1 UFPR – Mercado de CapitaisAções e Debêntures Tipos de Ações. Ganhos com ações Tipos de debêntures. Operações Fora de Bolsa – mercado de balcão. Bolsas de valores Mercado organizado- Megabolsa. Mercado organizado de balcão – Mercado de papéis de Renda fixa – SOMA Segmentos de listagem: Governança Corporativa Operações em bolsa Tipos de Ordens de Compra e Venda. Indices Análises de Açoes: Analis Fundamentalista Análise Técnica IPO e OPA Derivativos Mercado a Termo Futuro e de Opções Mercado Financeiro Internacional O fluxo de recursos na empresa. Fluxo de recursos e objetivos da administração financeira A intermediação financeira Agentes superavitários e deficitários Pessoas Físicas e jurídicas Sistema financeiro nacional Sistema de regulação BACEN e CVM Sistema de Operação - Produtos financeiros Captação e Aplicação Pessoas Físicas e Jurídicas. Renda Fixa e Renda Variável. Emissão de Instituições financeiras e de Empresas O mercado financeiro e de capitais. Os tipos de mercado Monetário, de crédito, cambial e de capitais.

2 Mercados de DerivativosDerivativo pode ser definido como um título financeiro cujo preço deriva do preço de mercado de outro ativo real ou financeiro – preço da saca de café, preço da arroba da carne bovina, preço da ação, taxa de juro, taxa de câmbio, índices ou quaisquer instrumentos financeiros aceito para ser negociado nesse mercado. TIPOS: a termo, futuro, de opções e de swap. Por exemplo, as opções de ações da Petrobrás são títulos financeiros cujos preços dependem do preço das ações dessa empresa.

3 Mercados a Vista e de Derivativosa Vista: compradores e vendedores estabelecem um preço para um lote de ações a ser entregue e pago no prazo determinado, atualmente D+3; a Termo: as partes fixam um preço para a liquidação físico-financeira da ação/ou de outro ativo em prazo futuro determinado; Futuro: ocorre a compra ou venda de ação/ou de outro ativo a um preço acordado entre as partes para liquidação em data futura específica, pode ser liquidado antecipadamente e é negociado em bolsa. de Opções: compra ou venda, no qual as partes negociam o direito de comprar/vender a ação/ou outro ativo a preço e prazo futuro determinados; Swaps: semelhante ao mercado a termo, troca de rentabilidades

4 Derivativos Qualquer ativo negociado nos mercados a termo, futuro ou de opções. Derivativos agropecuários: têm como ativo-objeto commodities agrícolas, como café, boi, milho, soja e outros. Derivativos financeiros: têm seu valor de mercado referenciado em alguma taxa ou índice financeiro, como taxa de juro, taxa de inflação, taxa de câmbio, índice de ações e outros. Derivativos de energia e climáticos: têm como objeto de negociação energia elétrica, gás natural, créditos de carbono e outros.

5 Mercado a Termo É a compra ou a venda, em mercado, de determinada quantidade de ações a um preço fixado para liquidação futura. Todas as ações negociáveis na Bovespa podem ser objeto de um contrato a termo. O preço a termo de uma ação resulta da adição, ao valor cotado no mercado a vista, de uma parcela de juros - que são fixados livremente pelo mercado, em função do prazo deste. Moedas estrangeiras, commodities, taxas de juros são objeto de contratos de derivativos.

6 Mercado a termo Os contratos a termo são negociados em mercados de balcão; mas podem ser negociados em bolsa. Compra hoje de determinada quantidade de ações para liquidar em prazo determinado. Registro na CBLC Limite Mínimo Depósitos de valores na CBLC por parte do vendedor e do comprador: margem de garantia. Celebração de contrato: pode ser liquidado antes do vcto.

7 Exemplo: Contrato a Termo de DI (taxa de juros)Um banco capta R$ 100 milhões, por 32 dias, a uma taxa pré de 3% para o período. O banco evidencia aumento na taxa de juros para 3,2%. O banco vai ao mercado a termo e vende um contrato de juros futuros a 3,2%, para o período. Custo o,02% = O banco passa a ter R$ 103 milhões para pagar; e 103,200 milhões para receber. No vencimento, recebe 103,2, paga 103 e ganha 180 mil.

8 Valor a vista em d0 R$ 100,00 Desembolso R$ 100,00Exemplo: A ação A está cotada atualmente no mercado a vista a R$ 100,00 por ação, e seu contrato futuro para daqui a três meses está cotado a R$ 104,50. Para comprar a ação no mercado a vista, é necessário pagar os R$ 100,00. Para comprar um contrato futuro, R$ 9,40 precisam ser depositados como garantia. Alguns dias depois, o preço a vista subiu para R$ 110,00 e o contrato futuro, para R$ 114,50. Os retornos são os seguintes: Valor a vista em d0 R$ 100,00 Desembolso R$ 100,00 Valor em dn R$ 110,00 Ganho se vender A R$ 10,00 Taxa de Retorno %

9 Valor do Contrato Futuro d0 R$ 104,50Exemplo: A ação A está cotada atualmente no mercado a vista a R$ 100,00 por ação, e seu contrato futuro para daqui a três meses está cotado a R$ 104,50. Para comprar a ação no mercado a vista, é necessário pagar os R$ 100,00. Para comprar um contrato futuro, R$ 9,40 precisam ser depositados como garantia. Alguns dias depois, o preço a vista subiu para R$ 110,00 e o contrato futuro, para R$ 114,50. Os retornos são os seguintes: Valor do Contrato Futuro d R$ 104,50 Valor do Contrato Futuro R$ 9,40 Valor do CF em dn R$ 114,50 Ganho se vender CF R$ 10,00 Taxa de Retorno (10-9,40)/9, ,38%

10 Preço a termo Preço a vista + Custo de manutenção.Cobertura: depósito de títulos objeto na CBLC. Margem: diferencial de preços para cobrir riscos da operação. Margem inicial: diferença do preço a vista com o preço estipulado a termo + montante que representa a volatilidade histórica do título. Margem adicional: complementos de depósitos, a partir da oscilação dos preços dos títulos.

11 Operações no Mercado a TermoComprador: Operação de Caixa. Vende a vista um lote de ações que já possui em carteira. Compra (no mesmo pregão) o mesmo lote a termo, por exemplo 30 dias. CUSTO: Preço de Compra- Preço de Venda VANTAGEM: Recebe dinheiro por suas ações, “faz caixa” e garante que esses ativos retornem a sua carteira, no futuro! Vendedor: Aumentar receita. Operação de financiamento.

12 Operações no Mercado a TermoVendedor: Operação de financiamento. Inversa à operação de caixa. O investidor COMPRA a VISTA um lote de ações, e VENDE A TERMO o mesmo lote, por exemplo para 30 dias. CUSTO: Preço de compra- Preço de Venda VANTAGEM: Garantir preço/ganho no futuro.

13 Liquidação do contratoPor decurso de prazo Antes do prazo Antecipada Por diferença Liquidação Integral: total do valor contratado. Pro rata:

14 MERCADO FUTURO É o mercado onde se negociam lotes padrão de ações/mercadorias com datas de liquidação futura. É um mercado em que são estabelecidos contratos futuros. O contrato futuro representa um compromisso entre duas partes, comprador e vendedor, de efetivar em data futura e pré-definida a comercialização de determinado produto (ou commodities) agropecuário ou ativo financeiro, com características já estabelecidas e por preço negociado em pregão.

15 Mercados Futuro Futuro: ocorre a compra ou venda de ação a um preço acordado entre as partes para liquidação em data futura específica. Divergem dos contratos a termo, já que são padronizados, contam com prazos e garantias definidas e são negociados nas Bolsas de Mercadorias e Futuros (BM&Fs), o que lhes traz características específicas.

16 Mercados Futuro e a termo: diferenças

17 MERCADO FUTURO Segundo uma lista elaborada pela FIA (Futures Industry Association), o Mercado Futuro apresenta as seguintes características: Os contratos futuros são altamente alavancados. O investimento inicial é pequeno em relação ao compromisso. A duração de um contrato futuro é sempre limitada. No mercado futuro utilizam-se limite de preços e posições. Os investidores e corretores devem estar mais atentos em suas operações.

18 Contratos Derivativos na BMFBovespaListados a vista e derivativos Home  Produtos  Listados a vista e derivativo Acesse o site da BM&Fbovespa e identifique: Que Mercadorias, Produtos, Financeiros, Moedas e outros são objeto de negociação nos mercados a termo, futuro, opções e swap.

19 Os contratos do mercado futuro são PADRONIZADOS.Objeto de negociação: é a descrição do ativo cuja oscilação de preços está em negociação. Exemplo: café, dólar, boi. Cotação: é a unidade de valor atribuída a cada unidade física da mercadoria em negociação. Exemplo: reais por saca, reais por dólares. Unidade de negociação: é o tamanho do contrato. Exemplo: o tamanho do contrato de café é de 100 sacas de 60kg, o do dólar é de US$50.000,00. Meses de vencimento: meses em que serão liquidados os contratos. Liquidação:forma pela qual o contrato será liquidado.

20 6/mai/11 – 17:00: Contrato fecha a R$ 71,00. Contratos Negociados Na BMF&Bovespa – mercado futuro são negociados os mais variados tipos de contratos, desde produtos agropecuários (café, boi gordo, algodão etc.) até produtos financeiros (ouro, dólar, índice de ações, taxa de juros etc.). Os principais contratos são: Contrato Futuro de Ibovespa Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial Contrato Futuro de Taxa Média de Depósitos Interfinanceiros de um Dia Exemplo: 6/mai/11 – 12:00h: Sojanil vendeu um contrato de soja futuro por R$ 70,00 6/mai/11 – 17:00: Contrato fecha a R$ 71,00. 7/mai/11 – Sojanil terá que cobrir a conta margem em R$ 1,00. “vendedor ajustado”. No vencimento: Soja subiu: R$ 75,00 Sojanil perde, porque será obrigado a vender o produto por $ 70,00. No vencimento: Soja caiu R$ 67,00 Sojanil ganha, porque poderá vender a R$ 70,00

21 Características Gerais dos ContratosÍndice Bovespa Objeto de negociação: Índice de Ações da Bolsa de Valores de São Paulo. Cotação: pontos do índice, sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela BM&FBovespa. Meses de vencimento: meses pares. Ajuste diário: as posições em aberto ao final de cada pregão serão ajustadas com base no preço de ajuste do dia.

22 Contrato Futuro de Taxa de Média de Depósitos Interfinanceiros de Um DiaObjeto de negociação: a taxa de juros efetiva de Depósitos Interfinanceiros - DI, definida para esse efeito pela acumulação das taxas médias diárias de DI de um dia, calculada pela Cetip, para o período compreendido entre o dia da operação no mercado futuro, inclusive, e o último dia de negociação, inclusive. Cotação: Preço Unitário (PU), definido por R$ ,00 descontado pela taxa de juros. Meses de vencimento: no máximo 24 meses. Ajuste diário: as posições em aberto ao final de cada pregão serão ajustadas com base no preço de ajuste do dia.

23 MERCADO FUTURO Preço de Ajuste Diário Valor do Ajuste DiárioO Mercado Futuro de Ações da BM&FBM&FBOVESPA enquadra-se na modalidade "com ajuste diário de perdas e ganhos", ou seja, diariamente, todas as posições em aberto são avaliadas em relação a um preço de referência calculado para cada papel, conhecido como preço de ajuste do dia. Preço de Ajuste Diário Preço médio dos negócios realizados com o papel no mercado futuro no período da tarde. Valor do Ajuste Diário É a diferença diária, positiva ou negativa, que será paga ou recebida pelos investidores posicionados no Mercado Futuro de Ações, obtida pela comparação dos preços de ajuste de dois pregões consecutivos, ou entre o preço de ajuste e o preço do negócio a futuro realizado no dia.

24 As entregas de produtos negociados na Bm&fBovespa MERCADO FUTURO A LIQUIDAÇÃO FÍSICA DE UM CONTRATO FUTURO É A ENTREGA OU O RECEBIMENTO DA MERCADORIA REFERENTE AO COMPROMISSO. NESSE CASO, A CORRETORA DEVERÁ EMITIR A AVISO DE INTENÇÃO DE LIQUIDAÇÃO POR ENTREGA, NO PERÍODO QUE VAI DO QUINTO DIA ÚTIL ANTERIOR À DATA DE VENCIMENTO DO CONTRATO ATÉ O ÚLTIMO DIA DE NEGOCIAÇÃO. OS LOCAIS E PROCEDIMENTOS DE ENTREGA SÃO DETERMINADOS PELA BOLSA E PORTANTO JÁ CONHECIDOS DESDE O ESTABELECIMENTO DO CONTRATO. As entregas de produtos negociados na Bm&fBovespa não ultrapassam 2% do volume negociado, pois na data do vencimento geralmente os participantes preferem realizar a liquidação financeira de seus contratos e vender seu produto em mercados mais próximos de sua localização, pois terão menores custos de deslocamento.

25 MERCADO FUTURO DEFINIÇÃO DE RECEBIMENTO OU PAGAMENTO DE AJUSTE DIÁRIOValor de negociação do preço futuro em relação ao preço firmado no contrato Superior/Valorização Inferior/Desvalorização Comprador recebe ajuste diário paga ajuste diário Vendedor

26 Derivativos cambiais - Hedge3 1 2 Recebe em reais o montante acordado no momento 2. Usa o montante em reais para comprar o Dólar com a cotação atual e paga o Dólar vendido em B Exportação para receber em US$ no momento 3 Venda da moeda no mercado futuro COTAÇÃO A COTAÇÃO B COTAÇÃO C 1 USD = 1,60 reais 1 USD = 1,50 reais 1 USD = 1,40 reais USD 1000 = R$ 1600,00 R$ 1500,00 R$ 1400,00 Situação favorável: cotação em A > cotação em B Se o montante de Dólar vendido corresponde ao crédito em Dólares referente à exportação, a operação é “casada”. Apenas foi feito hedge para assegurar o recebimento em Reais de um montante em Dólar que podia se desvalorizar

27 Derivativos cambiais - Target Forward1 2 3 Exportação para receber em US$ no momento 3 Venda da moeda no mercado futuro Recebe em reais o montante acordado no momento 2. Precisa de mais reais para comprar o Dólar com a cotação atua. COTAÇÃO B COTAÇÃO A 1 USD = R$ 1,50 1 USD = R$ 1,60 COTAÇÃO C 1 USD = R$ 1,40 USD 1000 = R$ 1600,00 Vende USD equiv a R$ 1.650,00 Recebe R$ 1650; precisa de R$ 1.540,00 para comprar os USD1.100 Ganho de R$ 110,00 na operação

28 Derivativos cambiais - Target Forward1 2 3 Exportação para receber em US$ no momento 3 Venda da moeda no mercado futuro Recebe em reais o montante acordado no momento 2. Precisa de mais reais para comprar o Dólar com a cotação atua. COTAÇÃO B COTAÇÃO A 1 USD = R$ 1,50 1 USD = R$ 1,60 COTAÇÃO C 1 USD = R$ 2,00 USD 1000 = R$ 1600,00 Vende USD equiv a R$ 1.650,00 Recebe R$ 1650; precisa de R$ para comprar os USD1.100 Perda de R$ 550,00 na operação

29 Expressões do mercado Futuro:Posição Comprada – O investidor comprou um contrato futuro a um determinado preço e até então não vendeu, ou a soma das quantidades que comprou em um determinado período é maior que a que vendeu, Exemplo: Comprou 10 contratos de Dólar Futuro e vendeu 6, portanto está comprado em 4 contratos de Dólar Futuro. Posição Vendida – O investidor vendeu um contrato futuro a um determinado preço e até então não comprou, ou a soma das quantidades que vendeu em um determinado período é maior que a que comprou, Exemplo. Vendeu 10 contratos de Ibovespa Futuro e comprou 7, portanto está vendido em 3 contratos de Ibovespa Futuro. Posição Zerada – O investidor vendeu e comprou, ou comprou e vendeu a mesma quantidade de contratos futuros a um determinado preço, Comprou 10 contratos Futuros de Boi Gordo e vendeu 10, está zerado. Contratos em aberto –Para cada posição comprada existe uma posição vendida, o número de contratos em aberto de um determinado mercado é um dos indicadores que demonstra a liquidez que ele apresenta.

30 Exercícios Um especulador aposta R$ 100 mil na alta da ação B.Compra um contrato futuro, no qual receberá R$ 100mil da ação B, ao preço atual. O custo do contrato é 5% do valor total *0,05= $ 5.000,00 No vencimento: se a ação valorizar 10%, recebe as ações por e vende por Ganho de $ sobre um investimento de $ = 200%. Se a ação desvalorizar 10%, compra por e vende por Perda de $10.000, sobre o investimento de $ = -200%.

31 Exercícios solução ocultaUm especulador aposta R$ 100 mil na alta da ação C Compra um contrato futuro, no qual receberá R$ 100mil da ação C, ao preço atual. O custo do contrato é 5% do valor total *0,05= $ 5.000,00 Repita o cálculo para: Aumento do preço em 12% Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% O investidor compra R$ 5 mil reais em contratos futuros O investidor compra os R$ 100mil reais em contratos futuros. Queda do preço em 7%

32 Exercícios - resoluçãoRepita o cálculo para: Aumento do preço em 12% Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% Investe R$ 100mil, na data futura, as ações valorizam para 112mil, vende, ganha 12mil. 12% de ganho bruto, falta descontar custos de corretagem. Corretagem 2% * 100 mil + 2% * 112mil = 4.240,00 ( )/ = R$ 7.760,00/ = 7,76% b) Investe R$ 5.000, 00 em um contrato para comprar 100mil em ações. Compra por 100 e vende por 112. Ganho bruto 12mil. Retirando o valor do contrato: 12mil- 5mil = 7mil Ganho real 7.000/5.000 = 1,4 = 40%

33 Exercícios - resoluçãoRepita o cálculo para: Aumento do preço em 12% Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% O investidor compra R$ 5 mil reais em contratos futuros O investidor compra os R$ 100mil reais em contratos futuros. c) Investe R$ 100 mil em contratos futuros. ( /0,05), compra R$ ,00 em ações no vencimento do contrato. Vende as ações, com valorização de 12% ,00. Ganho bruto $240mil. Ganho liquido $ 140mil /100 = 40%

34 Exercícios - resoluçãoRepita o cálculo para: Queda do preço em 7% Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% O investidor compra R$ 5mil reais em contratos futuros O investidor compra os R$ 100mil reais em contratos futuros. Investe R$ 100mil, na data futura, as ações desvalorizam para 93mil, vende, perde 7mil. 7% de perda bruto, falta incluir custos de corretagem. Corretagem 2% * 100 mil + 2% * 93 mil = 3.860,00 ( )/ = -10,86 % b) Investe R$ 100 mil em contratos futuros, gastando R$ No vencimento é obrigado a comprar R$ algo que está valendo R$ ,00 ( )/5000 = 2,4 = 140% de perda

35 Exercícios - resoluçãoRepita o cálculo para: Queda do preço em 7% Situação no mercado a vista, com corretagem de 2% O investidor compra R$ 5mil reais em contratos futuros O investidor compra os R$ 100mil reais em contratos futuros. c) Investe R$ 100 mil em contratos futuros. ( /0,5), compra R$ ,00 em ações no vencimento do contrato. Vende as ações, com desvalorização de 7%. $ ,00. Perda bruta $ 140 mil. Perda total $ 240mil /100 = 240%

36 HEDGES O MERCADO FUTURO PODE SER UTILIZADO POR COMPRADORES E VENDEDORES COMO UMA FORMA DE PROTEÇÃO CONTRA AS OSCILAÇÕES DE PREÇO, ATRAVÉS DE UM HEDGING E O TOMADOR DE POSIÇÃO QUE ESTIVER REALIZANDO UM NEGÓCIO COM ESSE OBJETIVO SERÁ CONHECIDO COMO HEDGER. UM PRODUTOR RURAL PODE VENDER SEU PRODUTO ATRAVÉS DE UM CONTRATO FUTURO GARANTINDO O PREÇO DE SUA MERCADORIA NA DATA QUE SELECIONAR. SE O PREÇO CAIR ELE PODERÁ VENDER SEU PRODUTO NO MERCADO QUE DESEJAR A ESSE PREÇO INFERIOR, MAS RECEBERÁ OS AJUSTES DIÁRIOS RELATIVOS A SEU CONTRATO FUTURO QUANDO FIZER A LIQUIDAÇÃO FINANCEIRA (PODERÁ TAMBÉM SE QUISER REALIZAR A LIQUIDAÇÃO FÍSICA). SE O PREÇO SUBIR, ELE FARÁ O MESMO PROCEDIMENTO, SÓ QUE AGORA PAGARÁ OS AJUSTES. DE QUALQUER FORMA, ELE GARANTIU UM PREÇO FUTURO QUE CONSIDERAVA ADEQUADO A SEU PRODUTO E ELIMINOU OS EFEITOS DAS OSCILAÇÕES DE PREÇOS EM SEU NEGÓCIO.

37 Hedge 1 2 3 4 5 Valor negociado Tempo (dias) Valor de venda C+ V- C-

38 MERCADOS DE AÇÕES E DERIVATIVOS: Mercado de OpçõesO mercado de opções é um mercado em que são transacionados direitos. São direitos de se negociar um lote de ações, ou de outros ativos, com preços e prazos pré-estabelecidos e essa negociação poderá ser de compra e venda, dependendo do tipo de opção adquirida. Uma opção possui três figuras centrais: titular, lançador e prêmio. O titular é o investidor que adquiriu a opção, comprando o direito de realizar a negociação se o desejar. O lançador é o investidor que colocou no mercado a opção à venda e ele terá que garantir a negociação, portanto ele tem a obrigação de acatar a decisão do investidor e realizar a outra ponta do negócio, ou seja, a compra ou venda. O Prêmio existe para garantir esse direito, assumir essa obrigação, o lançador recebe o prêmio, que é o pago pelo titular e negociado em bolsa.

39 MERCADOS DE AÇÕES E DERIVATIVOS: Mercado de OpçõesNo Brasil, as opções sobre ações têm seu vencimento na terceira segunda-feira do mês de vencimento e usualmente ocorrem bimestralmente, nos meses de fevereiro, abril, junho, agosto, outubro e dezembro. Já as opções sobre índices vencem na quarta-feira mais próxima do dia 15 do mês de vencimento. Opção de compra (call): é aquela em que o titular adquire o direito de comprar um determinado lote de ações, sendo que ele pode exercer esse direito em qualquer data até o vencimento da opção (tipo americano). Ao lançador cabe a obrigação de vender as ações assim que receber a comunicação de que sua posição foi exercida. Opção de venda (put): é aquela em que o titular adquire o direito de vender um determinado lote de ações, na data de vencimento da opção (tipo europeu). Ao lançador cabe a obrigação de comprar as ações.

40 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALLExemplos: 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL Lucro ou Perda ($) Preço de Exercício: $ 10,00 Prêmio: $ 1,00 11 Preço a Vista ($) -1

41 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 17,00. Eric exerce sua opção? Resultado da Operação 17,00 Preço a Vista ($) Prêmio 1,04

42 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 17,00. Eric exerce sua opção? Resultado da Operação 17,00 Preço a Vista ($) Prêmio 1,04 3. Indiferente. Porque a operação vai custar R$ 18,04 exercendo ou não! . 18,04= 17,00+1,04

43 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALLExemplos: 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL 1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04. Resultado da Operação 19,00 Preço a Vista ($) Prêmio 1,04 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 19,00. Eric exerce sua opção?

44 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALLExemplos: 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL 1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04. Resultado da Operação 19,00 Preço a Vista ($) Prêmio 1,04 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 19,00. Eric exerce sua opção? 3. Sim. Porque a operação vai custar R$ 18,04, ele vende a ação no mercado a vista por R$ 19,00 e ganha 0,96 .

45 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 16,00. Eric exerce sua opção? Resultado da Operação 16,00 Preço a Vista ($) Prêmio 1,04

46 1.Compra de uma Opção de Compra (Titular) CALL1. Eric compra uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Paga R$1,04. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 16,00. Eric exerce sua opção? Resultado da Operação 16,00 Preço a Vista ($) Prêmio 1,04 3.NÂO. Porque ele pode comprar a ação no mercado a vista, mais barata! A operação vai custar R$ 17,04. (1, ,00)

47 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)Lucro ou Perda ($) 1 Preço de Exercício: $ 10,00 Prêmio: $ 1,00 11 Preço a Vista ($)

48 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)1. Regina vende uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Recebe o prêmio de R$1,04. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 17,00. Qual o resultado para Regina? Lucro ou Perda ($) 1,04 17 Preço a Vista ($)

49 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)1. Regina vende uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Recebe o prêmio de R$1,04. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 17,00. Qual o resultado para Regina? Lucro ou Perda ($) 1,04 17 Preço a Vista ($) Caso Eric exerça sua opção, Regina ganha R$ 1,04. Compra a ação no mercado a vista por R$ 17,00 e vende pelos mesmos R$ 17,00. ganha apenas o premio da opção. O mais comum é que a opção NÂO seja exercida.

50 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)1. Regina vende uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Recebe o prêmio de R$1,04. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 19,00. Qual o resultado para Regina? Lucro ou Perda ($) 1,04 17 Preço a Vista ($)

51 2. Venda de uma Opção de Compra – call - (Lançador)1. Regina vende uma opção de compra de uma ação da empresa RicoSA, para vencimento em junho, no preço de R$17,00. Recebe o prêmio de R$1,04. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 19,00. Qual o resultado para Regina? Lucro ou Perda ($) 1,04 17 Preço a Vista ($) Eric vai exercer sua opção, Regina perde : 19,00 – 17,00 + 1,04. Compra a ação no mercado – O saldo da operação é R$ o,96 de prejuízo para Regina. a vista por R$ 19,00 e vende pelo preço contratado R$ 17,00. Perde a diferença.. Existem mecanismos de proteção para Regina

52 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)Lucro ou Perda ($) Preço de Exercício: $ 10,00 Prêmio: $ 1,00 9 Preço a Vista ($) -1

53 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 22,00. Marcelo exerce sua opção? Lucro ou Perda ($) 22,00 Preço a Vista ($) -1,50

54 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 22,00. Marcelo exerce sua opção? Lucro ou Perda ($) 22,00 Preço a Vista ($) -1,50 Indiferente. Porque pode vender no mercado ao mesmo preço. Na operação de opções ele perde 1,50.

55 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 20,00. Marcelo exerce sua opção? Lucro ou Perda ($) 22,00 Preço a Vista ($) -1,50

56 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 20,00. Marcelo exerce sua opção? Lucro ou Perda ($) 22,00 Preço a Vista ($) -1,50 SIM. Porque o preço de mercado está menor. Ele ganha 0,50 (22,00-20,00 -1,50)

57 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 24,00. Marcelo exerce sua opção? Lucro ou Perda ($) 22,00 Preço a Vista ($) -1,50

58 3. Compra de uma Opção de Venda- put - (Titular)1. Marcelo compra uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Paga 1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 24,00. Marcelo exerce sua opção? Lucro ou Perda ($) 22,00 Preço a Vista ($) -1,50 NÂO, ele vai a mercado e vende a R$ 24,00 Ele perde 1,50 que pagou pela opção. Se ele tiver o ativo, ganha (24,00-1,50) = 22,50.

59 4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)Lucro ou Perda ($) 1 Preço de Exercício: $ 10,00 Prêmio: $ 1,00 11 Preço a Vista ($)

60 4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 22,00. Qual o resultado para Thais? Lucro ou Perda ($) 1,50 22,00 Preço a Vista ($)

61 4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 22,00. Qual o resultado para Thais? Lucro ou Perda ($) 1,50 22,00 Preço a Vista ($) Caso Marcelo exerça sua opção, Thais ganha R$ 1,50. Compra a ação de Marcelo, honrando o contrato, e vende no mercado a vista, pelo mesmo preço. O mais comum é que a opção NÂO seja exercida.

62 4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 20,00. Qual o resultado para Thais? Lucro ou Perda ($) 1,50 22,00 Preço a Vista ($)

63 4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 20,00. Qual o resultado para Thais? Lucro ou Perda ($) 1,50 22,00 Preço a Vista ($) Marcelo exerce sua opção, Thais perde R$ 0,50. Compra a ação de Marcelo, honrando o contrato, e vende no mercado a vista, por R$ 20,00. (1,50 – 22, ,00) Existe Mecanismo de Proteção

64 4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 24,00. Qual o resultado para Thais? Lucro ou Perda ($) 1,50 22,00 Preço a Vista ($)

65 4. Venda de uma Opção de Venda -put- (Lançador)1. Thais vende uma opção de venda de uma ação da empresa FortunaSA, para vencimento em junho, no preço de R$22,00. Recebe o prêmio de R$1,50. 2. No vencimento o preço da ação, no mercado à vista, está R$ 24,00. Qual o resultado para Thais? Lucro ou Perda ($) 1,50 22,00 Preço a Vista ($) Marcelo NÂO exerce sua opção, Thais ganha R$ 1,50.

66 Exemplo de Opção de Compra -Um investidor A adquiriu uma opção de compra de um lote de 1000 ações ABC/outubro/5,00, pagando um prêmio de 0,50/ação. As variações de mercado conduziram posteriormente o preço do prêmio dessa série de opções a 0,60/ação. O investidor A optou então por fechar sua posição, ou seja, lançou uma opção de compra ABC/outubro/5,00 e recebeu o prêmio de $0,60 por ação. Assim: 0,50 x 1000 = $500 – prêmio pago pelo investidor A 0,60 x 1000 = $600 – prêmio recebido pelo investidor A ganho do investidor A = $100/opção

67 Opção de Compra - continuaçãoNa data de exercício dessa opção, caso o titular que comprou a opção lançada por investidor A decida realizá-la, comprar as ações por $5,00 cada, o investidor A também realizará a primeira opção que comentamos, em que ele é o titular. Como o preço de exercício e as ações são as mesmas, ele simplesmente as repassará, não tendo ganho ou prejuízo com a transação, exceto o ganho por ele antecipado através da diferença de valor entre os prêmios. O encerramento de posição; portanto, permite antecipar resultados e reduzir riscos. LIMITE DE GANHOS: caso houvesse ocorrido uma grande elevação das ações ABC, por exemplo $7,00/ação 1000 ações * $ 7,00 = $ 7.000,00 Ganho do investidor A limitado porque tem que entregá-las ao titular da opção em que é lançador, por $5,00/ação e NÂO pode vender no mercado a vista.

68 Opção de Compra - continuaçãoNa data de exercício dessa opção, caso o titular que comprou a opção lançada por investidor A NÂO decida realizá-la, o investidor A ganha a diferença de prêmios. Se o preço de mercado estiver ACIMA da opção de compra, ele exerce sua opção e vende no mercado a vista. Essa situação é pouco provável, porque se o PM é maior do que o Popção, a opção de compra será exercida pelo titular. Se A NÂO tivesse “travado” a operação, teria ganhos de mercado.

69 Exemplo de Opção de Venda -Um investidor B adquiriu uma opção de venda de um lote de 1000 ações DEF/outubro/10,00, Pagou ao lançador da opção um prêmio de $1,00 por ação. As variações de mercado conduziram posteriormente o preço do prêmio dessa série de opções a 1,30/ação. O investidor B optou então por fechar sua posição, ou seja, lançou uma opção de venda DEF/outubro/10,00 e recebeu o prêmio de $1,30 por ação. Assim: 1,00 x 1000 = $1.000 – prêmio pago pelo investidor B 1,30 x 1000 = $1.300 – prêmio recebido pelo investidor B ganho do investidor B = $300/opção

70 Opção de Venda - continuaçãoNa data de exercício dessa opção, caso o titular que comprou a opção lançada por investidor B decida realizá-la, VENDER as ações por $10,00 cada, o investidor B também realizará a primeira opção que comentamos, em que ele é o titular. Como o preço de exercício e as ações são as mesmas, ele simplesmente as repassará, não tendo ganho ou prejuízo com a transação, exceto o ganho por ele antecipado através da diferença de valor entre os prêmios. O encerramento de posição; portanto, permite antecipar resultados e reduzir riscos. LIMITE DE GANHOS: caso houvesse ocorrido uma grande queda das ações DEF, por exemplo $ 6,00/ação 1000 ações * $ 6,00 = $ 6.000,00 Ganho do investidor B limitado porque tem que entregá-las ao titular da opção em que é lançador, por $ 6,00/ação e NÂO pode comprar no mercado a vista por R$ 6,00 e exercer a opção vendendo por R$ 10,00.

71 Opção Ibovespa OBJETO DA OPÇÃO: Índice de lucratividade das ações da Bolsa de Valores de São Paulo - Índice Bovespa. HORÁRIO DE NEGOCIAÇÃO: O mesmo horário do pregão. COTAÇÃO: Prêmio é cotado em pontos do índice (duas casas decimais), sendo cada ponto equivalente ao valor em reais estabelecido pela Bovespa (R$ 1,00). UNIDADE DE NEGOCIAÇÃO: Índice Bovespa multiplicado pelo valor em reais de cada ponto, estabelecido pela Bovespa. VARIAÇÃO MÍNIMA DE APREGOAÇÃO: Um centésimo de ponto do Índice Bovespa. OSCILAÇÃO MÁXIMA DIÁRIA: Não há limites de oscilação diária. PREÇOS DE EXERCÍCIO: Os preços de exercício são estabelecidos e divulgados pela Bovespa, sendo expressos em pontos do índice. MESES DE VENCIMENTO: Meses pares. A Bovespa poderá, a seu critério, autorizar a negociação para vencimento em meses ímpares. DATA DE VENCIMENTO: Quarta-feira mais próxima do dia 15 do mês de vencimento. Quando a quarta-feira mais próxima do dia 15 for feriado ou não houver pregão na Bovespa, a data de vencimento será o dia útil subseqüente. SISTEMA DE NEGOCIAÇÃO: Sistema eletrônico de negociação.

72 Opção Ibovespa DAY-TRADE: São admitidas operações de compra e venda em um mesmo pregão, pelo mesmo emitente, desde que efetuadas por intermédio da mesma sociedade corretora e liquidadas pelo mesmo agente de compensação. EXERCÍCIO: As opções serão exercidas por iniciativa do titular, nos horários estabelecidos pela Bovespa. CONDIÇÕES DE LIQUIDAÇÃO NO EXERCÍCIO O exercício será efetuado pela liquidação financeira da diferença dos valores equivalentes em reais, do resultado das seguintes operações: Opções de Compra Titular: Crédito da diferença, se existente, entre o Índice Bovespa para liquidação e o preço de exercício. Lançador: débito da diferença, se existente, entre o Índice Bovespa para liquidação e o preço de exercício. Opções de venda Titular: Crédito da diferença, se existente, entre o preço de exercício e o Índice Bovespa para liquidação Lançador: débito da diferença, se existente, entre o preço de exercício e o índice Bovespa para liquidação. ÍNDICE BOVESPA PARA LIQUIDAÇÃO:Será a média aritmética dos Índices Bovespa verificados nas últimas 3 horas do pregão do exercício.

73 Opção Ibovespa HORÁRIO DE EXERCÍCIO E BLOQUEIO: Dias anteriores ao vencimento: Bloqueio e Exercício: das 11h às 18h. Dia de vencimento: Bloqueio: das 11h às 18h. Exercício: das 12h às 18h. BASE DE INCIDÊNCIA DO EMOLUMENTO QUANDO HOUVER O EXERCÍCIO: diferença entre o preço de exercício e o índice de liquidação, multiplicada pelo valor econômico de cada ponto do índice (R$ 1,00). Os emolumentos incidentes serão iguais aos percentuais cobrados para as operações normais. LIQUIDAÇÃO POR ENTREGA FÍSICA DE AÇÕES: No dia do exercício, o titular e o respectivo lançador de opção designado para atendê-lo poderão, de comum acordo e mediante comunicação expressa à Bovespa, substituir a liquidação financeira pela liquidação por entrega de ações, a ser realizada diretamente entre as partes, respeitada a proporcionalidade das mesmas na composição da carteira. MARGEM DE GARANTIA PARA O LANÇADOR: a CBLC usa osistema CM-TIMS (Clearing Member Theoretical Intermarket Margin System) para calcular as necessidades de margem. O total de margem exigido é obtido pelo cálculo de dois componentes: Margem de Prêmio e Margem de Risco. Margem de Prêmio: é o custo de liquidação do portfólio do investidor, determinado pelo preço de fechamento diário do prêmio. Margem de Risco: é o valor adicional necessário à liquidação do portfólio do investidor, no caso de movimento adverso mos preços de mercado. Baseando-se em dez cenários prováveis (cinco de alta e cinco de baixa), o moimento do mercado é estimado pelo intervalo de margem, que é determinado com base na volatilidade histórica do índice. Há também um dispositivo que determina uma exigência mínima de margem, de modo a garantir, se for o caso, os recursos necessários para cobrir os custos de liquidação da posição em pregão.

74 Opção Ibovespa ATIVOS ACEITOS COMO GARANTIA: Dinheiro e outros ativos (Título Públicas e Privados, Certificados de Ouro, Ações, Carta de Fiança) de acordo com critérios estabelecidos pela Bovespa. CUSTOS OPERACIONAIS Emolumentos: Percentual do valor do prêmio negociado. Emolumentos no Exercício: Percentual do valor da liquidação financeira (diferença entre o índice de liquidação e o preço de exercício, multiplicada pelo valor econômico de cada ponto do índice). Taxa de corretagem: Livremente negociada entre as partes. Taxa de Registro: Percentual do valor do prêmio negociado. ANA – Aviso de Negociação com Ações: Valor fixo determinado pela Bovespa. LIMITES OPERACIONAIS: O limite de posições estabelecido por clientes ou grupo de clientes, agindo em conjunto ou representando o mesmo interesse, é o maior entre 30 mil contratos por série ou 20% do total de contratos em aberto por série.

75 MERCADOS DE AÇÕES E DERIVATIVOS: Mercado de OpçõesO mercado de opções também permite operações de “day-trade”, sendo a liquidação dessas transações também exclusivamente financeira. As operações de “day-trade” só não são permitidas no dia de vencimento da opção. Day trade: compra e venda de uma mesma série de títulos, em um mesmo pregão, por uma mesma sociedade corretora e para um mesmo investidor. As garantias no mercado de opções devem ser fornecidas pelos lançadores, que são aqueles que precisam garantir a realização da transação se o titular o desejar.

76 ATIVIDADE: LABORATÓRIO1. mercados ações BDI Inserir data de ontem. Pedir Relatório Mercados e Futuros Versão Completa. Elabore exemplos para as seguintes estratégias de COMPRA e VENDA COMPRAR 2.1) Utilizar opções de compra para obter maior retorno, ou seja, alavancar seus ganhos. 2.2) Utilizar as opções de compra como alternativa para adquirir uma ação-objeto 2.3) Utilizar opções de compra como proteção para uma venda em margem 2.4) Utilizar opções de compra para fixar o preço de uma futura aquisição de determinada ação VENDER 3.1) Realizar operação oposta de opção de venda 3.2) Utilizar opções de venda como proteção para uma compra a termo 3.3) Utilizar opções de venda como proteção para ações de sua carteira 3.4) Utilizar opções de venda para atender expectativa de queda

77 Um especulador deseja apostar R$ 300 mil na alta de uma açãoUm especulador deseja apostar R$ 300 mil na alta de uma ação. Esse investidor tem duas alternativas: Alternativa 1: comprar no mercado à vista R$ 300 mil em ações e esperar que elas valorizem. Alternativa 2: comprar um contrato futuro de ações – um instrumento derivativo -, no qual receberá essas ações em data futura pelo preço atual. O custo desse contrato futuro seria de 4% do valor nocional. a) Considerando um cenário de valorização das ações em 12%, qual o lucro obtido pelo investidor em cada alternativa?  b) Considerando um cenário de desvalorização das ações em 15%, qual a perda do investidor em cada alternativa?

78 Exercício EXTRA 4 – Contratos futuros como instrumentos de hedgeUm investidor comprou uma opção de venda com prêmio de R$ 100 / US$ O valor total de opções foi de US$ 5 milhões. A opção é do tipo europeia e seu vencimento será após 3 meses. A ptax inicial R$/US$ 4,00, o preço de exercício foi fixado a R$/US$ 4,40 e, ao final de 3 meses, a ptax estava cotado a R$ 4,20. Calcule o resultado da operação para o titular e para o lançador.

79 Exercício EXTRA 5 Um investidor comprou uma opção de compra com prêmio de R$ 50 / EUR$ O valor total de opções foi de EUR$ 3,5 milhões. A opção é do tipo europeia e seu vencimento será após 2 meses. A cotação inicial é R$/EUR$ 3,60 e o preço de exercício foi fixado a R$/EUR$ 3,70. Ao final de 2 meses, a cotação estava a R$ 3,80. Calcule o resultado da operação para o titular e para o lançador.