1 Tema 10 EVA Economic Added Value Cristina Jennifer Pedro
2 Agenda Contextualização Contexto Histórico ObjetivosAbordagem Conceitual Cálculo AplicaçõesOperacionais Implementação Estratégicas Conclusão Contextualização, (ii) Objetivo, (iii) Desenvolvimento (abordagens conceitual, procedimental, utilitarista e critica), (iv) Aplicações (exemplos, ilustrações, casos etc.) e (v) Considerações Finais
3 O que é o EVA ? EVA, ou Economic Value Added é um indicador que serve para medir a real lucratividade da empresa e a rentabilidade do capital empregado Nela, eliminando distorções econômicas. O EVA é considerado por muitos como a melhor metodologia para avaliar negócios. O EVA serve para identificar o quanto foi efetivamente criado de valor para os acionistas em um determinado período de tempo
4 Sistemas de Administração financeirosPoliticas Financeiras Processos Métodos Indicadores •Earnings per Share •Leveraged Buyout •Economic Value Added
5 Earnings per Share •Pós WWII até 1980s •Foco em estabilidade•EPS é a principal métrica •Foco em crescimento constante •Preocupação com equilíbrio de satisfação entre shareholders e stakeholders •Empresas públicas •Grandes estruturas burocráticas
6 Leveraged Buyouts •1980s •Financial Raiders •Foco em fluxo de caixa•Capital altamente alavancado •Ativos como collateral •Empresas privadas •Concentração de equidade •Sistemas para distribuir informações •Maior autonomia para gestores Corrige meus erros ortográficos Cris :)
7 LBOs - Caracteristicas relevantes•Problemas •Alto nivel de alavancagem •Concentração de responsabilidade •Vantagens •Mais flexibilidade •Maiores incentivos para gestores
8 Economic Value Added Foco em Valor EconômicoUsa o EVA como métrica universal Sistemas para distribuir informações Integração sistemica de empresas Maior autonomia e poder para gestores Horizontalidade Accountability Reward System
9 Objetivos Medir a real lucratividade da empresaUnir os interesses de Acionistas e da Gestão Proporcionar uma métrica unificada de avaliação do resultado Facilitar a administração de diferentes departamentos Proporcionar integração sistêmica da empresa. O estabelecimento de direitos de decisão, a avaliação de desempenho e o sistema de recompensa que devem sempre estar perfeitamente alinhados. Quando bem implantando garante o alinhamento desses 3 fatores
10 Os interessados Acionistas InvestidoresPara que eles possam avaliar com clareza se um capital empregado aplicado em um determinado negócio está sendo bem remunerado.
11 Implantação de EVA Stern Stewart & Co. (2001)Measure - Definição de uma medida ligada aos direitos de decisão de seus executivos tanto no nível consolidado como nos níveis de unidades de negócio, produtos etc.. Management System - Criação de ferramentas de auxílio à tomada de decisões totalmente centrados na filosofia EVA® (ex: Modelos de Análise de Investimentos, Orçamento, Modelo de Compras etc.). Motivation - Desenvolvimento de um sistema de remuneração variável, vinculado à Metodologia. Mindset – Comunicação interna e externa, bem como treinamento de um grande número de funcionários para disseminar a filosofia de criação de valor na empresa.
12 Desenvolvimento TeóricoDiferentes abordagens do EVA Formulação contábil do lucro líquido Formulação contábil do lucro operacional Formulação financeira do retorno residual do investimento (ROI) Formulação financeira do custo médio ponderado do capital (WACC) a) EVA – formulação contábil do lucro líquido: a determinação do EVA acontece com a dedução do valor pago para remunerar os recursos captados dos acionistas, também conhecido como capital próprio. Por esta abordagem considera-se que os juros pagos na captação de recursos alheios (capital de terceiros) já foram abatidos das receitas como despesas financeiras, originando o lucro líquido; b) EVA – formulação contábil do lucro operacional: nesta concepção o cálculo do EVA realizado com a subtração dos valores que remuneraram os recursos captados junto a terceiros, bem como o capital próprio, do lucro operacional (ou NOPLAT[1]); c) EVA – formulação financeira do RROI: o cálculo do EVA considera, por este enfoque, a aplicação do percentual do RROI (residual return on investment) sobre o total dos recursos captados (investimento total). O RROI, segundo tais autores, é o “spread entre a taxa de retorno de uma empresa (ROI) menos o seu respectivo custo de capital.”; d) EVA – formulação financeira do WACC: é o enfoque mais tradicional de obtenção do EVA deduzindo-se do lucro operacional (NOPLAT) a parcela resultante do WACC (sigla de Weight Average Cost of Capital, que expressa o custo médio ponderado do capital, ou o custo de oportunidade da empresa obtido pela ponderação dos custos dos capitais próprios e de terceiros). [1] O acrônimo NOPLAT, em inglês, refere-se a Net OPerating Less Adjusted Taxes.
13 EVA = NOPAT - (Capital*Cost of Capital)Como é calculado? EVA é o Lucro Operacional após os impostos de renda menos o custo de todo o capital empregado pela empresa na operação (capital próprio e capital de terceiros) EVA = NOPAT - (Capital*Cost of Capital) Onde: NOPAT = net operating profit after tax Capital = opening book value of capital Cost of capital = weighted average after - tax cost of capital to providers of finance( weighted average of the cost of debt and the cost of equit Lucro Operacional bom é aquele que paga o custo do capital de terceiros e o custo do capital próprio, deixando excedente, que é o EVA.
14 Como é calculado?
15 Usos Operacionais EVA como ferramenta de planejamentoIntegração de Capital Budgeting com as operações EVA como ferramenta de controle Ex post: Medida de controle completa Value Drivers Financeiros Não financeiros
16 Usos Operacionais EVA como Reward SystemPara alinhar interesses de administradores e shareholders Integração entre planejamento e controle Managerial bonuses Atrelado ao desempenho da Área Retroalimentação
17 Aplicações EstratégicasOperacional Aumentar o retorno através da redução de custos, aumento de lucros ou economia de impostos Financeiro Reduzir o Custo de Capital Investimento Investir capital adicional em projetos com valor presente líquido positivo Racionalização Desinvestir capital de projetos com valor presente líquido negativo
18 Outras Aplicações Avaliação de componentes individuais da estrutura empresarial ( recursos aplicados) Reestruração de empresas Avaliação de ações
19 Balanced Scorecard “Indicadores balanceados de desempenho” Objetivos > Esclarecer e traduzir a visão e a estratégia > Planejar, estabelecer metas e alinhar as iniciativas estratégicas: definir os processos, levando em conta as capacidades reais da empresa e do mercado em que esta participa > Melhorar o Feedback e o aprendizado estratégico: sob a ótica de quatro perspecitvas principais: financeira, clientes, processos internos e aprendizagem e crescimento >Comunicar e associar objetivos e medidas estratégicas: alinhar os objetivos empresariais aos departamentos Perspectivas do Balanced Scorecard > Perspectiva dos Clientes: Depois eu faço ...
20 A Strategic Perspective on Economic Value AddedQuatro empresas: Duas públicas Duas Estatais Áreas exploradas Decisão Processo de Implementação Mensuração do EVA
21 Considerações Finais O EVA é uma ferramenta muito importante tanto para o planejamento da empresa, como para aumentar a riqueza da empresa e surgiu como uma ferramenta alternativa para as empresas que antes só se preocupavam com o lucro líquido contábil, ao apresentar uma medida real de mensurar se a empresa está agregando ou não valor para a organização. O EVA deve ser sempre considerado como um projeto de implementação, necessitando de um líder para o projeto, a contratação de contadores para mapear os gastos da firma.