1 Seminario Reforma al Sistema de Pensiones Chileno Octubre 2016 Francisco Klapp Investigador Programa Económico LyD
2 DIAGNÓSTICO 2 “Necesidad de aumentar pensiones por insuficiente ahorro”
3 DiagnósticoDiagnóstico 3 Necesidad de aumentar pensiones por insuficiente ahorro, algunas precisiones: – Pobreza, PBS y tercera edad – El mercado laboral: baja participación e informalidad – Demografía: cambios y lo que viene – Tasas de interés: doble desafío Necesidad de aumentar pensiones por insuficiente ahorro, algunas precisiones: – Pobreza, PBS y tercera edad – El mercado laboral: baja participación e informalidad – Demografía: cambios y lo que viene – Tasas de interés: doble desafío
4 Pobreza, PBS y tercera edad 4 Pobreza en al Tercer Edad es menor que el promedio, por existencia del Pilar Solidario (el cual se puede fortalecer) (gráfico por edad y tasa…. Ver MINDESS y cuadro de la lineas equivalentes) Pobreza en al Tercer Edad es menor que el promedio, por existencia del Pilar Solidario (el cual se puede fortalecer) (gráfico por edad y tasa…. Ver MINDESS y cuadro de la lineas equivalentes) Fuente: CASEN y Pensiones: Propuestas para el Futuro de LyD (a partir de EPF)
5 Pobreza, PBS y tercera edad 5 Sectores de mayores ingresos disponen de otros instrumentos que les permiten ahorrar para su vejez – lo que algunos simplemente optan por no tomar-: Bienes Raíces, FFMM, APV, etc. Gran insatisfacción de los sectores medios Sectores de mayores ingresos disponen de otros instrumentos que les permiten ahorrar para su vejez – lo que algunos simplemente optan por no tomar-: Bienes Raíces, FFMM, APV, etc. Gran insatisfacción de los sectores medios Fuente: Superintendencia de pensiones
6 El Mercado Laboral 6 La informalidad, baja participación y los independientes que no cotizan se traducen en una baja densidad Fuente: Libro Blanco de Pensiones. Subsecretaría Previsión Social. 2013
7 DemografíaDemografía 7 Fuente: Pensiones: Propuestas para el Futuro de LyD (capitulo de Juan Bravo) a partir de ONU e INE
8 DemografíaDemografía 8 Fuente: Pensions at a Glance, 2015. OECD Expectativa de vida restante a los 65 para mujeres en 2010-2015 y 2060-2065 Expectativa de vida restante a los 65 para hombres en 2010-2015 y 2060-2065
9 Expectativas de vida a la edad de pensionarse 9 Fuente: Libro Blanco de Pensiones. Subsecretaría Previsión Social. 2013
10 Historias laborales 10 Fuente: Libro Blanco de Pensiones. Subsecretaría Previsión Social. 2013 Inactividad en mujeres Informalidad e ingresos
11 Tasas de Interés 11 Independiente de todo lo anterior el mundo de tasas bajas en que vivimos dificulta aún más la tarea Fuente: Libro Blanco de Pensiones. Subsecretaría Previsión Social. 2013 y H. Cheyre en Seminario AFP nov 2005 (Libertad y Desarrollo) Tasa rentabilidad: 5% Crec. remuneraciones:2% hasta 50 años, Densidad : 80% desde los 15 años, Lagunas distribuidas uniformemente.
12 Tasa de reemplazo neta (Libro Blanco) 12 Fuente: Libro Blanco de Pensiones. Subsecretaría Previsión Social. 2013
13 Tasa de reemplazo neta y bruta (R. Paredes) 13 Fuente: Pensiones y Tasas de Remplazo generadas por el Sistema de AFP en Chile, Paredes y Diaz (2013) Mujeres, pensión de vejezHombres, pensión de vejez
14 Comparación OECD 14 Tasas de reemplazo para trabajadores de ingreso promedio en países OCDE Fuente: Pensions at a Glance 2015, OECD
15 CAMBIOS POSIBLES CAMBIOS POSIBLES 15 “Para aumentar las pensiones hoy y mañana, lo que se requiere es conocido, pero no hay atajos”
16 Cambios Posibles 16 Lo que se requiere para aumentar las pensiones hoy y mañana es conocido pero requiere de sacrificio de parte de todos: – Aumentar edad de jubilación: hora de ponernos al día – Asignaciones no imponibles: más de lo que parece – Tasa de cotización: aumentarla pero sin olvidar los (des)incentivos – Pilar Solidario: fortalecer y premiar – Competencia : no cerrarse a nuevos mecanismos – Ahorro Voluntario: incentivos a empresas y personas – Otros programas sociales: ¡consistencia! Lo que se requiere para aumentar las pensiones hoy y mañana es conocido pero requiere de sacrificio de parte de todos: – Aumentar edad de jubilación: hora de ponernos al día – Asignaciones no imponibles: más de lo que parece – Tasa de cotización: aumentarla pero sin olvidar los (des)incentivos – Pilar Solidario: fortalecer y premiar – Competencia : no cerrarse a nuevos mecanismos – Ahorro Voluntario: incentivos a empresas y personas – Otros programas sociales: ¡consistencia!
17 Edad de Jubilación 17 Fuente: Pensions at a Glance 2015, OECD Es hora de ponernos al día, la cantidad de años tras la jubilación ha aumentado más de 40% desde que se creo el sistema. La diferencia entre mujeres y hombres deberá terminar ( como en el PBS y APS). Parámetro debe ajustarse periódicamente y de forma automática: modelo FRP Es hora de ponernos al día, la cantidad de años tras la jubilación ha aumentado más de 40% desde que se creo el sistema. La diferencia entre mujeres y hombres deberá terminar ( como en el PBS y APS). Parámetro debe ajustarse periódicamente y de forma automática: modelo FRP Edad de Jubilación, Hombre Brecha Hombre-Mujer
18 Asignaciones no imponibles 18 Fuente: Libro Blanco de Pensiones. Subsecretaría Previsión Social. 2013 Tanto en el sector público como privado se pagan asignaciones sobre las que se debería cotizar Asignaciones en Empresa Privada
19 Tasa de Cotización 19 Fuente: Pensions at a Glance 2015, OECD Nuestra tasa de cotización es baja en el contexto internacional
20 Tasa de Cotización 20 Aumentar la tasa de cotización a cargo del empleador tiene un tremendo impacto en pensiones futuras, pero actúa como un impuesto al trabajo. Summers (1989) explica que además de la elasticidad de la oferta y demanda por trabajo, como este “impuesto” financia un eventual beneficio, dos parámetros más deben considerarse: - Cuan dirigidos a los trabajadores son los beneficios a financiar - Cuanto valoran los trabajadores este beneficio Aumentar la tasa de cotización a cargo del empleador tiene un tremendo impacto en pensiones futuras, pero actúa como un impuesto al trabajo. Summers (1989) explica que además de la elasticidad de la oferta y demanda por trabajo, como este “impuesto” financia un eventual beneficio, dos parámetros más deben considerarse: - Cuan dirigidos a los trabajadores son los beneficios a financiar - Cuanto valoran los trabajadores este beneficio
21 Tasa de Cotización y Mercado Laboral 21 Fuente: varias citadas arriba Existen numerosos estudios basados en las experiencias que diversos países han tenido con cambios en las cotizaciones y sus efectos sobre el mercado laboral (y debemos tenerlos en cuenta). Mauricio M. Tejada, de la UAH presenta un buen punto de partida para algo de esta literatura: Estudios para países desarrollados, muestran que los empleadores traspasan con relativa facilidad los costos laborales a salarios y que en algunos casos el traspaso es completo. En países en desarrollo se observa el mismo fenómeno, pero algo más atenuado, siendo la tasa de traspaso superior al 50% en la mayoría de los casos. (Azemar y Desbordes (2010) “Who Ultimately Bears the Burden of Greater Non- Wage Labour Costs?”.) De acuerdo al Banco Mundial, el caso latinoamericano muestra una alta heterogeneidad en el traspaso de las contribuciones a los salarios, con tasas que varían entre 20 y 70%. “Synthesis Report: Human Development Sector Unit, Europe and Central Asia Region” del Banco Mundial 2009. En Chile la reforma previsional de principios de los años 80, cuando las contribuciones de las empresas a la seguridad social se redujeron de 30 a 8.5%, el traspaso estimado a mayores salarios fue del 100%. Gruber (1997) “The incidence of Payroll Taxation: Evidence from Chile”. Edwards y Cox (2002) muestran como una disminución del impuesto implícito al trabajo aumenta los salarios en el sector informal. Kuegler (2008) encuentra que el aumento de 10% en Colombia disminuyo el empleo formal entre 4% y 5% Corbo y Schmidt-Hebbel(2003), y siguiéndolos Acuña(2013), encuentran hasta 0,5% de crecimiento adicional asociado a la reforma, con el consiguiente impacto en salarios. Existen numerosos estudios basados en las experiencias que diversos países han tenido con cambios en las cotizaciones y sus efectos sobre el mercado laboral (y debemos tenerlos en cuenta). Mauricio M. Tejada, de la UAH presenta un buen punto de partida para algo de esta literatura: Estudios para países desarrollados, muestran que los empleadores traspasan con relativa facilidad los costos laborales a salarios y que en algunos casos el traspaso es completo. En países en desarrollo se observa el mismo fenómeno, pero algo más atenuado, siendo la tasa de traspaso superior al 50% en la mayoría de los casos. (Azemar y Desbordes (2010) “Who Ultimately Bears the Burden of Greater Non- Wage Labour Costs?”.) De acuerdo al Banco Mundial, el caso latinoamericano muestra una alta heterogeneidad en el traspaso de las contribuciones a los salarios, con tasas que varían entre 20 y 70%. “Synthesis Report: Human Development Sector Unit, Europe and Central Asia Region” del Banco Mundial 2009. En Chile la reforma previsional de principios de los años 80, cuando las contribuciones de las empresas a la seguridad social se redujeron de 30 a 8.5%, el traspaso estimado a mayores salarios fue del 100%. Gruber (1997) “The incidence of Payroll Taxation: Evidence from Chile”. Edwards y Cox (2002) muestran como una disminución del impuesto implícito al trabajo aumenta los salarios en el sector informal. Kuegler (2008) encuentra que el aumento de 10% en Colombia disminuyo el empleo formal entre 4% y 5% Corbo y Schmidt-Hebbel(2003), y siguiéndolos Acuña(2013), encuentran hasta 0,5% de crecimiento adicional asociado a la reforma, con el consiguiente impacto en salarios.
22 Tasa de Cotización 22 Mientras menos valora el trabajador la cotización del empleador, más será el efecto en empleo. Importancia de que vaya a la cuenta individual. Fuente: Mauricio M. Tejada PhD, Observatorio Economico N 108. Las estimaciones de la elasticidad de la demanda de trabajo provienen de Fajnzylber y Maloney (2001), en tanto que las de la elasticidad de la oferta laboral de Mizala, Romaguera y Henríquez (1999). No hay efecto en empleo pero sí de un 5% sobre el futuro salario liquido Fuente: Mauricio Tejada, PhD y profesor de la UAH
23 Pilar Solidario 23 Fuente: CASEN 2015 El fortalecimiento del Pilar Solidario (PBS y APS) puede ser muy deseable debe hacerse con Rentas Generales, para evitar regresividad y distorsiones adicionales en el mercado laboral. Sin embargo, aumentos del Pilar Solidarios tienen –y han tenido- efectos en cotización y formalidad (Attanasio, Meghir y Otero, (2011) y Joubert y Todd, (2011)). El fortalecimiento del Pilar Solidario (PBS y APS) puede ser muy deseable debe hacerse con Rentas Generales, para evitar regresividad y distorsiones adicionales en el mercado laboral. Sin embargo, aumentos del Pilar Solidarios tienen –y han tenido- efectos en cotización y formalidad (Attanasio, Meghir y Otero, (2011) y Joubert y Todd, (2011)).
24 Pilar Solidario 24 Fuente: Estimación propia en base a SAFP y “libro blanco” Aumentos requieren de cuantiosos recursos: Debemos revisar la forma en que el APS bonifica el ahorro y lo incentiva Aumentos requieren de cuantiosos recursos: Debemos revisar la forma en que el APS bonifica el ahorro y lo incentiva
25 CompetenciaCompetencia 25 Fuente: SAFP Peter Diamond (Premio Nobel 2010) escribe en 1993 de manera muy favorable al sistema chileno, pero con preocupación respecto al costo de administración que en ese entonces equivalía al 2,94% del ingreso imponible promedio (Valdes 1993). Sin embargo, y licitaciones mediantes, los costos de administración han bajado tremendamente, lo que NO quiere decir que haya que cerrarse a nuevos mecanismo (BIEN EVALUADOS): Peter Diamond (Premio Nobel 2010) escribe en 1993 de manera muy favorable al sistema chileno, pero con preocupación respecto al costo de administración que en ese entonces equivalía al 2,94% del ingreso imponible promedio (Valdes 1993). Sin embargo, y licitaciones mediantes, los costos de administración han bajado tremendamente, lo que NO quiere decir que haya que cerrarse a nuevos mecanismo (BIEN EVALUADOS): AFP 1° Licitación2° Licitación3° Licitación4° Licitación % Afiliados por AFP (Agosto 2010- Julio 2012) (Agosto 2012- Julio 2014) (Agosto 2014- Julio 2016) (Agosto 2016- Julio 2018) ene-10Ofertaene-12Ofertaene-14Ofertaene-16Oferta ago-10ago-12ago-14jul-16 Capital1.44%--1.44%--1.44%--1.44%--22.30%20.50%18.80%17.10% Cuprum1.48%1.32%1.48%--1.48%--1.48%--7.00%6.80%6.60%6.30% Habitat1.36%1.21%1.36%--1.27%--1.27%--25.30%23.40%21.50%20.10% Planvital2.36%1.19%2.36%0.85%2.36%0.47% 0.41%4.50%4.30%4.00%10.10% Provida1.54%--1.54%--1.54%--1.54%--41.00%37.30%34.10%31.70% Modelo--1.14% 0.77% 0.72% --0.00%7.80%15.10%14.60%
26 Rentabilidad: APV AFP v/s Fondos Mutuos Comparables (Fondo A) 26 Fuente: Elaboración propia sobre datos Asoc. FFMM y SAFP, últimos 3 años Más rentabilidad, menos riesgo Menos rentabilidad, más riesgo APV AFPs FFMM Balanceado Agresivo BANCOESTADO Rentabilidad respecto de Instrumentos Comparables (FFMM APV) de otros actores (incluyendo comisiones)
27 Otros Programas Sociales: Consistencia 27 Fuente: “Pensiones: Propuestas para el Futuro” de LyD, capitulo escrito por Ignacio Irarrázaval L.
28 Un Problema Global (Pasivos Contingentes como % del PIB) Fuente: Citibank