1 XI Seminario ECONOMÍA FISCAL Y FINANCIERA Crisis, Estabilización y Desorden Financiero Alicia Girón, Eugenia Correa y Patricia Rodríguez Instituto de Investigaciones Económicas Universidad Nacional Autónoma de México 29, 30 y 31 de marzo, 2011
2 Acertijos y enseñanzas: una visón teórica de la crisis Alicia Girón XI Seminario de Economía Fiscal y Financiera Instituto de Investigaciones Económicas Universidad Nacional Autónoma de México 29, 30 y 31 de marzo de 2011
3 Privilegio Exorbitantante
4 Subida y Caída del Dólar y futuro del SMI DÓLAR EN LA POSGUERRA EURO Y EL YEN RENMINBI RESERVAS
5 Equivalente general Dólar como moneda clave del intercambio Dólar como medida de valor Dólar como parte del dinero - crédito Dólar como un instrumento del banco central (Reserva Federal de los Estados Unidos) Dólar es la moneda de un país Dólar representa una economía con un poder militar
6 ¿????? Acuerdos de Bretton Woods: 1944 Un dólar igual a 35 onzas de oro Tipos de cambio fijo 15 de agosto de 1971 se desliga el dólar del oro Desregulación financiera, liberalización financiera y nuevos intermediarios financieros Titularización
7 financiarización El sistema financiero paralelo o sombra, se comprende a partir de la financiarización y la titulización. Para Girón y Chapoy [2009:44-45]” “…el proceso de financiarización corresponde a la compra y venta de activos o títulos financieros que puede darse en forma ordenada en el mercado de capitales. Es el proceso mediante el cual la rentabilidad del capital financiero, a través de la innovación financiera, … sobrepasa al sistema regulatoria creado a través … de los organismos de Bretton Woods (1944). Los mercados financieros se impusieron sobre los organismos financieros internacionales, y adquirió prioridad el financiamiento mediante la titulización a través de los fondos mutuales, los fondos de inversión libre (hedge funds), los fondos de pensiones, las aseguradoras y otros inversionistas no institucionales que se convirtieron en los actores del financiamiento mundial”.
8 Hipótesis de la crisis europea según Alain Parguez Alain Parguez “Lies and truth about the financial crisis in the Euro-zone: from a banking crisis to a currency crisis. The veil of a dramatic structural crisis” Crisis profunda Crisis bancaria Crisis monetaria Hipótesis Efecto MARIPOSA
9 Causas de la crisis Crisis Bancaria Intermediarios bancarios Europeos Modelo de financiación 40’s Financiarización de los bancos europeos
10 Causas de la crisis Fnanciarización ……. Titulización. Especulación Financiera Nuevos intermediarios financieros
11 Causas de la crisis Banco Central. Moneda única Camisa de fuerza Política fiscal y financiera Pleno empleo
12 Causas de la crisis Sistema de financiamiento Mercados de dinero Banco Central no emite dinero Financiamiento a través de agentes económicas Contratación de deuda pública y deuda privada Mercados financieros
13 Deudas soberanas y acredores Negociación Hedge funds. ¿quiénes son los hedge funds? Alemanes y franceses Bundesbank y el Banco Central Europeo
14 Banco Central Bank of England: Merving King Federal Reserve: Ben Bernanke Banco Central Europeo: Jean-Claude Trichet The People’s Bank of China: Zhou Xiaochuan Banco del Pueblo de China
15 “régimen de acumulación financiera” François Chesnais
16 “Money manager capitalism” Hyman Minsky
17 John Raul Rathbone en un artículo del Financial Times (21.12.2010) Los países latinoamericanos fueron el espacio monetario para la valorización de los eurodólares a través de los bancos norteamericanos, franceses, alemanes y japones en los ochenta. Las deudas de países soberanos fueron contratadas en una moneda en dólares Las tasas de interés subieron hasta 20 por ciento durante el periodo de Volcker
18 Lecciones de América Latina para Europa Rengociaciones de las deudas Brady plan Disminución de la deuda externa, servicio de la deuda externa y baja de tasas de interés y cancelación de deudas Planes de estabilización generaron una disminución del gasto público y Washington Consensus
19 Lecciones de América Latina Los países latinoamericanos vivieron una crisis de deuda externa durante los ochenta que tuvo un desenvolvimiento que profundizó un cambio estructural en las economías pero también puso en evidencia la voracidad de los intermediarios financieros
20 Países más amenazados
21
22
23
24
25
26 I Is there the will to save the eurozone? By Martin Wolf December 7 2010
27 Why the Irish crisis is such a huge test for the eurozone By Martin Wolf Published: November 30 2010
28
29 The euro area's debt crisis Sovereign remedies The “grand bargain” may prove less grand in reality than in rhetoric Mar 3rd 2011 | from the print edition FOR months now European leaders have been striving to get on top of the euro-area debt crisis. But as the deadli
30 Central banks A more complicated game The West’s financial crisis has shaken public confidence in its leading central banks. Yet it has also led to an expansion of their duties and powers Feb 17th 2011
31 No easy exit from vicious Spanish debt circle By Victor Mallet in Madrid and David Oakley in London Published: December 15 2010
32 The euro area's debt crisis Sovereign remedies The “grand bargain” may prove less grand in reality than in rhetoric Mar 3rd 2011 | from the print edition
33 Plugging the hole It is easy to put money into Irish banks, but tempting to take it out Nov 25th 2010 |
34 The euro crisis A contagious Irish disease? The proposed Irish bail-out has not calmed the financial markets. And now their attention is moving on to new victims in the Iberian peninsula Nov 25th 2010 | DUBLIN, london AND MADRID | ….and across the Rhine It is not only the bond markets that countries like Greece, Ireland, Portugal and Spain must satisfy. The most concerned onlooker is Germany, which sees its credit lying behind the entire euro area. As ever, Europe’s biggest tabloid, Bild, captured the mood this week, asking “First the Greeks, then the Irish, then…will we end up having to pay for everyone in Europe?”
35 Leaders Avoidable errors Zanny Minton Beddoes argues that the biggest risks to the economy will be from policy mistakes Nov 22nd 2010 | from PRINT EDITION
36 This crisis is a moment, but is it a defining one? By Martin Wolf Published: May 19 2009 19:48 | Last updated: May 19 2009 19:48
37 How to rebuild a shamed subject By Robert Skidelsky Published: August 5 2009 19:47 | Last updated: August 5 2009 19:47
38 To nationalise or not – that is the question By Martin Wolf Published: March 3 2009 19:52 | Last updated: March 3 2009 19:52
39 What Obama should tell leaders of the Group of 20 By Martin Wolf Published: February 24 2009 20:10 | Last updated: February 24 2009 20:10
40 London economic summit Gordon's Big Top Mar 26th 2009 The global ringmaster will get little applause at home as fiscal woes mount The Economist
41 Keynes offers us the best way to think about the financial crisis By Martin Wolf Published: December 23 2008 18:06 | Last updated: December 23 2008 18:06 We are all Keynesians now. When Barack Obama takes office he will propose a gigantic fiscal stimulus package. Such packages are being offered by many other governments. Even Germany is being dragged, kicking and screaming, into this race. The ghost of John Maynard Keynes, the father of macroeconomics, has returned to haunt us. With it has come that of his most interesting disciple, Hyman Minsky. We all now know of the “Minsky moment” – the point at which a financial mania turns into panic.
42 Lehman Brothers files for bankruptcy By FT reporters Published: September 15 2008 06:04 | Last updated: September 16 2008 10:07
43 Helicopter Ben’ confronts the challenge of a lifetime By Martin Wolf Published: December 16 2008 20:01 | Last updated: December 16 2008 20:01
44 China and Germany unite to impose global deflation By Martin Wolf Published: March 16 2010 22:59 | Last updated: March 16 2010 22:59
45 Why China hates loving the dollar By Martin Wolf Published: January 25 2011
46
47 Ireland refutes the German perspective By Martin Wolf Published: November 23 2010
48 How to chart a course out of the Sino-American storm By Martin Wolf Published: November 16 2010