1 Swap, opcje Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” 1

2 Firma ABC posiada kredyt inwestycyjny w Banku A o zmiennym oprocentowaniu opierającym się na WIBOR 3M na kwotę 50 mln PLN. Firma zawarła z Bankiem B jednoroczny kontrakt swap procentowy na 50 mln PLN, zamieniając zmienne oprocentowanie na stałe, które wynosi 6%. Kontrakt został zawarty w pierwszym kwartale 2012 roku. 2 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” DataKwota3M WIBOR Odsetki zmienneStałe % Odsetki stałe Przepływy pieniężne 1Q08 50 000 0006,85% 6% 2Q08 50 000 0006,60%6% 3Q08 50 000 0005,75%6% 4Q08 50 000 0005,85%6% 1Q09 50 000 000

3 3 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” DataKwota3M WIBOR Odsetki zmienneStałe % Odsetki stałe Przepływy pieniężne 1Q08 50 000 0006,85% 6% 2Q08 50 000 0006,60% 856 2506% 750 000 106 250 3Q08 50 000 0005,75% 825 0006% 750 000 75 000 4Q08 50 000 0005,85% 718 7506% 750 000-31 250 1Q09 50 000 000 731 250 750 000-18 750

4 Obliczanie ceny kontraktu swap za pomocą kontraktów FRA, wiedząc że kontrakt swap ma być na rok z płatnościami kwartalnymi Stopy na rynku międzybankowymNotowania FRA dla WIBOR 4 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” 1M3M6M WIBOR5,305,705,90 WIBID5,255,655,80 FRA PLNBIDASK 3x65,405,50 3x95,655,70 6x96,556,65 6x126,656,70 9x126,056,10

5 5 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” Dziś 3 mies. 6 mies. 9 mies. 12 mies. Kupno FRA 3x6 Kupno FRA 6x9 Kupno FRA 9x12 WIBOR 3M PV*(1+3MWIBOR*d1/365)*(1+FRA2*d2/365)*(1+FRA3*d3/365)*(1+FRA4*d4/365)= = PV*(1+R*d1234/365) R=?

6 6 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” PV*(1+3MWIBOR*d1/365)*(1+FRA2*d2/365)*(1+FRA3*d3/365)*(1+FRA 4*d4/365) = PV*(1+R*d1234/365) (1+0,057*90/365)*(1+0,055*90/365)*(1+0,0665*90/365)*(1+0,061*90/365) = (1+R*365/365) 1,06037= 1+R R = 6,037%

7 Firma XYZ kupiła opcję europejską call na 2.500.000$ z datą realizacji na 30 czerwca. Cena realizacji: 3,0550 Premia opcyjna 0,0200. 1/ Przy jakim kursie walutowym firma zrealizuje opcję: a) 3,1050 b) 3,0480 c) 3,0670 2/ Jaki łączny wydatek poniesie firma XYZ, aby zakupić 2.500.000$ przy powyższych kursach walutowych uwzględniając koszt opcji? 3/Jaki jest próg rentowności 4/ Przedstaw Profil wypłaty 7 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym”

8 Profil wypłaty dla nabywcy opcji kupna. Zadanie 3 8 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” Punkt opłacalności X + P 3,055+0,02=3,075 USDPLN Z/S Premia 0,03 Kurs wykonania opcji (X) 3,055 ACB A – wykona opcję B – nie wykona opcji C – wykona opcję

9 Firma zrealizuje opcję w przypadku, gdy kurs referencyjny będzie większy niż kurs realizacji opcji. 9 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” Całkowity koszt nabycia 2.500.000 USD Kurs referency jny Firma kupiła opcję z kursem realizacji 3,055 płacąc premię 0,0200 Firma nie posiada opcji A3,1050Wykonujemy opcję 2.500.000*3,055+2.500.000*0,02 = 7.687.5002.500.000*3,1050 = 7.762.500 B3,0480Nie wykonujemy opcji 2.500.000*3,0480+2.500.000*0,02 = 7.670.0002.500.000*3,0480 =7.620.000 C3,0670Wykonujemy opcję 2.500.000*3,0550+2.500.000*0,02 = 7.687.5002.500.000*3,0670 =7.667.500

10 Firma AXEL wystawiła europejską opcję put na 1.000.000 EUR, z datą realizacji na 30 grudnia, kurs realizacji wynosi 4,3930. Za wystawienie opcji otrzyma premię w wysokości 0,0700. 1)Jaki będzie wynik firmy AXEL, jeśli w dacie realizacji kurs referencyjny (rynkowy) wyniesie 4,3720 ? 2)Przedstaw funkcję wypłaty dla wystawcy tej opcji. 10 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym”

11 11 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” EURPLN Z/S Premia = 0,07 Kurs wykonania opcji (X) 4,3930 Punkt opłacalności X – P 4,3230

12 12 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym” Próg rentowności = kurs realizacji – koszt premii = = 4,3930 - 0,0700 = 4,3230 Premia jaką otrzymał wystawca wynosiła 1.000.000*0,0700= 70.000 Przy kursie 4,7720 nabywca opcji ją zrealizuje otrzymując od wystawcy różnicę między kursem realizacji a kursem referencyjnym tj. 1.000.000*(4,3930-4,3720) = 21.000 Wynik wystawcy wyniesie zatem 70.000-21.000=49.000 (nie uwzględniamy tu wartości pieniądza w czasie).

13 Inwestor oczekuje: silnego spadku WIG20. Postanawia: kupić opcje PUT oraz wystawić opcję CALL Kurs wykonanie PUT: 2500 pkt. Kurs wykonania CALL: 2600 pkt. Termin zapadalności: 1 miesiąc. Cena opcji CALL: 50 pkt. Cena opcji PUT: 50 pkt. Żeby strategia była zerokosztowa, to Inwestor musi otrzymać taka samą kwotę za wystawienie opcji CALL, ile będzie musiał zapłacić za nabycie opcji PUT. Jeżeli inwestor oczekuje silnych wzrostów, może także skorzystać ze Strategii (Long) Risk Reserval, tylko wówczas jest ona złożona z kupna opcji Call, a wystawienia opcji PUT. Oczywiści premia a za wystawienie opcji PUT będzie równa premii za nabycie opcji CALL. Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym”

14 Postanawia: kupić opcje PUT oraz wystawić opcję CALL Kurs wykonanie PUT: 2500 pkt. Kurs wykonania CALL: 2600 pkt. Cena opcji CALL: 50 pkt. Cena opcji PUT: 50 pkt. Zysk/strata 2500 Kurs WIG20 2600 Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym”

15 Kurs walutowy Zysk/strata Long Risk Reserval Kupno call + wystawienie put Obie z różnymi cenami wykonania Strategia Short Risk Reserval Kupno put + wystawienie call Obie z różnymi cenami wykonania Katarzyna Niewińska, ćwiczenia do wykładu „Zarządzanie portfelem inwestycyjnym”