondo participa de estas utilidades según su aportación. Debe existir una garantía. Entidades bancarias prestan hasta el 80% del valor del activo puesto en garantía. Las garantías son convenios que especifican detalladamente lo que se hará con el capital obtenido. No se consideran los flujos que generarían la inversión del capital prestado. (Deben existir flujos actuales que cubran el monto de los intereses + el pago de capital). Sí se consideran los flujos de efectivo derivados de la inversión capital. No necesariamente deben existir los flujos actuales. No existe asesoría en la inversión de los recursos. No existe acompañamiento empresarial en la gestión administrativa. Existe un acompañamiento por parte del gestor de la Sociedad de Inversión, interesado en pro-activamente ayudar al empresario a que su empresa de valúe en el tiempo. El empresario obtiene acceso a redes de contactos empresariales adicionales, fuentes secundarios de financiamiento, etc.
12 EL CAPITAL PRIVADO COMO ALTERNATIVA PARA AMPLIAR LAS EXPORTACIONES DE EMPRESAS GUATEMALTECASJorge M. Flores 12
13 EL CAPITAL PRIVADO COMO ALTERNATIVA PARA AMPLIAR LAS EXPORTACIONESEL CAPITAL PRIVADO COMO ALTERNATIVA PARA AMPLIAR LAS EXPORTACIONES?? DE EMPRESAS GUATEMALTECAS EL CAPITAL PRIVADO COMO ALTERNATIVA PARA AMPLIAR LAS EXPORTACIONES DE EMPRESAS GUATEMALTECAS Jorge M. Flores 13
14 Disminución en las exportaciones como consecuencia de la crisis económica - Región Centro AmericanaPaís Periodo exportaciones Montos Guatemala Primeros 6 meses 2009 6,9% exportaciones sumaron $3,714,6 M y las importaciones fueron de $5,386.9 M. El Salvador 16.02% Al mes de mayo de 2009 se registraron exportaciones por $1.604 millones Honduras Hasta Enero 2009 14% Nicaragua 8.99% Costa Rica 13.3% Panamá Abril 2009 50,2% 13.06% Solo entre el Salvador y Guatemala, ingresos por exportaciones han bajado más de medio billón de dólares. Agregado a factores como: La inflación negativa la deuda de países Menos recaudación Remesas y Comercio cayeron Países propician el “Buy Home” Jorge M. Flores 14
15 Qué depara el futuro? = Qué dice la historia?Ninguna economía puede sostener crecimiento ilimitado - Ciclos Gobiernos deberán propiciar un entorno para el consumo – Déficit / Superávit US $15Trillones 2010 Prestamistas a USA son China, EU, Japón y países Árabes Recuperación en 2010? Fuente: Fondo Monetario Internacional 15
16 Crisis = Oportunidad?
17 Crisis = Oportunidad? Marzo 1999 Marcos Galperín, fundador y CEO crea plan de negocios. Recibe capital semilla de los fundadores y familiares Noviembre 1999: Recibe la primera ronda de financiamiento por US$7.6 Mayo 2000: Recibe la segunda ronda de financiamiento por US$46.7 millones Septiembre 2001: Se firmó una alianza exclusiva de 5 años con eBay Noviembre 2005: Adquiere algunas de las operaciones de DeRemate.com Agosto de 2007: Realiza su oferta pública inicial de acciones en el Nasdaq. Septiembre 2008: Adquirió las operaciones de Argentina y Chile de DeRemate.com. En 2008 obtiene ventas por US$ $137.0 millones y Utilidades por US$ $18.8 millones. marzo de 1999, mientras Marcos Galperín, fundador y CEO de MercadoLibre trabajaba para obtener su diploma MBA de la escuela de negocios de la Universidad de Stanford, escribió el plan de negocios de MercadoLibre y comenzó a conformar un equipo de profesionales para ponerlo en ejecución. Las operaciones de MercadoLibre se iniciaron en Argentina en agosto de 1999 MercadoLibre recibió dos ruedas de financiamiento además del capital semilla inicial. La primera rueda, realizada en noviembre de 1999, obtuvo US$7.6 millones de inversores que incluyeron J.P. Morgan Partners BHCA L.P., Flatiron Fund entities y Hicks, Muse, Tate & Furst. La segunda rueda se realizó en mayo de 2000 y obtuvo US$46.7 millones de, entre otros, Goldman Sachs entities (GS Capital Partners III, L.P., GS Capital Partners III Offshore, L.P. and Goldman Sachs & Co. Verwaltungs GmbH), Capital Riesgo Internet SCR S.A. (CRI Banco Santander Central Hispano), GE Capital Equity Investments, Inc., J.P. Morgan Partners BHCA L.P. y Hicks, Muse, Tate & Furst. En septiembre de 2001, se firmó una alianza exclusiva de 5 años con eBay para toda Latinoamérica. eBay, la mayor empresa de compras y ventas por Internet del mundo y la pionera en este negocio, se convirtió en uno de los principales accionistas de MercadoLibre y se comenzó a trabajar en conjunto para brindar un mejor servicio a la comunidad de usuarios de América latina, mediante el acceso a ciertos conocimientos técnicos y experiencia, que aceleraron algunos aspectos del desarrollo de la compañía. Como parte de esta alianza estratégica, MercadoLibre adquirió en ese entonces la subsidiaria brasileña de eBay, iBazar. Esta alianza concluyó en septiembre de 2006. En noviembre de 2002, MercadoLibre adquirió algunos activos estratégicos de Lokau.com, una plataforma brasileña de negocios en línea y se incorporó a todos los usuarios registrados de Lokau.com en la plataforma de MercadoLibre. En noviembre de 2005, MercadoLibre adquirió algunas operaciones de un competidor regional de negocios en línea, DeRemate.com Inc., incluyendo todas sus operaciones en Brasil, Colombia, Ecuador, México, Perú, Uruguay y Venezuela. En agosto de 2007, MercadoLibre, Inc. realizó su oferta pública inicial de acciones en el Nasdaq. En septiembre de 2008, MercadoLibre adquirió las operaciones de Argentina y Chile de DeRemate.com. Ventas 2008 US$ $137.0 Million Utilidades 2008 US$ $18.8 Million 17
18 Posibles Destinos de los Fondos
19 El Efecto del Capital Privado
20 Ingeniería Financiera Influencia en Gestión Corporativa Cómo logramos que se Valoren las empresas: Ingeniería Financiera Influencia en Gestión Corporativa Acompañamiento Operacional Kaplan and Strömberg [2008]): Cambios en estructura Capital. Menor costo de capital, apalancamiento, FCF, etc. De “modelo familiar” a “modelo corporativo Mejorar incentivos, monitoreo, compensación ligada a desempeño. Consultaría externa por especialistas para mejorar producción, gestión del capital de trabajo, marketing, mezcla de productos, etc. Focus on Earnings Growth
21 1 2 3 4 Áreas de Evaluación Factores Internos Básica ExternosEvaluación de Negocios 1 2 3 4 Áreas de Evaluación Factores Internos Condiciones de la Inversión Información Básica Factores Externos Clientes Administración Operativo Marca El Negocio Financiero Mercado Forma Inversión Requerida Legal y Reg. Riesgos Contingencias Tecnología PEST Salidas
22 Características de Empresas que CalificanIndispensables Empresa con historial Gerentes y/o Directores de empresa con amplia experiencia relevante en el sector de su proyecto/ empresa. Empresas con capitalización mayor a US$500,000.00 Estar dentro del enfoque del fondo Deseables Tener al día y en orden su historial contable. No tener ninguna clase de limitación legal, fiscal o comercial. No reportar quiebra contable Demostrar un TIR de proyecto superior al 15% Identificar
23 [Harvard Business School: Kovner, Lerner & Scharfstein]Características de Empresas que Califican Indispensables Empresa con historial mínimo de 2 años Gerentes y/o Directores de empresa con amplia experiencia relevante en el sector de su proyecto/ empresa. Empresas con capitalización mayor a US$500,000.00 Ser una empresa Guatemalteca o extranjera con un componente importante de su quehacer empresarial en Guatemala. Deseables Tener al día y en orden su historial contable. No tener ninguna clase de limitación legal, fiscal o comercial. No reportar quiebra contable Demostrar un TIR de proyecto superior al 15% Cash Flow positivo Emprendedores con previa experiencia relevante aplicable al negocio tienen un 30% de probabilidad de éxito frente a emprendedores sin experiencia (18%). = Casi el doble!. [Harvard Business School: Kovner, Lerner & Scharfstein] Identificar 23
24 Áreas de Evaluación Mentalidad de los Propietarios EstructuraCómo preparar su Empresa Mentalidad de los Propietarios Estructura Niveles de Rentabilidad Historial Gobierno Corporativo Ciclo de inversión Áreas de Evaluación Los determinantes de valor económico de una empresa privada pequeña son: El nivel, el tiempo y variabilidad de los flujos de efectivos esperados. La tasa de crecimiento en los flujos de efectivo El numero de periodos que se proyecta una flujo de efectivo La tasa de descuento La determinación de valor terminal.
25 Áreas de Evaluación Mentalidad de los Propietarios EstructuraCómo preparar su Empresa Mentalidad de los Propietarios Estructura Niveles de Rentabilidad Historial Gobierno Corporativo Ciclo de inversión Áreas de Evaluación Los determinantes de valor económico de una empresa privada pequeña son: El nivel, el tiempo y variabilidad de los flujos de efectivos esperados. La tasa de crecimiento en los flujos de efectivo El numero de periodos que se proyecta una flujo de efectivo La tasa de descuento La determinación de valor terminal. 25
26 Áreas de Evaluación Mentalidad de los Propietarios EstructuraCómo preparar su Empresa Mentalidad de los Propietarios Estructura Niveles de Rentabilidad Historial Gobierno Corporativo Ciclo de inversión Áreas de Evaluación Los determinantes de valor económico de una empresa privada pequeña son: El nivel, el tiempo y variabilidad de los flujos de efectivos esperados. La tasa de crecimiento en los flujos de efectivo El numero de periodos que se proyecta una flujo de efectivo La tasa de descuento La determinación de valor terminal. 26
27 Áreas de Evaluación Mentalidad de los Propietarios EstructuraCómo preparar su Empresa Mentalidad de los Propietarios Estructura Niveles de Rentabilidad Historial Gobierno Corporativo Ciclo de inversión Áreas de Evaluación Los determinantes de valor económico de una empresa privada pequeña son: El nivel, el tiempo y variabilidad de los flujos de efectivos esperados. La tasa de crecimiento en los flujos de efectivo El numero de periodos que se proyecta una flujo de efectivo La tasa de descuento La determinación de valor terminal. 27
28 Áreas de Evaluación Mentalidad de los Propietarios EstructuraCómo preparar su Empresa Mentalidad de los Propietarios Estructura Niveles de Rentabilidad Historial Gobierno Corporativo Ciclo de inversión Áreas de Evaluación Los determinantes de valor económico de una empresa privada pequeña son: El nivel, el tiempo y variabilidad de los flujos de efectivos esperados. La tasa de crecimiento en los flujos de efectivo El numero de periodos que se proyecta una flujo de efectivo La tasa de descuento La determinación de valor terminal. 28
29 Áreas de Evaluación Mentalidad de los Propietarios EstructuraCómo preparar su Empresa Mentalidad de los Propietarios Estructura Niveles de Rentabilidad Historial Gobierno Corporativo Ciclo de inversión Áreas de Evaluación Los determinantes de valor económico de una empresa privada pequeña son: El nivel, el tiempo y variabilidad de los flujos de efectivos esperados. La tasa de crecimiento en los flujos de efectivo El numero de periodos que se proyecta una flujo de efectivo La tasa de descuento La determinación de valor terminal. 29
30 Esta Preparado? Cómo preparar su EmpresaLos determinantes de valor económico de una empresa privada pequeña son: El nivel, el tiempo y variabilidad de los flujos de efectivos esperados. La tasa de crecimiento en los flujos de efectivo El numero de periodos que se proyecta una flujo de efectivo La tasa de descuento La determinación de valor terminal. 30
31 Gracias! Jorge M. Flores [email protected] www.Guatefondo.comPoner ejemplos regionales y guatefondo en un contexto de lo que existe Poner decir “Como evaluamos” sino “Como se evalua” Muy tecnico titulos de deuda. Hacerlo mas trocitos 1. Si lo uso, explicarlo. No decir que vamos a hechar al gerente. Poner más bien “El fondo viene a poner algunas condiciones.” Que me den un puntero. Hacerla más dinamica, hacerla más amena, ser más chistoso. Algo que la gente se quede atenta. Poner un ejemplo grafica de cómo gana el fondo. Hablar de la salida de la participacion del fondo en las inversiones. Hacer una diapositiva de los beneficios de una inversion capital en su empresa No mencionar que Guatefondo esta listado en bolsa Mencionar como se valua una empresa de servicios.