1 rozwoju przedsiębiorstwaSposoby finansowania rozwoju przedsiębiorstwa Częstochowa, 1 czerwca 2017 r.
2 Agenda Kto może pozyskać środki finansowe na rynku kapitałowym?Kapitał udziałowy vs kapitał dłużny Organizacja skutecznego procesu pozyskania kapitału Wycena przedsiębiorstwa okiem inwestora - na co zwrócić uwagę?
3 - Inwestorzy indywidualni, instytucjonalniSpotkanie dwóch stron - Przedsiębiorca - Inwestorzy indywidualni, instytucjonalni Sprzedaję Kupuję Wysoka cena, aby: - Uzyskać pożądany zwrot z inwestycji Niska cena, aby: - W horyzoncie inwestycyjnym znaleźć kupca - Długoterminowo czerpać korzyści z dywidendy
4 Kto może pozyskać środki finansowe na rynku kapitałowymKto może pozyskać środki finansowe na rynku kapitałowym? Rozwój firmy, a sposób finansowania IPO EBITDA (trend) Rentowność netto Kredyt bankowy Leasing Środki własne Pożyczki Fundusze zalążkowe Aniołowie biznesu Crowdfunding Venture capital Private equity Inwestorzy prywatni Obligacje Fuzje i przejęcia Mezzanine TFI OFE Private equity Wynik netto Dolina śmierci Próg rentowności
5 Kapitał udziałowy vs kapitał dłużnyakcje obligacje rodzaj firmy oparte o kapitał ludzki, mniej przewidywalne przepływy pieniężne posiadające majątek trwały i stałe przepływy pieniężne planowane inwestycje przejęcia, wejście na nowe rynki, kapitał obrotowy, sprzedaż, marketing zakup niezadłużonych aktywów, majątek trwały, niektóre przejęcia okres rozwoju firmy dynamiczny rozwój ustabilizowany stopa zwrotu wysoka wyższa od kosztów odsetek okres zwrotu z inwestycji / moment wyjścia inwestora różny, cecha bezzwrotności kapitału, niemniej z przedstawioną opcją wyjścia dopasowany do okresu zapadalności obligacji typ inwestora fundusze akcji, private equity, inwestorzy indywidualni fundusze obligacji, inwestorzy indywidualni Istnieją instrumenty hybrydowe takie jak np. obligacje zamienne, łączące cechy obu rodzajów papierów.
6 Organizacja skutecznego procesu pozyskania kapitału Spółka to produktObieg informacji Informacje o podpisywanych umowach Wymiana informacji między działami Raportowanie wewnętrzne Planowanie strategiczne Optymalizacja podatkowa Wyniki finansowe Ludzie Doradca zarządu Dyrektor finansowy Komunikacja z inwestorami Zespół księgowy Planowanie i budżetowanie Monitoring realizacji strategii zmiany wewnętrzne Podstawa wyceny
7 Planowanie Przygotowanie RealizacjaOrganizacja skutecznego procesu pozyskania kapitału Działania przygotowawcze Nieruchomości Spółki współpracujące powiązane właścicielsko Różne rodzaje działalności Niewielkie udziały w spółkach Konsolidacja aktywów Doradca strategiczny Dom Maklerski Kancelaria prawna Biegły rewident Agencja PR Doradcy zewnętrzni Dostosowanie formy prawnej spółki Zmiany statutu Zmiany regulaminów wewnętrznych Zmiany w radzie nadzorczej Zmiany formalne Informacja dla inwestorów prywatnych Raporty okresowe na rynku publicznym Raportowanie zewnętrzne Planowanie Przygotowanie Realizacja zmiany w otoczeniu
8 Organizacja skutecznego procesu pozyskania kapitału Proces decyzyjnyFundusze zalążkowe / aniołowie biznesu Fundusze VC/PE Inwestorzy indywidualni TFI/OFE Rodzaj inwestora Biznesplan Dokument informacyjny Due diligence Memorandum informacyjne Prospekt emisyjny Źródła danych Innowacyjność Zespół Skala / Plany rozwoju Branża Zespół Rentowny biznes Rozwój na nowych rynkach Min. wartość inwestycji Minimalna kapitalizacja i wartość oferty Efekt stadny Zaufanie Kryteria oceny Wstępna wycena P/E EV/EBITDA Fundusz VC Inwestor branżowy GPW Inwestor finansowy Inwestor branżowy GPW Inwestor branżowy Strategia wyjścia
9 Wycena przedsiębiorstwa okiem inwestora - na co zwrócić uwagę?Model biznesu Konstrukcja transakcji Cena
10 Wycena przedsiębiorstwa okiem inwestoraModel biznesu – szerokie spojrzenie
11 Wycena przedsiębiorstwa okiem inwestora - na co zwrócić uwagę?Ocena spółki, modelu biznesowego Ocena konstrukcji transakcji Wielkość CAGR Konkurencja Bariery wejścia /rentowności/ Rynek Cechy Dystrybucja Produkt / usługa Jak do niego dotrzemy Klient Finanse – historia i prognozy Opinia na naszym rynku Wiarygodność Relacja inwestor a obecny właściciel Wpływ na decyzje Budżety Kontrola transakcji (aporty, podmioty powiązane) Wpływ, wiedza Rozwodnienie Spory wewnątrz firmy Bezpieczeństwo
12 Wycena przedsiębiorstwa okiem inwestora - na co zwrócić uwagę?Z realną wyceną spółki mamy do czynienia gdy Strony zawarły transakcję Strony miały pełną wiedzę o transakcji
13 Wycena przedsiębiorstwa okiem inwestora Cena – metody wycenyPorównawcza Zdyskontowanych przepływów pieniężnych Transakcji porównywalnych Założenia Podmiot wyceniany jak spółki notowane Ocena przez pryzmat przyszłych wolnych przepływów Podmiot wyceniany na bazie porównywalnych transakcji „Wsad” Wyrób: Spółek porównywalnych Wskaźników P/E, P/BV, EV/EBITDA Wag wskaźników Oszacowanie: Tempa wzrostu przychodów i kosztów Nakładów inwestycyjnych Amortyzacji Zapotrzebowania na kapitał obrotowy Przykłady transakcji (z rynku spółki oraz obszaru jej działalności) Zalety Prostota Szybkość Uwzględnienie bieżącej sytuacji rynkowej Wycena przez pryzmat planów spółki, uwzględnienie w szerokim zakresie jej perspektyw Przedstawienie parametrów odpowiadających za wartość Brak ograniczeń do jej stosowania, szczegółowe uwzględnienie planów Metoda oparta na zrealizowanych transakcjach Słabe strony Zniekształcenia w przypadku braku płynnego rynku Ograniczona możliwość zastosowania Subiektywizm i dobrowolność w doborze spółek / wskaźników / wag Jakość danych księgowych (zysku, bilansu) Skomplikowane obliczenia Subiektywna ocena niektórych wskaźników Ograniczona możliwość zastosowania w kontekście liczby transakcji Subiektywizm w doborze spółek Ograniczona liczba publicznie dostępnych parametrów transakcji
14 Doradca SprzedającegoCase study Analiza rynku Spotkania/oferty Term sheet Due diligence Umowa inwestycyjna Czas 2 miesiące 1 miesiąc Inwestorzy 29 8/5 2 1 Rola i zadania EA : wsparcie w rozmowach z 5 inwestorami strategicznymi oraz 4 potencjalnymi celami przejęć. analiza alternatywnych metod finansowania (emisja obligacji , IPO). "Sektor TIC będzie dynamicznie rosnąć dzięki nowym wymogom wynikającym z ustaw krajowych lub dyrektyw europejskich. (…) Oferta produktowa JS Hamilton Poland jest uważana za jedną z najlepszych na rynku, a klienci wysoko cenią krótki czas reakcji, wsparcie i usługi dodatkowe" . Rafał Bator, partner , Enterprise Investors . Puls Biznesu, r. Enterprise Investors Kupujący Doradca Sprzedającego 19% Inwestorzy uczestniczący w negocjacjach term sheet podnieśli swoje pierwotne oferty Sprzedający Spółka zleciła EA, pozyskanie środków na przejęcie w krajach CEE EA przeprowadziła proces aukcyjny wśród inwestorów finansowych zainteresowanych pakietem mniejszościowym Dla spółek tej wielkości w branży TIC na rynkach rozwijających się wskaźniki EV/EBITDA wahają się w przedziale 5-8x Inwestorzy złożyli pięć ofert. Dwie z nich spełniały oczekiwania cenowe właściciela Cena sprzedaży wykazywała znaczną premię w stosunku do porównywalnych transakcji przejęć
15 Equity Advisors sp. z o.o. sp.k.Dziękujemy za uwagę Dawid Michalik – prezes zarządu tel.: Artur Siwek – dyrektor sprzedaży tel.: Equity Advisors sp. z o.o. sp.k. (dawniej: Equity Advisors sp. z o.o.) ul. Bociana 22a, Kraków