1 Sovereign Asset and Liability Division Monetary and Capital Markets Department El rol do los “Market Makers” Panamá, Marzo 2011

2 Rol de los mercados financieros  Valoración del riesgo  Positivos  Impactado por la disciplina financiera  Inflacion  La politica  Coordinacion  Negativos  Demanda variable  Una mayor volatilidad  Pérdida de credibilidad

3 Mercados Internacionales  Gobiernos de los principales emisores, pero hay otra también  Las empresas  Agencias cuasi gubernamentales  Emisores internacionales  Municipales

4 Mercados Internacionales (2)  Participates Principales  Emisores  Los inversores  Fondos de pensiones  Fondos de inversión  Bancos comerciales  Intermediarios

5 Los mercados  En América Latina, el principal emisor de bonos es el gobierno  Métodos  Subastas  Colocaciones directas  Plataformas tecnológicas  Tap sales

6 La Dirección del mercado  Financiación basada en el mercado  Principales vs agente  La creación de liquidez en el mercado  Reducir el coste de la financiación  Creación de la competencia

7 Los participantes principales  La Hacienda o la oficina de gestión de la deuda  Banco Central-agente fiscal  Primary Dealers-vender o distribuir los bonos de los inversores  Inversores

8 ¿Cuáles son Primary Dealers?  Normalmente las instituciones financieras grandes  Distribución de la capacidad  Base de capital para asumir riesgos  Seleccionados por la hacienda o banco central  Relación especial

9 ¿Cuáles son relación especial?  Requisitos  Bidding  Market Making  Información  Expectativas  Desarrollar el mercado  Crear competencia

10 El rol de la Primary Dealer  Agente del Ministerio de Hacienda y/o Banco Central  Desarrollar el interés del mercado  Proporcionar liquidez  Riesgos de precios  Ayudar en el desarrollo de la curva de rendimientos  Diferenciar los tipos de riesgo

11 Mercado Secundario  Propósito-proporcionar liquidez al mercado  Medios de distribución  Fuente de medida  Expectativas de los tipos de interés futuros  La curva rendimiento  ¿Otra cosas?

12 Participantes  Primary Dealers  Los bancos comerciales  Las compañías de seguros  Los fondos de pensiones  Los inversores institucionales  los inversores minoristas  Los inversores extranjeros  Especuladores  ¿MOF o Banco Central?

13 Making Markets  Proporcionar liquidez al mercado  Los precios de lista o decirle verbalmente  “Two way” precios  “Spread” la diferencia entre el “bid” y “offer”  Bid-el precio va a comprar  Offer- el precio va a vender  “Size” (cantidad)

14 Making Markets (2)  Riesgo  Liquidez  La volatilidad  Posiciones  Potencial de pérdida  Shorts  Propósito y el objetivo  Legales  Ética

15 Manejo con posiciones “Shorts”  De recompra en el mercado  Repo-Mercado interbancario  Repo-Préstamo de valores  Acceso a la cartera del banco central  La creación de valores temporales