1 “Relaciones de dependencia en los rendimientos bursátiles en L.A, un enfoque de Vectores Autorregresivos. César Gurrola Ríos Roberto J. Santillán-Salgado Ana Lorena Jiménez Preciado

2  Antecedentes  Revisión Literatura  Modelación econométrica  Conclusiones

3 Antecedentes Antecedentes Integración financiera Respuesta local al exterior Tecnología, regulación Mercados Integrados efectos cp contagio-transmisión aleatorios

4 Climent y Meneu (2000), i) no equilibrio lp multivariantes, ii) el papel de líder, iii) respuesta ante shocks externos es mayor, iv) aumento en la integración v) importancia del efecto contagio Carrasco, Méndez y Pérez 2005); Berben y Jansen (2005) disminución del efecto diversificación - Karolyi y Stulz (1996) Longin y Solnik (2001); la correlación tiende a cero en la alza y se incrementa a la baja - Calvo y Reinhardt (1996) (manada). Galindo y Guerrero (1999) integración MEX-USA

5 VAR Lucas (1976) Sims (1980; 1982; 1986) Proponer sistemas de predicción de series temporales interrelacionadas, analizando el impacto dinámico de posibles shocks aleatorios sobre un sistema de variables “n” ecuaciones y “n” incógnitas, y cada variable es explicada por sus valores rezagados, más los rezagos del resto de las n-1, así como por los errores estocásticos que aparecen en cada ecuación

6 El estudio examina la forma en que los rendimientos del IPC de la BMV responden a shoks en los rendimientos de los principales índices accionarios de los mercados de Brasil, Chile y Argentina, IBOVESPA, MERVAL e IPSA respectivamente.

7 PRECIOS DE CIERRE RENDIMIENTOS MENSUALES IPC IBOVESPA

8 PRECIOS DE CIERRE RENDIMIENTOS MENSUALES MERVAL IPSA

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10  Estacionalidad de las series- Pruebas de Raíces Unitarias Estacionalidad de las series- Pruebas de Raíces Unitarias  Ecuaciones de las variables endógenas Ecuaciones de las variables endógenas  Círculo Unidad Círculo Unidad  Prueba de Causalidad de Granger Prueba de Causalidad de Granger  Prueba de cointegración de Johansen Prueba de cointegración de Johansen

11 Fuente: Elaboración propia con Salida de Eviews Prueba de Dickey-Fuller Aumentada (ADF) y KPSS para los índices CON INTERCEPTO Rendimientos Mensuales Variablest estadístico (ADF)estadístico lm (KPSS) IPC -9.51400.2814 IBOVESPA -8.48880.3722 MERVAL -9.67550.0961 IPSA -10.37410.3659 CON INTERCEPTO Y TENDENCIA Rendimientos Mensuales Variablest estadístico (ADF)estadístico lm (KPSS) IPC -9.73930.0642 IBOVESPA -8.79840.0310 MERVAL -9.65940.0523 IPSA -10.44710.0605

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13 Fuente: Elaboración propia con salida de Eviews Periodo: Agosto 2003 a Junio 2013. El VAR incluye 2 rezagos y constante

14 La Prueba de Granger reporta el estadístico F para probar la hipótesis nula de que las variables independientes no tienen causalidad en el sentido de Granger sobre la dependiente. Los símbolos *,** y *** denotan significancia al 10%, 5% y 1% respectivamente. Se incluyen 119 datos para el periodo de referencia. Prueba de Causalidad de Granger para VAR Muestra: 2003M08 2013M06 No. De observaciones: 119 Variable dependiente: IPCVariable dependiente: MERVAL Variablep-valueVariablep-value IBOVESPA0.6323IPC0.4056 MERVAL0.6243IBOVESPA0.2922 IPSA0.0907IPSA0.1077 Conjunto0.4311Conjunto0.0755 Variable dependiente: IBOVESPAVariable dependiente: IPSA Variablep-valueVariablep-value IPC0.4069IPC0.2696 MERVAL0.3214IBOVESPA0.2492 IPSA0.1065MERVAL0.2549 Conjunto0.3409Conjunto0.0944

15  Función Impulso Respuesta 1. IPC VS IPC IPC VS IPC 2. IPC VS IBOVESPA IPC VS IBOVESPA 3. IPC VS MERVAL IPC VS MERVAL 4. IPC VS IPSA IPC VS IPSA  Descomposición de la varianza Descomposición de la varianza

16 Fuente: Elaboración propia con Salida de Eviews

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20 Descomposición de la Varianza de los Errores para los rendimientos bursátiles Periodo Error Estándar IPCIBOVESPAMERVALIPSA Descomposición de Varianza de IPC 10.0528100.00000.0000 20.053499.06600.29800.30350.3325 Descomposición de Varianza de IBOVESPA 10.066846.384053.61600.0000 20.069045.982152.12131.08360.8130 Descomposición de Varianza de MERVAL 10.095543.868011.665544.46660.0000 20.097944.320011.918743.66610.0953 Descomposición de Varianza de IPSA 10.043818.41937.91171.406072.2630 20.045322.80638.21911.511167.4635

21  Shocks de rendimientos del IPC VS rendimientos bursátiles  Causalidad de Granger  Contribución marginal  Cointegración

22 “Relaciones de dependencia en los rendimientos bursátiles en L.A, un enfoque de Vectores Autorregresivos. César Gurrola Ríos Roberto J. Santillán-Salgado Ana Lorena Jiménez Preciado

23 Prueba de Cointegración de Johansen No. De CE(s) EigenvalueTraza 0.05 Valor crítico Probabilida d Ninguna0.3220219655%4786%0% como máximo 10.2109275224%2980%0% como máximo 20.1247612524%1549%0% como máximo 30.084351005%384%0% La prueba de la traza indica 4 ecuaciones cointengrentes al 0.05. Los valores p se basan en MacKinnon-Haug-Michelis (1999).