1 SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DE ARGENTINA DE CARA A 2015: ¿CAMBIO DE RUMBO? DANTE E. SICA 21 / 10 / 2013 CACEC

2 2 ¿Qué está pasando en el mundo? ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional? CONTEXTO INTERNACIONAL CONCLUSIONES CONTEXTO LOCAL SITUACIÓN MACROECONÓ- MICA CONTEXTO MACROECONÓMICO La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las medidas intervencionistas permanecerán. El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados? Pero qué sigue? El resultado de todo esto es el nivel de actividad INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS

3 3 ¿Qué está pasando en el mundo? ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional? CONTEXTO INTERNACIONAL CONCLUSIONES CONTEXTO LOCAL SITUACIÓN MACROECONÓ- MICA CONTEXTO MACROECONÓMICO La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las medidas intervencionistas permanecerán. El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados? Pero qué sigue? El resultado de todo esto es el nivel de actividad INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS

4 4 EUROPA PARECE HABER TOCADO FONDO, AUNQUE LA SITUACIÓN ES MUY HETEROGENEA ENTRE PAÍSES. EN EE.UU. EL ACUERDO SOBRE EL TECHO DE LA DEUDA TRAJO ALIVIO, AUNQUE CONTINÚA EL “SHUT-DOWN” UE PERO EL DESEMPEÑO ES A DOS VELOCIDADES; LA PERIFERIA SIGUE ATRAVESANDO UNA DEPRESIÓN. LOS ESTRAGOS DE LA CRISIS SE HARÁN SENTIR EN EL LARGO PLAZO. EL DESEMPLEO ES LA CLAVE EL CONJUNTO DE LA EUROZONA SALIÓ DE LA RECESIÓN EN EL SEGUNDO TRIMESTRE DE 2014. PBI por economía Índice base I.06=100 La eurozona registra el primer trimestre de crecimiento positivo desde mediados de 2011. ¿Tocó fondo? EE.UU. Inflación Núcleo * vs. Desempleo *Excluye alimentos y energía EN ESTE CONTEXTO SE AGUARDA EL COMIENZO DEL RETIRO DEL QE3 QUE SE ANTICIPABA PARA SEPTIEMBRE PERO SE POSPUSO. EL DESEMPLEO SIGUE ELEVADO Y LA INFLACIÓN CONTENIDA. LAS PELEAS PARTIDARIAS POR EL PRESUPUESTO AGREGAN RUIDO INNECESARIO. PERO LA BUENA NOTICIA ES QUE SE LLEGÓ A UN ACUERDO PARA EVITAR EL DEFAULT. CONSOLIDA UNA RECUPERACIÓN LIDERADA POR EL CONSUMO PRIVADO EN UN CONTEXTO DE AJUSTE DEL GASTO.

5 5 LAS EMERGENTES SE MUESTRAN MEJOR QUE EN 2012, PERO LEJOS DEL DESEMPEÑO REGISTRADO EN AÑOS ANTERIORES. EN BRASIL LA ACTIVIDAD REPUNTA ALGO PERO NO ALCANZA A LAS EXPECTATIVAS. Actividad económica e industria Var % i.a; media móvil 3 meses …y volvió a desacelerarse en julio +0,9%+2,5% 2012 2013e PBI LA ACTIVIDAD SE MUESTRA ALGO MEJOR QUE EN 2012, PERO EL CRECIMENTO SIGUE SIENDO LENTO. PREOCUPAN LAS CRECIENTES INCONSISTENCIAS DE LA POLÍTICA ECONÓMICA EN UN CONTEXTO DE DÉBIL CRECIMIENTO. SE VERIFICA UNA RÁPIDA EROSIÓN DEL SUPERÁVIT FISCAL Y UN DETERIORO DEL DÉFICIT EXTERNO. LA ÚNICA FORMA DE MANTENER LA INFLACIÓN A RALLA ES CON TASAS DE INTERÉS REALES ALTAS. REVERSIÓN DEL CICLO INTERNACIONAL NO AYUDA. BRASIL

6 6 Cuenta corriente y financiera Como % del PBI; acumulado de los últimos 12 meses Resultado fiscal primario Como % del PBI; acumulado de los últimos 12 meses EN BRASIL, LA DEBILIDAD DEL NIVEL DE ACTIVIDAD SE DA EN UN CONTEXTO DE DETERIORO DEL FRENTE FISCAL Y DEL FRENTE EXTERNO. CRECIMIENTO DÉBIL CON DETERIORO FISCAL Y EXTERNO A LO QUE SE SUMA LA MARCADA Y CRECIENTE DEPENDENCIA DE BRASIL DEL AHORRO EXTERNO QUE LO PONE EN UNA SITUACIÓN VULNERABLE… EL NIVEL DE RESERVAS ACTÚA DE RESGUARDO. VUELVE A PRESIONAR SOBRE LA DEUDA PÚBLICA, S&P ya puso la nota de la deuda en observación !

7 7 R/USD Target BCB SELIC e Inflación PERO EL BCB DEBE ENDURECER POLÍTICA MONETARIA PARA CONTROLAR LA INFLACIÓN ! Medidas del BCB Decisión de la Fed de posponer ajuste Ayudaron a revertir la tendencia del Real Para este año se espera un crecimiento de 2,5% y para 2014 de apenas 2,2%. Primera reunión de la Fed Segunda reunión de la Fed BCB lanza swap por US$60.000 millones LA REVERSIÓN DEL CICLO INTERNACIONAL LEJOS ESTÁ DE AYUDAR. LA LAXITUD FISCAL OBLIGA A APRETAR POR EL LADO MONETARIO.

8 8 POR SU PARTE, CHINA MARCA UNA ACELERACIÓN EN EL SEGUNDO SEMESTRE AUNQUE LA FOTO GENERAL ES LA DE UN “SOFT LANDING”. Producción Industrial CHINA En el segundo semestre, se observan signos de re-dinamización del nivel de actividad. La política de estímulos focalizados implementados a mitad de año parecen haber tenido efecto. EL CRECIMIENTO DE 7,5% PARA ESTE AÑO PARECE ESTAR GARANTIZADO, PARA EL AÑO PRÓXIMO SE ESPERA UNA MODERADA DESACELERACIÓN. En el mediano plazo, el desafío de la economía china es el de virar hacia un modelo de crecimiento menos dependiente de la inversión y con mayor apoyo en el consumo doméstico. Esto debe tener lugar sin una desaceleración marcada y abrupta de la actividad. El viraje abre oportunidades para las economías emergentes especializadas en commodities agrícolas y energéticos. Crecimiento China: desaceleración en Inversión, no en consumo PBI +7,8% i.a PBI +7,8% i.a

9 EN EL PLANO REAL, LAS MEJORES EXPECTATIVAS DE COSECHA PARA LOS PRINCIPALES COMMODITIES ALIMENTICIOS EMPUJAN A SUS PRECIOS A LA BAJA. LOS MISMOS TODAVÍA QUEDAN CON CIERTO MARGEN PARA CONTINUAR CAYENDO. SIN EMBARGO, LA DEMANDA DE EMERGENTES LE PONE UN PISO AL AJUSTE. A NIVEL FINANCIERO, LOS PRECIOS YA PARECEN HABER AJUSTADO A LA BAJA FRENTE A LAS ADVERTENCIAS DE NORMALIZACIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA DE LA FED. MÁXIME EN UN CONTEXTO EN EL QUE LA RESERVA FEDERAL HA REALIZADO UN MANEJO METICULOSO DE LAS EXPECTATIVAS. 9 REAL FINANCIERO Canales de transmisión LOS PRECIOS DE LOS COMMODITIES SE MANTUVIERON ELEVADOS. QUÉ SIGUE? AL TIEMPO EN QUE EL PRECIO DEL OS COMMODITIES AJUSTA A LA BAJA PERO DESDE NIVELES RECORD. LA DEMANDA DE EMERGENTES FIJA UN PISO AL AJUSTE. Precio promedio anual En US$/Ton

10 10 ¿Qué está pasando en el mundo? ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional? CONTEXTO INTERNACIONAL CONCLUSIONES CONTEXTO LOCAL SITUACIÓN MACROECONÓ- MICA CONTEXTO MACROECONÓMICO La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las medidas intervencionistas permanecerán. El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados? Pero qué sigue? El resultado de todo esto es el nivel de actividad INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS

11 11 EL PROBLEMA SON LOS PRECIOS RELATIVOS 1 (SE ACELERÓ LA TASA DE DEVA, PERO NO ALCANZA) LA POLÍTICA FISCAL NO AYUDA. ALTO COSTO POLÍTICO, CAPRICHO O IGNORACIA? 2 LAS RESTR. A LAS IMPO NO ALCANZAN PARA EVITAR LA CAÍDA DEL SUPERÁVIT 3 A NIVEL LOCAL, LA ECONOMÍA REQUIERE DE CORRECCIONES A LOS PROBLEMAS DE PRECIOS RELATIVOS ORIGINADOS EN UNA POLÍTICA FISCAL DISTORSIVA. LAS RESERVAS HOY OPERAN COMO VARIABLE DE AJUSTE PERO TIENEN UN LÍMITE. TARIFA DE ENERGÍA RESIDENCIAL PLANCHADA. EL KILO DE PAN A $20. VALOR DEL PASAJE DE COLECTIVO A $1,70. SE ACELERAN LOS GASTOS PARA OBRA PÚBLICA SE SUBIÓ EL PISO DE GANANCIAS. EL COSTO FISCAL SE ESTIMA EN $5.000 MILLONES EN 2013. Y SE CORRIGIERON LAS CATEGORÍAS DEL MONOTRIBUTO. AUNQUE LAS RESTRICCIONES A LAS IMPORTACIONES SIGUIERON ACTUANDO CON FUERZA, EL AUMENTO DE LAS IMPORTACIONES ENERGÉTICAS Y DE VEHÍCULOS MÁS QUE COMEPNSAN EL CRECIMIENTO DE LAS EXPORTACIONES EN 2013 ACUMULAN UNA CAÍDA DE US$8.596 MILLONES; MÁS QUE EN 2011 CUANDO NO HABÍA CEPO Y SE PAGABA CUPÓN. DÉFICIT DE TURISMO Y ENERGÉTICO EXPLICAN LA CAÍDA. HOY LAS RESERVAS SON LA VARIABLE DE AJUSTE. HASTA CUÁNDO AGUANTAN? 4

12 12 EL PROBLEMA ES LA DISTORSIÓN DE PRECIOS RELATIVOS 1) TARIFAS Tarifa Residencial Energía planchada 1 Kilo de Pan a $20 Valía $5,8 en 2008 Valor Pasaje de colectivo = $1,7 prom = 29% del valor del pan en 2008 1 2 3 Ejemplos para dimensionarlo: Evolución de los precios. En $ Tarifa eléctrica uso residencial por distribuidora en Argentina y la región Diferencia más chica -91% (respecto a Brasil) 1

13 13 EL PROBLEMA ES LA DISTORSIÓN DE PRECIOS RELATIVOS 2) TIPO DE CAMBIO Brecha entre el blue y el oficial Tipos de cambio $/USD EL GOBIERNO LOGRÓ BAJAR LA BRECHA, TRAS LA DISPARADA DE JULIO, PERO YA SUBIÓ OTRO ESCALÓN. ! Exportaciones a TC oficial Las más golpeadas, las economías regionales 62,4%

14 14 Y ESO LO DEJAN EN CLARO LOS DATOS DEL MULC (MERCADO ÚNICO Y LIBRE DE CAMBIOS) Por la Cuenta Corriente, en la primera mitad del año ingresaron US$9.934 millones menos que en el mismo período de 2012 Mercado Único y Libre de Cambios. 1º semestre. En millones de dólares. !

15 15 Liquidación en el MULC por Turismo En millones de USD LA BRECHA ENTRE LAS COTIZACIONES EN EL MERCADO CAMBIARIO INCENTIVA EL GASTO EN EL EXTRANJERO ! EN PARTICULAR, LA FUGA DE DÓLARES POR TURISMO ES CRECIENTE. Y EN TÉRMINOS ANUALIZADOS ALCANZA EL NIVEL DEL DÉFICIT ESTIMADO PARA ENERGÍA. SI NO SE HACE ALGO LA TENDENCIA NO SE VA A REVERTIR LA MAYOR PARTE DEL DÉFICIT DE SERVICIOS SE EXPLICA POR TURISMO Saldo Turismo En millones de USD

16 16 Exportaciones e Importaciones de Energía En millones de USD EL SALDO ENERGÉTICO ES EL OTRO CANAL PRINCIPAL DE DRENAJE DE DIVISAS EN 3 AÑOS SE HABRÁN PERDIDO US$ 12.300 MILL POR LA BALANZA ENERGÉTICA ! LA CAÍDA DE LAS INVERSIONES COMIENZA A GOLPEAR LA PRODUCCIÓN EL DETERIORO PRODUCTIVO SE AGRAVA POR EL CRECIMIENTO DE LA DEMANDA INTERNA Y LOS ALTOS PRECIOS MUNDIALES

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18 18 2 Y AHORA….SE SACÓ EL PIE DEL FRENO PARA LA OBRA PÚBLICA- SE USA EL EXCEDENTE DEL FONDO DE DESENDEUDAMIENTO Y SE SUBIÓ EL PISO DE GANANCIAS. EL COSTO FISCAL SE ESTIMA EN $5.000 MILLONES EN 2013. Y SE CORRIGIERON LAS CATEGORÍAS DEL MONOTRIBUTO. PARCIALMENTE CUBIERTO CON MÁS PRESIÓN TRIBUTARIA LA POLÍTICA FISCAL NO AYUDA. ALTO COSTO POLÍTICO, CAPRICHO O IGNORACIA? GASTOS INEQUITATIVOS Subsidios = 8 x AUH = 15% del Gasto Primario = 4,6% del PIB (2,5% son a energía)- en el 2007 eran el 1,8% (1% energía) LA POLÍTICA FISCAL NO AYUDA: ALTO COSTO POLÍTICO, CAPRICHO O IGNORANCIA? Financiamiento: emisión = principal fuente de desequilibrios macro. Financiamiento del BCRA al Fisco 2013 2012 2011

19 LAS RESTRICCIONES A LAS IMPO NO ALCANZAN PARA EVITAR LA CAÍDA DEL SUPERÁVIT. EL CRECIMEINTO DE LAS EXPORTACIONES ESTUVO POR DEBAJO DE LO ESPERADO, ESPECIALMENTE EN EL RUBRO INDUSTRIAL 3 -972 -21% -676 -6% +1.132 +18% +782 +18% +1.905 +14% LAS EXPORTACIONES APORTAN US$ 2.171 MILLONES En 2013 la caída de los envíos de petróleo contrae la exportaciones energéticas Las exportaciones de Manufacturas de Origen Industrial son traccionadas por completo por el sector automotriz. El aporte positivo del agro y la cadena alimenticia es inferior al esperado por el recálculo de la cosecha y el comportamiento precautorio de los operadores (acumulación de stocks) EXPORTACIONES ARGENTINAS. TOTAL Y VAR. I.A. EN US$ MILLONES.

20 RESTO MOI -3,6% C y E +30,7% Las importaciones industriales son casi equivalentes a las de 2011 SALVO EN LOS SECTORES ENERGÉTICOS Y AUTOMOTRIZ SE VERIFICÓ LA CONTINUIDAD DE LAS POLÍTICAS DE RESTRICCIÓN A LAS IMPORTACIONES VAR ABSOLUTA DE LAS IMPORTACIONES AÑO 8M 2011 VS 8M 2013. Millones de US$ VEHICULOS +31,9%

21 21 PERO NO FUE SUFICIENTE PARA EVITAR QUE EL SUPERAVIT COMERCIAL SE REDUZCA UN 32% RESPECTO DE 2012 COMERCIO EXTERIOR 2013 RUBROEXPORTACIONESIMPORTACIONESSALDO PP18.000-5,5% ▼ 1.900+5,3% ▲ 16.100-6,6% ▼ MOA31.400+14,3% ▲ 1.800+9,2% ▲ 29.600+14,6% ▼ MOI28.700+4,3% ▲ 59.300+6,3% ▲ -30.600+8,3% ▲ C y E5.400-22,5% ▼ 12.000+29,3% ▲ -6.600+175,7% ▲ TOTAL83.500+3,2% ▲ 75.000+9,5% ▲ 8.500-31,6% ▼

22 22 ¿DONDE PODRÁN PRESIONAR LAS RESTRICCIONES A LAS IMPORTACIONES EN EL ESCENARIO POS-ELECTORAL? 000 AC. AUTOLIMITACIÓN (6 MESES – 1 AÑO) ADIMRA, CADIEEL, UOM, CAMOCA (+) ASEGURAR PROVISION INTERNA (Mantener nivel empleo) (+) AHORRAR CONTROL DE DJAI Y TRASLADAR PARTE DE LA DECISIÓN AL SECTOR PRIVADO EN EL CORTO PLAZO NO HAY POSIBILIDADES DE AUTOABASTECIMIENTO (+) EVITAR CONFLICTOS CON LA OMC RESTRINGIR PODRÍA GENERAR RETALIACION DE BRASIL, MAS AÚN EN UN CONTEXTO DE REGNEGOCIACIÓN DEL ACUERDO AUTOMOTRIZ FAB. DE MEDICAMENTOS FAB. QUÍMICOS FAB. ALIMENTOS 000 MEDICAMENTOS Y FERTILIZANTES ELECTRÓNICOS MOTOCICLETAS NO EXISTE MARGEN PARA LIMITAR ESTE USO, Y EL ESFUERZO NO IMPLICARÍA UN CAMBIO SIGNIFICATIVO FAB. ELECTRÓNICOS E INFORMATICA FAB. DE BIENES DE CAPITAL

23 23 COMERCIO EXTERIOR ARGENTINA - BRASIL EN US$ MILLONES EXPORTACIONESSALDOIMPORTACIONES +4,1% +3,4% +3,0% +10,5% +86%-3,4% 2013 ! EN LOS MESES RESTANTES SE ACELERARÁ EL DEFICIT DE LA MANO DE UN MENOR CRECIMIENTO DE LAS EXPORTACIONES Y UN MAYOR CRECIMIENTO DE LAS IMPORTACIONES 2014 ! EL MENOR CRECIMIENTO PROYECTADO DE ARGENTINA DESACELERARÁ LAS IMPORTACIONES Fuente: abeceb.com con base en MDIC CON BRASIL CRECERÁ EL DÉFICIT EN 2013 POR EL SECTOR AUTOMOTRIZ, PERO SE MANTENDRÁ EN NIVELES REDUCIDOS Y MUY POR DEBAJO DEL DÉFICIT CON CHINA QUE EN 2013 SE POSICIONARÁ EN TORNO A LOS US$ 6.000 Mill. RELACION BILATERAL ARGENTINA BRASIL

24 24 Reservas LAS RESERVAS CAYERON MÁS QUE EN TODO 2011, CUANDO NO HABÍA CEPO Y SE PAGABA CUPÓN PIB ! Año 2011 Ene-Sep 2013 CAYERON EN USD 5.814 MILLONES CAYERON EN USD 8.544 MILLONES SE LLEVARON A CASI CERO LA REMISIÓN DE UTILIDADES, MIENTRAS QUE ESTÁ PROHIBIDA LA COMPRA DE DÓLARES PARA AHORRO. EN TANTO QUE HUBO MENOS VENCIMIENTOS EN USD QUE EN 2011 Y 2012 CUÁLES SON LAS VÍAS DE FUGA? ? EN ESTE CONTEXTO, LAS RESERVAS CONTINÚAN SIENDO LA PRINCIPAL VARIABLE DE AJUSTE. EN LO QUE VA DE 2013 YA CAYERON MÁS QUE EN TODO 2011 CUANDO TODAVÍA NO HABÍA CEPO 4

25 25 Y ASI ES COMO HOY LA CALIDAD DEL ACTIVO DEL BANCO CENTRAL SE ENCUENTRA EN FRANCO DETERIORO, EROSIONANDO EL RESPALDO DE LA MONEDA. Activo del BCRA Tipo de Cambio y Cobertura de la Base EL ACTIVO DEL BCRA SE COMPONE CADA VEZ MÁS DE DERECHOS CON EL TESORO Y MENOS DE ACTIVOS DE RESERVA. EL RATIO ENTRE LA BASE MONETARIA Y LAS RESERVAS ARROJA UN TIPO DE CAMBIO DE COBERTURA DE $9,05 Y EN MARCADO DETERIORO. !

26 26 ¿Qué está pasando en el mundo? ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional? CONTEXTO INTERNACIONAL CONCLUSIONES CONTEXTO LOCAL SITUACIÓN MACROECONÓ- MICA CONTEXTO MACROECONÓMICO La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las medidas intervencionistas permanecerán. El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados? Pero qué sigue? El resultado de todo esto es el nivel de actividad INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS

27 27 EL FRENTE PARA LA VICTORIA PERDIÓ EN LAS PROVINCIAS MÁS IMPORTANTES Y EN PROVINCIAS QUE HACE 2 AÑOS ATRÁS HABÍA OBTENIDO UN TRIUNFO CONTUNDENTE ALCANZÓ EL 27% DEL TOTAL PAÍS, QUEDANDO MUY LEJOS DEL 54% ALCANZADO EN 2011 PERO LA SITUACIÓN SE COMPLICA: AHORA APARECIÓ LA RESTRICCIÓN POLÍTICA. EN LAS PASO EL OFICIALISMO OBTUVO SÓLO EL 27% DEL ELECTORADO Y MARCA UN RETROCESO EN VARIOS DISTRITOS INCLUSIVE RESPECTO A 2009. ! RESTRICCIÓN POLÍTICA RESTRICCIÓN EXTERNA + Resultados FPV Diputados PASO 2013 vs 2009. En %

28 28 Sin duda las figuras que se consolidan a las primarias 2015 del PJ son Daniel Scioli, Sergio Massa, J.M. De la Sota y El sistema electoral les otorgaría una buena oportunidad de dirimirse dentro de unas potenciales primarias de cara al 2015 a Julio Cobos y a Hermes Binner CON ELLO SE CONFIGURA UN NUEVO ESCENARIO POLÍTICO Mauricio Macri del PRO iría solo EL ESCENARIO DE LOS POSIBLES CANDIDATOS PARA LAS PRESIDENCIALES DE 2015 DEJA AFUERA A REPRESENTANTES DEL “ALA DURA” DEL KIRCHNERISMO. TODO INDICA QUE SERÍA UN POLÍTICO DE PERFIL “MODERADO” EL QUE RESULTARÍA ELECTO PRESIDENTE. ! FIGURAS PRESIDENCIABLES ?

29 29 AGRO PODRÁ APORTAR ESTE AÑO HASTA 1% DE CRECIMIENTO BRASIL CONTRIBUYE A DINAMIZAR LA INDUSTRIA LOCAL POLÍTICA EXPANSIVA TRANSFERENCIAS SOCIALES + OBRA PÚBLICA CON : EL AÑO CERRARÍA CON UN CRECIMIENTO DEL 3,0% DE CUALQUIER MANERA EL 2013 TERMINARÁ MEJOR QUE EL 2012. AYUDAN LOS FACTORES EXÓGENOS Y EL FINANCIAMIENTO DEL BCRA PARA HACER POLÍTICA EXPANSIVA EL AGRO APORTÓ FUERTE EN EL SEGUNDO TRIMESTRE Y OTRO TANTO EN EL TERCER TRIMESTRE ! MODIFICACIONES PRESUPUESTARIAS PARA MOVILIZAR LA OBRA PÚBLICA. Y EMPEZARON LOS ANUNCIOS : YA SE SUBIÓ EL MÍNIMO NO IMPONIBLE Y SE INCREMENTARON LAS ASIGNACIONES FAMILIARES. LAS EXPORTACIONES DE AUTOS A BRASIL SE INCREMENTARON UN 34,1% EN LO QUE VA DEL AÑO. SIN EL APORTE DEL SECTOR AUTOMOTRIZ LA INDUSTRIA HUBIESE REGISTRADO UNA CAÍDA

30 30 LA PREGUNTA QUE SURGE ES: ¿QUÉ SIGUE? ES CIERTO QUE LA RESTRICCIÓN EXTERNA SERÁ MAYOR EL AÑO QUE SE APROXIMA MENOS OFERTA NETA DE USD ! Lo externo: Lo local: Menos dólares en el mundo: afectaría a Argentina vía menores precios de los commodites, menor crecimiento de los socios y apreciación cambiaria Agro: Leve crecimiento de la producción en la campaña 2013/14 Sube la producción de soja y trigo y baja la de maíz. Baja de los precios internacionales ≈ ≤ Brasil: no va a crecer mucho más que un 3%- problemas estructurales + reversión de flujo de capitales ≤ Importaciones de Energía: el déficit se incrementaría en USD3.300 millones < Cupón PIB: USD3.100 M, de los cuales USD2590 M serían efectivamente en USD, < Turismo: habrá que ver que hace el gobierno. Hoy se van USD6.000 M por esta vía ? <

31 EL ESCENARIO DE LA BALANZA COMERCIAL APARECE CON MÁS PUNTOS NEGATIVOS QUE POSITIVOS Y DADAS LAS CONDICIONES SE ANTICIPA UN PERFIL DE POLITICA COMERCIAL TAN RESTRICTIVO COMO EL DE 2013 EXPORTACIONIMPORTACION Mas saldos exportables de Poroto de Soja y Trigo Crecimiento de socios Brasil (+2,2%) y China (+7,4%). Caída de exportaciones de petróleo La continuidad de la política cambiaria incentiva al acumulación stocks de granos Caída de precios del Complejo Soja y Precios Mineros Bajos El PIB crecerá un 1,4% por lo que aumentaran importaciones de insumos, partes y energía. ! EXPO83.200-0,4% IMPO77.500+3,3% SALDO5.700-33% Menos saldos exportables de Maíz

32 32 EN ESTE SENTIDO, AUNQUE EN EL MARGEN E IMPUESTOS POR LA REALIDAD ECONÓMICA, SE ESPERA QUE SE REALICEN ALGUNAS CORRECCIONES Escenario Base 1 RECUPERAR CAPACIDAD FISCAL Ajuste de Tarifas Podría otorgar 1 punto del PIB 2 CORREGIR LA TENDENCIA A LA APRECIACIÓN Devaluación acelerada ¿Sin arreglar el tema inflacionario? El techo es la inflación 3 GANARLE TIEMPO A LA RESTRICCIÓN EXTERNA Nuevas Fuentes de Ingreso de Dólares Se irá por financiamiento (se privilegia al BID) o por Inversión (foco en energía- YPF) y/o SWAP con Bancos Centrales Más medidas restrictivas a los canales de fuga (Turismo!!) El presupuesto no da señales de que así sea. Pero cómo se logra el superávit de más de $86,000 millones? Ya se está haciendo. Sería riesgoso acelerar más la tasa De hecho, se ensaya un acercamiento a los mercados con el arreglo de los juicios con sentencia firme en el Ciadi y el lanzamiento de un nuevo IPC para contentar al FMI. el giro está asociado a la necesidad de destrabar créditos.

33 33 Subsidios a la energía: 2,5% del PBI Hay consenso social sobre la necesidad de ajustar las tarifas: El esquema es regresivo, ya que está en gran parte concentrado en Capital Federal, que es el segundo distrito más rico del país. Con ello se solucionaría el problema fical (el déficit fiscal asciende a cerca de 2% del PIB) Mejoraría los incentivos en el sector energético: impulsaría la producción y reduciría la demanda Como resultado, permitiía mejorar las cuentas externas ! LA REALIDAD ES QUE EL DÉFICIT DE CUENTA CORRIENTE ES FINANCIABLE. Y LOS COSTOS DE HACERLO NO SON MUY ALTOS. APOSTAMOS AL ESCENARIO BASE, PERO NO DESCARTAMOS UNO ALTERNATIVO Déficit Turismo: 1,3% del PBI Semejante al rojo que se tiene por saldo comercial de energía ! Corregirlo no sólo estaría en línea con el discurso oficial sino que es recomendable SE PODRÁ REDUCIR? Liquidación en el MULC por Turismo Acumulado del primer semestre; en US$ millones

34 CORTE SUPREMA RECHAZÓ TRATAR APELACIÓN ARGENTINA La decisión ya se descontaba A ESTO SE SUMA EL LITIGIO CON LOS HOLDOUTS. LA ESTRATEGIA DEL GOBIERNO ES PATEAR LO MÁS POSIBLE LA RESOLUCIÓN DEL CASO, QUE YA SE ENCUENTRA EN SU FASE FINAL. 7-Oct-13 ! Argentina puede cumplir con el pago de US$235 millones en intereses de este año. NO SE LEVANTA EL “STAY” Pero al mismo tiempo tiene un camino judicial alternativo para intentar estirar los plazos. 6-Sep-13 En los próximos días 90 días después 180 días después Se pide revisión en plenario del fallo a la Cámara de Apelaciones La CA deberá emitir un veredicto. Se espera que rechace. Argentina puede volver a apelar este resultado frente a la Corte Suprema. La CS debe decir si trata esta segunda apelación Pero hoy los buitres están pidiendo la nulidad del “stay” !

35 ACERCAMIENTO A LOS MERCADOS PERO SE ENSAYA UN ACERCAMIENTO A LOS MERCADOS CON EL ARREGLO DE LOS JUICIOS CON SENTENCIA FIRME EN EL CIADI Y EL LANZAMIENTO DE UN NUEVO IPC PARA CONTENTAR AL FMI. EL GIRO ESTÁ ASOCIADO A LA NECESIDAD DE DESTRABAR CRÉDITOS. Objetivo: aliviar la restricción externa ! Se obtienen nuevos dólares y el problema se patea a la próxima administración Banco Mundial US$677 millones Pago por juicios con sentencia firme originados en 2001. Incluye fuerte quita de capital e intereses. Se realiza en bonos a 2015 y 2017. US$3.000 millones Es el monto que se intentará destrabar en créditos del Banco Mundial para proyectos sociales y de infraestructura, en un horizonte de tres años. + FMI con el lanzamiento del nuevo IPC

36 36 ¿Qué está pasando en el mundo? ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional? CONTEXTO INTERNACIONAL CONCLUSIONES CONTEXTO LOCAL SITUACIÓN MACROECONÓ- MICA CONTEXTO MACROECONÓMICO La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las medidas intervencionistas permanecerán. El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados? Pero qué sigue? El resultado de todo esto es el nivel de actividad INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS

37 TAL COMO SE ESPERABA, LOS FACTORES EXÓGENOS CONTRIBUYERON A QUE EL AÑO FUERA BUENO. PERO EN 2014 LOS DESBALANCES MACRO SE HARÁN SENTIR NUEVAMENTE ACTIVIDAD ECONÓMICA PBI estimación ETAE Var % anual PBI estimación ETAE Var % anual Acum - 2013: +3,2% AGRO PODRÁ APORTAR ESTE AÑO HASTA 1% DE CRECIMIENTO BRASIL CONTRIBUYE A DINAMIZAR LA INDUSTRIA LOCAL POLÍTICA EXPANSIVA TRANSFERENCIAS SOCIALES + OBRA PÚBLICA En el 2013 + + ? Y el 2014 Todo parece indicar que se requerirán cambios

38 38 123 DEMANDA TAMBIÉN LO HARÁ EL CONTEXTO MACRO DE ELEVADA INFLACIÓN + CEPO CAMBIARIO LA POLITICA ECONOMICA SEGUIRÁ IMPULSANDO AL CONSUMO AUNQUE LA INCERTIDEUMBRE Y EL INTERVENCIONISMO SEGUIRÁN JUGANDO EN CONTRA 4 LA IBIF SEGUIRÁ REZAGADA, HASTA POR LO MENOS 2016, PERO CRECERÁ (+3,5- 4,0%) Consumo Privado Var % anual Y UNA VEZ MÁS, EL CRECIMIENTO ESTARÁ SESGADO HACIA EL CONSUMO PRIVADO

39 39 DETRÁS DE LA MENOR FUERZA DEL CONSUMO APARECE EL HECHO DE QUE LOS DRIVERS QUE LO IMPULSABAN HAN PERDIDO FUERZA. EN PARTICULAR, EL MERCADO LABORAL HA PERDIDO DINAMISMO, Y LO MISMO PUEDE DECIRSE DEL SALARIO REAL Tasa de Desempleo En porcentaje LOS DATOS DE EMPLEO EMPIEZAN A MARCAR ALERTAS. ES CIERTO QUE NO SON DATOS ALARMANTES, PERO HAY QUE SEGUIRLOS DE CERCA. ADEMÁS, NO ES LO MISMO UN AUMENTO EN LA TASA DE PARO CON INFLACIÓN QUE SIN ELLA. A LO QUE SE SUMA EL ESTANCAMIENTO DEL SALARIO REAL Salario Real Variación porcentual interanual ! ADEMÁS, EL CONSUMO HOY COMPITE CONTRA OTROS FACTORES POR LA ABSORCIÓN DEL CRECIMIENTO DE LA MASA SALARIAL

40 Salario / Precio de la Nafta Índice base 2003=1,0 Tarifa eléctrica por 500 KWh/bm En $/KWh; no incluye impuestos 199 $/bm 37,7 $/bm +427% Salida neta de dólares por turismo En $ miles de millones HOY EL CONSUMO COMPITE CONTRA OTROS FACTORES POR LA ABSORCIÓN DE LA MASA SALARIAL A los que se suman los dólares que se gastan en turismo, que le restan al consumo local. En el primer semestre de 2013, esos pesos ya superan a todo el volumen de 2012. ! A LO QUE SE SUMA EL HECHO DE QUE EL CONSUMO HOY COMPITE CONTRA OTROS FACTORES POR LA ABSORCIÓN DE LA MASA SALARIAL, Y CONTRA EL TURISMO QUE RESTA POR EL GASTO A NIVEL LOCAL.

41 41 NO OBSTANTE, DEBE ADVERTIRSE QUE HAY UNA IMPORTANTE DISPARIDAD EN EL COMPORTAMIENTO DE LOS DISTINTOS SEGMENTOS DEL CONSUMO. HECHO QUE TIENE QUE VER CON EL CONTEXTO MACRO Y MICROECONÓMICO Los que sumaron Los que restaron ELECTRÓNICA Y ARTÍCULOS PARA EL HOGAR; AUTOS Y MOTOS; LÁCTEOS; PANADERÍA CARNES BEBIDAS Los que mantuvieron su tasa EL CONSUMO DE BIENES BÁSICOS SE MANTIENE ESTABLE EN TANTO QUE EL CONTEXTO MACRO SIGUE IMPULSANDO EL CONSUMO DE DURABLES. EL AJUSTE SE DA POR EL LADO DEL CONSUMO PRESCINDIBLE (I.E. ESPARCIMIENTO) ALIMENTOS PREPARADOS ROTISERÍA !

42 42 OFERTA 12 INDUSTRIA EN GENERAL AGRO CONSTRUCCIÓN DEL LADO DE LA OFERTA, TAMBIEN SE PRESENTAN HETEROGENEIDADES La falta de alternativas de inversión hará que se mantenga en terreno positivo Los incrementos esperados para la producción de soja y trigo en el ciclo 2013/14, no son suficientes para contrarrestar la caída de los precios internacionales por una mejor cosecha en estados unidos Sin el sector automotriz, la industria como un todo registra una merma. Sólo 3 sectores de la industria registran subas El año que viene seguirá marcando disparidades. 3 CONSTRUCCIÓN 4 SERVICIOS Importantes disparidades. Mientras que el turismo vuela, los relacionados con esparcimiento o con el mercado inmobiliario caen. En tanto que lo que hace al comercio de durables sigue creciendo fuerte y se mantiene relativamente estable el comercio de alimentos La falta de alternativas de inversión hará que se mantenga en terreno positivo

43 43 LUEGO DE LA BUENA CAMPAÑA 2012/2013 EL AGRO VA A MOSTRAR UN INCREMENTO, PERO NO SERÁ SUFICIENTE PARA COMPENSAR LOS MENORES PRECIOS 2010/112011/122012/13 Est.2013/14 Est. Mill TonU$S MillMill TonU$S MillMill TonU$S MillMill TonU$S Mill Soja49,224.82439,920.42948,024.81650,024.250 Maíz22,16.20219,35.30825,06.37523,04.830 Trigo15,04.47214,03.6409,52.75511,52.990 Seleccionados86,335.49873,229.37682,533.94684,532.070 Var % respecto a campaña anterior 0,4%36,8%-15,2%-17,2%12,7%15,6%2,4%-5,5% Valor de la producción de granos. A precios promedio de exportación SI BIEN LAS CANTIDADES VAN A SER LEVEMENTE MAYORES, NO VAN A AYUDAR LOS PRECIOS. DE CUALQUIER MANERA, ESTOS ÚLTIMOS PERMANECERÁN ALTOS !

44 44 AUTOS: AUMENTO DE MARKET SHARE EN BRASIL. EN 2014, MENOR CRECIMIENTO DE BRASIL Y BASE DE COMPARACIÓN MÁS ELEVADA. CEMENTO/CONSTRUCCION: SEGUIRÁ IMPULSANDO EN 2013 Y 2014. SI BIEN DESACELERARÁ OBRA PÚBLICA, GRAN LIQUIDEZ COMIENZA A TRACCIONAR OBRA PRIVADA. ALIMENTOS: REPUNTE ESPERADO EN EL 2DO SEMESTRE DE 2013 POR ENTRADA NUEVA COSECHA A MOLIENDA Y RECUPERACIÓN LÁCTEOS. DESACELERACIÓN DE DEMANDA PODRÍA IMPACTAR EN VENTAS DE BEBIDAS Y CARNES, PERO SEGUIRÁN EN TERRENO POSITIVO POR BAJA ELASTICIDAD DEMANDA. CONSUMO PER CÁPITA EN NIVELES RÉCORD EN LÁCTEOS Y ALGUNAS CARNES. SUSTANCIAS Y PRODUCTOS QUÍMICOS: LABORATORIOS Y AGROQUÍMICOS SEGUIRÁN CRECIENDO. EN EL PRIMER CASO, DEMANDA INELÁSTICA. EN EL SEGUNDO, LA CAMPAÑA SERÁ BUENA. DESACELERACIÓN DEMANDA PUEDE IMPACTAR EN HOME Y PERSONAL CARE (ESTUVIERON CRECIENDO POR ENCIMA DEL PROMEDIO EN SUPER) OTROS: CONTINUARÁN AFECTADOS POR LA DESACELERACIÓN DE DEMANDA, PROBLEMAS DE COMPETITIVIDAD, Y FALTA DE DISPONIBILIDAD DE INSUMOS IMPORTADOS. A NIVEL INDUSTRIAL TAMBIÉN SE PRESENTAN DIFERENCIAS. EL COMPORTAMIENTO ES MUY DEPENDIENTE DE LA POLÍTICA ECONÓMICA

45 45 SIN EL SECTOR AUTOMOTRIZ LA INDUSTRIA INDICARÍA UNA CAÍDA Los ganadores Los perdedores

46 46 Ventas de tractores, cosechadoras y sembradoras. En unidades DEBIDO A LA BUENA COSECHA GRUESA 2012/2013, REPUNTARON LAS VENTAS DE MAQUINARIA AGRÍCOLA EN EL PRIMER SEMESTRE

47 SI BIEN EL AGRO NO TRACCIONARÁ EN 2014, LAS PERSPECTIVAS POSITIVAS SE MANTIENEN. LA POLÍTICA DE RESGUARDO COMERCIAL AL SECTOR SE MANTIENE FIRME Continuidad de las DJAI Prórroga del Bono Fiscal del 14% Elevada posibilidad que se prorrogue el bono al 31 de diciembre con retroactividad al 1 de julio de 2013 Aumento del 0% al 14% el arancel para los bienes de producción nacional Lista de excepciones MERCOSUR Se incorporó a las Sembradoras, plantadoras y transplantadoras dentro de la lista de 100 productos para los cuales el país puede elevar el tipo de importación por encima del AEC. EL AGRO NO EMPUJARÁ TANTO EN 2014 5,5% Podría llegar la acumulación de stocks de soja por la brecha cambiaria 10 MT ! La potencial caída en dólares de los ingresos del sector agropecuario PERO A LARGO PLAZO LAS PERSPECTIVAS SE MANTIENEN POSITIVAS El sector espera que las ventas de tractores alcancen las 9.000 u y las cosechadoras 3.000 u Inversiones en marcha: Fiat Industrial, AGCO, John Deere INTEGRACIÓN Y SALIDA EXPORTABLE, SON LOS PRINCIPALES DESAFÍOS

48 48 ISAC VAR % IA 2009 -2,0% 2010 +11,0% 2011 +8,7% 2012 -3,2% Acum 2013 4,2% POR SU PARTE, LA CONSTRUCCIÓN SE ESTÁ RECUPERANDO ES CIERTO QUE LA BASE DE COMPARACIÓN ES BAJA, PERO SIN DUDA HAY UNA RECUPERACIÓN GENUINA. EN AGOSTO CRECIÓ A CASI EL 11%, MIENTRAS QUE EN MISMO MES DEL AÑO PASADO LA MERMA ERA SÓLO DEL 0,6%

49 49 ISAC - APERTURA VAR % IA AÑO ELECTORAL- TRACCIONAN LAS OBRAS A NIVEL NACIONAL LAS PROVINCIAS RECIÉN EMPEZARON A MEJORAR EN JULIO PROCREAR EXCESO DE LIQUIDEZ FALTA DE ALTERNATIVAS DE AHORRO TANTO EL SECTOR PÚBLICO COMO EL PRIVADO TRACCIONAN EL ALZA

50 50 CONCLUSIÓN: DETRÁS DE LAS HETEROGENEIDADES DEL LADO DE LA OFERTA, SE PRESENTAN DISTINTOS FACTORES QUE INFLUYEN EN MÁS O MENOS EN LOS DISTINTOS SECTORES LA POLÍTICA ECONÓMICA CEPO CASO TESTIGO: EL SECTOR INMOBILIARIO INFLACIÓN CASO TESTIGO: ELECTRODOMESTICOS + AUTOS DÓLAR BLUE VS OFICIAL CASO TESTIGO: TURISMO COMPETITIVIDAD SALARIOS EN USD TIPO DE CAMBIO REAL PRESIÓN TRIBUTARIA MERCADO LABORAL MERCADO DE CRÉDITO INFRAESTRUCTURA

51 Cierto alivio….pero nos volvimos caros en la comparación internacional 51 Salario Bruto en Dólares Sector Privado Registrado. Promedio anual. Pero: ACELERACIÓN DE LA TASA DE DEVALUACIÓN Acuerdos paritarios +25,5% Promedio ponderado ! +5,6% +18,0% +24,7% LA POLÍTICA ECÓMICA YA LA VIMOS…QUÉ PASÓ CON LOS FACTORES QUE HACEN A LA COMPETITIVIDAD? ES CIERTO QUE LA MODERACIÓN DE LA SUBA DE LOS COSTOS SALARIALES EN USD PARECE ESTAR DANDO UNA MANO

52 52 Tipo de cambio real multilateral TASA DE DEPRECIACIÓN OFICIAL +36% MENSUAL ANUALIZADA INTERANUAL A SEPTIEMBRE +21% DE HECHO SE LOGRÓ FRENAR UN POCO LA CAÍDA DEL TIPO DE CAMBIO REAL. PERO SOSTENERLO SE REQUIEREN CIERTOS AJUSTES: SERÁ CLAVE LA POLÍTICA FISCAL Los Dólares siguen faltando Monedas de países vecinos se están depreciando Riesgo Inflacionario en una economía en cuasi pleno empleo 1 2 3 El problema es que :

53 53 Total: 35,9% Presión Tributaria MIENTRAS QUE LA PRESIÓN FISCAL SIGUE MARCANDO RECORDS HISTÓRICOS MODIFICACIONES IMPUESTO A LAS GANANCIAS + AUMENTO ASIGNACIONES FAMILIARES El ejemplo reciente… Impuesto al 15% a la compra y venta de acciones que no cotizan en mercado de capitales. 12 Impuesto del 10% a la distribución de dividendos y utilidades. Financiado parcialmente con…

54 54 ¿Qué está pasando en el mundo? ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional? CONTEXTO INTERNACIONAL CONCLUSIONES CONTEXTO LOCAL SITUACIÓN MACROECONÓ- MICA CONTEXTO MACROECONÓMICO La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las medidas intervencionistas permanecerán. El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados? Pero qué sigue? El resultado de todo esto es el nivel de actividad INDUSTRIA AUTOMOTRIZ AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS

55 ReservasGDPDevaluaciónInflación Algo menos que en 2013- cambios marginales de política y lo exógeno menos favorable Menos oferta neta de USD: Cupón PIB; Importaciones Turismo (aunque menos- desdoblamiento) El ajuste de tarifas va a permitir aumentar en algo la tasa de devaluación Riesgo : aceleración? Hay que seguir el comportamiento del dólar blue. Menor tasa de crecimiento contrarresta CONCLUSIÓN El grado dependerá del Escenario, es decir, de cuánto opere La Nueva Restricción Política EL AÑO 2013 RESULTÓ SER MEJOR QUE EL 2012, PERO MOSTRÓ MUCHAS HETEROGENEIDADES ATADAS A LA POLÍTICA ECONÓMICA EL ADVENIMIENTO DEL 2014 IMPONE REALIZAR ALGÚN CAMBIO. DE CUALQUIER MANERA, LA ECONOMÍA CRECERÁ MENOS Y LOS DESBALANCES SEGUIRÁN PRESENTES

56 56 Proyecciones

57 57 ¿Qué está pasando en el mundo? ¿ Se viene un cambio del ciclo internacional? CONTEXTO INTERNACIONAL CONCLUSIONES CONTEXTO LOCAL SITUACIÓN MACROECONÓ- MICA SECTOR AUTOMOTRIZ La realidad es que política económica está y seguirá subordinada a que las reservas no sigan cayendo, a que el dólar blue no se dispare y a que tampoco lo haga la inflación. Con ello las restricciones y las medidas intervencionistas permanecerán. El problema es que no se atacan los desequilibrios de fondo Lo que se agrava desde el momento que a la restricción externa se le sumó una restricción política ¿Qué impacto tienen los resultados? Pero qué sigue? El resultado de todo esto es el nivel de actividad INDUSTRIA AUTOMOTRIZ-AUTOPARTISTA: EVOLUCIÓN Y PERSPECTIVAS

58 MIENTRAS TANTO, EN EL SECTOR AUTOMOTRIZ EL REBOTE DE LAS EXPO A BRASIL Y EL DINAMISMO DEL MERCADO INTERNO TRACCIONARON LA PRODUCCIÓN LOCAL EN EL 1º SEMESTRE. LA CADENCIA DE PRODUCCIÓN SE REDUJO EN LOS ÚLTIMOS MESES. 608 mil u 2013 9m +11,4% +7,3% +2,4% +61.757 +17.513 -6.730 +27,5% +6,9% -12,6% Aporte mercado destino Producción de vehículos – Var. % a/a Producción de vehículos Miles de unidades Oct-Dic -3,1% (-4,6% en prom. diario) Desempeño por Empresa :: SECTOR AUTOMOTRIZ – PRODUCCIÓN

59 1º SEMESTRE IMPULSADO POR REBOTE DE BRASIL (ALTA CONCENTRACIÓN: 87%). EN EL 2º SEMESTRE CAEN LAS EXPO POR BRASIL. AYUDAN OTROS DESTINOS COMO MÉXICO Y CHILE. Exportaciones de vehículos En miles de unidades BRASIL Resto Mundo 285.936 (+27,5%) 46.881 (-12,6%) Estable en nuevo nivel 15.530 (-26,3%) FY 2013 e(+14,6%) (-11,3%) Recupera inserción en mercados tradicionales Caída mercados/ restricciones 6.281 (+78,4%) 7.110 (+60,2%) 5.143 (+10,5%) 7.455 (-6,5%) 2.401 (-1,6%) 201 (-89,6%) 91 (-74,3%) Pérdida inserción 1.353 (-66,5%) 966 (-48%) Am. Central +19,8% 2013 9m 332,8 mil FY 2013 e 454,7 mil +10,0% :: SECTOR AUTOMOTRIZ – EXPORTACIONES

60 EL MERCADO BRASILEÑO ESTÁ AMESETADO Y CRECERÁ APENAS +0,5%. LAS TERMINALES ARGENTINAS Y BRASILEÑAS DIERON CUENTA DE ESTA DINÁMICA Y REDUJERON SU RITMO. SE ESPERA LEVE RECUPERACIÓN EN LOS ÚLTIMOS MESES DEL AÑO. Base de comparación 1º semestre Base de comparación 2º semestre Comportamiento 9 m 20132013 17.061 Media diaria necesaria en Oct-Dic 2013 14.772 16.816 Patentamientos de vehículos Promedio diario – En unidades Confianza Consumidor Deterioro expectativas macro Crédito vehicular Precios vehículos (nuevos y usados) Suba tasas y tipo de cambio Patentamientos Ene-Sept 2013 -0,3% Estacio- nalidad Promo- ciones Fin IPI reducido 13.847 :: SECTOR AUTOMOTRIZ – EXPORTACIONES

61 61 EL IMPACTO DE BRASIL SOBRE AUTOMOTRICES EN ARGENTINA PRESENTA HETEROGENEI-DADES: LAS CORDOBESAS SE VEN MÁS COMPLICADAS POR PRODUCIR AUTOS ECONÓMICOS, MÁS SENSIBLES A COMPETITIVIDAD-PRECIO (ESP. FIAT QUE ES “PLANTA BACK-UP”). Estrategia regional/ Patrón competencia Desempeño mercado Brasil Ritmo de producción diaria – Cambio Sep. vs May 2013 En unidades diarias Exposición a Brasil Susp. Viernes y parcial lunes (por adaptación Nuevo Focus) Susp. Parciales desde 21-Oct: 1 turno menos en 2014? Ligada a dinámica inversión interna ! ? :: SECTOR AUTOMOTRIZ – LA SITUACIÓN DE LAS EMPRESAS

62 Producción de vehículos por empresa Proyección cierre 2013 - Miles de unidades Observaciones Arrancó en 65 veh/día pero ya redujo el ritmo (Brasil) Pérdida inserción Ágile en Brasil: sustit. por Classic Amarok sufre Europa y lanzam. Nuevas Ranger y S-10. UCI al límite: Amplía 5 k de capacidad en 2014 Sprinter a pleno. Lanzamientos de Pesados. Apostó todas las fichas al Nuevo Clio, buscando ganar inserción en segmento económico de Brasil ≈ 5000 u/mes de la Nueva Ranger. Lanzam. Focus III Impacto fin expo 207 + dificultad inserción en Brasil Rebote inversión Camiones + tasas públicas subsidiadas Gran 1er semestre: Nuevo Palio a Brasil. Reduce ritmo por demanda brasileña. 20122013 pVar. % TOTAL Vehículos 764,58207,3% PSA133,5125-6,4% GM128,5118-8,2% Renault108,91155,6% VW107,91112,9% Fiat73,911048,9% Ford89,110821,3% Toyota93,6951,5% M-B16,32129,1% Honda8,111,339,3% IVECO4,85,719,5% AL CIERRE DE 2013, LAS TERMINALES QUE EXPLICARÁN LA MAYOR PARTE DEL CRECIMIENTO DE ESTE AÑO SON FIAT Y FORD (EN LÍNEA CON LO OCURRIDO EN EL 1º SEMESTRE), SEGUIDAS POR RENAULT Y M-B. LAS DE MAYOR VOLUMEN -PSA Y GM- PRESENTARÁN CAÍDAS. :: SECTOR AUTOMOTRIZ – LA SITUACIÓN DE LAS EMPRESAS

63 63 ARGENTINA: mercado caería un leve -2,1%, con recup. parcial de share nacional BRASIL: mercado crecería hasta 4%, sin margen para ganancia de share argentino SECTOR AUTOMOTRIZ – FORECAST 2014 PARA EL AÑO QUE VIENE, EL ESCENARIO DE LOS MERCADOS DE LA REGIÓN ES AÚN INCIERTO. BRASIL PRESENTARÍA UN CRECIMIENTO MODERADO MIENTRAS QUE LA ARGENTINA SE MANTENDRÍA ESTABLE, CON UNA LEVE CAÍDA. Se mantendrán incentivos al consumo presente Mucho adelantamiento de consumo en 2013 (40 mil unid. más que modelo predictivo) Bajo dinamismo de actividad (PBI +1,4%) pero sin recesión Salarios le seguirán ganando a los precios de vehículos (aunque con menor brecha) Terminales Automotrices manejan estimaciones dispersas entre -5% y -20% Estancamiento de masa salarial real (por empleo y salarios), pero sin caídas significativas Menor disponibilidad de divisas complicará oferta de importados ! Modelo predictivo con elasticidades a PBI, precios y salarios indica +0,3% vs 2013 Bajó la morosidad y se reactivaría el crédito Vulnerabilidad ante reversión QE3: incertidumbre sobre TC y tasas (que ya insinuaron su reacción en los últimos meses) Pero muchas reservas en BCB Crecimiento econ. moderado (PBI entre +2,2% y +2,5%) Por año electoral, políticas expansivas e incentivos al consumo Baja base de comparación: 2013 marcado por alta incertidumbre económica política y social Prórroga IPI reducido (ya insinuado por Pimentel) ?

64 SECTOR AUTOMOTRIZ – FORECAST 2014 DE ESTA MANERA, LA PRODUCCIÓN AUTOMOTRIZ MOSTRARÍA UN CRECIMIENTO MUY MODERADO, A PARTIR DE UN MERCADO REGIONAL QUE CRECERÁ LENTO Y EN EL QUE SERÁ MÁS DIFÍCIL ELEVAR LA INSERCIÓN. 2012 2013 p2014 p UnidadesVar. %UnidadesVar. % Nacionales en mercado interno345.341364.7205,6%368.0000,9% Ventas mercado interno841.080940.00011,8%920.000-2,1% Share Nacionales (%)41,1%38,8%-2,3 p%40,0%+1,2 p% Exportaciones413.472455.23210,1%471.3443,5% - A Brasil340.165389.73214,6%401.3443,0% Patentamientos en Brasil 3.802.1453.820.9000,5%3.973.7004,0% Share Arg (%)8,9%10,2%+1,3 p%10,1%- 0,1 p% - A Resto del mundo73.30765.500-10,6%70.0006,9% Producción 764.495 819.9527,3%839.3442,4%

65 PARA EL SECTOR AUTOPARTISTA, LA DEMANDA DE OEM Y AM SERÁ MÁS MODERADA EN 2014 Y EL TEMA CLAVE ES LA COMPETITIVIDAD Facturación del Sector Autopartista En millones de dólares Composición de la facturación por destino de ventas En porcentajes – Estimado 2013 Fuente: estimaciones de abeceb.com junto con AFAC RECUPERACIÓN EN 2013: Producción auto- motriz regional en alza: ARG: +12% - BRA: +14% Pese al aumento de volúmenes, los márgenes de las empresas continúan acotándose Suba costos salariales en U$S impacta más sobre autopartistas Menor actividad de autopartistas (esp. OEM) en resto del año por estancamiento de producción en ARG y BRA Susp. en VW. Proveedores de Fiat los más afectados. Podrían acentuarse problemas de competitividad en la región, con riesgo de relocalizaciones a Brasil: -Devaluación Real -Incentivos Innovar Auto -Esquema flex ACE-14 suspendido En 2014, escenario de crecimiento a menores tasas -Bajo crecimiento producción en ARG y BRA -Menor dinamismo actividad económica interna -4,7% +8,2% +5,2% :: SECTOR AUTOMOTRIZ – AUTOPARTES

66 66 Industria Automotriz – Brecha salarial con Brasil (%) Industria Automotriz – Países seleccionados LATAM Evolución de los salarios en dólares Índice base 2007=100 EL COSTO SALARIAL EN DÓLARES SE HA INCREMENTADO SOSTENIDAMENTE EN LOS ÚLTIMOS AÑOS, POSICIONÁNDOSE POR ENCIMA DE OTROS EMERGENTES FABRICANTES DE VEHÍCULOS, DESDE 2012, SE MANTIENEN POR ENCIMA A BRASIL PESE A SU FRENO EN 2013. 2013: Caen en ARG pero más en Brasil, como resultado del TC bilateral :: SECTOR AUTOMOTRIZ – COMPETITIVIDAD

67 Precios medios Grandes Usuarios En U$S/MWh Precios de gas en dólares por millón de BTU para grandes usuarios Precio del gas natural – Total Industria (U$S/m3)  La industria pagaba 0,31 U$S/MBTU en concepto de cargo por importación, lo que pasó a U$S 2,62 desde Nov-11 (Res. 1982).  En total, pasó a pagar más de 5 u$s/MBTU lo que implicó un incremento superior al 60%.  El precio de la energía evoluciona de la mano del mayor costo de generación por la necesidad de importación de combustibles líquidos. +42% EL COSTO DE LA ENERGÍA HA AUMENTADO SIGNIFICATIVAMENTE, IMPACTANDO EN LA ESTRUCTURA DE COSTOS TODA LA CADENA, EN ESPECIAL DE LAS EMPRESAS AUTOPARTISTAS :: SECTOR AUTOMOTRIZ – COMPETITIVIDAD

68 EL AJUSTE DE PRECIOS DEL GAS OIL Y DE LOS SALARIOS DE TRANSPORTISTAS IMPACTAN EN LOS COSTOS LOGÍSTICOS. EN 2013, LA MAYOR DEVALUACIÓN ATENÚA LOS INCREMENTOS EN DÓLARES. Precios de Gas Oil de YPF U$S por litro - Promedios anuales Índice de Costos Logísticos en U$S (Base 2003 = 100) +17,2% +13,7% +13,8% +30,1% +3,0% +13,7% +17,1% +19,2% +7,1% Var. % anual 2007/Jul-2013 +128% Problemas de infra- estructura + intervención pública en Com. Exterior suma ineficiencias e incrementa los costos. + +5,1% +64% :: SECTOR AUTOMOTRIZ – COMPETITIVIDAD

69 69 EL OTRO TEMA CLAVE PARA EL AUTOPARTISMO SERÁ EL NUEVO ACUERDO AUTOMOTRIZ CON BRASIL, CUYAS NEGOCIACIONES VOLVERÁN A DINAMIZARSE DESDE EL AÑO QUE VIENE. EL PROBLEMA DE HOY EL PROBLEMA DE MAÑANA Argentina es el socio deficitario en la relación bilateral, debido a la alta proporción de partes provenientes de Brasil. Inversiones están fluyendo asimétricamente a la Región: Brasil está absorbiendo mayores montos para expansión de capacidad, asignaciones de nuevos modelos y localización de partes. Además de sus ventajas estructurales –como el tamaño de su mercado doméstico- sus políticas nacionales (Inovar) están amplificando este problema. NEGOCIACIONES PARA EL NUEVO ACUERDO BILATERAL AUTOMOTRIZ ARGENTINA DEPENDE DE BRASIL, PERO BRASIL TAMBIÉN ESTÁ MUY LIGADO A ARGENTINA 78% de las expo brasileñas de vehículos se destinan a Argentina. 73% del crecimiento de la producción automotriz brasileña en 2013 se explica por el mercado argentino y sólo el 26% por su mercado doméstico. ! -El acuerdo automotriz bilateral (ACE-14) expira en Junio 2014, y las nuevas condiciones están siendo revisadas. -Las negociaciones están actualmente en un impasse, por las posiciones enfrentadas entre ambas partes: Argentina busca mayores restricciones en el comercio bilateral, mientras que Brasil desearía el libre comercio intra-zona. -Hoy, estamos temporariamente en situación de libre comercio bilateral, pero se espera una continuidad de la administración del comercio vía flex. -La articulación de autopartes y procesos argentinos en el Innovar Auto también está en discusión y se espera que acabe en términos más favorables. :: SECTOR AUTOMOTRIZ – EL ACUERDO CON BRASIL

70 GRACIAS!