1 UNA INFLACION ELEVADA CAUSAS Y CONSECUENCIAS: No es neutralUNA INFLACION ELEVADA CAUSAS Y CONSECUENCIAS: No es neutral. Sus efectos son nocivos. Desorienta a consumidores y a inversores, frena el crecimiento. provoca transferencia de ingresos, acentúa el déficit fiscal, disminuye el horizonte de planeamiento y predicibilidad. por la mayor incertidumbre genera la fuga de capitales, deterioro del sector externo y monetización de la economía.

2 Provoca desvíos en la inversión desde las actividades productivas a las especulativas porque los mayores beneficios de la actividad económica resultan de la apuesta especulativa que se haga en el futuro. Con inflación alta, la volatilidad de los precios envuelve a los agentes económicos en un complejo juego de conjeturas sin información confiable. Los costos de la inflación se amplifican no solo por el crecimiento de los precios sino también por su turbulencia porque no es fácil predecir las conductas de los agentes privados, ni la política económica.

3 Los precios evolucionan en forma errática debido a las expectativas del público consumidor, y a los cambios en la política económica que tiene que satisfacer gastos de desarrollo social, económico y lograr el equilibrio fiscal. Se hace dificultosa la política del gobierno y compatibilizarlas con las decisiones de los agentes privados. Se agudizan los conflictos sociales, y debido a la especulación se hace difícil encarar una política de crecimiento

4 No existe una teoría completa y bien conformada sobre la formación de precios. A las teorías que explican las causas de la inflación se las puede dividir en: las que tienen enfoque monetario (monetarismo) y las que tienen enfoque no monetario (modelos de pugna por la distribución y modelos estructuralista). Explican la inflación a partir de la variación de la cantidad de dinero o de los costos o factores que afecten a ambos.

5 ENFOQUE MONETARIO TEORIA CUANTITATIVA DEL DINEROENFOQUE MONETARIO TEORIA CUANTITATIVA DEL DINERO. Según esta teoría las modificaciones en la cantidad nominal de dinero son las que determinan las variaciones en el nivel general de precios. El público demanda dinero solo para transacciones, no mantienen saldos ociosos o inactivos. La demanda de dinero depende del volumen de transacciones o producto (PBI) y de factores institucionales, que se mantienen relativamente estables. Supone que la producción se encuentra en pleno empleo, por eso la relación entre el volumen de la transacciones y el de la producción es constante Y la velocidad de circulación o transacción del dinero es estable.

6 TEORIA CUANTITATIVA = M*V=P*T. V=velocidad de circulación M=cantidad de dinero P= nivel medio de precios T=volumen transacciones SI V Y T SON CONSTANTES La modificación en la cantidad de dinero repercute en el nivel medio de precios, pero casi no tiene efectos sobre la producción real debido a que esta cercano al pleno empleo. Para esta teoría los precios varían proporcionalmente a las modificaciones de la oferta monetaria (cantidad de dinero)

7 LOS KEYNESIANOS: afirman que la velocidad de circulación del dinero no es estable por que el pleno empleo es una situación especial que esta sujeta a fluctuaciones. Por lo tanto los cambios en la oferta monetaria no necesariamente inciden en los precios sino impactan en la producción y en el empleo LOS ENFOQUES MONETARIOS establecen que el nivel de precios esta dado por la oferta y demanda monetaria considerando la cantidad de dinero como una variable exógena que regula la demanda agregada y por medio de esta el nivel de actividad, el producto real y el nivel de precios.

8 La expansión monetaria por déficit fiscal, por incremento del crédito privado o por otras causas, eleva la demanda global por encima de la disponibilidad de bienes y presiona sobre los precios. Ciertos datos observados en el largo plazo en América Latina y en Argentina, reflejan una correlación directa entre inflación y variación en la cantidad de dinero e inversa entre inflación y variaciones de la productividad. Sin embargo en el corto plazo se observan casos en los que la desaceleración en la oferta monetaria no ha hecho ceder la inflación y viceversa en los que la oferta monetaria ha crecido y la inflación disminuyo. En el caso de la convertibilidad la cantidad de dinero creció mas que los precios.

9 ENFOQUE NO MONETARIO La teoría de la inflación por pugna distributiva enfatiza el aumento de los componentes de los costos (salarios, tarifas, tipo de cambio, precios de los insumos importados o márgenes de utilidad), como el impulso de la inflación obligando así a la autoridad monetaria a seguir una política monetaria que convalide esos nuevos costos o produzca recesion la pugna distributiva se materializa a través de los costo. Este enfoque no niega que en el largo plazo exista una relación directa entre moneda y precios. La presión puede ser ejercida por oligopolios (mark up) para elevar los márgenes de utilidad, o pugna salarial por los sindicatos.

10 Hay ciertos mecanismos de propagación, difusión, expectativas o indexación que no inician la inflación pero le dan persistencia y la acentúan. hasta podrían ir desapareciendo las causas reales y aun continuar y acelerarse. Para el estructuralismo la política monetaria con restricción en la cantidad de dinero es ineficaz para la estabilización porque no considera los factores monetarios que empujan el alza de precios. Según el estructuralismo la política monetaria es sólo un instrumento más, entre otros mas selectivos y diferenciados como las políticas cambiaria, crediticia, fiscal etc.

11 La expansión monetaria es una consecuencia y no una causa de la inflación. En síntesis, los enfoques que explican la inflación, ya sea por tirón de la demanda, de costos o estructural, podrían demostrar las causas del brote inflacionario inicial, pero son insuficientes para explicar su persistencia. En distintos planes de estabilización se comprobó la vuelta de la inflación por la forma en que los mercados interactúan con estrangulamiento de la oferta alimentaria y excesos sectoriales de la demanda, con los mercados de trabajo que absorben y propagan desequilibrios por un mecanismo indexatorio.

12 Otros autores incorporan las expectativasOtros autores incorporan las expectativas. Expectativas adaptativas: llevan los precios a una indexación según periodos anteriores de inflación. Expectativas racionales: suponen que los individuos con información relevante se adelantan en sus comportamientos a las decisiones de política monetaria y fiscal. Debate monetarismo vs. Estructuralismo Inflación: El monetarismo: Consigna que la causa de la inflación es el exceso de demanda en los mercados de bienes y servicios, provocado por un desequilibrio en el mercado monetario, donde el crecimiento de la cantidad de dinero supera los requerimientos de los negocios. Para el estructuralismo Las causas de la inflación deben buscarse en desequilibrios sectoriales y micro desequilibrios y no en desajustes entre la oferta y demanda globales.

13 . El alza de los precios ocurre por rigideces en la estructura productiva y por imperfecciones de los mercados y no exclusivamente por decisiones autónomas de expansión de oferta monetaria por parte de las autoridades Estabilidad Para el monetarismo: La estabilidad es precondición del crecimiento y en general es una consecuencia normal de la estabilidad de precios porque con ella se mejora la capacidad de lograr ahorro genuino desaparece la inversión especulativa y se reorienta a la inversión productiva Para los estructuralistas La estabilidad no es garantía de crecimiento y muchas veces este es precondición para la estabilidad.

14 . LA POLÍTICA MONETARIA Para el Monetarismo: Es el instrumento fundamental y mas apto para lograr la estabilidad Para el Estructuralismo: Es un instrumento más entre otros más selectivos como l as políticas cambiarias, crediticias y fiscal cuyos objetivos deben contribuir al cambio social global. La expansión monetaria es consecuencia y no causa de la inflación. Es un fenómeno inducido para dar liquidez adicional al incrementarse los precios. La poca elasticidad de la oferta es agravada por el control de precios, las inversiones no fluyen a los sectores de producción, sino al sector especulativo, malgastando el excedente social.

15 Los controles cambiarios y la inflación acentúan los desequilibrios externos, reducen las exportaciones y elevan la propensión a importar. ROL DEL ESTADO Para el Monetarismo: El estado no debe ser protagonista propone la privatización de las empresas publicas poniendo énfasis en la participación de empresas privadas. Para el Estructuralismo: Las empresas privadas y públicas se complementan, se propone la participación activa del estado en sectores prioritarios y se fomenta el pluralismo en la propiedad. La intervención en la producción debe ser selectiva y para crear condiciones igualitarias

16 Para el Estructuralismo:COMERCIO EXTERIOR Para el Monetarismo: Libre comercio fomento de las exportaciones mediante el tipo de cambio y la liberalización de las importaciones Para el Estructuralismo: Inserción selectiva, negociaciones con empresas transnacionales y con otros estados para acceder a mercados externos, subsidios diferenciados no excesivos y arancel efectivo diferenciado, acepta mecanismos para-arancelarios en caso de inestabilidad exterior para orientar las compras estatales.

17 .SISTEMA TRIBUTARIO Para el monetarismo: Debe ser neutro, salvo en la promoción del ahorro y la inversión privados. Para el estructuralismo: Debe ser progresivo, redistribuidor de los gastos y reasignardor de los recursos productivos. SISTEMA FINANCIERO libre orientando así la estructura de la oferta y demanda con un banco central autónomo de la autoridad política. El banco central debe subordinarse al ejecutivo, el sistema financiero debe tener un grado de regulación razonable con tasas de interés real preferenciales para productores pequeños, los movimientos de capitales también deben ser regulados.

18 LA INVERSIÓN EXTRANJERA Para el Estructuralismo Debe ser regulada para lograr aportes de tecnología y acceder a mercados externos. Para el monetarismo Los movimientos de capitales deben ser libres y que la inversión extranjera debe competir sin restricciones con la nacional. TIPO DE CAMBIO Para el monetarismo: Tipo de cambio único y tasa libre o fija. el tipo de cambio real no debe ser modificado por el gobierno salvo en el corto plazo. Para el estructuralismo: Tipo de cambio real regulado que puede ser único o dual. Un tipo de cambio para el comercio, exportaciones e importaciones, otro para los viajes o compra de artículos de lujo.

19 EN LA FORMA EN QUE SE ESTABLECEN LOS PRECIOS En los bienes, solo con mercado interno, se fija el precio según los costos primos constituido por salarios, los precios de los insumos importados y luego se fija el precio agregándole el margen de utilidad. En cambio los bienes que se exportan el precio depende de los precios internacionales de las exportaciones y del tipo de cambio (ley de un solo precio), en este caso dados los costos se le agrega el beneficio que se quiere obtener y se fija el precio, esto significa que los precios no se fijan en el libre juego de oferta y demanda.

20 Como ejemplo, de manera de fijación de precios, solo con mercado interno, tenemos que nombrar a las empresas de gas o eléctricas, que fijan el precio a través del calculo de sus costos, a diferencia que los precios que se fijan para artículos como la fruta o la verdura que dependen de la oferta y demanda y también del periodo estacional que marca la escasez o abundancia del mismo. La demanda local y externa compiten por bienes primarios que tienen gran incidencia en la canasta familiar de consumo de los asalariados. En el caso de empresas que no exportan carecen de competencia externa se caracterizan por la concentración y existencia de oligopolios formadores de precios cuando el

21 Ciclo económico expansivo Produce un incremento en las importaciones, una demanda creciente de divisas que con una oferta rígida genera condiciones para la devaluación. El alza del tipo de cambio se traslada a los precios y baja el salario real. Se pone en marcha un proceso de redistribución regresiva del ingreso y una concentración del nivel de actividad económica y del empleo. Es decir pone en marcha un mecanismo recesivo por aumento de los precios en lugar de lograr un incremento de la oferta.

22 El aumento de los precios afecta a los salarios, las utilidades empresariales, a los ingresos de todos los sectores y al sector publico por baja de la recaudación real por incremento del gasto publico aunque el gobierno trate de frenar los gastos. La devaluación para los países que se encuentran en vías de desarrollo provoca efecto ingreso caída del salario real por un proceso inflacionario y redistribución de la renta. en los países desarrollados, provoca efecto precio: mejora casi inmediatamente la balanza comercial aumentan las exportaciones, bajan las importaciones.

23 Los resultados para el mercado interno son distintos Esto es porque mejoran los precios se hacen mas competitivos para la exportación y se suprimen importaciones, debido a que los precios de los productos nacionales son menores. Los resultados para el mercado interno son distintos si hay o no pleno empleo En pleno empleo el efecto que se produce es la disminución del consumo global. Si hay recursos ociosos se produce un efecto reactivante. En los países en desarrollo se producen dos tipos de devaluaciones las correctoras de la inflación y las obligadas. La primera la decide el gobierno, impulsando a los sectores exportadores y financiero, a costa de los asalariados y del sector empresario.

24 tampoco se logra disminuir demasiado las importacionesLa devaluación obligada: tiene como finalidad corregir los déficit externos, por el agotamiento de las reservas. Las consecuencias no son las mismas que en los países industrializados, ya que es casi imposible sustituir algunas importaciones como los insumos de producción esto eleva los precios. Además no se logra aumentar las exportaciones porque no se puede aumentar la producción en el corto plazo tampoco se logra disminuir demasiado las importaciones solo para los bienes de lujo que no consumen los asalariados.

25 El aumento en los bienes importados afecta los costos industriales que determinan un precio mayor para el mercado interno provocando un efecto de arrastre. Esto produce inflación cambiaria causada por estrangulamiento en el mercado de divisas. La inflación provoca caída del salario real, transferencia de ingresos del sector asalariado al sector exportador, esto trae caída del consumo global (recesion) disminuyen la inversión y el ingreso, aumentando el desempleo.

26 De este modo se restablece el equilibrio exterior pero por la via de la recesion (efecto ingreso) PX W/P W=SALARIO NOMINAL/NIVEL G. PRECIOS DEVALUACION- baja del salario real impactando en el consumo Genera inflacion PM M/P M=Suben los precio Estructural produciendo iliquidez G por retraccion del presupuesto efecto OLIVERA TANZI i = Aumenta la tasa de interés, Afecta el financiamiento del sector público y privado impactando en la demanda agregada, el consumo y el empleo. EFECTO OLIVERA TANZI: El gasto público es a precio de hoy, si hay inflación afecta el déficit publico debiendo bajar el gasto.

27 LA DEVALUACION PRODUCE: Un aumento en el nivel de precios que influyen en el consumo en la inversión, en el gasto público, en las importaciones, en las exportaciones. Produciendo una baja en la actividad económica o una desaceleración de las tasas de crecimiento. El estado puede financiarse por tres vias: Ampliando la base monetaria, con deuda interna o con deuda externa

28 Ampliando la base monetaria: creando dinero emitiendo bonos que vende al banco central y con ese dinero financia el déficit esto se llama monetización de la deuda. Al comienzo de las hiperinflaciones se producen cambios, el primero es una fuerte conmoción que destruye la capacidad del estado de recaudar, esto provoca disminución de los ingresos fiscales y necesita realizar grandes gastos para reconstruir el país. El segundo es la creciente incapacidad para conseguir prestamos a una tasa de interés soportable, ya que quienes ofrecen los prestamos piden tasas de franca usura. inflación y saldos reales

29 Los ingresos derivados de la creacion de dinero para la financiación del déficit presupuestario se llaman señoriaje. A medida que aumenta el crecimiento del dinero, también aumenta la inflación. y a medida que aumenta la inflación aumenta el costo de oportunidad de tener dinero, lo que lleva al publico a reducir sus saldos reales. Lo importante es saber como ajusta el publico sus saldos reales en respuesta a la inflación. ALGUNAS RELACIONES: Cuando aumenta la renta real el publico tiende a tener mayores saldos reales. Cuando sube el interés nominal aumenta el coste de oportunidad de tener dinero en lugar de bonos por lo que el publico tiende a reducir los saldos reales esto es igual tanto en tiempos de estabilidad como de hiperinflación.

30 Los saldos reales dependen de la renta real, del tipo de interés real y de la inflación esperada. Las tres variables varían durante las hiperinflaciones pero la inflación esperada varia mucho mas que las otras dos. Con una inflación del 100% tener dinero en efectivo durante un mes implica perder la mitad de su valor real. los impuestos sobre la renta con un comportamiento especial se manifiestan en la Curva de Laufer que pronostica cuando el tipo impositivo es alto produce una reducción en los ingresos fiscales en cambio. Cuando el tipo impositivo es bajo no siempre produce un incremento en el ingreso fiscal como marca la experiencia de los años 80 en Estados Unidos

31 Cuando el economista Arthur Laffer quien sostenía que reduciendo el tipo impositivo se mejoraría el ingreso fiscal y no fue así. esto pasa cuando el tipo impositivo es suficientemente alto. Con respecto al crecimiento del dinero, si se mantiene constante la inflación terminara siendo igual al crecimiento del dinero. Otro efecto importante, es el efecto Olivera Tanzi, en honor a Julio Olivera y Vittorio Tanz, dos economistas que sostuvieron que a medida que la inflación va siendo muy alta el déficit presupuestario normalmente empeora esto se debe a los retardos en la recaudación de los impuestos. como los impuestos se recauda sobre la renta nominal pasada su valor real disminuye con la inflación.

32 El déficit presupuestario suele agravarse dado que el estado no permite subir los precios a las empresas que controla aunque sus costos estén subiendo por la inflación por ende deberá financiar esos mayores costos aumentando el crecimiento del dinero o señoriaje. El aumento del crecimiento del dinero provoca un incremento de la producción. La razón se halla en que estos efectos son expansivos y tardan en traducirse en inflación, reducen los tipos de interés nominales y reales lo que produce un aumento de la demanda y de la producción. A medida que la inflación va aumentando los precios varían tan a menudo que los productores y consumidores no pueden evaluar sus consecuencias.

33 Las hiperinflaciones deben ser controlada por un programa de estabilización. En el ajuste se debe conciliar el desarrollo económico y social con la estabilización (control de la inflación) Así como los efectos en la actividad económica y el empleo. El problema del ajuste esta vinculado a los desequilibrios externos.