1 RIESGO Y TASAS DE RENDIMIENTO
2 DEFINICION DE RIESGO, AVERSION AL RIESGO Y PRIMA DE RIESGORIESGO ES LA PROBABILIDAD DE QUE OCURRA UN RESULTADO DISTINTO AL ESPERADO AVERSION AL RIESGO: LOS INVERSIONISTAS REQUIEREN MAYORES TASAS DE RENDIMIENTO AL INCREMENTARSE EL RIESGO PRIMA DE RIESGO: PORCION DEL RENDIMIENTO ESPERADO QUE SE LE PUEDE ATRIBUIR AL RIESGO ADICIONAL DE LA INVERSION
3 RIESGO INDIVIDUAL VS. RIESGO DE CARTERARIESGO INDIVIDUAL ES EL ASOCIADO CON UNA INVERSION EN FORMA AISLADA, SIN COMBINARLA CON OTROS ACTIVOS RIESGO DE CARTERA ES EL ASOCIADO CON UNA INVERSION CUANDO SE MANTIENE EN FORMA COMBINADA CON OTROS ACTIVOS
4 I. RIESGO INDIVIDUAL EJERCICIO
5 RENTABILIDAD ESPERADA: DISTRIBUCION DE PROBABILIDADESMartin Products y U. S. Electric PROMEDIO PONDERADO
6 RIESGO INDIVIDUAL: DESVIACION ESTANDARDCALCULO DE DESVIACION ESTANDARD PARA MARTIN PRODUCTS ^ ^ ^ ^ Varianza = s 2 = 3 , 517 . DESVIACION ESTANDARD = s = s 2 = 3 , 517 = 59 . 3 % m m
7 DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES DISCRETAa. Martin Products b. U. S. Electric 0.5 - 0.4 - 0.3 - 0.2 - 0.1 - 0.5 - 0.4 - 0.3 - 0.2 - 0.1 - (%) (%) RENTABILIDAD ESPERADA (15%) RENTABILIDAD ESPERADA (15%)
8 DISTRIBUCION DE PROBABILIDADES CONTINUAU. S. Electric Martin Products (%) RENTABILIDAD ESPERADA
9 RIESGO INDIVIDUAL: COEFICIENTE DE VARIACIONESTANDARIZA MEDIDA DE RIESGO POR UNIDAD DE RENDIMIENTO UTIL CUANDO LAS INVERSIONES DIFIEREN EN RIESGO Y RENDIMIENTO ESPERADO s COEFICIENTE DE VARIACION RIESGO = CV = = ˆ k RENDIMIENTO
10 II. RIESGO DE CARTERA
11 RENDIMIENTO DE CARTERA^ kp RENDIMIENTO ESPERADO DE CARTERA PROMEDIO PONDERADO DE LOS RENDIMIENTOS ESPERADOS DE LAS ACCIONES EN LA CARTERA
12 _ RENDIMIENTOS DE CARTERA RENDIMIENTO REALIZADO, kEL RENDIMIENTO QUE EN REALIDAD DE OBTUVO EL RENDIMIENTO REALIZADO USUALMENTE ES DIFERENTE AL ESPERADO
13 RIESGO DE CARTERA COEFICIENTE DE CORRELACION, rMEDIDA DE GRADO DE RELACION ENTRE DOS VARIABLES ACCIONES CON CORRELACION PERFECTA SE MUEVEN JUNTAS EN LA MISMA DIRECCION ACCIONES CON CORRELACION NEGATIVA PERFECTA SE MUEVEN EN DIRECCIONES OPUESTAS
14 DISTRIBUCION DE RENDIMIENTOS DE DOS ACCIONES CON CORRELACION NEGATIVA PERFECTA (r = -1.0) Y LA CARTERA WM: ACCION W ACCION M CARTERA WM 25 25 25 15 15 15 -10 -10 -10
15 DISTRIBUCION DE RENDIMIENTOS DE DOS ACCIONES CON CORRELACION POSITIVA PERFECTA (r = +1.0) Y LA CARTERA MM’: Stock M Stock MM’ Stock MM’ 25 25 25 15 15 15 -10 -10 -10
16 RIESGO DE CARTERA REDUCCION DE RIESGOCOMBINANDO ACCIONES QUE NO TIENEN CORRELACION PERFECTA REDUCIRAN EL RIEGO DE LA CARTERA POR DIVERSIFICACION EL RIESGO DE CARTERA DISMINUYE AL INCREMENTARSE EL NUMERO DE ACCIONES EL r DE DOS ACCIONES USUALMENTE ESTA ENTRE +0.4 Y +0.6 MIENTRAS MAS BAJO ES EL COEFICIENTE MAS ES LA REDUCCION DE RIESGO
17 RIESGO ESPECIFICO Y RIESGO DE MERCADOPARTE DEL RIESGO DE UN INSTRUMENTO ASOCIADO CON LOS DIFERENTES RESULTADOS POR EVENTOS O COMPORTAMIENTOS ESPECIFICOS A LA EMPRESA PUEDE SER ELIMINADO CON DIVERSIFICACION
18 RIESGO ESPECIFICO Y RIESGO DE MERCADOPARTE DEL RIESGO DE UN INSTRUMENTO QUE NO PUEDE SER ELIMINADO POR DIVERSIFICACION POR SER ASOCIADO CON LA ECONOMIA O FACTORES DE MERCADO QUE SISTEMATICAMENTE AFECTAN A TODAS LAS EMPRESAS
19 RIESGO ESPECIFICO Y RIESGO DE MERCADORIESGO RELEVANTE RIESGO DEL INSTRUMENTO QUE NO PUEDE SER DIVERSIFICADO, O SU RIESGO DE MERCADO ESTE REFLEJA LA CONTRIBUCION DEL INSTRUMENTO AL RIESGO DE LA CARTERA
20 RIESGO DE CARTERA Y EL MODELO DE VALUACION DE LOS ACTIVOS DE CAPITALMVAC (CAPM) MODELO BASADO EN LA PROPOSICION QUE EL RENDIMIENTO REQUERIDO DE UNA ACCION ES IGUAL AL RIESGO LIBRE MAS UNA PRIMA DE RIESGO, DONDE EL RIESGO REFLEJA DIVERSIFICACION
21 CONCEPTO DE BETA COEFICIENTE BETA, bMEDIDA DE HASTA CUANTO CAMBIA EL RENDIMIENTO DE UNA ACCION CON EL MOVIEMIENTO DEL MERCADO b = 0.5: ACCION ES SOLO LA MITAD DE VOLATIL, O RIESGO, QUE LA ACCION PROMEDIO b = 1.0: ACCION ES DE RIESGO PROMEDIO b = 2.0: ACCION TIENE EL DOBLE DE RIESGO QUE LA ACCION PROMEDIO
22 COEFICEINTE BETA DE UNA CARTERAEL BETA DE UNA CARTERA ES EL PROMEDIO PONDERADO DE LOS BETAS DE LAS ACCIONES INDIVIDUALES
23 PRIMA DE RIESGO DE MERCADOPRM ES EL RENDIMIENTO ADICIONAL SOBRE EL RIESGO LIBRE REQUERIDO PARA COMPENSAR AL INVERSIONISTA POR ASUMIR UN RIESGO PROMEDIO ASUMIENDO: TASA Treasury bonds = 6% RENTABILIDAD PROMEDIO DE UNA ACCION = 14% ENTONCES LA PRIMA DE RIESGO DE MERCADO ES 8 PORCIENTO: PRM = kM - kLR = 14% - 6% = 8%
24 RELACION ENTRE RIESGO Y RENTABILIDADˆ k = RENTABILIDAD ESPERADA j k = RENTABILIDAD REQUERIDA j k = RENTABILIDAD LIBRE DE RIESGO LR ( ) PR = k - k = PRIMA DE RIESGO DE MERCADO M M LR PRIMA DE RIESGO DE ACCION J ( ) PR = k - k b = j M LR j
25 S&P 500 DESPUES DE S DE UNA DECADARENDIMIENTOS REALES S&P 500 DESPUES DE S DE UNA DECADA S&P 500 over 10 years