1 Prof. Yoshiaki HISAMATSU (Universidad de TOYO)Modelo de Crecimiento Económico de Japón hasta los 70’s y en la actualidad Prof. Yoshiaki HISAMATSU (Universidad de TOYO)

2 Según Paul Krugman, Premio Nobel de Economía 2008, …“Lo curioso es que la era heroica del crecimiento económico japonés terminó más o menos por la época en que los occidentales comenzaron a tomar en serio a Japón. A principios de los años setenta, por razones que todavía son un poco misteriosas, el crecimineto decreció en todo el mundo avanzado. Japón, que había tenido la tasa de crecimiento más alta, también experimentó el decrecimiento más grande, de 9% al año a finales de los sesenta, a menos de 4% después de grande, de 9% al año a finales de los sesenta, a menos de 4% después de 1973.” (Paul Krugman, 2008, Return of Depression Economics and the Crisis of 2008, Norton.)

3 El Crecimiento económico acelerado1955～1970: 　 la tasa anual media de crecimiento de casi 10 % (PIB real) No hay definición oficial

4 Crecimiento económico acelerado japones fue un hecho histórico.Source: Angus Maddison, Contours of The World Economy, AD (Oxford University Press: 2007)

5 Preguntas Crecimiento económico acelerado (1)¿Por que? (2)¿Por que?Source: IMF, International Financial Statistics.

6 Modelos Modelo de crecimiento de Solow (1970) Modelo de economía dualLewis (1954), Jorgenson (1961) Hayashi and Prescott (JPE 2008) and Yoshikawa (2003 in Japanese) Diagnóstico de crecimiento Rodrik, Hausmann, y Velasco, 2007, “Growth Diagnostics” in Dani Rodrik, One Economics Many Recipes, (Princeton, 2007) Daniel Artana, Sebastián Auguste, and Mario Cuevas, 2009, “Tearing Down the Walls: Growth and Inclusion in Guatemala” in Manuel Agosin, Eduardo Fernández-Arias, and Fidel Jaramillo eds. Growing Pains: Binding Constraints to Productive Investment in Latin America, (IDB: 2009) Unlimited supply of labor

7 Crecimiento económico aceleradoSource: David Flath, The Japanese Economy, 2nd ed. (Oxford: 2005)

8 Evolución de K (acervo de capital)Crecimiento económico acelerado

9 Tokio en la segunda guerra mundial

10 Crecimiento económico japonés a largo plazo

11 Crecimiento a largo plazo

12 ¿Por qué el crecimiento económico rápido no ocurrió en el período pre-guerra?Hayashi y Prescott (2008) argumenta que la falta de migración del sector rural hacia el sector urbano fue la causa. La institución patriarchal de pre-guerra impidió la migración. Según ellos, la migración fue promotor del Crecimiento económico acelerado.

13 La pregunta de Hayashi y Prescott (2008)Source: David Flath, The Japanese Economy, 2nd ed. (Oxford: 2005)

14 La migración del sector rural hacia el sector urbanoEl tren especial para llevar a los muchachos rurales a la ciudad grandes

15 La migración del sector rural hacia el sector urbano ocurrió en el Crecimiento económico aceleradoHayashi y Prescott (2008) enfatiza el rol de migración como lado de oferta en el modelo de dos sectores. Yoshikawa (2003) argumenta que la migración es importante porque creó la demanda hacia los productos nuevos.

16 El ‘milagro japonés’ grandes daños causados por la Guerraanhelo de la vida estadounidense 　 (ex. mantequilla, chocolate, coche, TV, teléfono) Recuperación　rápida　y　desarrollo acelerado hasta hacerse el segundo poder económico del mundo

17 Evolución de K (acervo de capital)Crecimiento económico acelerado

18 Diagnóstico de crecimientoFuente: Ricardo Hausmann, Dani Rodrik y Andrés Velasco Arreglo institucional (migración) y Ambiente institucional (política)

19 Cinco períodos de la economía japonesa después de la II Guerra Mundial: La restauración : El crecimiento acelerado : La crisis petrolera y el ‘crecimiento estable’ : El boom de burbuja 1991～2002?: El estancamiento prolongado, la ‘década perdida’

20 La restauración agosto de 1945: rendición incondicional a los (Países) Aliados : sin soberanía, bajo el control de los Estados Unidos 1951: el Tratado (de Paz) de San Francisco : La Guerra de Corea → aumento de la demanda externa que resultó estimular la economía japonesa

21 La reforma posguerra disolución de los grandes consorcios (‘Zaibatsu’)reforma agraria reforma laboral reforma educacional pacifismo (cf. Artículo 9. de la Nueva Constitución) → establecen las bases institucionales del desarrollo económico posguerra aunque hay cierta continuidad cultural e institucional

22 Geografía La guerra de Corea (1950) creó la demanda adicional.FUENTE:http://www.jmc.or.jp/map/gsi/5m.html 国土地理院 日本の簡単な解説 面積、地理、人口、1人あたりGDPなど

23 El régimen político posguerra (estabilidad política)1955～1994: El dominio del Partido Liberal Democrático (PLD), el Partido Socialista como el partido principal de la oposición la base economía política de Japón, estabilidad y continuidad políticas 今後、自民党と民主党の二大政党制への移行？

24 Estabilidad política con el Partido Liberal DemocráticoLa huelga masiva en 1960 La protesta hacia el gobierno en 1960

25 el ‘Plan de Duplicar la Renta Real’1960: el primer ministro Hayato Ikeda propuso el ‘Plan de Duplicar la Renta Real’ dentro de 10 años. No fue una planificación económica (tal como se había llevado a cabo en los países socialistas) sino un slogan político con el intento de tranquilizar a los pueblos politizados. De hecho, gracias al crecimiento acelerado no se necesitaron 10 años para duplicar la renta. 三池炭鉱と岸の60年安保 (英訳はReal Income Doubling Plan)

26 ¿Cómo explicar el crecimiento acelerado?・La renovación tecnológica y el aumento de productividad (aparte del aumento de la cantidad de recursos destinados a la produccón) ・Opiniones distintas sobre el mecanismo del crecimiento acelerado:

27 Liberalización del comercio exteriorLicencia de importación y cuota de divisas a fin de equilibrar el comercio exterior y proteger las industrias domésticas 1960～: Liberalización gradual Los bienes se clasificaron en 4 categorías según la facilidad de liberalización desde lo ‘inmediato’ hasta lo ‘difícil (ex. los productos agropecuarios)’.

28 El significado de la liberalización★ La competencia internacional da estímulo y exige disciplina a las empresas japonesas. ★ La liberalización fue efectiva para el crecimiento. 実際の需要よりも、競争による技術革新等の技術への効果（供給側）を強調

29 La capacidad de la mano de obra (capital humano)La mano de obra sostuvo el crecimiento por su conocimiento y habilidad con lo cual absorbía o renovaba la tecnología. Dos rutas de acumular el capital humano: 　1.      escolaridad 2.      formación en el trabajo (on the job training:OJT)

30 El mejoramiento de la escolaridad浪人がいることを注意 Lost estudiatentes suspendidos＝浪人

31 Intermediación financiera con Externalidad de la coordinación“Otro de los elementos característicos del estilo económico japonés era la capacidad de las compañias más importantes para aislarse de las presiones financieras de corto plazo. Los miembros de los keiretsu japoneses, o grupos de empresas aliadas alrededor de un banco principal, eran normalmente dueños de cantidades sustanciales de las acciones de las otras empresas, de tal manera que la administración era en buena parte independiente de los accionistas externos. Las compañias japonesas tampoco se preocupaban mucho por los precios de las acciones o por la confianza del mercado, pues pocas veces sefinanciaban con la venta de acciones o bono, sino que el banco principal les prestaba el dinero que necesitaban. Uno habría pensado que las condiciones financieras del banco finalmente habrían disciplinado a las inversiones del keiretsu: si los préstamos parecían inseguros, ¿no comenzaría el banco a perder depositantes? Pero en Japón, como en la mayoría de los países, los depositantes creían que el gobierno nunca permitiría que perdieran sus ahorros y le pusieron poca atención a los que hicieran los bancos con su dinero.” Krugman (2008)

32 Infraestructura Tren de bala (1964) Carretera Tokio-Nagoya (1969)

33 Diagnóstico de crecimientoFuente: Ricardo Hausmann, Dani Rodrik y Andrés Velasco Arreglo institucional (migración) y Ambiente institucional (política)

34 La recesión del año 1965 La primera recesión seria en el Japón posguerra Baja del crecimiento del 11.2% en 1964 al de 5.7% en 1965 Quiebra de algunas empresas grandes 成長率はREAL

35 La política keynesiana y la recuperación económicaEl gobierno al principio disminuyó los gastos públicos y agudizó la recesión. Pero, luego se decidió a ejercer la prescripción keynesiana por primera vez después de la II Guerra Mundial. - reducción de los impuestos - aumento de los gastos públicos - emisión de los bonos del Estado Recuperación y vuelta al crecimiento acelerado

36 El mercado de trabajo con poco desempleoSe acerca al pleno empleo (si no tomamos en cuenta los ‘trabajadores desanimados (ex. ama de casa)’). Muy baja tasa de desempleo (Número de puestos de trabajo) / (Número de personas en busca de trabajo) > 1

37 El superávit comercialSe ha hecho ‘algo normal’ (como trend) el superávit comercial desde la segunda mitad de los 1960s → En el futuro no está seguro, Q podría exceder a X. Artículos principales de exportación: de los productos de la industria ligera como textiles a los de la industria pesada como acero y barco (a los cuales posteriormente seguirán autos, videos, computadoras, etc). Fricción económica con los Estados Unidos, el país que importa más los productos manufactureros de Japón.

38 La balanza de pagos de Japón a largo plazo (proporción del PIB, %)

39 De los tipos de cambio fijos a los de cambio flexibles～1971: fijado a la tasa $ 1 = \ 360 el abandono estadounidense del régimen Bretton Woods (el ‘Nixon shock’) febrero de 1973～: adoptó el sistema de los tipos de cambio flexibles.

40 Deceleración económica tras la primera crisis petrolera

41 Crecimiento económico acelerado(1) (2) Source: IMF, International Financial Statistics.

42 La crisis petrolera 1973～1974: La primera crisis→ inflación, pánico de consumidores (ex. agolpamiento por el rollo de papel higiénico) política monetaria restrictiva y crecimiento negativo en 1974 (－1.2%) 1978～1979: La segunda crisis

43 Índice de precios de mercancías importadas: 1960～2002 (el precio del año 2000 = 100)注：石油だけの価格ではない。 PETROLEO, CARBON, GAS NATURALの輸入にしめる（計算上の）ウエイトは22．1％

44 Deceleración económica tras la primera crisis petrolera1955～1970: la tasa anual media de crecimiento de 9.7% (‘crecimiento acelerado’) ↓ 1975～1985： la tasa anual media de crecimiento de 3.9% (‘crecimiento estable’, ‘crecimiento mediano’)

45 ¿Por qué deceleró? Baja del crecimiento económico:- fenómeno común entre los países industrializados (el crecimiento de Japón fue relativamente alto. ex. Inglaterra) ☆ Tres explicaciones de la deceleración: 1) subida del precio de petróleo (‘supply shock’) 2) deceleración del aumento de productividad por haber cumplido el ‘catch-up’ 3) factores estructurales que estorben progreso tecnológico

46 Explicación 1: subida del precio de petróleo‘Ahorro de energía’: esfuerzos por ahorrar energía por parte de los consumidores y, en particular, las firmas (desarrollo de las tecnologías que gasten menos los recursos agotables) ＋ Baja del precio de petróleo en los 1980s → Afectó menos de lo esperado al principio de la crisis

47 Explicación 2: El efecto ‘catch-up’Es sabido como un hecho estilizado que el ritmo de progreso tecnológico y el aumento de productividad decrecen cuando una economía se ha desarrollado hasta ‘alcanzar a los líderes industrializados como los Estados Unidos’.

48 Relación entre el desarrollo económico y el aumento de productividadこの概念図のつめは甘いです。 MODERN ECONOMIC GROWTHは南先生が使っています、元々はクズネッツ。

49 Explicación 3: Factores estructuralesEn lugar de liberalizar más la economía, el gobierno puso en marcha diversas políticas de índole proteccionista que trataran de favorecer a los sectores que ‘se consideraban desventajosos’ tales como los agricultores y los dueños de pequeño negocio. ↓ 　Dilema: Probablemente contenía la desigualdad económica y contribuía a la estabilidad socio-política; pero a costa de gran ineficiencia que resultaría en bajo crecimiento. ⇒ Dificultad de sostener tal esquema en el largo plazo

50 Ejemplos de las políticas ineficientesInversiones públicas en las zonas rurales con los recursos que pagan los sectores urbanos, tal como construcción masiva de presas, autopistas y museos Reglas que controlan el uso del suelo en las grandes ciudades Protección de los pequeños comerciantes de la competencia con el supermercado Enorme subsidio destinado a mantener el precio de arroz, el cereal más consumido en Japón de lo cual no permiten importar ni un grano この時期以降の政府の農村地域対策はグアテマラとはあまりに違うため、彼らには興味深いでしょう… グアテマラが同じ政策を踏襲すべきではないし、またできないですが、ある種の農村支援策が必要とされていることも確かでしょう。

51 Kakuei Tanaka (1918～1993) (1) Fue el primer ministro carismático (1972～74), un hombre oriundo de Niigata (una provincia no próspera económicamente y nevada en el invierno) y con estudios de la primaria, que gozaba de la popularidad. Activamente repartió los recursos públicos a las zonas con pocas industrias (cf. el ‘Plan Nacional para el Desarrollo Integral’). 全総＝the Comprehensive National Development Plan

52 Kakuei Tanaka (1918～1993) (2) Se destituyó por causa de la acusación de aceptar soborno de una empresa norteamericana. No obstante, mantenía su influencia por medio de una facción política con su nombre (‘Facción Tanaka’) formada dentro del PLD, así que su estilo de hacer políticas lo heredarían los miembros de esa facción.

53 De la ‘recesión por la apreciación de yen’ al boom de burbuja

54 El Acuerdo de Plaza (Plaza Agreement)Déficit comercial: un problema casi crónico de los Estados Unidos septiembre de 1985: Los gobiernos de cinco países industrializados (EE.UU., Japón, Alemania, Inglaterra y Francia) se pusieron de acuerdo en intervenir conjuntamente en la tasa de cambio para ‘corregir el desequilibrio comercial’. Venta de dólar y compra de yen por parte del gobierno japonés ⇒ de la tasa $ 1 = \ 237 en agosto de 1985 a la $ 1 = \ 154 en julio de 1986 87年にはG7（＋伊加）でのルーブル合意。

55 La ‘recesión por la apreciación de yen’La subida de yen abrupta dañó tanto a las industrias que deben exportar sus productos caros como a las industrias que compiten con los productos importados baratos. Tasa de crecimiento: del 4.4% en 1985 a 2.9% en 1986

56 Superación de la recesiónRecuperación económica: 4.2% en 1987, 6.2% en 1988, 4.8% en 1989 y 5.1% en 1990 Razones: 1) Reducción del coste en las industrias exportadoras 2) Efectos positivos de la caída de precios de materias primas (como petróleo) y enriquecimiento de los comerciantes importadores (cf. gran venta de las bolsas de marca europea) 3) Políticas fiscales y monetarias expansivas

57 Tasa de cambio, yen por dólar. 1960～2002

58 Balanza comercial, 1946～2003

59 El boom de burbuja: Subida del precio de suelo y la bolsa de valores1) 6 major cities refer to ku-area of Tokyo, Yokohama, Nagoya, Kyoto, Osaka and Kobe. Source: The Japan Real Estate Institute. 2) Data are based upon the survey by Nippon Keizai Shimbun, Inc. The number of listed brands surveyed is 225 and the base time is May 1, 1948 (simple average stock price = yen). Source: Nikkei Net

60 El mecanismo de burbujaSubida de los precios del suelo, la vivienda, la acción etc… ↑ Factor 1: fundamentales como aumento del　dividendo y la renta (del suelo) y baja del interés bancario Factor 2: expectativa de nuevas subidas por parte de muchas personas ＝ burbuja. Expectativa alcista se convierte en la realidad.

61 Políticas equivocadas y burbujaPolíticas ejectuadas a fin de reducir el superávit comercial bajo presión del gobierno estadounidense a mediados de los 1980s, tales como la expansión monetaria, condujeron al inicio de la burbuja especulativa. 政策の誤りの例： [ 竹森 2002 :91 ]：ドイツとの金融政策の対象、88年半ばまでほぼ同じ金融緩和策・公定歩合ともに2．5％、しかしその後両者は別れる。 インフレを恐れたドイツ連銀は数度に渡り公定歩合LA TASA DE DESCUENTO OFICIALを7月から上げるようになり、89年4月には4．5％にまで引き上げた。これに対し、日銀88年を通じて2．5％に据え置く、89年5月にようやく0．75％だけあげた。

62 El ‘Informe Maekawa’ El abril de 1986 se publicó este informe famoso por el gobierno. Su contenido suena bien pero es políticamente motivado, i.e., se escribió para aliviar la fricción económica con los EE.UU.: expandir la demanda interna (C + I + G), disfrutar de la vida mejorando su calidad (ex. ‘vacaciones al estilo europeo’), → coyuntura favorable para burbuja

63 ‘Mito del suelo’: Burbuja inmobiliariaEl mito de que el suelo sea el último activo cuyo valor jamás bajará en Japón. Compra y desarrollo de los suelos de manera especulativa por parte de las firmas de bienes raíces, construcción, comercio y los bancos con servicios limitados (‘nonbank’). Los bancos les prestaron dinero sobre suelos como hipoteca. MITOはexpectativas optimistasによりREFORZADA ‘Tokio como la ciudad financiera internacional’, VACACIONES AL ESTILO EUROPEAなどのイメージを謳い文句にするリゾート・ゴルフ場開発。 ノンバンクや不動産業者らは銀行から低金利で金を借りて積極的に土地投機。

64 Daiei e Ito Yokado: el caso de los supermercadosDaiei: el líder anterior pero ahora en crisis de quiebra Ito Yokado: en una situación mucho mejor ↑ Daiei tomaba la estrategia riesgosa de comprar el suelo y el edificio por préstamo, en vez de alquilarlos como hacía Ito Yokado. Por lo tanto, Daiei sufría más cuando se acabó la burbuja.

65 Bancos como cómplice de la especulaciónLos bancos estaban profundamente involucrados en la escalada de burbuja por masivamente prestarles recursos a los actores especulativos sin examinar bien la rentabilidad de cada proyecto. Desde los 1990s ellos se han enfrentado a la acumulación de préstamos perdidos (incobrables).

66 Conducta desviada (anormal) de los bancos- préstamos a los proyectos examinados de las firmas confiadas, muchas de las cuales fueron las grandes empresas manufactureras - el principio de diversificar riesgos ↑ ↓ cambios significativos en la segunda mitad de los 1980s:

67 ¿Qué pasó a los bancos? Explicación (1): transformación del financiamiento corporativo Explicación (2): reglas que protegen los bancos Explicación (3): liberalización financiera

68 Explicación (1): transformación del financiamiento corporativoganancias retenidas (retained earnings) o emisión de bonos/acciones como las fuentes de la inversión baja del crecimiento → Las grandes empresas ya dependen poco de los bancos para su financiamiento (solamente 16%).

69 Reacción de los bancos con la transformación (Explicación (1))Para mantener el nivel de empleo, los bancos acudieron a los nuevos clientes prestatarios tales como las firmas medianas o pequeñas no-manufactureras y las firmas del financiamiento de consumo (ex. préstamo para vivienda).

70 Explicación (2): reglas que protegen los bancosBancos = uno de los sectores más protegidos de la competencia en Japón ←→ las firmas manufactureras La política de ‘navegación en conserva’: el gobierno no permitía quiebra de ni un banco prohibiendo la libre competencia (ex. control del tipo de interés para la cuenta de depósito) → El riesgo moral: conducta riesgosa de los bancos 　 con la esperanza de que serán salvados cuando caigan en crisis 預金規制の完全自由化は93年

71 Explicación (3): liberalización financiera1980s: liberalización parcial en torno a los tipos de cambio y a la emisión de bonos → influencia negativa a aquellos bancos que se dedicaban a emitir obligación bancaria (bank debenture) para financiar inversión de las grandes empresas Sin embargo, en términos generales, eran limitados los efectos de la liberalización financiera. BANK DEBENTURE:金融債

72 Del desplome de burbuja a la ‘década perdida’

73 Preguntas Crecimiento económico acelerado (1)¿Por que? (2)¿Por que?Source: IMF, International Financial Statistics.

74 Desplome de la burbuja mayo de 1989～: cambio de la política monetaria a la restricción monetaria. el Banco de Japón subió los tipos de interés cinco veces. → Le siguen: - caída de la bolsa (desde a principios de 1990), y de los precios del suelo (desde a mediados de 1991) y de los bienes (desde a mediados de 1991, CPI) - gran cantidad de préstamos perdidos - estancamiento económico prolongado

75 Del boom de burbuja al estancamiento prolongado

76 Recesión por la deflación de deudaDeudas acumuladas, expectativa pesimista y políticas inadecuadas ↓ Deflación de deuda (Debt deflation): deflación espiral tanto de (los precios de) los bienes como los activos Los dos procesos se refuerzan.

77 ‘Recesión de (la hoja de) balance’: Carga de deudas para las firmasdesplome de la burbuja ⇒ activo decrece pero pasivo permanece del mismo nivel si no es descontado por los prestadores. ⇒ disminuye activo neto (= activo－pasivo) de las firmas.

78 Expectativa pesimistaExpectativa pesimista de la mayoría de los japoneses (hogares y firmas) de que sus situaciones económicas no mejorarán y que la deflación continuirá ⇒ la demanda interna baja. ⇒ la expectativa se hace la realidad con la dirección opuesta al caso de la burbuja.

79 Falta de políticas El gobierno y el Banco de Japón pensaban que el desplome de la burbuja no tendrían repercusiones graves en la economía real. Dos errores: 1) primero, políticas restrictivas para controlar la burbuja fueron excesivamente estrictas. ← presión por parte de los electorados a bajar precios del suelo 2) luego, políticas expansivas para activar la economía fueron insuficientes.

80 Políticas contra la recesión (1): políticas monetariasjulio de 1991～: el Banco de Japón cambió su posición hacia la expansión monetaria. Pero muchos economistas opinan que la expansión fue insuficiente para parar la dinámica deflacionaria.

81 Tasa de descuento y base monetaria日銀の解説より： マネタリーベースとは、「日本銀行が供給する通貨」のことです。具体的には、市中に出回っているお金である流通現金（「日本銀行券発行高」＋「貨幣流通高」）と「日銀当座預金」の合計値です。 マネタリーベース＝「日本銀行券発行高」＋「貨幣流通高」＋「日銀当座預金」

82 Políticas contra la recesión (2): políticas fiscalesagosto de 1992～: el gobierno activamente llevó a cabo las políticas fiscales expansivas, sin lo cual probablemente la recesión habría sido peor. Límite de las políticas fiscales: bajo multiplicador del gasto público (cf. inversión pública inútil como construcción de las carreteras rurales que nadie usa), amontonamiento rápido de las deudas públicas

83 El error del año 1997 En 1997 el gobierno trató de reducir el déficit fiscal mediante el aumento de la tasa del impuesto sobre consumo del 3 al 5 % y otras medidas. Su consecuencia fue un crecimiento negativo y una crisis financiera (bancarrota de varias empresas grandes del sector financiero). Tasa de crecimiento (PIB real): 3.4% en 1996, 1.9% en 1997 y －1.1% en 1998

84 Debate sobre el estancamiento prolongado

85 Factores estructurales del estancamientoGrupo (2): argumentan que el estancamiento principalmente se debe a la baja de la potencia económica (aumento de productividad y progreso tecnológico) por causa de: - El ‘modelo japonés’ de manejar las firmas se vuelve obsoleto. - Los bancos, con sus préstamos incobrables, no pueden ofrecer financiamiento a buenas empresas. Los bancos tratan de salvar a las empresas endeudadas con poca potencia. - Se han realizado de manera muy lenta la privatización y la liberalización. - El criterio de la inversión pública no es generar la rigueza sino redistribuirla. ドンの好みからはこのスライドは詰めすぎなのですが、これらの論点はあとのLECTURASで詳しく論じるため、ここは指摘するだけにとどめるというのは。

86 Diagnóstico de crecimientoArreglo institucional y Ambiente institucional

87 Preguntas Crecimiento económico acelerado (1)¿Por que? (2)¿Por que?Source: IMF, International Financial Statistics.

88 La elección general: 30 de agostoPartido Liberal Democrático Partido Demócrata de Japón

89 Gracias.