1 Tercer Simposio Internacional sobre Planificación y Gestión de la Inversión Pública “Infraestructura: Las Asociaciones Público- Privadas ante la crisis financiera internacional” Banco Interamericano de Desarrollo Ellis J. Juan 12 de Noviembre del 2009 BORRADOR

2 November 2009Slide 2 Agenda  Características económicas de la inversión en infraestructura  Definición de APPs  Apalancando recursos públicos vía APPs  Perspectiva Global: Montos limitados de capital privado se dirigen hacia inversión en infraestructura a pesar de los altos niveles de flujos de capital  Caso México  Tipo de riesgos que los inversionistas no están dispuestos a asumir BID: Instrumentos de apoyo a las APPs

3 November 2009Slide 3 Inversión en infraestructura: características económicas Las inversiones en infraestructura son inherentemente “cuantiosas” (involucran altos costos hundidos y desarrollan activos de larga duración y de localización específica). La creación de infraestructura genera economías de escala y de alcance (e.g.,tamaño mínimo de instalaciones, ajuste inelástico de la capacidad con relación a la demanda, tiempo de ejecución de largo plazo, etc.). Los sistemas de oferta de infraestructura contienen elementos de monopolio natural (competencia). Demanda ampliamente dispersa (difícil de elegir mercado objetivo).

4 November 2009Slide 4 Inversión en infraestructura: características económicas Ingresos por lo general en moneda local (desajuste con financiamiento externo). Servicios públicos tienen un componente que genera una preocupación legítima de política pública relacionada a la asequibilidad.

5 November 2009Slide 5 La Economía Política de las Inversiones en Infraestructura Sin embargo ……….. Una buena infraestructura permite a los países integrarse a la economía global y elevar su competitividad (los sectores de transporte y telecomunicaciones son los que mayor contribuyen a la competitividad de un país) con impacto en la creación de empleos y crecimiento económico.  Sin acceso a los servicios básicos de infraestructura (e.g., agua y saneamiento, energía, telecomunicaciones y transporte) una persona no puede integrarse a la sociedad global. Sin acceso a servicios básicos es difícil mantenerse saludable, es difícil generar actividad económica. “Without access to basic services a person not only is poor but feels poor”

6 November 2009Slide 6 12 Pilares de Competitividad : Índice de competitividad global (Foro Económico Mundial) 1. Instituciones 2. Infraestructura 3. Estabilidad Macroeconómica 4. Salud & Educación Primaria 5. Educación Superior y capacitación 6. La eficiencia del mercado bienes 7. La eficiencia del mercado laboral 8. Sofisticación del mercado financiero 9. Madurez tecnológica 10. Tamaño del mercado 11. Sofisticación empresarial 12. Innovación

7 November 2009Slide 7 Porqué utilizan APPs los Gobiernos?  Eficiencia Financiera. Para apalancar recursos públicos disponibles a través de la movilización de capital privado adicional: a) Reducir impacto de la inversión en infraestructura en el presupuesto fiscal (riesgo fiscal). b) Crear espacio fiscal que permita expandir la provisión de servicios públicos en otros sectores (e.g., salud y educación). c) Crear espacio fiscal para expandir la provisión de servicios a segmentos de la población marginados a través de subsidios focalizados.  Transferencia de riesgos Para transferir los riesgos en la provisión de servicios públicos a las partes mejor capacitadas para administrarlos (e.g., diseño, construcción, desempeño, mercado, ambiental, etc.)  Governanza Para mejorar la transparencia en la provisión de servicios públicos y mejorar la rendición de cuentas del proveedor de servicios (vía licitación competitiva, políticas de divulgación de la información, proceso transparente y presentación de informes públicos)

8 November 2009Slide 8 APPs : Elementos Básicos Definición: Las APPs son arreglos contractuales entre el sector público y un agente del sector privado para la prestación privada de servicios públicos de infraestructura u otros servicios básicos. Las APPs son estructuras complejas, que involucran a diferentes partes, largas y demandantes negociaciones y costos de transacción relativamente altos. Las APPs son una herramienta de procuración pública centrada en el pago por la prestación de servicios efectivamente prestados (salidas – resultados / outputs – outcomes) Transferencia de riesgos: Los riesgos relacionados al proyecto (e.g, técnico, desempeño, riesgos de mercado y financieros) son transferidos (en mayor medida) a la entidad privada. Riesgos políticos, regulatorios y macroeconómicos deberán ser asignados a la parte mejor capacitada para manejarlos (gobierno, institución financiera internacional, aseguradoras). Procuración: Los pagos del contrato son generalmente estructurados de forma tal que la autoridad pública y/o usuarios paguen únicamente por los servicios satisfactoriamente recibidos y no por los activos, los cuales son insumos que sirven de apoyo para la provisión de los servicios. Los ingresos son obtenidos a través de: (i) pago de tarifas de los usuarios finales, (ii) pagos del gobierno (subsidios y coinversiones), (iii) financiamiento de multilaterales o de otras instituciones financieras internacionales y/o (iv) una combinación de todas las anteriores.

9 November 2009Slide 9 Alcance de la participación del sector privado Obras y Contrato de Servios PRESUPUESTACIÓN EJECUCIÓN APPs : Rango de Opciones APPs : Rango de Opciones Concesiones Operación y Mantenimiento Obras y Contrato de Servicios Contratos Administración y Mantenimiento Concesiones Operación y Mantenimiento Concesiones Construir Operar Transferir Privatización BajoAlto Asociación Público-Privada

10 November 2009Slide 10 APPs : Elementos Claves para el Exito Marco de política Claridad de objetivos Legislación APP y reglas del juego Regulación económica Capacidad institucional gubernamental Plan de comunicación Sustentabilidad ambiental Diseño de la Transacción Estructura de mercado Asequibilidad y tarifa de usuarios Definición de necesidades de inversión Reglas de procuración (transparencia y rendición de cuentas) Financiabilidad Adecuada distribución de riesgos y mecanismos de mitigación Acceso a mercados financieros privados con términos y condiciones adecuados Optimizar la movilización de capital privado por unidad de gasto público Administración de Riesgos Sistemas de Valuación y Monitoreo (compromisos bajo APPs). Uso eficiente del espacio fiscal objetivo de inversiones en infraestructura (Marco de Administración de Riesgos). Evaluación y análisis en la toma de decisiones para diferentes opciones para comprometer apoyo fiscal del sector público a APPs

11 November 2009Slide 11 APPs: “Valor por Dinero” La APPs deben ser capaces de proveer igual o mejor valor por dinero en relación a proyectos con enfoque del sector público Desarrollar caso base contra el cual evaluar beneficios incrementales del enfoque APP Beneficios incrementales deberán acumularse de: Implementación acelerada (restricciones fiscales) Costos totales de largo plazo (costos de ciclo de vida) de la operación Mejor servicio (costo y eficiencia) y cobertura Adecuada asignación de riesgos : Muy poco: no hay Valor por Dinero Demasiado: fracaso del proyecto Transferencia de riesgos Óptimo: eficiente distribución de riesgos

12 November 2009Slide 12 APPs : Lecciones Aprendidas (20 años) 1) Despolitización de tarifas. Asequibilidad, disposición a pagar y recuperación de costos. 2) Inteligente distribución de riesgos entre inversionistas privados, gobierno y usuarios finales. 3) Administración pasivos contingentes (dinero público para apoyar APPs). 4) Crear y desarrollar capacidades institucionales adecuadas. La trampa del “tiempo”. Descentralización de la provisión de servicio de infraestructura 5) Governanza y Corrupción.

13 November 2009Slide 13 Apalancando fondos públicos vía APPs El pago por la provisión de servicios públicos proviene principalmente de :  usuarios finales, o  contribuyentes, o – más probable  una combinación de ambas La prestación de servicios públicos con alto grado de certeza de que los usuarios finales paguen tarifas que permitan la recuperación total de los costos presenta limitados riesgos fiscales y pueden ser provistos por el sector privado con un limitado apoyo gubernamental.  La prestación de servicios a clientes corporativos o comerciales (e.g., puertos, aeropuertos, ferrocarriles, etc.) y de orientación tecnológica (e.g., TI – Información, comunicaciones y tecnología)  La prestación de servicios públicos con alto grado de incertidumbre de que los usuarios finales paguen tarifas que permitan la recuperación total de los costos presenta altos riesgos fiscales y son generalmente provistos a través de APPs con un fuerte apoyo público e.g., Transporte urbano (sistemas de transporte masivo, puentes, túneles), carreteras, agua y saneamiento, servicios comunitarios, etc.

14 November 2009Slide 14 Apalancando Fondos Públicos : Opciones Opción Pública: Opción Pública:  Financiado por ingresos ordinarios  Financiado a través de impuestos (e.g., impuestos de combustibles para el desarrollo de red carretera)  Financiado a través de deuda pública (e.g., futuros contribuyentes) Opciones de Asociaciones Público-Privadas Opciones de Asociaciones Público-Privadas  Financiado a través de cuotas o tarifas (e.g., sobre la base de una completa recuperación de costos)  Financiado a través de cuotas o tarifas con una co-inversión de contribución (e.g., Puente Rosario-Victoria, Argentina)  Financiado a través de cuotas o tarifas con garantía de ingresos mínimo (e.g., Carretera Santiago-Valparaiso, Chile)  Financiado a través de cuotas o tarifas con subsidio suplmentario (e.g., sistema de metro BA)  Financiado a través de tarifas sombra o subsidios (e.g., autopista de Portugal)

15 November 2009Slide 15 Apalancando Fondos Públicos : Retos que enfrentan los Gobiernos  El gobierno desea tener mejor infraestructura, manteniendo una prudente política fiscal.  Pero cuando los usuarios no pagan el costo total de los servicios de infraestructura, los contribuyentes deberán apoyar, ya sea si el financiamiento es público o privado.  Cómo pueden apoyar los contribuyentes? : garantías, subsidios, subvenciones de capital, otorgamiento de tierras, financiamiento público no comercial?  Esta elección es complicada por cuestiones técnicas (cómo estimar el costo de las garantías) y presiones políticas para subsidiar de forma que mitigue el impacto en el presupuesto público. Los recursos del sector público son limitados. La distribución de dinero público de apoyo requiere administración, monitoreo y de transparencia y rendición de cuentas. Un exitoso programa de APP incluye mecanismos para que el gobierno provea compromisos multianuales (más allá del ciclo presupuestario), apoyo solvente y manejo prudente de las obligaciones fiscales (líquido y contingente) creadas por la APP.

16 November 2009Slide 16 Financiamiento Global para Infraestructura /1 Inversiones anuales en infraestructura realizadas en años recientes (con predominio del sector público) Inversiones anuales en infraestructura realizadas en años recientes (con predominio del sector público) Necesidades de Inversión en infraestructura en países en desarrollo US$ 900 mil millones * por año ( 9% del PIB) Movilización de capital privado al desarrollo de infraestructura Movilización de capital privado al desarrollo de infraestructura 50%* es lo que realmente se gasta en inversión anual en infraestructura fondeado por **: 70% Fondos Públicos (Presupuesto y ganancias retenidas por las Empresa Públicas) 22% Fondos privados 8% Donantes Apalancando Recursos Públicos APPs /1 Fuentes: World Bank Group. Sustainable Infrastructure. FYI 2009-2011 Action Plan, Global Monitoring Report 2009. A Development Emergency

17 November 2009Slide 17 Flujo de capital privado : Mercados Emergentes /1 /1 Fuentes: IIF Capital Flows Report. Emerging Market Economies. Institute of International Finance

18 November 2009Slide 18 Inversión a proyectos de infraestructura por sector con participación privada en países en transición y desarrollo, 1990–2008 / 1 Fuente: World Bank and PPIAF,PPI Project Database

19 November 2009Slide 19 Nuevos proyectos de infraestructura con participación privada y compromisos de inversión asociada en países en desarrollo, 2003-2009 Semester 1Semester 2Projects Billion USD 2008 Fuente: Assessment of the impact of the crisis on new PPI projects – Update 4. PPI data update, Note 24, October 2009

20 November 2009Slide 20 La crisis financiera tuvo efectos en los proyectos APP en países en desarrollo La crisis financiera afectó significativamente el ritmo de cierre de contratos para nuevos proyectos APP en la segunda mitad de 2008. Hay evidencia de numerosos proyectos pospuestos y cancelados. No obstante, proyectos con fuertes fundamentos económicos y financieros, patrocinadores financieramente sólidos y apoyo gubernamental tienen mayor probabilidad de lograr el cierre contractual. Los proyectos pueden financiarse pero a costos más elevados y condiciones más rigurosas (baja relación deuda/capital, estructuras más conservadoras y plazos menores). Consecuentemente, las instituciones multilaterales están asumiendo un rol mayor en el financiamiento de proyectos de infraestructura con participación privada. En 2009 se percibe una recuperación sustancial de inversiones en nuevos proyectos APP, primordialmente en proyectos de energía “greenfield power” en ciertos mercados. Fuente: Assessment of the impact of the crisis on new PPI projects – Update 4. PPI data update, Note 24, October 2009

21 November 2009Slide 21 Los 12 Pilares de Competitividad (WEF) : Caso Mexico Factores Positivos  La competitividad de México se sostiene en el medio de la tabla (134 países) debido a la estabilidad macroeconómica y tamaño de mercado. Pierde 8 puestos en el 2008. Buena gerencia macro, Objetivos de inflación, tasa de cambio flotante, Banco Central disciplinado  Gran tamaño de mercado (US$840 billones en 2006; 2 ° más grande en la región después de Brasil)  Gran número de acuerdos comerciales, acceso preferencial a los mercados norteamericanos, japonés y europeos (17° en tamaño del mercado extranjero). USA principal socio comercial (25% del PIB Global)

22 November 2009Slide 22 Factores de Competitividad que requieren mejoras Básicos Instituciones Públicas / Macro Reforma Fiscal Descentralización Fiscal (ver páginas 16 – 18) Política Tarifaria Infraestructura (Marco legal que regula inversión privada, Política Tarifaria) Eficiencia (enhancers) Mercado Laboral (altos costos de terminación, informalidad). Monopolios Públicos Mercado de Bienes y Servicios (Competencia en Monopolios Públicos y Privados). Mercado Financiero (MIPYMES, acceso a capital a riesgo, deuda sub-nacional) Factores de Competitividad que requieren Mejoras Infraestructura y Competitividad en Mexico

23 November 2009Slide 23 Déficit de Infraestructura en México El BM estimó en 2005 que si México alcanzara los niveles de calidad y cobertura de infraestructura de Corea, lograría un crecimiento adicional del PIB de 3.2 por año. México tendría que invertir en una sola exhibición 52% del PIB (350 mil millones USD), ó 2.6% del PIB anual (17 mil millones USD) durante 20 años. Fuente: World Bank (2005). Mexico: Infrastructure Public Expenditure Review (IPER). Finance, Private Sector and Infrastructure Unit. Latin America and the Caribbean Region. Washington D.C.

24 November 2009Slide 24 Programa Nacional de Infraestructura  El Programa Nacional de Infraestructura 2007-2012 (PNI) establece los siguientes objetivos: Elevar la cobertura, calidad y competitividad de la infraestructura en México Convertir al país en una de las principales plataformas logísticas del mundo Incrementar el acceso de la población a los servicios públicos  Para desarrollar el PNI se estima una inversión total de más de 2.5 billones de pesos (US$ 250 Billions USA) distribuidos en sector transporte, telecomunicaciones, agua y energía.  Al menos una quinta parte provenientes de fuentes del sector privado. Fuente: Situación Regional Sectorial. Servicio de Estudios Económicos, Julio 2009. BBVA Bancomer

25 November 2009Slide 25 Avances Plan Nacional de Infraestructura El Programa Nacional de Infraestructura, ha tenido un avance limitado debido a los siguientes “ cuellos de botella ” :  Compleja regulación  Limitaciones de orden institucional  Crisis financiera internacional

26 November 2009Slide 26 Propuesta de Ley Marco de APPs Presidencia de México presentó el Martes 10 de Noviembre del 2009 al Senado la iniciativa de Ley Marco de APPs. Elementos Claves: El 1º de octubre el Presidente Calderón dio a conocer un paquete de medidas orientadas a acelerar la inversión en infraestructura del país, tanto pública como privada. Esta reforma comprende cuatro puntos torales: Primero, una Iniciativa de Ley de Asociaciones Público-Privadas, en cuya preparación colaboró el BID. Se estima que la iniciativa reducirá los costos de los proyectos hasta en un 15% y los tiempos de ejecución hasta en un 30%. El gobierno calcula que más de la mitad de los proyectos de comunicaciones y transportes previstos en el Programa Nacional de Infraestructura, podrían realizarse bajo el esquema de asociaciones público-privadas. Segundo, se envían al Congreso una serie de reformas a diversas leyes que permitirán incrementar la velocidad, la intensidad, el monto y el número de inversiones en infraestructura. Tercero, a través de adecuaciones al régimen de inversión de las AFORES (fondos para el retiro) se crean alternativas de financiamiento, que permitirán apoyar inicialmente inversiones hasta por 80 mmdp en el área de infraestructura. Cuarto, el Fondo Nacional de Infraestructura podrá invertir mediante estas reformas en fondos diseñados expresamente para la construcción de infraestructura, detonando inversiones adicionales.

27 November 2009Slide 27 Propuesta de Ley Marco de APPs Buscar una forma de solucionar el tema de la adquisición de bienes para el desarrollo de los proyectos (Derecho de Vía); Dar la posibilidad a las entidades federativas y municipales de beneficiarse de esta Ley Macro; Un Mecanismo de Resolución de Controversias confiable para las partes involucradas; Prever la posibilidad de que la iniciativa privada pueda identificar y promover proyectos de interés público mediante la regulación de la “Presentación de Propuestas No Solicitadas”; Dar flexibilidad para que durante la vigencia de los contratos se permita modificar el alcance técnico de los proyectos con la posibilidad de renegociar condiciones y reestablecer el equilibrio económico-financiero de las transacciones;

28 November 2009Slide 28 Porqué el capital privado no está dirigiéndose con mayor énfasis a los sectores de agua, transporte y energía Para el sector privado, en esta etapa, la relación riesgo-retorno para infraestructura no es atractivo en países en desarrollo.  Los compromisos de capital para infraestructura son típicamente altos. Una vez que se ha incurrido en costos hundidos, los retornos dependen de los ingresos permitidos por el marco regulatorio.  Las tarifas para usuarios finales están expuestas a incertidumbres posteriores. De manera similar, la habilidad para obtener y expatriar los rendimientos generados por el activo pueden verse afectados por choques de la economía o cambios en las leyes.  Los Mercados Globales de Capital no entienden los riesgos relacionados a infraestructura (ni tienen el tiempo ni el interés en aprender y comprenderlos).

29 November 2009Slide 29 Porqué el capital privado no está dirigiéndose con mayor énfasis a los sectores de agua, transporte y energía  Disponibilidad de opciones más atractivas.  El stock de infraestructura está también envejeciendo en las economías desarrolladas y requiere de rehabilitación y expansión. Muchos países desarrollados también están a favor de financiar tales demandas a través de asociaciones público-privadas (APPs). Los Fondos Privados de infraestructura, por lo tanto, han orientádose principalmente a los países desarrollados o al sector de las telecomunicaciones en donde períodos de recuperación de la inversión son generalmente más cortos.

30 November 2009Slide 30 Riesgos difíciles de asumir para el sector privado Empresa Propósito Específico Empresa Propósito Específico Accionistas Prestamistas / Tenedores de Bonos Prestamistas / Tenedores de Bonos Operador Contratista Construcción Contratista Construcción Autoridad Concedente Autoridad Concedente Comprador de servicios Comprador de servicios Proveedor materia prima Proveedor materia prima Convenio de accionistas Convenio de Concesión Convenio de Compra (e.g., convenio de compra de energía) Usuario final (recuperación de costos por encima de asequibilidad) Convenio de suministro (empresa estatal e.g., acuerdo de suministro) Contratos de Construcción Convenio de Operación & Mantenimiento (O&M) Riesgos Regulatorios Riesgos Regulatorios y Desempe ñ o Riesgos de Terminación Riesgos cambiario y de Refinanciamiento Riesgos Regulatorios y Demanda Riesgos Políticos (regulatorios) y Macroeconómico en APPs Riesgos de Desempeño

31 November 2009Slide 31 APPs: Análisis de Riesgos (Identificación) Riesgos Relacionados al Proyecto (relativamente manejables por inversores y prestamistas) Construcción y Puesta en Marcha (costo de ingeniería y construcción / plazo de construcción) Riesgo Operacional (know how técnico y operativo) Riesgo de Crédito (project leverage) Riesgo Ambiental (pasivos pasados y futuros, retrasos, sobrecostos) Riesgos No Relacionados al Proyecto (no manejables por inversores y prestamistas) Riesgo Político (expropiación, violencia política, convertibilidad y transferencia de moneda) Riesgo Regulatorio (default de obligaciones contractuales del Gobierno; ej., fórmulas de ajuste, derechos de vías) Marco Macroeconómico (cambios en el balance macro en corto plazo; ej., tipo de cambio, inflación, etc.) Marco Legal (regla legal, ej., sistema judicial, procedimientos regulatorios y arbitraje)

32 November 2009Slide 32 APPs: Evaluación y Mitigación de Riesgos No Soberanos Soberanos Riesgo Construcción Riesgo Operación Riesgo Medio ambiental Riesgo de Demanda Riesgo PolíticoRiesgo Regulatorio (Caso Planta Tratamiento Agua) Riesgo Macroeconómico Sobrecostos y Retrasos Generación de ingresos y aumento de costos de operación Pasivos OcultosGeneración de Ingresos Expropiación transferencia convertibilidad y cese en la generación de ingresos Pago de Agua tratada. 3 entidades responsables del pago de tarifa. No existe presupuesto multianual. Generación de Ingresos. Devaluación inflación, capacidad de pago usuario MedioBajoMedioAltoBajo (MEX)Alto Bajo (MEX) EPC Contract and performance bonds Contrato de Operación Evaluación Ambiental Garantía de Ingresos / VPN Concession Garantías Parciales de Riesgo Seguro de Riesgo Político Contrato de concesión Garantías Parciales de Riesgo. Garantías parciales de crédito (AAA)> Derivados Financiamiento en moneda Local Derivados Deuda en tasa fija Privado Privado/ Publico Privado/ Publico Privado/ PublicoPublicoPrivado/ Publico Riesgos Efecto en Flujo de Caja Impacto Instrumento de Mitigación Asignación (allocation)

33 November 2009Slide 33 Instrumentos BID para Apoyo Financiero a APPs

34 November 2009Slide 34  Ventana Soberana  Préstamos  Garantías  Ventana Sub-Nacional (Estados y Municipios)  Préstamos  Garantías  Ventana Privada  Préstamos  Garantías Soporte Financiero para Estructura APPs

35 November 2009Slide 35 BID : Apoyo Financiero para Estructura APPs Componente Sector Público Componente Componente Sector Privado Componente Mercados financieros privados (Financiando APPs) Mercados financieros privados (Financiando APPs) Ventana Soberana Préstamos Ventana Soberana Préstamos APP Proyecto Ventana Soberana Garantías Ventana Soberana Garantías Ventana Sub-Nacional Préstamos y Garantías Ventana Sub-Nacional Préstamos y Garantías Ventana Privada Garantías Ventana Privada Garantías Ventana Privada Préstamos Ventana Privada Préstamos

36 November 2009Slide 36 Ventana No Soberana : Opciones Financieras Préstamos A/B  “A” – Porción del BID  “B” – Participación de los agentes del mercado (bancos internacionales e inversionistas institucionales) sobre una base “pari passu” Garantías Parciales de Crédito  Préstamos subordinados  Plazos: Hasta 25+ años – Préstamo “A” es usualmente 2-3 años a más largo plazo que el “B”  Tasas basadas en el mercado – Tasa del Préstamo “A” = Tasa del Préstamo “B” más [0.125%] por cada año adicional al plazo Financiamiento en moneda local

37 November 2009Slide 37 Garantias y Derivados  Mezzanine Guarantee  Pool Guarantee  Rolling Guarantee  Maturity Guarantee  Co-Wrap Guarantee with Co-insurance Diseñar el mejoramiento de crédito “óptimo“ para un determinado proyecto para mejorar su perfil de riesgo crediticio y así atraer capital privado con términos y condiciones adecuados Diseñar el mejoramiento de crédito “óptimo“ para un determinado proyecto para mejorar su perfil de riesgo crediticio y así atraer capital privado con términos y condiciones adecuados

38 November 2009Slide 38 Garantía Parcial de Crédito Autopista Guadalajara (FARAC I) “RCO” (Consorcio Goldman Sachs & ICA) Prestatario IDB PCG US$400m (equiv) Préstamo en moneda local equivalente a US$3.7billion otorgado por Bancos Sindicados incluyendo prestamistas internacionales y nacionales Cesión de derechos de cobro de peajes Financiamiento proveniente de préstamo sindicado Simbología: Fideicomiso Cobro de ingresos por peaje Ingresos por tráfico Tope RCO para el repago de US$400m de principal Lays off riesgo de proyecto para 6 bancos int. pro-rata (PCG beneficiarios) IDB PCG Exposición & Beneficiarios

39 November 2009Slide 39 Impuestos sobre Nómina Otros Impuestos sobre Nómina Otros Garantía Parcial de Crédito (PCG) Garantía Parcial de Crédito (PCG) n Pronto pago en una porción del servicio de deuda (capital e intereses) en el evento de default por parte del fideicomiso (SPV) n BID (AAA) relación de largo plazo con México n Due diligence n Transparencia y cumplimiento de salvaguardias ambientales Garantía Parcial de Crédito IDB (AAA) Mejora rating crediticio de la transacción y su colocación Transacción (respaldada por el flujo futuro de ingresos por peaje ) 1. Cobro de impuestos propios de municipios o estados son efectuados directamente en las agencias del Banco que maneja el fideicomiso (SPV) 2. Fideicomiso (SPV) emite obligación de largo plazo al mercado local. Uso de PCG para apoyar emisiones de deuda sub- nacional Impuestos Vehicular Reservas