1 Unidad III Financiamiento

2 Estructura y ObjetivosMercados Financieros: Concepto y estructura. Mercado de Capitales y su vinculación con la economía real. Valor Negociable: Concepto y formas de estructurar su emisión. Principales instrumentos: Cheques de Pago Diferido - SGR Fideicomisos Financieros Fondos comunes de inversión Obligaciones Negociables Acciones Instrumentos Alternativos Leasing Factoring Warrants Instrumentos derivados: Administración de riesgo (futuros) y manejo de desfasajes de liquidez en el corto plazo (caución bursátil). Economía Agraria

3 Estructura y ObjetivosComprender la noción de mercado de capitales y su vinculación con la economía real. Estudiar las maneras que tiene una empresa agropecuaria de estructurar instrumentos financieros. Brindar un panorama amplio acerca de las herramientas de financiamiento para los emprendimientos agropecuarios dentro del mercado de capitales. Exponer las ventajas del mercado de capitales para el manejo y mitigación de riesgos dentro de la empresa agropecuaria. Economía Agraria

4 1. Mercados Financieros: concepto y estructura.Concepto: Un mercado se puede definir como un ámbito o lugar en donde se encuentran compradores o demandante y vendedores u oferentes de determinados productos, que pueden ser bienes o servicios. ACTIVOS FINANCIEROS Otorgan a sus tenedores el derecho a percibir flujos futuros de dinero. Economía Agraria

5 1. Mercados Financieros: concepto y estructura.Unidades superavitarias (US): Aquellos que no consumen la totalidad de su ingreso en un periodo determinado, es decir que generan un ahorro, y son los que ofrecerán este ahorro en el mercado financiero con el objetivo de incrementar sus posibilidades de consumo futuro. Unidades deficitarias (UD): agentes que desean gastar más que su nivel de ingresos, y que por lo tanto necesitan financiamiento. Activos financieros en este esquema cumplen el rol de vehículos que permiten canalizar los ahorros de las unidades superavitarias hacia las necesidades de financiamiento de las unidades deficitarias. Economía Agraria

6 1. Mercados Financieros: concepto y estructura.Mercado Financiero Mercado Bancario Mercado de Capitales Mercado Primario Mercado Secundario Los intermediarios asumen rol de asesores, no asumen el riesgo de la operación. Las entidades realizan una actividad de intermediación Economía Agraria

7 1. Mercados Financieros: concepto y estructura.Economía Agraria

8 2. Mercado de capitales y su vinculación con la economía real.Economia Real: comprende aquellos sectores dedicados a la producción de bienes (agropecuario, industria, etc) y servicios (seguros, transporte, etc). La economía real crece cuando aumenta la cantidad de bienes y servicios producidos por dicha economía. Crecimiento Inversión Financiamiento Emisión de valores Economía Agraria

9 2. Mercado de capitales y su vinculación con la economía real.Economía Agraria

10 3. Valor Negociable: Concepto y formas de estructurar su emisión.Oferta Pública “Invitación que se hace a personas en general o a sectores o a grupos determinados para realizar cualquier acto jurídico con valores negociables […]”. Valor Negociable “Títulos valores emitidos tanto en forma cartular así como a todos aquellos valores incorporados a un registro de anotaciones en cuenta incluyendo, en particular, los valores de crédito o representativos de derechos creditorios, las acciones, las cuotapartes de fondos comunes de inversión, los títulos de deuda o certificados de participación de fideicomisos financieros o de otros vehículos de inversión colectiva y, en general, cualquier valor o contrato de inversión o derechos de crédito homogéneos y fungibles, emitidos o agrupados en serie y negociables en igual forma y con efectos similares a los títulos valores; que por su configuración y régimen de transmisión sean susceptibles de tráfico generalizado e impersonal en los mercados financieros. Asimismo, quedan comprendidos dentro de este concepto, los contratos de futuros, los contratos de opciones y los contratos de derivados en general que se registren en mercados autorizados, y los cheques de pago diferido, certificados de depósitos de plazo fijo admisibles, facturas de crédito, certificados de depósito y warrants, pagarés, letras de cambio y todos aquellos títulos susceptibles de negociación secundaria en mercados.” Economía Agraria

11 3. Valor Negociable: Concepto y formas de estructurar su emisión.Todo título valor susceptible de ser transado en los mercados. Según las características del flujo de fondos Valores negociables de Renta Fija Valores negociables de renta variable Según quien es el emisor Sector público Sector privado Según la forma en que se estructura la emisión On balance sheet Off balance sheet Economía Agraria

12 3. Valor Negociable: Concepto y formas de estructurar su emisión.Según la forma en la que se estructura la emisión Economía Agraria

13 Principales instrumentosCheques de Pago Diferido - SGR Fideicomisos Financieros Fondos comunes de inversión Obligaciones Negociables Acciones Economía Agraria

14 i. Cheques de Pago Diferido - SGR“Es una orden de pago librada a días vista, a contar desde su presentación para registro en una entidad autorizada, contra la misma u otra en la cual el librador a la fecha de vencimiento debe tener fondos suficientes depositados a su orden en cuenta corriente o autorización para girar en descubierto, dentro de los límites de registro que autorice el girado”. Se trata de un instrumento de deuda con un plazo máximo de emisión de 360 días y del tipo cupón cero. $10,000 -$9,700 Monto nominal: $10.000 Monto invertido u obtenido: $9.700 Plazo : 60 días Descuento aplicado al vendedor: 300 Economía Agraria

15 i. Cheques de Pago Diferido - SGRPara la empresa agropecuaria, es una fuente alternativa de financiamiento de corto plazo. Existen dos segmentos de cotización para la negociación: CPD patrocinados: la empresa libradora es la que solicita la autorización de cotización de los CPD que emite, en general, a favor de sus proveedores. CPD avalados una sociedad de garantía recíproca (SGR) o una entidad financiera solicita la autorización de cotización de los CPD que garantiza Economía Agraria

16 i. Cheques de Pago Diferido - SGR¿Qué son las SGR? Las SGR son sociedades comerciales que tienen por objeto facilitar el acceso al crédito de las denominadas Pymes a través del otorgamiento de avales que garantizan el cumplimiento de las obligaciones que asumen. Estos avales suelen estar relacionados con los compromisos que las pymes contraen en relación con cuestiones financieras (prestamos), técnicas (cumplimiento de contratos) o mercantiles (ante proveedores o anticipo de clientes). El rol de las SGR en el mercado de capitales está asociado a las alternativas de financiamiento que las empresas pymes tienen en el ámbito bursátil, como ser el descuento de cheques de pago diferidos (CPD). Formalmente están constituidas por dos tipos de socios: Los socios partícipes (que pueden ser personas físicas o jurídicas, son los propietarios de las pymes y los beneficiarios de los avales) y los socios protectores (son los que aportan el capital y constituyen el fondo de riesgo que sirve de respaldo a los avales y garantías otorgados por la SGR). Economía Agraria

17 i. Cheques de Pago Diferido - SGREconomía Agraria

18 ii. Fideicomisos Financieros1 … Habrá Fideicomiso cuando una persona (Fiduciante) transmita la propiedad fiduciaria de bienes determinados … 2 …a otra (fiduciario) quien se obliga a ejercerla en beneficio … 4 … y a transmitirlo al cumplimiento de un plazo o condición al fiduciante, al beneficiario o al fideicomisario 3 …de quien se designe en el contrato (beneficiario) … Economía Agraria

19 ii. Fideicomisos FinancierosSe lo puede entender como  Mecanismo financiero que permite movilizar carteras de créditos relativamente ilíquidos, por medio de un vehículo legal, a través de la creación emisión y colocación en el Mercado de Capitales de títulos valores, respaldados por el propio conjunto de activos que le dieron origen. Fiduciante: Es quien transmite al fiduciario los bienes que conforman el patrimonio del fideicomiso. Fiduciario: Es quien administra los bienes o activos que la empresa fiduciante transmite al fideicomiso, y emite los valores negociables. Beneficiario: Son los inversores que compran los valores negociables emitidos por el fiduciario financiero y que, por lo tanto, reciben los derechos económicos que surgen de la administración de los bienes y/o activos transmitidos. Fideicomisario: Es el destinatario final de los bienes fideicomitidos (el ultimo beneficiario) al cumplimiento de los plazos o condiciones previstos en el contrato. Economía Agraria

20 ii. Fideicomisos FinancierosValores Fiduciarios Valores representativos de deuda (VD) El VD es un derecho de cobro de lo producido por el fideicomiso y en las condiciones establecidas en el prospecto, los cuales están garantizados con el activo del fideicomiso. Certificados de participación (CP). Los tenedores de los CP tienen derecho al cobro de lo producido por el FF, una vez cancelados los compromisos asumidos por los VD, así como de la liquidación del FF. Economía Agraria

21 ii. Fideicomisos FinancierosFIDUCIARIO FINANCIERO Administrador FIDEICOMISO Créditos en situación regular Agente de Registro y Pago BENEFICIARIOS / Inversores FIDUCIANTE / Banco Títulos de Deuda Certificados de Participación Calificadora Economía Agraria

22 iii. Fondos comunes de inversión cerradosUn Fondo Común de Inversión se constituye cuando un grupo de personas con similares objetivos de inversión aporta su dinero para que un profesional lo administre, invirtiendo en una cartera diversificada de activos. En los países desarrollados, los Fondos son un instrumento de inversión muy usado, en continuo crecimiento. Actualmente, en Estados Unidos por ejemplo, representan uno de los sectores financieros más importantes en volumen de activos, seguidos por los bancos comerciales y las compañías de seguros. En la Argentina, los Fondos nacieron en 1961, regulados por la Ley 15885, que fue reemplazada por la Ley vigente en la actualidad. Economía Agraria

23 iii. Fondos comunes de inversión cerradosAbiertos Son fondos en los que el cliente puede suscribir (comprar) y rescatar (vender) cuotapartes a su voluntad. No tienen cotización en Bolsas o Mercados, las participaciones se rescatan en la Sociedad Gerente, la Sociedad Depositaria ó los Agentes Colocadores. Cerrados Son aquellos cuyas cuotapartes cotizan en Bolsas y/o Mercados y, por lo tanto, su liquidez depende de la oferta y la demanda. El número de cuotapartes es limitado. Economía Agraria

24 iii. Fondos comunes de inversión cerradosFondos Cerrados Son un tipo particular dentro de los fondos comunes de inversión que se distinguen porque: La cantidad de cuotapartes (CPT) que se emite es fija Las CPT se colocan mediante oferta pública en el mercado de capitales. Las CPT tienen negociación secundaria en las bolsas y mercados de valores autorizados No se permiten realizar rescates hasta la fecha de la liquidación del fondo o hasta la finalización del plan de inversión (se subsana con negociación secundaria) Tienen un plazo de vigencia contractualmente estipulado o determinado Es utilizado como vehículo para realizar procesos de titulización o securitización de un conjunto homogéneo o análogo de activos o derechos crediticios. Economía Agraria

25 iii. Fondos comunes de inversión cerradosFondos Cerrados Los valores negociables que pueden emitir los FCC son las denominadas cuotapartes (que representan un derecho de copropiedad indivisa sobre el patrimonio del fondo): Cuotapartes de renta: constituyen un instrumento de renta fija, con pagos establecidos de amortización e intereses. Cuotapartes de Condominio: representan un instrumento variable asimilable a una acción. Link de interes: (Cámara Argentina de Fondos Comunes de Inversión) Economía Agraria

26 iv. Obligaciones NegociablesLas Obligaciones Negociables son títulos de deuda privada que incorporan un derecho de crédito que posee su titular respecto de la empresa emisora. El inversor que adquiere este título se constituye como obligacionista o acreedor de la empresa con derecho a que le restituyan el capital más los intereses convenidos en un período de tiempo determinado. Pueden ser emitidas En forma individual Programa global Procedimiento de autorización que permite al emisor -bajo determinadas condiciones generales- solicitar una autorización marco por un monto determinado y por un plazo máximo de 5 años, para posteriormente, hacer emisiones en una o más series en el momento que lo desee dentro del lapso quinquenal. Economía Agraria

27 iii. Fondos comunes de inversión cerradosTipos de ON 1. Obligaciones Negociables Simples: Son aquellas que representan un pasivo para la emisora y para el inversor un derecho de cobro de capital e interés. El tenedor de las ON simples se constituye acreedor del emisor. ventajosas que la compra de esos valores en el mercado secundario. 2. Obligaciones Negociables Convertibles: Son aquellas que ademas de representar una relación de crédito, le otorgan al inversor la opción de canje por una determinada cantidad de acciones representativas del capital social de la emisora, según una relación de conversión determinada en el prospecto de emisión y que en general se produce en condiciones mas Economía Agraria

28 iv. Obligaciones NegociablesClasificación según garantía ON con garantía común: El patrimonio del emisor garantiza la emisión. La situación del inversor frente al resto de los acreedores comunes o quirografarios, no cuenta con privilegios para el cobro ON con garantía especial: Determinados bienes se afectan como garantía de la emisión, por ejemplo un inmueble. ON con garantía flotante: El asiento de la garantía se encuentra representado por todos los derechos, bienes muebles o inmuebles, presentes y futuros o una parte de ellos, de la sociedad emisora. ON con otras garantías: Prenda con registro, prenda común, cesión fiduciaria de créditos, aval o fianza personal. Economía Agraria

29 iv. Obligaciones NegociablesON LOS GROBO iv. Obligaciones Negociables ON PYMES Las pequeñas y medianas empresas pueden emitir estos valores negociables bajo un régimen simplificado de oferta pública y listado. Este sistema fue creado a efectos que las pymes accedan al financiamiento necesario para el desarrollo de sus actividades y proyectos, ya sea para la realización de inversiones o el refinanciamiento de deudas La emisión de ON Pyme para el financiamiento de pequeñas y medianas empresas cuenta con una serie de ventajas: la presentación de información contable básica, una vez autorizado el listado, menor costo financiero total respecto de otras alternativas disponibles, acceso a una gran cartera de inversores, la disponibilidad de un canal de financiación, incluso en momentos difíciles de la economía, un sistema de financiación transparente en el que se conoce claramente los componentes esenciales; por ejemplo, la tasa final de una emisión de deuda, la posibilidad de estructurar la emisión en función del flujo de fondos y demás necesidades de la empresa, el acceso a nuevos clientes, proveedores y otras fuentes de financiación, como los bancos, que trae como consecuencia la exposición que adquiere la empresa al participar del mercado de capitales. Economía Agraria

30 v. Acciones Rendimiento depende deRepresentan una parte o cuota del capital social de una sociedad anónima. Por lo tanto, le confieren a su titular legitimo la condición de socio o accionista y establecen un conjunto de relaciones jurídicas entre este y la sociedad. Se trata de un instrumento de renta variable: no se conoce el flujo futuro de fondos. Diariamente la cotización fluctua en función del libre juego de la oferta y la demanda y de las expectativas que mantengan los inversores sobre la evolución futura de los resultados de la firma. Rendimiento depende de Ganancias o perdidas de capital por fluctuación de precio Dividendos en efectivo repartidos Economía Agraria

31 v. Acciones Derechos Participación en las decisiones societarias: Asambleas, requerir explicaciones sobre EECC, elegir a los órganos directivos. Derecho a percibir dividendos Derecho de suscripción preferente y de acrecer: en caso de ampliación del capital. Derecho en caso de liquidación de la sociedad: recibir la parte proporcional a su participación. Economía Agraria

32 v. Acciones Clases 1. Acciones Ordinarias: Es el tipo mas habitual. Otorgan derecho a vot y posen derechos económicos en igual proporción a su participación social. En gral da derecho a 1 voto, pero pueden presentar clases que reconocen hasta 5 votos por acción (acciones privilegiadas). 2. Acciones Preferidas: Son aquellas que tienen preferencia económica o dividendos de cobro preferente cra. las ordinarias. Usualmente tienen derecho a un dividendo fijo o a un tratamiento preferente en caso de liquidación. Pueden carecer de derecho a voto. Economía Agraria

33 v. Acciones Economía Agraria

34 v. Acciones Economía Agraria

35 v. Acciones Economía Agraria

36 Instrumentos AlternativosLeasing Factoring Warrants Economía Agraria

37 i. Leasing El leasing o arrendamiento financiero es un producto financiero conformado por un contrato de arrendamiento con opción de compra mediante el cual una persona o empresa (arrendatario o usuario) solicita a un banco, institución financiera o sociedad de leasing (arrendador) que adquiera la propiedad de un bien (generalmente maquinaria) para que posteriormente le ceda su uso a cambio del pago de rentas periódicas (se lo arriende) por un plazo determinado, y en el cual, una vez concluido, se tenga la opción de comprarle el bien. Economía Agraria

38 Generalmente utilizado para la compra de maquinariai. Leasing Arrendatario o usuario: persona o empresa que hará uso del bien a cambio del pago de cuotas periódicas al arrendador durante el tiempo que dure el contrato y que, una vez culminado dicho periodo, tendrá la opción de comprarle el bien. Arrendador: banco, institución financiera o sociedad de leasing que a solicitud del arrendatario adquiere la propiedad de un determinado bien para luego arrendárselo. Proveedor: empresa a la cual el arrendador le va a comprar el bien. Bien: objeto de arrendamiento Generalmente utilizado para la compra de maquinaria Economía Agraria

39 i. Leasing Canon: monto de la renta que deberá pagar el arrendatario. Para determinar este monto se toman en cuenta el costo de adquisición de bien, los intereses de la inversión y la comisión que pueda cobrar la sociedad de leasing. Duración del contrato: el plazo que durará la cesión del bien y el pago de las rentas de arrendamiento. Opción de compra: opción de compra que tiene el arrendatario o usuario del bien una vez culminado el contrato. Debe estar obligatoriamente Precio de venta del bien una vez culminado el contrato de leasing: una vez culminado el plazo previsto en el contrato, el usuario puede optar entre adquirir el bien o devolver el bien a la sociedad de leasing. Si decide adquirirlo, deberá pagar el precio que se estipule en el contrato (generalmente valor residual) Economía Agraria

40 i. Leasing Ventajas Adquirir un bien sin inmovilizar capital: el tomador se evita el tener que efectuar un desembolso inicial importante. Sólo abona la primera cuota a la entrega del bien y los gastos inherentes al mismo (sellados, impuestos, transportes, entre otros). Contribuye a la "caja" de la firma: al ser posible la imputación de los cánones del leasing a gastos de explotación, "los pagos son deducibles del impuesto a las ganancias", aseguran desde Provincia Leasing. Permite diferir IVA: a diferencia de una compra habitual -donde se abona todo al momento inicial- el tomador del leasing paga el tributo (con cada cuota) a lo largo de la vigencia del contrato. Flexibilidad en la operatoria: este tipo de acuerdo se puede adaptar al ciclo productivo del tomador y, por lo tanto, le brinda a éste mayor elasticidad para la cancelación del pago. Economía Agraria

41 i. Leasing Economía Agraria

42 i. Leasing Economía Agraria

43 ii. Factoring El factoring es una operación de cesión del crédito a cobrar por la empresa a favor de una entidad financiera normalmente. Los créditos que son parte de cesión, están instrumentados en operaciones corrientes de la empresa, normalmente del flujo de venta de sus productos o servicios a terceros. En el caso de ventas a plazo, se genera un crédito a favor de la empresa apoyado en la operación comercial que es susceptible de ser transferido a un tercero. A través de el las Pymes pueden acceder a financiamiento otorgando en garatia parte de sus cuentas a cobrar tales como recibos, cheques, facturas. La flexibilidad hace que pueda ser usado por cualquier tipo de empresas, aunque no cuenten con garantías, lo que le permite obtener liquidez. Economía Agraria

44 ii. Factoring Relacion contractual de la que participan tres integrantes: Factor: La empresa que facilita los servicios Cliente: la firma (agropecuaria) que contrata con el factor la transferencia los créditos contra sus compradores. Deudor: la empresa que adquiere del cliente los productos de este, mediante la obligación de pago de un precio y que constituye el deudor del crédito transmitido al factor Economía Agraria

45 ii. Factoring ModalidadesModaliad con recurso: si al vencimiento el deudor no cancela, la responsabilidad de pago la asume el cedente (la empresa) Sin recurso: el riesgo de cobranza le corresponde al factor. Global: aquel por el cual el cliente otorga al factor la administración total de sus cuentas a cobrar. Generalmente para clientes con un numero reducido de deudores Individual: referido a un numero determinado de deudores sobre los que se cede la gestión de cobranza. Economía Agraria

46 ii. Factoring Economía Agraria

47 ii. Factoring Economía Agraria

48 ii. Warrants El warrant es un título mobiliario, una garantía real, que mediante la inmovilización de un stock permite a una empresa obtener fondos. Es decir, es un mecanismo por el cual se accede a préstamos garantizados por mercadería La legislación actual permite emitir warrants sobre los siguientes productos: Frutos o productos: agrícolas, ganaderos, forestales y mineros. Manufacturas nacionales. Existe un proyecto de ley para que se incluyan además Manufacturas de origen extranjero. REQUISITO: que éstos sean susceptibles de ser almacenados y de fácil conservación, además de no presentar un alto riesgo de obsolescencia. Economía Agraria

49 Link de interes: Mercado de valores de rosarioii. Warrants Títulos que emite la almacenadora I. Warrant: que acredita la titularidad de la acreencia y, una vez negociado, establece la garantía y el privilegio del prestamista sobre los bienes depositados. II. Certificado de depósito: que acredita la titularidad de la mercadería. Link de interes: Mercado de valores de rosario Economía Agraria

50 ii. Warrants Mecanismo Economía Agraria

51 Derivados ¿Qué es el riesgo?Administración de riesgo: Contratos de futuros y opciones. ¿Qué es el riesgo? Hay riesgo cuando se cuenta con cierta información para estimar la probabilidad de ocurrencia de los estados de la naturaleza o variables no controlables. Se diferencia de la incertidumbre que implica el desconocimiento del comportamiento futuro de variables que pueden influir en la gestión del negocio, ya que cuando hay incertidumbre no contamos con información. Economía Agraria

52 Fuentes de Riesgo en el AgroRiesgo Climático: morigeración a través de seguros. Riesgo Económico: cambios en las políticas económicas, fiscales, crediticias. Riesgo Ecológico: inherente a las modificaciones que pueda sufrir el ecosistema. Riesgo de Precio o de Mercado: relacionado a las variaciones que pueden sufrir los precios de los productos luego de haberse decidido que producir y cuanto. ESTE RIESGO PUEDE SER ADMINISTRADO CON CONTRATOS DE FUTUROS. Riesgo de Cobrabilidad Economía Agraria

53 i. Contratos de Futuros y ForwardsEl contrato de forward es aquel en el cual el vendedor y el comprador acuerdan entregar cierta cantidad y calidad de un producto a una fecha determinada futura, estipulando anticipadamente precio y lugar de entrega. Es una venta a plazo fuera del ámbito de un mercado institucional organizado. El contrato de futuros es aquel en el que se adquiere el compromiso de entregar o recibir una determinada calidad y cantidad de mercadería, en una fecha futura, especificando LUGAR, MES Y PRECIO, pero dentro del marco de ciertas normas y condiciones particulares reglamentadas por el Mercado a Termino (Ej. ROFEX). Economía Agraria

54 i. Contratos de Futuros y Forwards≠ FORWARD Contratos estandarizados Requieren márgenes de garantía Normas y condiciones reglamentadas por un mercado (ámbito bursátil) Contratos a medida Normas y condiciones acordadas entre las partes y en un ámbito extrabursatil Economía Agraria

55 i. Contratos de Futuros CaracterísticasCondiciones de la operación: Contratos estandarizados Garantias: Depositos de un margen de garantía y deposito de diferencias diarias Recision del contrato: no se requiere consentimiento de la otra parte, el mercado actua como contraparte Cumplimiento del contrato: entrega del subyacente, o arbitraje (operación inversa). O bien si es “cash settlement” por el simple pago de las diferencias. Economía Agraria

56 i. Contratos de Futuros CONDICIONES MÁRGENTES CONTRATOEconomía Agraria

57 i. Contratos de Futuros Economía Agraria

58 i. Contratos de Futuros Al aproximarse la fecha de vencimiento o entrega del contrato, su precio debería converger o acercarse en forma gradual al precio del activo subyacente en el mercado de contado. De no producirse esta convergencia, tendríamos la posibilidad de ejecutar una operación de arbitraje que se traduciría en la igualación finalmente de ambos precios. Economía Agraria

59 i. Contratos de Futuros Economía Agraria

60 i. Contratos de Futuros Economía Agraria

61 i. Contratos de Futuros Usos de un contrato de futurosAntes debemos aclarar las posiciones que puede adoptar un inversor en el mercado de futuros: Puede tener una posicion corta (Short Position)  cuando vende contrato de futuro Puede tener una posicion larga (Long Position)  cuando es comprador de un contrato de futuros Ejemplo: Un productor de soja asumirá una posición corta en contratos de futuro, en tanto que un productor de aceite que requiere ese insumo entra una posición larga. Economía Agraria

62 i. Contratos de Futuros Usos de un contrato de futuros UsoCompra del futuro (Long) Venta del futuro (Short) Cobertura Se asegura el precio de compra del activo subyacente, se cubre ante una suba en el precio. Se asegura el precio de venta del activo subyacente, se cubre ante una posible baja en el precio. Inversion Especula con una suba del precio del activo Especula con una baja Arbitraje Busca obtener beneficios por diferencias entre el precio de contado del activo respecto del precio del contrato de futuro. Economía Agraria

63 i. Contratos de Futuros Economía Agraria

64 i. Opciones A diferencia del contrato de futuros, las partes que intervienen en este tipo de contratos tienen diferentes derechos y obligaciones. el comprador adquiere el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender una determinada cantidad del activo subyacente, al precio establecido y hasta la fecha de vencimiento del contrato. Para ello el comprador paga una “prima”, que representa el precio del derecho que esta adquiriendo. El vendedor recibe la prima y queda obligado a comprarle o venderle el activo subyacente al comprador Economía Agraria

65 i. Opciones Partes del contratoActivo Subyacente: acciones, bonos, índices bursátiles, futuros, monedas. Precio de ejercicio: precio al cual el titular tendrá derecho a comprar o vender el activo subyacente. Fecha de vencimiento: Es la fecha en la que expira o vence el derecho para el ejercicio de la opción. Prima: es el importe que paga el titular por obtener el derecho. Es el “precio de la opción”. Lote: Tamaño del contrato y unidad minima de negociación. En gral cada lote contiene el derecho sobre 100 u. de subyacente. Economía Agraria

66 i. Opciones Tipos de Opciones Opciones de compra o CallsOpciones de venta o Puts Otorga a su titular el derecho (pero no la obligación) a comprar una cantidad especifica del activo subyacente a un precio determinado (precio de ejercicio) hasta la fecha de vencimiento. Pagando por ello una prima por ese derecho al vendedor o lanzador. Otorga a su titular el derecho (pero no la obligación) a vender una det. cant. del activo subyacente a un precio determinado hasta la fecha de vencimiento. El comprador paga una prima al lanzador quien queda obligado a comprar el subyacente en caso de ejercicio. Economía Agraria

67 i. Opciones CALLS Y PUTS SON CONTRATOS DIFERENTES Y NO PARTES OPUESTAS DE UNA MISMA OPERACIÓN Economía Agraria

68 i. Opciones Economía Agraria

69 i. Opciones Ejemplo CALL Tipo de contrato Call (Opciones de compra)Activo Subyacente Acciones de ABC S.A. Fecha de vencimiento 16 de Junio Precio de la acción hoy $ 5,90 Precio del ejercicio de la opción $ 6 Precio de la opción (prima) $ 0,20 Fecha de Negociación 15 de mayo Lotes Negociados 50 Tamaño del lote 100 acciones Economía Agraria

70 i. Opciones Si un inversor compra 50 lotes, deberá pagar una prima de 0,2 por accion. Como adquiere el derecho a comprar acciones, le monto de la inversion es: 50x100x0,2=$1000 el vendedor recibe esos 1000 quedando obligado a venderle 5000 acciones a $6 cada una hasta el 16 de Junio. Al mes siguiente (en Junio) la acción de ABC sube a $7. Cuanto gana el titular de la opcion? Ganancia de $0.80 por acción. Puede ejercer su derecho y comprar a $6, siendo su costo total $6.20, algo que en este momento vale $7. Ganancia total: $4000 Ejercicio: Suponer que disminuye a $5. Economía Agraria

71 i. Opciones Economía Agraria

72 i. Opciones Economía Agraria

73 i. Opciones Ejemplo PUT Tipo de contrato Put (Opciones de venta)Activo Subyacente Acciones de XYZ S.A. Fecha de vencimiento 16 de Junio Precio de la acción hoy $ 70 Precio del ejercicio de la opción $ 65 Precio de la opción (prima) $ 5 Fecha de Negociación 15 de mayo Lotes Negociados 3 Tamaño del lote 100 acciones Economía Agraria

74 i. Opciones Supongamos que un inversor cuenta con una tenencia de acciones de XYZ y desea tomar cobertura ante una baja en su precio por debajo de los $65. Quiere entonces una opcion de venta. Para obtener el derecho a vender sus 300 acciones a un precio de $65 en Junio, este deberá comprar 3 lotes y pagar una prima de $5 al vendedor del put. (3x100x$5=$1500) Que pasa si la cotización se mantiene por encima de $65? Y por debajo? Economía Agraria

75 i. Opciones Economía Agraria

76 i. Opciones Economía Agraria

77 i. Opciones Cuadro de Estrategias Básicas Tipo de Operación PrimaOperación Futura Expectativa Relación contractual Ganancia Pérdida Compra de CALL Paga Compra del activo subyacente Alcista Derecho a comprar Ilimitada Limitada Venta de CALL Compra de PUT Venta de PUT Economía Agraria

78 i. Opciones Cuadro de Estrategias Básicas Tipo de Operación PrimaOperación Futura Expectativa Relación contractual Ganancia Pérdida Compra de CALL Paga Compra del activo subyacente Alcista Derecho a comprar Ilimitada Limitada Venta de CALL Percibe Venta del activo subyacente Bajista Obligacion a vender Compra de PUT Derecho a vender Venta de PUT Compra del subyacente Obligación a comprar Economía Agraria

79 i. Opciones De que depende el valor de una opción? Valor IntrínsecoValor Tiempo Surge por diferencia entre el precio de ejercicio de la opcion (PE) y el precio al que cotiza el subyacente (PS). PE>PS en el put y PS>PE en el call. Surge de la conjunción de los siguientes factores: volatilidad, tasa de interes y tiempo que media hasta la expiración de la opcion. A mayor tiempo restante, mas posibilidades que se de tal o cual evento, por lo cual mayor valor tiempo. Economía Agraria

80 ¿CÓMO PODEMOS APLICAR ESTOS CONOCIMIENTOS A LA ECONOMÍA AGRARIA?i. Opciones ¿CÓMO PODEMOS APLICAR ESTOS CONOCIMIENTOS A LA ECONOMÍA AGRARIA? Economía Agraria

81 i. Opciones Las opciones funcionan como una especie de seguro de precio. Si efectivamente ocurre el siniestro (movimiento adverso en los precios), el tenedor de la opcion puede ejercerla salvaguardando sus intereses. En el caso de PUTS el siniestro es precios a la baja del subyacente. Para el caso de los CALLS el siniestro es al alza. Existen opciones que tienen como subyacente contratos de futuros. A continuación vemos un caso: Economía Agraria

82 i. Opciones Economía Agraria

83 i. Opciones qq=quintal (100kg) lote=25tn Economía Agraria

84 TRABAJO FINAL CONSIGNA Economía Agraria