1 Texto adicional Texto adicional texto adicional Determinantes de la tasa de ahorro en Colombia y su comparación con América del Sur, México y Corea del Sur. 1960-2007 Econ. Sandra Lucia Lozano Vargas Econ. Mauricio Hernández Monsalve Esp. Liliana Lotero Álvarez Econ. Jorge Mario Giraldo Colonia (Pasante) Facultad de Economía Grupo de investigación “Mercado y Libertad” - Línea Economía y Negocios Internacionales -
2 Texto adicional Texto adicional texto adicional Contenido 1. Formulación del proyecto 2. Revisión a la literatura 3. Revisión a la evidencia empírica
3 Texto adicional Texto adicional texto adicional Contenido 1. Formulación del proyecto 2. Revisión a la literatura 3. Revisión a la evidencia empírica
4 Texto adicional Texto adicional texto adicional La tasa de ahorro de los países suramericanos (sin Colombia) y México ha sido muy inestable en la segunda mitad del siglo XX. Como se muestra en la figura 1, el promedio se encuentra en niveles similares de los que se observaba a principios del decenio de los sesenta. Interpretando los datos, puede decirse que esto se debió principalmente a grandes fluctuaciones en la capacidad de ahorro de las economías: rachas persistentes de aumentos y luego reversiones bruscas de estas escaladas. Problema de investigación Fuente: Banco Mundial, 2005 y 2006. *El eje derecho corresponde a la desviación relativa que se calcula como la desviación estándar a través de los países dividida por la media transversal en todos los años. **En este estudio, por disponibilidad de datos, América del Sur excluye Bolivia y Guyanas (y Colombia).
5 Texto adicional Texto adicional texto adicional En el caso de Corea del Sur, las condiciones son muy diferentes, según muestra la figura 2. En este país, la tasa de ahorro ha tenido una trayectoria creciente en todo el periodo comprendido desde 1960. Esta tasa pasó de ser casi un 2% en 1960 y, en los últimos años, se ha ubicado en niveles cercanos al 35%. A su vez, la variabilidad de esta tasa se redujo sustancialmente. Hoy en día, se presenta una desviación relativa cercana al 5%, indicando que posiblemente el país está logrando converger hacia tasas de ahorro altas. Problema de investigación Fuente: Banco Mundial, 2005 y 2006. *El eje derecho corresponde a la desviación relativa que se calcula como la desviación móvil de cada cuatro años dividida por la media móvil también de cuatro años.
6 Texto adicional Texto adicional texto adicional Por su parte, Colombia presenta un patrón similar al resto de la región (figura 3). La fuerte volatilidad en el comportamiento de su tasa de ahorro, mostrada por su desviación estándar relativa, ha provocado que esta tasa hoy en día se encuentre por debajo de su nivel 40 años atrás. Al parecer la crisis económica de finales del siglo XX redujo sustancialmente la capacidad de ahorro de sus habitantes. Problema de investigación Fuente: Banco Mundial, 2005 y 2006. *El eje derecho corresponde a la desviación relativa que se calcula como la desviación móvil de cada cuatro años dividida por la media móvil también de cuatro años.
7 Texto adicional Texto adicional texto adicional Por tanto, dos conclusiones son evidentes: La tasa de ahorro de los países suramericanos y México estaba en niveles inferiores a la de Corea del Sur en 1960; no obstante, un poco más de 40 años después, la tasa de este último es casi el doble que la tasa promedio de aquellos. Segundo, la variabilidad de las tasas era grande en Corea del Sur en 1960 y, aunque alta, era menor en la zona suramericana; en la actualidad, el país oriental convergió hacia una alta tasa de ahorro, sin gran variabilidad, mientras que la zona suramericana no disminuyó significativamente su nivel de dispersión, con bajas tasas de ahorro y con patrones diferenciados a través de los países. Problema de investigación
8 Texto adicional Texto adicional texto adicional En este orden, cabe preguntarse: ¿Cuáles han sido los determinantes de la tasa de ahorro en Colombia en comparación con los de América del Sur, México y Corea del Sur? La figura 4 muestra el crecimiento promedio de los países suramericanos y México y sus niveles de ingreso per cápita. La historia es parecida.figura 4 Problema de investigación
9 Texto adicional Texto adicional texto adicional Las tasas de crecimiento presentaron un escenario de gran variabilidad en cada una de las tres regiones analizadas. En el caso de América del Sur (sin Colombia) y México este hecho se dio a finales de la década de los ochenta y principios de los noventa, debido a los altos crecimientos en Chile, México y Paraguay contrastados con bajos crecimientos en Argentina, Perú y Venezuela. Para Colombia y Corea del Sur este fenómeno se debió a la crisis financiera asiática de finales de los noventa que se extendió también a esta parte del planeta. Problema de investigación
10 General: Analizar y comparar los determinantes de la tasa de ahorro en Colombia con los de América del Sur, México y Corea del Sur durante el periodo 1960-2007. Específicos: Explicar la importancia del ahorro dentro del crecimiento. Construir un estado del arte ampliado sobre los determinantes del ahorro. Describir la evolución y los posibles determinantes de la tasa de ahorro en Colombia respecto a América del Sur, México y Corea del Sur. Estimar un modelo econométrico para los determinantes de la tasa de ahorro en Colombia, América del Sur, México y Corea del Sur. Objetivos
11 Referente teórico Las decisiones de los agentes económicos sobre consumo y ahorro se han estudiado tradicionalmente en la macroeconomía por medio de modelos de generaciones traslapadas (Ver Chen, Imrohoroğlu y Imrohoroğlu, 2006 y en Heer y Maussner, 2005). En este tipo de modelo hay una versión estándar y sencilla en que sólo dos generaciones conviven en cada periodo, los viejos y los jóvenes, es decir, existe una heterogeneidad determinada por la edad de las personas. Cada generación puede ser estudiada por una familia representativa.
12 Los jóvenes renuncian al ocio y venden su trabajo en el mercado laboral a cambio de salarios. Los viejos no reciben rentas de su trabajo y sólo cuentan para consumir con los ahorros, y sus rendimientos, hechos en su etapa de jóvenes. Las familias sólo tienen dos periodos de vida y al final del segundo periodo mueren (Ver Samuelson, 1958 y Diamond,1965 citados por Heer y Maussner (2005). Los modelos de generaciones traslapadas son un marco teórico apropiado para analizar los problemas del ciclo de vida, tales como las pensiones públicas (o decisiones de política fiscal en cuanto a éstas), fertilidad endógena (y otros problemas demográficos), acumulación de capital humano (y otros temas de productividad) y efectos riqueza. Referente teórico
13 Precisamente, para estudiar los efectos de la política económica, la demografía y la productividad, muchos modelos se han dirigido hacia modelos con personas que viven un número mayor de periodos, es decir, en donde coexisten en un mismo periodo de vida muchas generaciones; en estos modelos las cohortes son identificadas por los grupos de personas de la misma edad. También se introdujeron otras complicaciones como: probabilidades de supervivencia estocástica, herencias, edad de retito legal, una tasa de crecimiento de la población, restricciones de liquidez, aleatoriedad del ingreso, entre otras. Igualmente, al análisis se introdujeron nuevos sectores económicos, tales como seguridad social y gobierno.
14 En el caso especial de este trabajo se tomará un modelo que contiene: ahorro en el ciclo de vida, incertidumbre sobre el tiempo de vida, ganancias inciertas de la acumulación de capital y pensiones de suma fija. Son cuatro sectores los que componen el sistema económico de economía cerrada: familias, empresas, gobierno y seguridad social. Las familias maximizan su utilidad descontada en el tiempo de vida. Los agentes no heredan riquezas ni dejan herencias. Las firmas maximizan beneficios. El producto es producido con base en productividad determinística, capital y trabajo. El gobierno provee pensiones públicas sin fondos previos, que son financiados por impuestos sobre el ingreso salarial y además realiza compras gubernamentales. Referente teórico
15 En primera instancia, se aclara que la selección del periodo de tiempo responde a la disponibilidad de información del ahorro, el PIB y el PIB per cápita de los países a estudiar, suministrados por el Banco Mundial a través de los Indicadores de Desarrollo Mundial. Igualmente, los países que componen este estudio son: América del Sur (excepto Bolivia y Guyanas por datos insuficientes), México (por ser la economía más representativa de Centroamérica) y Corea del Sur (por su similitud con Colombia al inicio del periodo aquí considerado); es decir, 11 países en total. Para desarrollar los dos primeros objetivos específicos se recurrirá a diversas fuentes de información. Por un lado, se tendrá que revisar textos de teoría económica que analicen la relación ahorro-crecimiento; por otro lado, el material que es producto de investigaciones aplicadas permitirá evidenciar la importancia del ahorro dentro del crecimiento económico en la práctica y la construcción de un estado del arte ampliado sobre los determinantes del ahorro. Metodología
16 Para efectos del logro del objetivo específico tres se hará uso de series estadísticas e indicadores que permitan describir la evolución y los posibles determinantes de la tasa de ahorro entre los países objeto de estudio, suministrada por instituciones como el Banco Mundial y, a nivel local, por el Dane. Sin embargo, es posible que las medidas de productividad sean difíciles de obtener en forma continua en algunos de los países que componen la muestra. En estos casos se recurrirá a mecanismos estadísticos que permiten calcular estos componentes no observables. El más famoso al respecto es el residuo de Solow, sobre el cual se han basado diversos estudios (Véase GRECO, 2002). Metodología
17 Aquí, la interpretación de los datos, más allá de su descripción, y la identificación de posibles relaciones entre ellas se convierten en hipótesis esenciales que en una investigación posterior y con el uso de la estadística, podrán ser rechazadas o aceptadas. Sin embargo, antes de esto último tendrá que exponerse un modelo teórico como referente para el análisis. El modelo teórico que hará parte del ensayo que se derive de este proyecto estará basado en el Modelo de Generaciones Traslapadas. Para el logro del objetivo específico cuatro será necesario explicitar una forma reducida para la función de ahorro, que a pesar de no ser producto de una deducción algebráica de aquel modelo, será estimable econométricamente. En su mayor parte los trabajos sobre los determinantes de la tasa de ahorro de la última época se han remitido a técnicas de panel de datos y cointegración para la estimación de los modelos propuestos. Metodología
18 1. Mejoramiento del conjunto de instrumentos a disposición de los hacedores de política, para el diseño de estrategias en términos de ahorro de la población. 2. Identificación de los factores que alteran el comportamiento de la tasa de ahorro en Colombia Impacto esperado
19 1. Mejoramiento del conjunto de instrumentos a disposición de los hacedores de política, para el diseño de estrategias en términos de ahorro de la población. 2. Identificación de los factores que alteran el comportamiento de la tasa de ahorro en Colombia Impacto esperado
20 Contenido 1. Formulación del proyecto 2. Revisión a la literatura 3. Revisión a la evidencia empírica
21 Revisión a la literatura El ahorro en su concepción más simple es dejar de consumir hoy por consumir en el futuro; es decir, distribuir el consumo a través del tiempo. El acto de ahorrar implica una remuneración económica, la rentabilidad, generando la posibilidad de un consumo mayor en el futuro; pero existen otros factores que determinan el ahorro, como por ejemplo el altruismo de los padres para garantizarles el consumo futuro de sus hijos, la edad, las condiciones y perspectivas de la economía, la cantidad de recursos que se poseen, etc.
22 Revisión a la literatura Según Argandoña (1995) citado en Bahmani, Galindo y Niroomand existen tres grandes causas por las que los individuos van a estar dispuestos en principio a no satisfacer sus necesidades inmediatamente: 1.Distribuir a lo largo del tiempo los recursos para el consumo: como consecuencia de periodos en los que el ingreso es reducido (jubilación) ó se desea acumular fondos para adquirir un bien (vivienda). 2. La solidaridad: transmisión de fondos a una generación siguiente, de manera voluntaria o involuntaria. 3. La precaución: cuando se quiere disponer fondos para hacer frente a contingencias no previstas. (1998: 9).
23 De acuerdo con lo afirmado por Castañeda y Piraquive (1997:2): “ Los estudios sobre los determinantes del ahorro son una excelente ilustración de la secuencia del desarrollo del conocimiento de la teoría económica. Desde el primer intento formal de desarrollar un modelo de consumo por Keynes (1936) hasta hoy, las explicaciones teóricas y las contrastaciones empíricas sobre la función ahorro se han ampliado progresivamente y provienen desde todos los ángulos del pensamiento económico”. Revisión a la literatura
24 Hipótesis de la renta absoluta: Keynes (1936) y Kuznets (1946). Hipótesis de la renta relativa: Brady y Friedman (1947) y Duesenberry (1949). Teorías de la renta de largo plazo: Modigliani (1954, 1979) y Friedman (1957). La Hipótesis del Ciclo Vital (HCV): Modigliani y Brumberg (1954), Brumberg (1966), Ando y modigliani (1985). Revisión a la literatura
25 Evidencia crítica sobre la HCV: Mirer (1979), Dazinger et. al (1982), Hall y Mishkin (1982), Fenstein-McFadden (1989), Ando y Kennikel (1986), Kotlikoff y Summers (1981) y Hayashi, Ando y Ferris (1988) entre otros. Hipótesis de la Renta Permanente (HRP): Friedman (1957). Evidencia crítica sobre la HRP: Bodquin (1959) y en forma contraria Reid (1962). Revisión a la literatura
26 Otros determinantes del ahorro de los hogares: - La relación entre el ahorro y la tasa de interés, con sus efectos renta y sustitución (Los clásicos). - El efecto de los impuestos. - La seguridad social. - La inflación. - Las características microeconómicas de la población: su edad promedio, el tamaño del hogar, la oferta laboral femenina, el nivel educativo, entre otros. Revisión a la literatura
27 ¿Cómo afecta el ahorro al crecimiento? 1.Desde la teoría del crecimiento económico (véase LeRoy Miller y VanHoose, 2005: 121). 2. Desde el Modelo de Solow (Véase Mankiw, 2006: 301- 303). Revisión a la literatura
28 Contenido 1. Formulación del proyecto 2. Revisión a la literatura 3. Revisión a la evidencia empírica
29 Evidencia empírica internacional Hasta el momento se han revisado trabajos que: - Estudian los efectos de las políticas sobre el ahorro, a través de la evidencia global derivada de muestras de países: 4 - Trabajos centrados en la evaluación de las políticas específicas orientadas a la promoción del ahorro: 4 - Trabajos centrados en países y grupos de países seleccionados por la relevancia de su experiencia de ahorro desde una perspectiva de política económica: 11
30 Evidencia empírica a nivel colombiano: - Borradores de Economía (Banrep): Posada (1995, 1995a), López, Gómez y Rodríguez (1996) y Misas y Posada (1997) - Archivos de Economía (DNP): Castañeda y Piraquive (1997). - Cárdenas y Escobar (1998). - Ocampo, Farné y Szalachman (1990).
31 Banco Mundial (2005). World development indicators [CD-ROM]. Washington. ________ (2006). World development indicators [CD-ROM]. Washington. Bahmani-Oskoose, M., Galindo, M. y Niroomand, F. Crecimiento, ahorro e imposición. (1998). Documento 20. Cárdenas, M. y Escobar, A. (1998). Determinantes del ahorro en Colombia, 1990-1996. Castañeda, A. y piraquive, G. ( Julio,1997). “Determinantes del ahorro de los hogares. Explicación de su caída en los noventa”. Archivos de Economía. Documento 061, pp. 1-51. Chen, K., Imrohoroglu, A. y Imrohoroglu, S. (2006). “The Japanese saving rate”. American Economic Review. 96, 5, pp. 1850-1858. ____________________________________ (Marzo, 2007). The Japanese saving rate between1960 and 2000: productivity, policy changes, and demographics. Economic Theory, (32), 87-104. Dowrick, S., Pitchford, R. y Turnnovsky, S. (2004). New York: Cambridge University Press. Bibliografía
32 Grupo de Estudios del Crecimiento Económico —GRECO— (2002). El crecimiento económico colombiano en el siglo XX. Bogotá: Banco de la República. Heer, B. y Maussner, A. (2005). Dynamic general equilibrium modelling, computational methods and applications. Berlin: Springer. LeRoy Miller, R. y VanHoose, D.(2005). Macroeconomía. Teorías, políticas y aplicaciones internacionales. México D.F.: Thomson. Mankiw, G. (2006). Macroeconomía. Barcelona: Antoni Bosch. Ocampo, J., Farné, C. y Szalachman, R. (1990). Determinantes del ahorro en Colombia, 1970-1987. Romer, D. (2006). Macroeconomía avanzada. Madrid: Mc Graw Hill. Sala -i- Martin, X. (2000). Apuntes de crecimiento económico. Madrid: Antoni Bosch. Bibliografía
33 Gracias!!!